PENGARUH EPS DAN KEBIJAKAN DIVIDENTERHADAP HARGA SAHAM PT. NIPPON INDOSARI CORPORINDO TBK

Transkripsi

1 PENGARUH EPS DAN KEBIJAKAN DIVIDENTERHADAP HARGA SAHAM PT. NIPPON INDOSARI CORPORINDO TBK Febrianto Kurniawan Triyonowati Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya ABSTRACT The purpose of this research is to find out the influence of EPS and the dividend policy both partially and simultaneously to the share price. The data which is used in this research is the financial statement from 2010 to Based on the result of F test it is found that EPS and dividend policy simultaneously have significant influence to the share price since its significant value is <0.05 that is This supported by the amount of multiple determination coefficients (R 2 ) that is 53.2%. It means that EPS and dividend policy simultaneously can explain the fluctuation of share price that is 53.2%. Based on the result of t test it is found that EPS partially has significant influence to the share price since its significant value is <0.05 that is This is supported by partial determination coefficient between EPS and share price that is While policy dividend partially has no significant influence to the shares price since its significant value is > 0.05 that is This is supported by partial determination coefficient between policy dividend and share price that is Keywords :EPS, policy dividend, share price ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh EPS dan kebijakan dividen baik secara simultan maupun parsial terhadap harga saham Data yang digunakan adalah laporan keuangan tahun 2010 sampai Berdasarkan hasil uji F diketahui bahwa EPS dan kebijakan dividen secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham karena nilai signifikasi < 0,05 yaitu 0,045. Hal ini didukung oleh besarnya koefisien determinasi berganda (R 2 ) sebesar 53,2%, ini berarti bahwa EPS dan kebijakan dividen secara bersamasama mampu menjelaskan turun naiknya harga saham sebesar 53,2%. Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa EPS secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga saham saham karena nilai signifikansi < 0,05 yaitu 0,046. Hal ini didukung oleh koefisien determinasi parsial antara variabel EPS terhadap harga saham yaitu sebesar 0,650. Sedangkan kebijakan dividen secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham saham karena nilai signifikansi > 0,05 yaitu 0,869. Hal ini didukung oleh koefisien determinasi parsial antara variabel kebijakan dividen terhadap harga saham yaitu sebesar 0,065. Kata kunci: EPS, kebijakan dividen, harga saham PENDAHULUAN Perusahaan besar maupun kecil membutuhkan dana untuk menjalankan kegiatan usahanya. Dana yang dibutuhkan bisa diperoleh baik melalui pembiayaan dari dalam perusahaan (internal financing) maupun pembiayaan dari luar perusahaan (external financing).

2 2 Sumber pembiayaan eksternal diperoleh perusahaan dengan melakukan pinjaman kepada pihak lain atau menjual sahamnya kepada masyarakat (go public) di pasar modal. Sedangkan sumber pembiayaan modal internal adalah berupa pemanfaatan laba yang ditahan (retained earnings), yaitu laba yang tidak dibagikan sebagai dividen. Keuntungan yang diperoleh perusahaan tidak seluruhnya digunakan untuk keperluan pendanaan operasionalnya.perusahaan harus memeriksa relevansi antara laba yang ditahan untuk diinvestasikan kembali dengan laba yang dibagikan kepada para pemegang sahamnya dalam bentuk dividen. Pertumbuhan perusahaan dan dividen adalah kedua hal yang diinginkan perusahaan tetapi sekaligus merupakan suatu tujuan yang berlawanan.untuk mencapai tujuan tersebut perusahaan menetapkan kebijakan dividen yaitu kebijakan yang dibuat oleh perusahaan untuk menetapkan proporsi pendapatan yang dibagikan sebagai dividen yang dibayar, berarti semakin sedikit laba yang dapat ditahan dan sebagai akibatnya ialah menghambat tingkat pertumbuhan laba dan harga sahamnya.sebaliknya, kalau perusahaan ingin menahan sebagian besar labanya tetap di dalam perusahaan berarti bagian dari laba yang tersedia untuk pembayaran dividen adalah semakin kecil.akibatnya, dividen yang di terima pemegang saham atau investor bisa dan tidak sebanding dengan risiko yang mereka tanggung. Kebijakan dividen sangat penting karena mempengaruhi kesempatan investasi perusahaan, harga saham, struktur finansial, arus pendanaan dan posisi likuiditas. Dengan kata lain, kebijakan dividen menyediakan informasi mengenai performa (performance) perusahaan. Oleh karena itu, masing-masing perusahaan menetapkan kebijakan dividen yang berbeda-beda. Perusahaan harus dapat mempertimbangkan antara besarnya laba yang akan ditahan untuk mengembangkan perusahaan dengan laba yang dibagikan kepada para pemegang sahamnya dalam bentuk dividen. Untuk itu, peranan seorang manajer keuangan sangat penting dalam memutuskan kebijakan yang diambil sehingga baik bagi nilai perusahaan di masa mendatang maupun di mata para investor. Penelitian Hermansyah dan Ariesanti (2008) yang membahas mengenai pengaruh laba bersih terhadap harga saham pada perusahaan food and beverage, dapat disimpulkan bahwa laba bersih mempunyai hubungan yang positif terhadap harga pasar saham. Pada peneltian Nurmala (2006) kebijakan dividen tidak mempunyai hubungan dan pengaruh terhadap perubahan harga saham.ini dilihat bahwa pengaruh kebijakan dividen bukan merupakan satu-satunya faktor yang mempengaruhi perubahan harga saham, sebab masih ada faktor-faktor lain yang mempengaruhinya.faktor-faktor tersebut mungkin kondisi makro dan mikro ekonomi. Kondisi makro tersebut antara lain pertumbuhan ekonomi, tingkat inflansi, kebijakan fiskal, kondisi sosial politik, tingkat bunga serta kondisi sosial politik luar negeri. Kondisi makro tersebut antara lain agio saham, adanya over suplai sekuritas (kelebihan penawaran saham) serta peristiwa-peristiwa dipasar modal. Dari kedua penelitian tersebut, maka peneliti tertarik untuk meneliti pengaruh antara laba dan kebijakan deviden terhadap harga saham pada PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk.PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk merupakan perusahaan yang bergerak dalam bidang sektor industri barang konsumsi. Perusahaan yang bergerak dalam bidang sektor industri barang konsumsi menarik untuk dijadikan investasi pada saat ini, karena dengan semakin diminatinya produk-produk barang konsumsi oleh masyarakat, berarti meningkatkan pendapatan perusahaan dan akan meningkatkan minat investor terhadap kepemilikan saham. Untuk dapat menanamkan modal, seorang investor harus melihat keadaan perusahaan tersebut, serta mempelajari kebijakan-kebijakan dividen yang diterapkan serta pendapatan yang diterima oleh perusahaan itu setiap tahunnya. Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan, maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah:

3 3 1. Apakah earning per share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk? 2. Apakah kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk? Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Untuk mengetahui dan menganalisis apakah earning per share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk. 2. Untuk mengetahui dan menganalisis apakah kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk. TINJAUAN TEORETIS Pengertian Pasar Modal dan Bursa Efek Pasar modal adalah pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang memerlukan dana dengan memperjual-belikan sekuritas. (Tandelilin, 2010:26). Pasar modal secara nyata disebut bursa efek. Pengertian bursa adalah gedung atau ruang yang ditetapkan sebagai kantor dan tempat kegiatan perdagangan efek. Di pasar modal inilah para pelaku pasar yaitu individu-individu atau badan usaha yang mempunyai kelebihan dana melakukan investasi dalam surat berharga yang ditawarkan emiten. Emiten adalah pihak yang menawarkan atau menjual efek kepada masyarakat melalui pasar modal. Efek merupakan istilah baku yang digunakan Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 untuk menyatakan surat berharga atau sekuritas. Dalam praktik sehari-hari, penyebutan surat berharga dapat berupa efek atau sering juga disebut sekuritas. Jenis-jenis pasar modal menurut Sunariyah (2009:12) adalah sebagai berikut: 1. Pasar Perdana (Primary Market) Pasar perdana adalah penawaran saham dari perusahaan yang menerbitkan saham (emiten) kepada pemodal selama waktu yang ditetapkan oleh pihak sebelum saham tersebut dipasarkan di pasar sekunder. Pengertian tersebut menunjukkan bahwa pasar perdana merupakan pasar modal yang memperdagangkan saham-saham atau sekuritas lainnya yang dijual untuk pertama kalinya (penawaran umum) sebelum saham tersebut dicatatkan di bursa. 2. Pasar Sekunder (Secondary Market) Pasar sekunder adalah perdagangan saham setelah melewati masa penawaran pada pasar perdana. Harga saham dipasar sekunder ditentukan oleh permintaan dan penawaran antar pembeli dan penjual. Hasil dari penjualan saham masuk kedalam kas para pemegang saham yang bersangkutan. 3. Pasar Ketiga (Third Market) Pasar ketiga adalah tempat perdagangan saham atau sekuritas lain di luar bursa (over the counter market-otc) atau disebut juga bursa paralel. Bursa paralel merupakan suatu sistem perdagangan efek yang terorganisasi di luar bursa efek resmi, dalam bentuk pasar sekunder yang diatur dan dilaksanakan oleh Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek dengan diawasi dan dibina oleh BAPEPAM. Jadi, dalam pasar ketiga ini tidak memiliki pusat lokasi perdagangan yang dinamakan floor trading (lantai bursa). Operasi yang ada pada pasar ketiga berupa pemusatan informasi yang disebut trading information. Informasi yang diberikan dalam pasar ini meliputi harga-harga saham, jumlah transaksi dan keterangan lainnya mengenai surat berharga yang bersangkutan. 4. Pasar Keempat (Fourth Market) Pasar keempat merupakan bentuk perdagangan efek antar pemodal atau dengan kata lain pengalihan saham dari satu pemegang saham ke pemegang saham lainnya tanpa melalui perantara pedagang efek.

4 4 Earning per share Earning per share (EPS) adalah rasio yang menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan (Tandelilin, 2010:365). Earning per share (EPS) diperoleh dengan menghitung perbandingan antara jumlah earning (dalam hal ini laba bersih yang siap dibagikan bagi pemegang saham) dengan jumlah lembar saham perusahaan. EPS dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut: EPS = Laba bersih setelah bunga dan pajak Jumlah saham yang beredar Informasi EPS merupakan informasi yang dianggap paling mendasar dan berguna, karena bisa menggambarkan prospek earning perusahaan di masa depan. Bagi para investor yang melakukan analisis internal perusahaan, informasi keuangan yang diterbitkan perusahaan merupakan salah satu jenis informasi yang paling mudah dan paling murah didapatkan dibandingkan alternatif informasi lainnya. Laporan keuangan merupakan informasi akuntansi yang menggambarkan seberapa besar kekayaan perusahaan, seberapa besar penghasilan yang diperoleh perusahaan serta transaksi-transaksi ekonomi apa saja yang telah dilakukan perusahaan yang bisa mempengaruhi kekayaan dan penghasilan perusahaan. Jenis-jenis laporan keuangan berdasarkan informasi yang dikandungnya dapat dibagi menjadi 3 laporan keuangan utama, yaitu: 1. Neraca adalah laporan keuangan yang menggambarkan kondisi finansial perusahaan pada waktu tertentu. Neraca memberikan gambaran aktiva, kewajiban, dan ekuitas perusahaan hanya pada saat laporan tersebut disusun. 2. Laporan rugi laba (income statement) adalah ringkasan profitabilitas perusahaan selama periode waktu tertentu, misalnya satu tahun. Laporan rugi laba ini menunjukkan penghasilan (revenues) yang diperoleh selama satu periode, biaya (expenses) yang dikeluarkan dalam satu periode, dan elemen-elemen lain pembentuk laba. 3. Laporan arus kas merupakan laporan yang memuat aliran kas yang berasal dari tiga sumber aktivitas yaitu operasi perusahaan, investasi, dan aktivitas finansial yang dilakukan perusahaan. Dividen Menurut Simamora (2007:423), dividen adalah pembagian aktiva perusahaan kepada para pemegang saham perusahaan. Dividen dapat dibayar dalam bentuk uang tunai (kas), saham perusahaan, ataupun aktiva lainnya. Semua dividen haruslah diumumkan oleh dewan direksi sebelum dividen tersebut menjadi kewajiban perusahaan. Menurut Tjipto dan Hendy (2006:9), dividen merupakan pembagian sisa hasil laba bersih perusahaan yang didistribusikan kepada pemegang saham. Dividen adalah distribusi pembagian keuntungan yang biasa berbentuk kas, aktiva lain, surat atau bukti lain yang menyatakan tentang hutang perusahaan dan saham kepada pemegang saham suatu perusahaan sebagai proporsi dari jumlah saham yang dimiliki oleh pemilik, sedangkan kebijakan dividen (dividend policy) adalah suatu keputusan untuk menentukan seberapa besar bagian dari perusahaan yang akan dibagikan kepada para pemegang saham dan yang akan diinvestasikan kembali atau ditahan di dalam perusahaan. Dari pengertian tersebut, kebijakan dividen didasarkan pada rentang pertimbangan antara kepentingan pemegang saham di satu sisi dan kepentingan perusahaan di sisi lain. Kebijakan Dividen Salah satu kebijakan yang harus diambil oleh manajemen adalah memutuskan apakah laba yang diperoleh perusahaan selama satu periode akan dibagi semua atau dibagi sebagian untuk dividen dan sebagian lagi tidak dibagi dalam bentuk laba ditahan. Apabila

5 5 perusahaan memutuskan untuk membagi laba yang diperoleh sebagai dividen berarti akan mengurangi jumlah laba yang ditahan yang akhirnya juga mengurangi sumber dana intern yang akan digunakan untuk mengembangkan perusahaan. Sedang apabila perusahaan tidak membagikan labanya sebagai dividen akan bisa memperbesar sumber dana intern perusahaan dan akan meningkatkan kemampuan perusahaan untuk mengembangkan perusahaan (Sutrisno, 2006:303). Menurut Weston dan Brigham (2007:212) terdapat empat prosedur dalam pembagian dividen yaitu: 1. Tanggal pengumuman (declaration date) Adalah tanggal pada saat di mana direksi perusahaan mengumumkan rencana pembayaran dividen. 2. Tanggal pencatatan pemegang saham (holder of record date) Adalah hari terakhir untuk mendaftarkan diri sebagai pemegang saham agar berhak menerima dividen yang akan dibagikan perusahaan. 3. Tanggal ex-dividen (ex-dividend date) Adalah tanggal pada saat dimana hak atas dividen periode berjalan dilepaskan dari sahamnya, biasanya jangka waktunya empat hari kerja sebelum pencatatan pemegang saham. 4. Tanggal pembayaran dividen (payment date) Adalah tanggal pada saat perusahaan benar-benar mengirimkan cek dividen atau membayarkan dividen. Dalam prateknya ada 3 kebijakan dividen yang biasa digunakan (Wetson dan Bringham, 2007:205). 1. Kebijakan dividen residual Dasar kebijakan dividen ini adalah pemodal lebih menginginkan perusahaan menahan dan menginvestasikan kembali laba daripada membagikannya dalam bentuk dividen yang lebih tinggi. 2. Kebijakan dividen konstan Pada jenis kebijakan ini perusahaan cenderung membayarkan dividen yang relatif stabil agar tetap tersedia dana untuk investasi. 3. Kebijakan deviden extra. Merupakan tambahan dividen yang dibayarkan apabila terdapat kelebihan dana yang tersedia. Harga Saham Harga pasar saham diperoleh dari harga nominal ditambah dengan prospek usaha perusahaan yang bersangkutan. Prospek usaha inilah yang sulit dinilai oleh investor, itulah sebabnya mengapa harga pasar saham dapat melambung jauh di atas harga nominal dan sebaliknya apabila prospek perusahaan dianggap buruk maka harga pasar saham bisa turun mendekati nilai nominal. Anoraga dan Pakarti (2006:59) menyatakan bahwa market price atau harga pasar merupakan harga pada pasar riil, dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung atau jika pasar sudah tutup, maka harga pasar adalah harga penutupnya (closing price). Harga saham adalah harga saham di bursa saham pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal. Di pasar sekunder atau dalam aktivitas perdagangan saham sehari-hari, harga-harga saham mengalami fluktuasi baik berupa kenaikan maupun penurunan. Pembentukan harga saham terjadi karena adanya permintaan dan penawaran atas saham tersebut. Permintaan dan penawaran tersebut terjadi karena adanya banyak faktor, baik yang sifatnya spesifik atas saham tersebut yakni kinerja perusahaan dan industri dimana perusahaan tersebut

6 6 bergerak maupun faktor yang sifatnya makro seperti tingkat suku bunga, inflasi, nilai tukar mata uang asing, dan faktor-faktor non ekonomi seperti kondisi sosial dan politik. Menurut Tambunan (2007:2), harga saham dapat dibedakan menjadi beberapa jenis yaitu: 1. Harga nominal Merupakan nilai yang telah ditetapkan oleh emiten untuk setiap lembar saham yang dikeluarkannya, tercantum dalam lembar saham. 2. Harga perdana Merupakan harga saham sebelum saham tersebut dicatatkan di bursa efek.besarnya harga perdana tergantung dari persetujuan antara emiten dan penjamin emisi atau underwriter. 3. Harga pasar Harga pasar adalah harga jual dari investor satu ke investor lainnya.harga saham terjadi setelah saham tersebut dicatatkan ke bursa atau disebut harga pasar sekunder.harga ini bener-benar mewakili harga perusahaan penerbitnya. Harga yang tercantum di media massa ataupun yang lainnya adalah harga pasar ini. 4. Harga pembukaan Harga pembukaan adalah harga yang diminta penjual dan pembeli pada saat jam bursa dimulai. 5. Harga penutupan Harga penutupan adalah harga yang diminta penjual dan pembeli pada saat akhir hari bursa. 6. Harga tertinggi Transaksi atas saham tidak hanya sekali terjadi dalam satu hari, tetapi bisa berkali-kali dalam satu hari dan tidak terjadi pada saat harga saham yang sama. Dari harga-harga yang terjadi tentu ada harga yang paling tinggi pada satu hari kerja tersebut, dan itu disebut harga tertinggi. 7. Harga terendah Merupakan kebalikan dari harga tertinggi, yaitu harga yang paling rendah dalam satu hari kerja bursa. 8. Harga rata-rata Merupakan rata-rata dari harga tertinggi dan harga terendah.harga ini dicatat untuk transaksi harian, bulanan, atau tahunan. 9. Indeks harga saham Indeks harga saham mencerminkan situasi umum bursa efek sebab indeks harga merupakan ringkasan atas berbagai faktor yang berpengaruh terutama fenomenafenomena ekonomi, politik, dan sosial.indeks harga saham, merupakan indeks harga saham yang telah disusun dan dihitung sedemikian rupa sehingga diharapkan menggambarkan suatu trend. Hipotesis Berdasarkan rumusan masalah dan tinjauan teori yang telah dikemukakan, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Earning per share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk. 2. Kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk. METODA PENELITIAN Jenis Penelitian dan Gambaran Obyek Penelitian Jenis penelitian yang dilakukan adalah studi kasus yaitu penelitian dengan karakteristik masalah yang berkaitan dengan latar belakang dan kondisi saat ini dari obyek tertentu yang

7 7 diteliti. Adapun gambaran dari obyek penelitian ini adalah PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk di Bursa Efek Indonesia. Teknik Pengambilan Sampel Dalam penelitian ini tidak menggunakan sampel karena penelitian ini bersifat studi kasus dan data yang digunakan adalah data yang berupa laporan keuangan PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2010 sampai Teknik Pengumpulan Data Data yang dikumpulkan berasal dari dokumentasi yang diperoleh dari laporan keuangan yang terdiri dari neraca dan laporan laba-rugi PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk dalam kurun waktu tahun 2010 sampai 2012, serta data lainnya berupa sejarah, profil dan ruang lingkup usaha dari Pusat Referensi Pasar Modal (PRPM), serta dari situs Indonesian Stock Exchange (IDX) dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD) Variabel dan Definisi Operasional Variabel Adapun definisi operasional masing-masing variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Earning Per Share(X 1) Earning Per Share (EPS) yaitu rasio yang menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan. Earning per share (EPS) diperoleh dengan menghitung perbandingan antara jumlah earning (dalam hal ini laba bersih yang siap dibagikan bagi pemegang saham) dengan jumlah lembar saham perusahaan. EPS dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut: EPS= Laba bersih setelah bunga dan pajak Jumlah saham yang beredar 2. Kebijakan Dividen(X 2) Kebijakan dividen adalah pembagian aktiva perusahaan kepada para pemegang saham perusahaan. Dalam penelitian ini kebijakan dividen yang digunakan adalah Dividend Per Share (DPS). DPS dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut: DPS= Dividen Jumlah Saham yang beredar 3. Harga Saham (Y) Harga saham (Y) adalah harga saham di bursa saham pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal.dalam penelitian ini harga saham yang digunakan adalah harga penutupan (closing price). Teknik Analisa Data Adapun langkah-langkah analisis dalam penelitian ini dapat dijabarkan sebagai berikut: 1. Analisis regresi linear berganda Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengukur ada atau tidaknya hubungan antara earning per share (EPS) dan kebijakan dividen sebagai variabel independent (bebas) terhadap harga saham (Y) sebagai variabel dependent (terikat). Rumus regresi linier berganda menurut Sugiyono (2011:192) adalah sebagai berikut :

8 8 Y = a + b1x1 + b2x2 Keterangan: Y a b1, b2 X1 X2 : : : : : variabel terikat Harga Saham konstanta koefisien regresi variabel bebas 1 sampai 2 variabel bebas Earning Per Share variabel bebaskebijakan Dividen 2. Uji simultan dengan uji F Uji F dilakukan untuk menguji kesesuaian model regresi linear berganda. Uji ini dilakukan untuk mengetahui kelayakan model regresi linear yang diperoleh antara variabel bebas earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap variabel terikat harga saham (Y). 3. Uji parsial dengan uji t) Uji t dilakukan untuk menguji signifikansi pengaruh antara earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham (Y). HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Perhitungan Earning per Share (X 1) Earning per share (EPS) yaitu rasio yang menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan. EPS dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut: EPS = Laba bersih setelah bunga dan pajak Jumlah saham yang beredar Perhitungan earning per share PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk kwartal 3 tahun 2010 sampai kwartal 4 tahun 2012 adalah sebagai berikut: Tabel 1 Earning Per Share PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk Kwartal Laba Bersih Jumlah Saham EPS Kw 3 September ,46 Kw 4 Desember ,56 Kw 1 Maret ,72 Kw 2 Juni ,04 Kw 3 September ,83 Kw 4 Desember ,52 Kw 1 Maret ,06 Kw 2 Juni ,42 Kw 3 September ,50 Kw 4 Desember ,33 Tertinggi 147,33 Terendah 26,72 Dari tabel 1 dapat diketahui bahwa earning per share PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk dari kwartal 3 tahun 2010 sampai kwartal 4 tahun 2012 mengalami fluktuasi. Earning per share tertinggi dicapai pada kwartal 4 Desember 2012 yaitu sebesar 147,33, sedangkan earning per share terendah dialami pada kwartal 1 Maret 2011 yaitu sebesar 26,72.

9 9 Perhitungan Kebijakan Dividen(X 2) Kebijakan dividen adalah pembagian aktiva perusahaan kepada para pemegang saham perusahaan. Dalam penelitian ini kebijakan dividen yang digunakan adalah Dividend Per Share (DPS). DPS dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut: DPS = Dividen Jumlah saham yang beredar Perhitungan dividend per share PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk kwartal 3 tahun 2010 sampai kwartal 4 tahun 2012 adalah sebagai berikut: Tabel 2 Dividend Per Share PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk Kwartal Dividen Jumlah Saham DPS Kw 3 September ,00 Kw 4 Desember ,00 Kw 1 Maret ,64 Kw 2 Juni ,64 Kw 3 September ,64 Kw 4 Desember ,64 Kw 1 Maret ,00 Kw 2 Juni ,63 Kw 3 September ,63 Kw 4 Desember ,00 Tertinggi 28,63 Terendah 0,00 Dari tabel 2 dapat diketahui bahwa dividend per share PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk dari kwartal 3 tahun 2010 sampai kwartal 4 tahun 2012 mengalami fluktuasi. Dividend per share tertinggi dicapai pada kwartal 2 Juni 2012 dan kwartal 3 September 2012 yaitu sebesar 28,63, sedangkan dividend per share terendah dialami pada kwartal 3 September 2010, kwartal 4 Desember 2010, dan kwartal 4 Desember 2012 yaitu sebesar 0,00. Harga Saham (Y) Harga saham adalah harga saham di bursa saham pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal.dalam penelitian ini harga saham yang digunakan adalah harga penutupan (closing price). Harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk dari kwartal 3 tahun 2010 sampai kwartal 4 tahun 2012 adalah sebagai berikut:

10 10 Tabel 3 Harga Saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk Kwartal Harga Saham Kw 3 September Kw 4 Desember Kw 1 Maret Kw 2 Juni Kw 3 September Kw 4 Desember Kw 1 Maret Kw 2 Juni Kw 3 September Kw 4 Desember Tertinggi Terendah Dari tabel 3 dapat diketahui bahwa harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk dari kwartal 3 tahun 2010 sampai kwartal 4 tahun 2012 mengalami fluktuasi. Harga saham tertinggi dicapai pada kwartal 4 Desember 2012 yaitu sebesar 6.900, sedangkan harga saham terendah dialami pada kwartal 4 Desember 2010 yaitu sebesar Analisis Regresi Linier Berganda Regresi linier berganda merupakan suatu persamaan yang menggambarkan hubungan antara dua atau lebih variabel bebas dengan satu variabel terikat. Regresi linier berganda diterapkan pada penelitian ini untuk mengetahui apakah terdapat hubungan antara earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham (Y), serta mengetahui besar pengaruhnya.dari hasil pengolahan data dengan menggunakan Program SPSS 11.5 diperoleh hasil sebagai berikut: Tabel 4 Koefisien Regresi Model 1 (Constant) X1 X2 a. Dependent Variable: Y Unstandardized Coefficients Coefficients a Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. 1743,984, ,610,041 1,552 4,943,165,000 25,254,003 11,163,006,658,078 3,262,517,046,609 5,317,001 31,021,001,050,407 2,682,171,869,011 Sumber: data diolah Tabel 4 menunjukkan persamaan regresi yang dapat menjelaskan ada atau tidaknya hubungan antara variabel bebas earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap variabel terikat harga saham (Y) serta dapat menginformasikan besarnya pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Y = 1743, ,254 X 1 + 5,317 X 2 Berdasarkan model regresi di atas dapat dijelaskan bahwa:

11 11 1. Nilai konstanta sebesar 1.743,984 menunjukkan bahwa jika variabel bebas earning per share (X1) dan kebijakan dividen (X2) sama dengan nol, maka harga saham (Y) akan sebesar 1.743,984 satuan. Artinya dengan tanpa melihat laba dan kebijakan dividen maka diprediksikan harga saham akan sebesar 1.743,984 satuan. 2. Nilai koefisien earning per share (X1) sebesar 25,254 menunjukkan bahwa jika earning per share (X1) meningkat satu satuan maka akan meningkatkan harga saham (Y) sebesar 25,254 satuan, dengan asumsi variabel bebas kebijakan dividen (X2) konstan. 3. Nilai koefisien kebijakan dividen (X2) sebesar 5,317 menunjukkan bahwa jika kebijakan dividen (X2) meningkat satu satuan maka akan meningkatkan harga saham (Y) sebesar 5,317 satuan dengan asumsi variabel bebas earning per share (X1) konstan. Pembuktian Pengaruh Simultan dengan Uji F Uji F dilakukan untuk menguji kesesuaian model regresi linear berganda. Uji ini dilakukan untuk mengetahui kelayakan model regresi linear yang diperoleh antara variabel bebas earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap variabel terikat harga saham (Y). Kriteria pengujian dengan uji F adalah dengan membandingkan tingkat signifikansi dari nilai F (α = 0,05) dengan ketentuan: 1. Jika α < 0,05, artinya model regresi linear yang diperoleh antara earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham (Y) layak. 2. Jika α > 0,05, artinya model regresi linear yang diperoleh antara earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham (Y) layak. Hasil pengolahan data dengan menggunakan program SPSS 11.5 adalah sebagai berikut: Tabel 5 Analisis of Varians Model 1 Regression Residual Total a. Predictors: (Constant), X2, X1 b. Dependent Variable: Y Sumber: data diolah Dari tabel 5 dapat diketahui bahwa tingkat signifikasi < 0,05 yaitu 0,045, maka dapat dikatakan bahwa model regresi linear yang diperoleh antara earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham (Y) adalah layak. Koefisien Determinasi Berganda (R 2 ) Koefisien determinasi berganda merupakan alat ukur untuk melihat kontribusi keseluruhan variabel bebas terhadap variabel terikat.analisis koefisien determinasi berganda menunjukkan persentase kontribusi yang besarnya antara 0 sampai dengan 1. Tabel 6 Koefisien Determinasi Barganda (R 2 ) Model 1 ANOVA b Sum of Squares df Mean Square F Sig ,166 12,579,045 a , Model Summary Adjusted Std. Error of R R Square R Square the Estimate,729 a,532, ,385 a. Predictors: (Constant), X2, X1 Sumber: data diolah

12 12 Berdasarkan tabel di atas diketahui bahwa koefisien determinasi berganda (R 2 ) atau R Square adalah sebesar 0,532 atau 53,2%, ini berarti bahwa earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) mampu menjelaskan turun naiknya harga saham (Y) sebesar 53,2%, sedangkan sisanya sebesar 46,8% dipengaruhi faktor lain di luar penelitian ini. Pengujian Pengaruh Parsial dengan Uji t Uji t digunakan untuk mengetahui pengaruh antara variabel bebas earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap variabel terikatharga saham (Y). Kriteria pengujian dengan uji t adalah dengan membandingkan tingkat signifikansi dari nilai t (α= 0,05) dengan ketentuan: 1. Jika α < 0,05, maka terdapat pengaruh yang signifikan antara earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap variabel terikatharga saham (Y). 2. Jika α > 0,05, maka tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap variabel terikatharga saham (Y). Hasil pengolahan data dengan menggunakan program SPSS 11.5 adalah sebagai berikut: Tabel 7 Uji Parsial (Uji t) Model 1 (Constant) X1 X2 Unstandardized Coefficients Coefficients a Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. 1743, ,610 1,552,165 25,254 11,163,658 3,262,046 5,317 31,021,050,171,869 a. Dependent Variable: Y Sumber: data diolah a. Uji parsial antara variabel bebas earning per share (X 1) terhadap harga saham (Y), dengan nilai signifikansi = 0,046. Karena nilai signifikansi 0,046 < 0,05 maka dapat diambil kesimpulan bahwa laba berpengaruh signifikan terhadap harga saham. b. Uji parsial antara variabel bebas kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham (Y), dengan nilai signifikansi = 0,869. Karena nilai signifikansi 0,869 > 0,05 maka dapat diambil kesimpulan bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Analisa Koefisien Determinasi Parsial Koefisien determinasi parsial menunjukkan besarnya kontribusi atau sumbangan masing-masing variabel bebas terhadap variabel terikat. Adapun hasil pengolahan data dengan menggunakan program SPSS adalah sebagai berikut: Tabel 8 Koefisien Determinasi Parsial Variabel Determinasi Parsial r 2 Earning Per Share (X 1 ) 0,650 Kebijakan dividen (X 2 ) 0,065 Sumber: data diolah Tabel 8 menunjukkan bahwa terdapat koefisien determinasi parsial (r 2 ) antara masing-masing variabel bebas terhadap variabel terikat, yaitu: a. Koefisien determinasi parsial antara variabel earning per share (X 1) terhadap harga saham (Y) yaitu sebesar 0,650. Artinya kontribusi variabel earning per share (X 1) terhadap harga saham sebesar 65%.

13 13 b. Koefisien determinasi parsial antara variabel kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham (Y) yaitu sebesar 0,065. Artinya kontribusi variabel kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham sebesar 6,5%. Interpretasi Berdasarkan analisis hasil penelitian yang telah dilakukan, dapat diketahui bahwa model regresi linear yang diperoleh antara earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham (Y) adalah layak. Hal ini dibuktikan dengan uji F yang menunjukkan tingkat signifikasi lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,045 < 0,05. Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa earning per share (X 1) berpengaruh terhadap harga saham (Y). Hasil penelitian ini berarti mendukung hipotesis pertama yang menyatakan bahwa earning per share berpengaruh signifikan terhadap harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk. Hal ini dikarenakan laba per lembar saham akan menentukan keputusan investor dalam menginvestasikan dananya, di samping itu earning per share menunjukkan nilai perusahaan. Penelitian ini mendukung penelitian Hermansyah dan Ariesanti (2008) yang menyatakan bahwa laba bersih mempunyai hubungan yang positif terhadap harga pasar saham. Berdasarkan hasil uji t juga diketahui bahwa kebijakan dividen (X 2) tidak berpengaruh terhadap harga saham (Y). Hasil penelitian ini berarti tidak mendukung hipotesis kedua yang menyatakan bahwa kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap harga saham PT. Nippon Indosari Corporindo Tbk. Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan dividen yang dilakukan oleh pihak perusahaan yang diumumkan melalui laporan keuangan tahunan bukan merupakan informasi yang relevan bagi pemegang saham dalam membuat keputusan investasi, yakni melakukan jual beli saham yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia. Banyak faktor-faktor lain yang tidak diteliti yang lebih mempengaruhi perubahan harga saham di luar kebijakan dividen. Faktor-faktor tersebut antara lain kondisi perekonomian di Indonesia yang tidak stabil. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Nurmala (2006) yang menyatakan bahwa pembayaran atas dividen tidak perlu dilakukan, karena tidak akan berpengaruh terhadap kemakmuran para pemegang saham dan juga tidak akan menaikkan harga saham suatu perusahaan. Dengan demikian, perusahaan harus mempunyai rencana investasi yang menguntungkan untuk dilaksanakan sepanjang tahun. SIMPULAN DAN SARAN Simpulan Berdasarkan hasil penelitian, maka dapat diambil beberapa simpulan yang nantinya dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan, yaitu: 1. Berdasarkan hasil uji F diketahui bahwa nilai signifikasi < 0,05 yaitu 0,045, hal ini berarti model regresi linear berganda yang diperoleh adalah layak. Hal ini didukung oleh besarnya koefisien determinasi berganda (R 2) atau R Square sebesar 0,532 atau 53,2% yang berarti bahwa earning per share (X 1) dan kebijakan dividen (X 2) mampu menjelaskan turun naiknya harga saham (Y) sebesar 53,2%. 2. Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa variabel earning per share (X 1) berpengaruh signifikan terhadap harga saham (Y) karena nilai signifikansi < 0,05 yaitu 0,046. Hal ini didukung oleh koefisien determinasi parsial antara variabel earning per share (X 1) terhadap harga saham (Y) yaitu sebesar 0, Sedangkan kebijakan dividen (X 2) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham (Y) karena nilai signifikansi > 0,05 yaitu 0,869. Hal ini didukung oleh koefisien determinasi parsial antara variabel kebijakan dividen (X 2) terhadap harga saham (Y) yaitu sebesar 0,065.

14 14 Saran Berdasarkan hasil penelitian dan simpulan yang telah diambil maka saran-saran yang dapat diajukan yang berkaitan dengan penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Para pemegang saham harus melihat bahwa kebijakan dividen, bukanlah informasi yang relevan atau bukan satu-satunya keuntungan atas sejumlah saham yang diinvestasikan kepada perusahaan, oleh karena itu para pemegang saham harus memusatkan perhatiannya pada total hasil yang didapatkan atas investasi yang ditanamkan kepada perusahaan tersebut. 2. Untuk mengembangkan penelitian ini selanjutnya, peneliti menyarankan agar penelitian ini diuji dengan menambah jumlah sampel yang diteliti atau memasukkan variabel bebas yang baru di dalam penelitian. Model penelitian ini juga perlu diuji lebih lanjut dengan menggunakan data dari periode yang berbeda. DAFTAR PUSTAKA Alwi, S Alat-Alat Analisis Dalam Pembelanjaan.Penerbit Andi Ofset. Yogyakarta. Belkaoui, A.R Teori Akuntansi. Edisi Kelima. Penerbit Salemba Empat. Jakarta. Anoraga, P dan P. Pakarti Pengantar Pasar Modal. Edisi Revisi. Penerbit Rineka Cipta. Jakarta. Darsono dan Ashari Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan (Tips Bagi Investor, Direksi, dan Pemegang Saham). Penerbit Andi. Yogyakarta. Ghozali, I dan A. Chariri Teori Akuntansi. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang. Halim, A Analisis Investasi. Edisi Keempat. Penerbit Salemba Empat. Jakarta. Hanafi, M.M dan A. Halim Analisis Laporan Keuangan. Edisi Kedua. Cetakan Pertama. UPP-AMP YKPN. Yogyakarta. Harahap, S.S Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan. Edisi Pertama. Cetakan Ketiga. Penerbit PT. Raja Grafindo Persada. Jakarta. Husnan, S Dasar-Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas. Edisi Empat. Penerbit UPP-AMP YKPN. Yogyakarta. Hermansyah, I dan E. Ariesanti Pengaruh Laba Bersih Terhadap Harga Saham (Sensus Pada Perusahaan Food and Beverage Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Akuntansi FE Unsil.Volume 3. No 1. Kamarudin, A Dasar-dasar Manajemen Investasi dan Portofolio. Penerbit Rineka Cipta. Jakarta Munawir Analisa Laporan Keuangan. Cetakan Keempat belas. Liberty. Yogyakarta Nurmala Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham Perusahaan- Perusahaan Otomotif Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Mandiri (Juli - September 2006). Volume 9.No. 1. Sartono, A.2009Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasinya. Edisi Empat. Penerbit BPFE. Yogyakarta. Simamora, H Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis. Salemba Empat. Jakarta Sugiyono Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif Dan R&D. Cetakan ke-13. Penerbit Alfabeta. Bandung. Sunariyah Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Enam. Penerbit UPP AMP YKPN. Yogyakarta. Sutrisno Manajemen Keuangan : Teori, Konsep dan Aplikasi. Edisi Pertama. Cetakan 4. Penerbit Ekonisia. Yogyakarta. Tambunan, A. P Menilai Harga Wajar Saham (Stock Valuation). Penerbit PT. Elex Media. Jakarta

15 15 Tandelilin, E Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. Cetakan Kelima. BPFE. Yogyakarta Tjipto, D dan M.F Hendy Pasar Modal di Indonesia : Pendekatan Tanya Jawab. Edisi 2.Penerbit Salemba Empat Jakarta. Weston, J. F dan E. F. Brigham Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jilid Pertama. Edisi kesembilan (terjemahan). Penerbit Erlangga. Jakarta.