ANALISIS KINERJA REKSA DANA DENGAN MENGGUNAKAN METODE SHARPE, TREYNOR DAN JENSEN UNTUK PERIODE SOFIKA AZIZIA SASANTI

Transkripsi

1 ANALISIS KINERJA REKSA DANA DENGAN MENGGUNAKAN METODE SHARPE, TREYNOR DAN JENSEN UNTUK PERIODE SOFIKA AZIZIA SASANTI DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR BOGOR 2013

2

3 PERNYATAAN MENGENAI SKRIPSI DAN SUMBER INFORMASI SERTA PELIMPAHAN HAK CIPTA* Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi berjudul Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Menggunakan Metode Sharpe, Treynor dan Jensen untuk Periode adalah benar karya saya dengan arahan dari komisi pembimbing dan belum diajukan dalam bentuk apa pun kepada perguruan tinggi mana pun. Sumber informasi yang berasal atau dikutip dari karya yang diterbitkan maupun tidak diterbitkan dari penulis lain telah disebutkan dalam teks dan dicantumkan dalam Daftar Pustaka di bagian akhir skripsi ini. Dengan ini saya melimpahkan hak cipta dari karya tulis saya kepada Institut Pertanian Bogor. Bogor, April 2013 Sofika Azizia Sasanti NIM H

4 ABSTRAK SOFIKA AZIZIA SASANTI. Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Menggunakan Metode Sharpe, Treynor dan Jensen untuk Periode Dibimbing oleh FARIDA RATNA DEWI. Tujuan penelitian ini adalah (1) Menganalisis kinerja masing-masing reksa dana (reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran) berdasarkan metode Sharpe (2) Menganalisis kinerja masing-masing reksa dana (reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran) berdasarkan metode Treynor (3) Menganalisis kinerja masing-masing reksa dana (reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran) berdasarkan metode Jensen dan (4) Mengetahui hubungan lama umur reksa dana dengan peringkat pada metode Sharpe, Treynor dan Jensen. Berdasarkan metode Sharpe, Treynor dan Jensen kinerja reksa dana saham terbaik adalah Panin Dana Maksima. Berdasarkan metode Sharpe dan Treynor kinerja reksa dana pendapatan tetap dan campuran terbaik adalah Reksadana Danamas Stabil dan Reksa Dana Danamas Fleksi. Berdasarkan metode Jensen reksa dana pendapatan tetap dan campuran terbaik adalah Mandiri Investa Dana dan Panin Dana Unggulan. Hubungan antara lama umur reksa dana dengan peringkat pada metode Sharpe, Treynor dan Jensen adalah semakin lama umur reksa dana maka semakin baik kinerja dari reksa dana tersebut. Kata kunci : Jensen, reksa dana, Sharpe, Treynor ABSTRACT SOFIKA AZIZIA SASANTI. Mutual Performance Analysis Using the Method of Sharpe, Treynor and Jensen for the Period of Supervised by FARIDA RATNA DEWI. The purpose of this study is (1) To analyze the performance of individual mutual funds (equity funds, fixed income funds and mixed funds) based on the method of Sharpe (2) To analyze the performance of individual mutual funds (equity funds, fixed income funds and mixed funds) based on the method of Treynor (3) To analyze the performance of individual mutual funds (equity funds, fixed income funds and mixed funds) based on the method of Jensen, and (4) Knowing the relation of old age mutual funds in rank to the method of Sharpe, Treynor and Jensen. Based on the method of Sharpe, Treynor and Jensen the best performance of equity funds is Panin Dana Maksima. Based on the method of Sharpe and Treynor the best performance of fixed income funds and mixed funds is Reksadana Danamas Stabil dan Reksa Dana Danamas Fleksi. Based on the method of Jensen the best performance of fixed income funds and mixed funds is Mandiri Investa Dana and Panin Dana Unggulan. The relationship between old age mutual fund rating method with Sharpe, Treynor and Jensen is the longer the age mutual fund better then the performance of new mutual funds. Keywords : Jensen, mutual funds, Sharpe, Treynor

5 ANALISIS KINERJA REKSA DANA DENGAN MENGGUNAKAN METODE SHARPE, TREYNOR DAN JENSEN UNTUK PERIODE SOFIKA AZIZIA SASANTI Skripsi sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Manajemen DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR BOGOR 2013

6

7 Judul Skripsi : Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Menggunakan Metode Sharpe, Treynor dan Jensen untuk Periode Nama : Sofika Azizia Sasanti NIM : H Disetujui oleh Farida Ratna Dewi, SE, MM Pembimbing Diketahui oleh Dr.Ir. Jono M. Munandar, M.Sc Ketua Departemen Tanggal Lulus:

8 PRAKATA Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah subhanahu wa ta ala atas segala karunia-nya sehingga karya ilmiah ini berhasil diselesaikan. Tema yang dipilih dalam penelitian yang dilaksanakan sejak bulan Desember 2012 ini ialah reksa dana, dengan judul Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Menggunakan Metode Sharpe, Treynor dan Jensen untuk Periode Terima kasih penulis ucapkan kepada Ibu Farida Ratna Dewi, SE, MM selaku dosen pembimbing yang telah memberikan bimbingan, motivasi, saran sehingga karya ilmiah ini berhasil diselesaikan dengan baik. Terima kasih kepada Ibu Dra Siti Rahmawati M, Pd dan Bapak R Dikky Indrawan SP, MM selaku dosen penguji yang telah memberikan saran untuk menjadikan skripsi ini lebih baik lagi. Terima kasih kepada Departemen Manajemen yang meliputi Dosendosen, Tata Usaha dan lain lain atas bantuannya selama tiga tahun penulis menuntut ilmu. Terima kasih kepada Tanoto Foundation atas bantuan selama penulis menuntut ilmu. Dan tidak lupa terimakasih kepada orang tua, kakak dan adik yang telah memotivasi dan menyemangati penulis, teman-teman Manajemen IPB 46, teman-teman satu bimbingan (Ari, Mona, Rifka, Indra) atas semangat, dukungan, kerja keras, kekompakkan selama ini, teman-teman 21, Centre Of Management atas doa, dukungan dan motivasinya. Dan akhir kata, semoga karya ilmiah ini bermanfaat dan apabila masih terdapat kekurangan dalam penulisan karya ilmiah ini. Bogor, April 2013 Sofika Azizia Sasanti

9 DAFTAR ISI DAFTAR TABEL vi DAFTAR GAMBAR vii DAFTAR LAMPIRAN vii PENDAHULUAN 1 Latar Belakang 1 Perumusan Masalah 2 Tujuan Penelitian 3 Manfaat Penelitian 3 Ruang Lingkup Penelitian 3 TINJAUAN PUSTAKA 4 Pengertian Reksa Dana 4 Penelitian Terdahulu 4 METODE PENELITIAN 5 Kerangka Pemikiran Penelitian 5 Lokasi dan Waktu Penelitian 6 Jenis Data 6 Teknik Pengumpulan Data 6 Sampel dan Populasi 6 Metode Pengolahan Data dan Analisis Data 7 HASIL DAN PEMBAHASAN 8 Gambaran Umum Penelitian 8 Kinerja Reksa Dana 8 Implikasi Manajerial 28 SIMPULAN DAN SARAN 30 Simpulan 30 Saran 31 DAFTAR PUSTAKA 32 RIWAYAT HIDUP 33

10 DAFTAR TABEL 1 Perkembangan nilai aktiva bersih reksa dana tahun Sumber perolehan data 6 3 Average return reksa dana tahun Benchmark tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen pada tahun Average return reksa dana tahun Benchmark tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen pada tahun Average return reksa dana tahun Benchmark tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen pada tahun Average return reksa dana tahun Benchmark tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen pada tahun Average return reksa dana tahun Benchmark tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen pada tahun Average return reksa dana tahun Benchmark tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor pada tahun Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen pada tahun Reksa dana saham dan tahun berdiri Reksa dana pendapatan tetap dan tahun berdiri Reksa dana campuran dan tahun berdiri 28 DAFTAR GAMBAR 1 Kerangka pemikiran 5

11 PENDAHULUAN Latar Belakang Investasi merupakan salah satu indikator dalam melihat dan mengukur perekonomian suatu negara. Jumlah investor di Indonesia yaitu sebesar 161 ribu investor padahal di negara lain, seperti Malaysia, jumlah investor mencapai 15 juta orang, bahkan di India sudah mencapai 46 juta orang (Majalah Investor, 2012). Jika perekonomian suatu negara semakin berkembang maka alternatif investasi akan semakin bervariasi. Investasi dapat dilakukan pada aktiva riil atau real asset (membangun pabrik, membuat produk baru, menambah saluran distribusi, dan sebagainya), pada aktiva finansial (financial asset) atau sekuritas (membeli deposito, comercial paper, saham, obligasi ataupun sertifikat reksadana. Menurut Widiatmojo (2009), financial asset terbagi kedalam dua hal yaitu pasar uang dan pasar modal. Pasar uang diantaranya adalah sertifikat deposito, comercial paper, SBPU (Surat Berharga Pasar Uang), sedangkan pada pasar modal diantaranya adalah saham, obligasi, waran, opsi, dan surat berharga lainnya. Jika dilihat komposisi investasi masyarakat di Indonesia paling banyak adalah sebesar 19,6% berinvestasi pada rekening tabungan di bank (Daily Investor, 2012). Suku bunga yang ditawarkan oleh bank yaitu sekitar 4-5% (Bank Indonesia, 2012) menunjukkan bahwa investasi di bank menghasilkan pengembalian yang kecil. Investasi di bank memang sudah baik, namun untuk lebih produktif dan menyebar risiko, maka diperlukan tempat investasi lain, salah satunya diinvestasikan di pasar modal, dengan membeli saham atau obligasi. Oleh karena itu investasi di pasar modal dapat menjadi alternatif mengembangkan kekayaan masyarakat. Berbagai macam bentuk instrumen investasi diperdagangkan di Pasar Modal Indonesia, reksa dana sudah saatnya menjadi salah satu alternatif investasi bagi investor, dengan berbagai tipe investor yaitu konservatif, moderat dan agresif. Reksa dana merupakan wadah untuk menghimpun dana dari masyarakat yang ingin berinvestasi dengan menyebar risiko yang ada (diversifikasi) akan tetapi mempunyai waktu dan pengetahuan yang terbatas. Dalam kelompok instrumen investasi, yang terdiri dari instrumen induk dan instrumen derivatif, reksa dana berada dalam kelompok instrumen derivatif, karena instrumen lahir dari hasil portofolio yang dibuat oleh manajer investasi. Reksa dana merupakan terjemahan dari mutual fund, yang lahir sekitar seratus tahun yang lalu di London, Inggris yang merupakan salah satu bentuk dari perusahaan investasi (investment company) sehingga merupakan buy side (sisi beli/permintaan) (Widoatmodjo, 2009). Cara kerja reksa dana terbagi menjadi tiga bagian, pertama manajer investasi mengumpulkan dana dari investor, kedua, setelah dana terkumpul, manajer investasi akan menginvestasikannya pada surat-surat berharga yang dianggap paling menguntungkan. Ketiga, manajer investasi akan membagikan keuntungan yang didapatkannya kepada investor. Reksa dana sebagai salah satu investasi, pertama kali dikenalkan di Indonesia melalui peraturan SK Menteri Keuangan No Tahun 1990, Namun peraturan ini tidak cukup untuk memberi dorongan bagi perkembangan reksa dana itu sendiri, karena hanya diijinkan usaha reksa dana yang berjenis tertutup (closeended). Kemudian setelah disahkan Undang- Undang No.8 Tahun 1995 yang

12 2 mengatur aktivitas pasar modal di Indonesia, peluang bagi berdirinya reksa dana terbuka (open-ended), dalam bentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK) semakin terbuka. Sampai tahun 2012, jumlah reksa dana yang masih berdiri dan aktif adalah sejumlah 813 reksa dana. Perkembangan reksa dana di Indonesia yang semakin meningkat dapat dilihat dari Nilai Aktiva Bersih yang terus naik. Berikut adalah Nilai Aktiva Bersih reksa dana dari tahun Tabel 1 Perkembangan nilai aktiva bersih reksa dana tahun Tahun Nilai Aktiva Bersih (Rp) Jumlah Unit Penyertaan ,25 60, , , , , ,l , , , , ,98 Sumber : BAPEPAM-LK Reksa dana mengalami pertumbuhan yang baik di Indonesia ditunjukkan dengan tabel diatas. Banyaknya reksa dana yang ada di Indonesia, membuat investor harus memilih jenis reksa dana yang tepat untuk menginvestasikan sejumlah uangnya. Oleh karena itu, diperlukan penelitian ini guna mengetahui kinerja reksa dana yang meliputi reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran selama tahun Perumusan Masalah Saat ini reksa dana semakin tumbuh dan berkembang di Indonesia, sebagai salah satu instrumen investasi yang menjanjikan. Oleh karena itu, penting untuk memberikan gambaran mengenai kinerja reksa dana bagi investor dan calon investor. Permasalahan pokok dalam penelitian ini adalah : 1. Reksa dana manakah yang memiliki kinerja paling baik (reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap, dan reksa dana campuran) berdasarkan metode Sharpe? 2. Reksa dana manakah yang memiliki kinerja paling baik (reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap, dan reksa dana campuran) berdasarkan metode Treynor? 3. Reksa dana manakah yang memiliki kinerja paling baik (reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap, dan reksa dana campuran) berdasarkan metode Jensen? 4. Bagaimana hubungan lama umur reksa dana dengan peringkat pada metode Sharpe, Treynor dan Jensen?

13 3 Tujuan Penelitian Dalam penelitian ini, tujuan yang ingin dicapai adalah sebagai berikut: 1. Menganalisis kinerja masing-masing reksa dana (reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap, dan reksa dana campuran) berdasarkan metode Sharpe. 2. Menganalisis kinerja masing-masing reksa dana (reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran) berdasarkan metode Treynor. 3. Menganalisis kinerja masing-masing reksa dana (reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran) berdasarkan metode Jensen. 4. Mengetahui hubungan lama umur reksa dana dengan peringkat pada metode Sharpe, Treynor dan Jensen. Manfaat Penelitian Penulisan ini diharapkan dapat memberikan manfaat antara lain : 1. Bagi Dunia Pendidikan Penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan ilmu bagi kemajuan dunia pendidikan manajemen keuangan, khususnya dalam bidang investasi reksa dana dengan cara menganalisis kinerja reksa dana. 2. Bagi Para Investor Memberikan segala informasi yang terkandung dalam investasi reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap, dan reksa dana campuran yang diteliti dan kinerja reksa dana yang paling baik melalui metode Sharpe, metode Treynor dan metode Jensen. 3. Manajer Investasi Melalui penelitian ini diharapkan dapat mendorong para manajer investasi untuk selalu meningkatkan kinerjanya. Ruang Lingkup Penelitian Ruang lingkup dari penelitian ini dibatasi pada kinerja reksa dana yang meliputi reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran untuk periode tahun Objek penelitian ini adalah reksa dana yang memiliki Nilai Aktiva Bersih terbesar tahun 2012 dan merupakan reksa dana yang telah beroperasi selama lebih dari lima tahun.

14 4 TINJAUAN PUSTAKA Pengertian Reksa Dana Menurut Undang-Undang No.8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal menyebutkan bahwa reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi. Menurut Pozen (1998) dalam Manurung 2008 menyatakan bahwa a mutual fund is an investment company that pools money from shareholders and invests in a diversified of securities. Dalam kamus keuangan reksa dana didefinisikan sebagai portofolio aset keuangan yang terdiversifikasi, dicatatkan sebagai perusahaan investasi yang terbuka, yang menjual saham kepada masyarakat dengan harga penawaran dan penarikannya pada harga nilai aktiva bersih. Sedangkan menurut Widjaja (2006) reksa dana merupakan suatu bentuk pemberian jasa yang didirikan untuk membantu investor yang ingin berpartisipasi dalam pasar modal tanpa adanya keterlibatan secara langsung dalam prosedur, administrasi, dan analisis dalam sebuah pasar modal. Penelitian Terdahulu Trisiwi Pujiarti (2010) melakukan penelitian mengenai analisis kinerja reksa dana saham dengan menggunakan metode Sharpe dan Jensen untuk periode Tujuan dari penelitian tersebut adalah untuk mengetahui kinerja reksa dana saham dan kemudian memeringkatkannya, reksa dana saham yang diambil sampelnya adalah Danareksa Mawar, Bahana Dana Prima, Batavia Dana Saham, TRIM Kapital, Fortis Pesona, Schroder Dana Prestasi, Fortis Ekuitas, Manilife Dana Saham, Schroder Dana Istimewa. Metode yang digunakan pada penelitian tersebut adalah metode Sharpe dan metode Jensen dimana pada penelitian tersebut yang diutamakan adalah metode Sharpe karena pada perhitungan risikonya sudah merupakan risiko keseluruhan sedangkan perhitungan dengan metode Jensen pada dasarnya menilai kinerja manajer investasi. Dengan adanya pemeringkatan atas kinerja reksa dana saham tersebut, dapat membantu investor maupun calon investor dalam menilai baik buruknya suatu reksa dana. Reni Kusuma Dewi (2005) melakukan penelitian mengenai kinerja investasi reksa dana saham di Indonesia periode (Januari 2004-Maret 2005). Tujuan dari penelitian tersebut yaitu mengetahui profil kinerja reksa dana saham di Indonesia, untuk mengevaluasi kinerja manajer investasi dan untuk memperoleh pilihan terhadap reksa dana saham yang memiliki kinerja terbaik. Data yang digunakan adalah data periode Januari 2004-Maret Hasil dari penelitian tersebut menunjukkan dari 19 reksa dana saham yang diteliti, ada 10 reksa dana yang mampu memberikan tingkat imbalan diatas tingkat imbalan pasar.

15 Norman (2005) melakukan penelitian mengenai kinerja reksa dana syariah (studi kasus PT PNM INVESTMENT MANAGEMENT). Tujuan penelitian ini adalah mengevaluasi kinerja reksa dana PNM Syariah, baik sejak pertama kali diluncurkan, maupun terhadap JII sebagai benchmark dan dana reksa konvensional dan syariah lainnya, serta terhadap suku bunga deposito satu bulan Bank Umum. Hasil dari penelitian tersebut menunjukkan bahwa kinerja reksa dana PNM Syariah memiliki kinerja yang baik dibanding pembandingnya. 5 METODE PENELITIAN Kerangka Pemikiran Penelitian Adapun kerangka pemikiran dari penelitian ini disajikan dalam Gambar 1. Investor Investasi Reksa Dana DDsDaDana Saham Campuran Pasar Uang Kinerja Reksa Dana dengan metode Sharpe, Treynor dan Jensen Umur Reksa Dana Rekomendasi Gambar 1 Kerangka Pemikiran Penelitian

16 6 Lokasi dan Waktu Penelitian Penelitian ini dilakukan pada reksa dana saham, pendapatan tetap dan campuran dengan melakukan screening dengan menetapkan kriteria reksa dana yang dipilih. Penelitian ini dilakukan selama Desember 2012-Februari 2013 menggunakan data sekunder. Jenis data Jenis data yang digunakan pada penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data yang berasal dari hasil publikasi. Berkaitan dengan penelitian ini data yang peneliti peroleh didapatkan melalui : Tabel 2 Sumber perolehan data Data yang diperoleh Sumber perolehan data Nilai Aktiva Bersih BAPEPAM LK Indeks Harga Saham Gabungan Suku Bunga Bulanan Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Bursa Efek Indonesia (BEI) Bank Indonesia Teknik Pengumpulan Data Teknik yang dipergunakan untuk mendapatkan data yang diperlukan adalah kepustakaan. Teknik kepustakaan adalah sebuah teknik yang dilakukan dengan cara membaca, mempelajari, menganalisis serta mengumpulkan pendapatpendapat para ahli yang berasal dari buku, artikel maupun jurnal yang berhubungan dengan pokok bahasan penelitian ini. Sampel dan Populasi Penentuan sampel dan populasi dalam penelitian ini didasarkan pada metode purposive sampling. Metode purposive sampling adalah metode penentuan sampel dengan cara sengaja dan menerapkan beberapa kriteria untuk memilih sampel. Populasi dari penelitian ini adalah sebanyak 813 reksa dana. Kriteria sampel didasarkan pada batasan-batasan sebagai berikut : 1. Reksa dana merupakan reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap, dan reksa dana campuran yang telah beroperasi lebih dari lima tahun atau telah aktif dipasarkan sejak tahun Reksa dana tersebut merupakan reksa dana terbuka dan memiliki Nilai Aktiva Bersih terbesar berdasarkan data Bapepam LK. Berdasarkan data Bapepam LK tahun 2012 terdapat 813 reksa dana yang kemudian peneliti telusuri sehingga berdasarkan batasan diatas, peneliti mendapatkan sampel yang terdiri dari 10 reksa dana saham, 10 reksa dana pendapatan tetap dan 10 reksa dana campuran.

17 7 Metode Pengolahan dan Analisis Data 1. Metode Sharpe Metode ini dikembangkan oleh William Sharpe dan sering disebut juga dengan reward-to-variability ratio (RVAR). Metode ini mengukur excess return suatu portofolio terhadap total risikonya (Jones, 2000 dan Sharpe, 1999 dalam NikenAsli Suketi 2011) Pengukuran metode RVAR dilakukan dengan rumus: RVAR = RP-RF σp Dimana: RVAR = nilai rasio Sharpe RP = rata-rata tingkat pengembalian portofolio RF = rata-rata risk free rate RP - RF = excess return portofolio terhadap risk free rate σp = total risiko atau standart deviasi portofolio Rumus untuk menghitung standart deviasi yaitu: σ= Dimana: σ Ri R N Ri-R 2 N-1 = standar deviasi = return ke i = rata-rata return = jumlah pengamatan Hasil perhitungan kinerja portofolio dengan metode RVAR yang positif dan berada diatas pasar menandakan portofolio tersebut memiliki kinerja yang baik. Jika hasil perhitungan kinerja portofolio dengan metode RVAR menunjukkan angka yang lebih kecil dari nilai portofolio pasar, maka portofolio tersebut memiliki kinerja yang buruk. 2. Metode Treynor RVOL menyatakan rasio antara excess return suatu portofolio terhadap beta. Seperti RVAR, RVOL menyatakan hubungan antara tingkat pengembalian portofolio terhadap risikonya. Tetapi RVOL membedakan antara risiko total dan risiko sistematik dengan asumsi portofolio telah terdiversifikasi dengan baik sehingga RVOL tidak menggunakan standar deviasi tetapi hanya risiko sistematiknya. Kemiringan (slope) dari RVOL dapat dihitung dengan persamaan sebagai berikut: RVOL Dimana : RVOL RP RF RP RF βp = Rp-Rf βp = nilai rasio Treynor = rata-rata tingkat pengembalian portofolio = rata-rata risk free rate = excess return portofolio terhadap risk free rate = beta atau risiko sistematik suatu portofolio

18 8 Beta dapat dihitung dengan menggunakan rumus : Ri-Ri (Rm-Rm) βp = (Rm-Rm) 2 Dimana: Ri = Pengembalian portofolio Ri = Rata-rata pengembalian portofolio Rm = Pengembalian pasar Rm = Rata-rata pengembalian pasar 3. Metode Jensen Metode Jensen menyatakan perbedaan tingkat pengembalian aktual dari suatu portofolio selama periode tertentu dengan premis risiko (risk premium) portofolio tersebut yang seharusnya diperoleh berdasarkan risiko sistematik portofolio tersebut dan penggunaan CAPM (Capital Asset Pricing Model). Persamaan alpha dirumuskan sebagai: α = (Rp RF) (β(rm RF)) Dimana : α = nilai rasio Jensen Rp = rata-rata tingkat pengembalian portofolio RF = rata-rata risk free rate Rm = rata-rata tingkat pengembalian pasar β = beta atau risiko sistematik suatu portofolio Alpha (α) yang positif menyatakan portofolio memiliki rata-rata tingkat pengembalian di atas pasar dan dikatakan memiliki kinerja superior atau memiliki kinerja yang baik. Sedangkan α yang negatif menandakan portofolio tersebut memiliki rata-rata tingkat pengembalian di bawah pasar dan dikatakan memiliki kinerja inferior, atau memiliki kinerja yang tidak baik. HASIL DAN PEMBAHASAN Gambaran Umum Penelitian Penelitian ini mengambil sampel 30 reksa dana yang terdiri dari reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran yang merupakan reksa dana berbentuk Kontrak Investasi Kolektif dan bersifat terbuka (open end funds). Reksa dana yang dipilih adalah reksa dana yang telah memenuhi kriteria sebagai sampel penelitian. Objek penelitian ini terdaftar di Bapepam LK mulai Desember 2007 sampai dengan Desember Kinerja Reksa Dana Reksa dana yang memiliki nilai average return yang lebih tinggi dibandingkan nilai benchmark artinya reksa dana tersebut memiliki kinerja yang lebih baik (outperform) dibandingkan kinerja pasar (benchmark). Reksa dana

19 yang memiliki nilai average return yang lebih kecil dari nilai benchmark artinya reksa dana tersebut memiliki kinerja yang lebih buruk (underperform) dibanding kinerja pasar. Reksa dana yang memiliki Sharpe ratio positif artinya investasi pada reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran tersebut memiliki return lebih besar daripada return investasi bebas risiko. Sharpe ratio negatif berarti menyatakan pembilangnya (return reksa dana) yang negatif karena penyebutnya (standar deviasi) tidak pernah negatif. Sharpe ratio negatif menunjukkan bahwa investasi pada reksa dana pendapatan tetap tersebut memiliki return yang lebih kecil daripada return investasi bebas risiko. Reksa dana yang memiliki Treynor ratio positif artinya investasi pada reksa dana pendapatan tetap tersebut memiliki return lebih besar dari return investasi bebas risiko. Treynor ratio negatif menunjukkan bahwa investasi pada reksa dana tersebut memiliki return yang lebih kecil daripada return investasi bebas risiko. Reksa dana yang memiliki alpha positif artinya manajer investasi yang mengelola reksa dana tersebut mampu memberikan kinerja di atas kinerja pasar dan terdapat satu reksa dana saham dan dua reksa dana campuran yang memiliki alfa negatif, artinya terdapat manajer investasi yang mengelola reksa dana tersebut yang memberikan kinerja di bawah kinerja pasar. 9 Periode Tahun 2008 Setelah melakukan penelitian didapatkan hasil perhitungan pada masingmasing reksa dana saham, reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran diperoleh ringkasan hasil seperti keterangan dibawah ini : Penilaian dari Average Return Tabel 3 Average return reksa dana tahun 2008 Reksa Dana Saham Average Return 1 Panin Dana -0,03000 Reksa Dana Maksima 2 Schroder Dana -0,03870 Reksadana Prestasi Danamas Stabil 3 Reksa Dana Schroder -0,03981 Schroder Dana Dana Istimewa Mantap II 4 Syailendra Equity -0,04222 Reksa Dana ABF Opportunity Indonesia Bond Index 5 Manulife Saham -0,04738 Reksa Dana BNP Paribas Prima II 6 First State Indoequity -0,04934 Reksa Dana Bahana Sectoral Makara Abadi 7 Manulife Dana -0,04951 BNP Paribas Saham Rupiah 8 Reksa Dana BNP -0,05211 Reksa Dana Makara Paribas Prima 9 BNP Paribas Ekuitas 0,05408 Mandiri Investa Dana 10 TRIM Kapital -0,05890 Reksa Dana Optima Sumber : Bapepam-LK (data diolah) Average Campuran Return 0,02334 Reksa Dana 0,00944 Reksadana Danamas Stabil 0,00507 Schroder Dana Mantap II 0,00362 Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index 0,00107 Reksa Dana BNP Paribas Prima II -0,00051 Reksa Dana Bahana Makara Abadi -0,00075 BNP Paribas Rupiah -0,00098 Reksa Dana Makara Prima -0,00193 Mandiri Investa Dana -0,00252 Reksa Dana Optima Average return 0, , , , , , , , , ,05415

20 10 Perbandingan dengan benchmark Tabel 4 Benchmark tahun 2008 Tahun IHSG Suku Bunga Deposito Suku Bunga Deposito+ IHSG , , ,01721 Sumber : (data diolah) Penilaian dari indeks Sharpe, Treynor dan Jensen Peringkat reksa dana berdasarkan perhitungan menggunakan metode Sharpe, Treynor dan Jensen dapat terlihat pada tabel dibawah : Tabel 5 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe pada tahun 2008 Metode Sharpe Saham Sharpe Sharpe Campuran Sharpe 1 Schroder Dana Prestasi 2 Panin Dana Maksima 3 Syailendra Equity Opportunity 4 First State Indoequity Sectoral 5 Reksa Dana BNP Paribas 6 BNP Paribas Ekuitas 7 Manulife Saham -4, Reksadana Danamas Stabil -5, Reksa Dana -5, Schroder Dana Mantap II -6, Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index -7, Reksa Dana Optima -7, Mandiri Investa Dana -7, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 8 TRIM Kapital -8, Reksa Dana BNP Paribas Prima II 9 Reksa Dana -9, Reksa Dana Schroder Dana Makara Prima Istimewa 10 Manulife Dana Saham Sumber : Bapepam-LK (data diolah) -9, BNP Paribas Rupiah 143, Reksa Dana Danamas Fleksi 4, Panin Dana Unggulan 67, , , Bahana Dana -7, , Manulife -7, Dana Tumbuh -3, Reksa Dana -9, FSI Multistrategy -6, CIMB- -9, Principal Balanced Growth -7, Reksa Dana -11, Maestro -8, GMT Dana -12, Fleksi -18, Simas Satu -12, , Schroder Dana Terpadu II -14, Tabel 6 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor pada tahun Panin Dana Maksima 2 Syailendra Equity Opportunity 3 Schroder Dana Prestasi Metode Treynor Saham Treynor Treynor Campuran Treynor -0, Reksa Dana 0, Panin Dana -0, Unggulan -0, Schroder Dana Mantap II -0, Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index -0, Reksa Dana Optima -0, Manulife Dana Tumbuh -0, Schroder Dana Terpadu II -0, , Manulife Saham -0, Bahana Dana -0, Reksa Dana BNP -0, Reksa Dana BNP -0, GMT Dana -0,053440

21 11 Paribas 6 Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 7 BNP Paribas Ekuitas 8 First State Indoequity Sectoral Paribas Prima II -0, Reksa Dana Bahana Makara Abadi -0, Mandiri Investa Dana -0, Reksa Dana Makara Prima 9 TRIM Kapital -0, BNP Paribas Rupiah 10 Manulife Dana -0, Reksadana Danamas Saham Stabil Sumber : Bapepam-LK (data diolah) Fleksi -0, Reksa Dana FSI Multistrategy -0, , Reksa Dana -0, Maestro -0, CIMB-Principal -0, Balanced Growth -0, Simas Satu -0, , Reksa Dana Danamas Fleksi -0, Tabel 7 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen pada tahun 2008 Metode Jensen Saham Jensen Jensen Campuran Jensen 0, Reksa Dana ABF Panin Dana 0, Indonesia Bond 0, Unggulan Index 0, Schroder Dana 0, Manulife Dana 0, Mantap II Tumbuh 1 Syailendra Equity Opportunity 2 Panin Dana Maksima 3 Reksa Dana BNP Paribas 4 Manulife Saham 5 BNP Paribas Ekuitas 6 First State Indoequity Sectoral 7 Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 0, Reksa Dana 0, Reksa Dana Optima 0, Mandiri Investa Dana 0, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 0, Reksa Dana BNP Paribas Prima II 8 TRIM Kapital 0, Reksa Dana Makara Prima 9 Manulife Dana 0, Reksadana Saham Danamas Stabil 10 Schroder Dana -0, BNP Paribas Prestasi Rupiah Sumber : Bapepam-LK (data diolah) 0, Schroder Dana Terpadu II 0, , Bahana Dana 0, , Reksa Dana FSI 0, Multistrategy 0, GMT Dana Fleksi 0, , Reksa Dana Maestro 0, , Reksa Dana 0, Danamas Fleksi 0, CIMB-Principal -0, Balanced Growth 0, Simas Satu -0, Analisis Tahun 2008 Pada tahun 2008 terjadi krisis keuangan global yang mengakibatkan indeks Dow Jones dan beberapa lembaga finansial di dunia mengalami kebangkrutan. Krisis keuangan global tersebut membuat kepanikan bagi investor di dunia dan juga Indonesia. Di Indonesia krisis keuangan tersebut berimbas pada penurunan IHSG. Pada awal tahun 2008 IHSG berada di level dan pada akhir tahun 2008 IHSG berada di level Penurunan Indeks Harga Saham Gabungan yang begitu merosot membuat kinerja reksa dana saham dan reksa dana campuran menurun secara keseluruhan dan juga berimbas pada penurunan harga saham pada reksa dana saham dan reksa dana campuran. Selain itu, krisis keuangan global juga menyebabkan fluktuatif tingkat suku bunga yang menyebakan merosotnya kinerja reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana campuran selama tahun Menurut data BAPEPAM-LK, Nilai Aktiva Bersih

22 12 pada Januari 2008 adalah Rp93 triliun dan pada bulan Desember 2008 Nilai Aktiva Bersih turun menjadi Rp73 triliun. Penurunan pada Nilai Aktiva Bersih tersebut menunjukkan bahwa pada tahun 2008 investor enggan untuk berinvestasi disebabkan krisis keuangan global tersebut. Berdasarkan data Badan Pusat Statistik, pada tahun 2008 investasi portofolio di Indonesia menurun menjadi sebesar USD juta dibandingkan tahun 2007 USD juta. Hal ini disebabkan kerena terjadinya krisis ekonomi global yang melanda Amerika Serikat, sehingga berdampak kepada negara-negara sedang berkembang seperti di Indonesia. Dengan terjadinya krisis finansial di Amerika Serikat tersebut berdampak kepada anjloknya nilai sekuritas yang ada di pasar modal termasuk reksa dana dan banyak perusahaan besar yang ada di pasar modal mengalami kebangkrutan dan menyebabkan banyaknya terjadi pemberhentian perkerjaan (PHK) bagi para tenaga kerja sehingga dapat menjadi permasalahan yang meluas bagi semua sektor ekonomi di Indonesia. Berdasarkan krisis global yang sampai berimbas ke Indonesia maka pada tahun 2008 investasi di Indonesia cenderung lesu sehingga menyebabkan reksa dana memiliki kinerja yang tidak terlalu baik dan manajer investasi belum mampu menghadapi kondisi yang tidak stabil. Periode 2009 Penilaian dari average return Tabel 8 Average return reksa dana tahun 2009 Saham 1 Panin Dana Maksima 2 Manulife Saham 3 BNP Paribas Ekuitas 4 Reksa Dana BNP Paribas Reksa Dana Average Return 0, Reksa Dana 0, Reksa Dana BNP Paribas Prima II 0, Reksa Dana Optima 0, Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index 5 TRIM Kapital 0, Schroder Dana Mantap II 6 Manulife Dana Saham 0, Reksa Dana Makara Prima 7 Syailendra Equity Opportunity 0, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 8 Schroder Dana 0, Reksadana Danamas Prestasi Stabil 9 Reksa Dana 0, Mandiri Investa Dana Schroder Dana Istimewa 10 First State 0, BNP Paribas Rupiah Indoequity Sectoral Sumber : Bapepam-LK (data diolah) Average Campuran Return 0, Bahana Dana Average return 0, , Panin Dana Unggulan 0, , CIMB-Principal 0, Balanced Growth 0, Manulife Dana 0, Tumbuh 0, Reksa Dana FSI 0, Multistrategy 0, Reksa Dana 0, Maestro 0, GMT Dana 0, Fleksi 0, Schroder Dana 0, Terpadu II 0, Simas Satu 0, , Reksa Dana Danamas Fleksi 0,010099

23 13 Perbandingan dengan Benchmark Tabel 9 Benchmark tahun 2009 Tahun IHSG Suku Bunga Deposito Suku Bunga Deposito+ IHSG , , , Sumber : (data diolah) Penilaian dari indeks Sharpe, Treynor dan Jensen Peringkat reksa dana berdasarkan perhitungan menggunakan metode Sharpe, Treynor dan Jensen dapat terlihat pada tabel dibawah : Tabel 10 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe pada tahun Schroder Dana Prestasi 2 First State Indoequity Sectoral Metode Sharpe Saham Sharpe Pendapatan Tetap Sharpe Campuran Sharpe 19,16843 Reksadana 38803,2058 Reksa Dana Danamas Danamas Fleksi Stabil 3 Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 4 Manulife Dana Saham 5 Manulife Saham 6 Panin Dana Maksima 7 BNP Paribas Ekuitas 8 Reksa Dana BNP Paribas 18, Reksa Dana Makara Prima 18, Reksa Dana BNP Paribas Prima II 17, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 16, Reksa Dana Optima Pendapatan Abadi 15, Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index 15, Reksa Dana Pendapatan Tetap 14, Schroder Dana Mantap II 9 TRIM Kapital 11, Mandiri Investa Dana 10 Syailendra Equity Opportunity Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) 7, BNP Paribas Rupiah 78, GMT Dana Fleksi 26, Schroder Dana Terpadu II 23, Reksa Dana Maestro 18, Manulife Dana Tumbuh 16, Reksa Dana FSI Multistrategy 11, Bahana Dana 10, Panin Dana Unggulan 28, , , , , , , , CIMB-Principal Balanced Growth 14, , Simas Satu 10, Tabel 11 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor tahun 2009 Metode Treynor Saham Treynor Treynor Campuran Treynor 1 Panin Dana Maksima 0, Reksadana 2, Reksa Dana 4, Danamas Stabil Danamas Fleksi 2 Schroder Dana Prestasi 0, Reksa Dana 0, GMT Dana 0, Fleksi 3 Reksa Dana Schroder 0, Reksa Dana Makara 0, Schroder Dana 0, Dana Istimewa Prima Terpadu II 4 First State Indoequity 0, Reksa Dana BNP 0, Bahana Dana 0,056022

24 14 Sectoral Paribas Prima II 5 Manulife Saham 0, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 0, Panin Dana Unggulan 6 Manulife Dana Saham 0, Reksa Dana Optima 0, Manulife Dana Tumbuh 7 BNP Paribas Ekuitas 0, Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index 8 Reksa Dana BNP Paribas 0, Schroder Dana Mantap II 9 TRIM Kapital 0, Mandiri Investa Dana 10 Syailendra Equity Opportunity 0, BNP Paribas Rupiah Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) 0, CIMB-Principal Balanced Growth 0, Reksa Dana FSI Multistrategy -0, Reksa Dana Maestro 0, , , , , , Simas Satu 0, Tabel 12 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen tahun 2009 Metode Jensen Saham Jensen Jensen Campuran Jensen 1 Schroder Dana Prestasi 0, Reksa Dana 0, GMT Dana 0, Fleksi 2 Panin Dana Maksima 0, Reksadana Danamas 0, Schroder Dana 0, Stabil Terpadu II 3 Reksa Dana Schroder 0, Reksa Dana Makara 0, Bahana Dana 0, Dana Istimewa Prima 4 Manulife Saham 0, Reksa Dana BNP -0, Reksa Dana 0, Paribas Prima II Danamas Fleksi 5 First State Indoequity 0, BNP Paribas Rupiah -0, Panin Dana 0, Sectoral 6 Manulife Dana Saham 0, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 7 BNP Paribas Ekuitas 0, Reksa Dana Optima 8 Reksa Dana BNP Paribas -0, Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index 9 TRIM Kapital -0, Mandiri Investa Dana 10 Syailendra Equity Opportunity -0, Schroder Dana Mantap II Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) Unggulan -0, Manulife Dana Tumbuh -0, CIMB-Principal Balanced Growth -0, Reksa Dana FSI Multistrategy -0, Reksa Dana Maestro 0, , , , , Simas Satu -0, Analisis Tahun 2009 Indonesia pada tahun 2009 masih dapat mencatatkan pertumbuhan ekonomi positif tahun 2009 sebesar 4,4% di tengah krisis keuangan global yang masih terus berlangsung. Tingkat inflasi juga mencapai nilai yang cukup rendah yaitu sebesar 9,17%. Pada tahun 2009, Indeks Harga Saham Gabungan terus meningkat, dimulai pada level pada awal tahun dan pada akhir tahun berada di level Terus meningkatnya Indeks Harga Saham Gabungan berdampak positif pada pertumbuhan reksa dana yang terus menerus meningkat, begitu pula dengan tingkat suku bunga yang menurun menyebabkan tahun 2009 merupakan tahun yang memiliki pertumbuhan yang baik dalam dunia investasi. Kinerja reksa dana di Indonesia selama tahun 2009 berhasil menorehkan prestasi yang sangat mengesankan. Reksa dana di Indonesia berhasil menghadapi badai krisis diawal tahun dan sukses mencatat pertumbuhan yang cukup signifikan.

25 Pada reksa dana saham, IHSG kini mulai pulih dan berhasil naik. Penguatan IHSG yang telah berhasil melakukan big rebound hingga 89,74% dari level tertingginya tahun lalu diiringi juga dengan penguatan reksa dana berbasis saham. Reksa dana saham Indonesia berhasil mencetak pertumbuhan NAB yang lebih tinggi daripada pertumbuhan IHSG. Reksa dana pendapatan tetap, seiring dengan semaraknya penerbitan obligasi pada tahun 2009 karena banyak yang jatuh tempo dan ditambah dorongan tren penurunan suku bunga juga berhasil memberikan pertumbuhan yang cukup signifikan untuk reksa dana pendapatan tetap. Pertumbuhan reksa dana campuran di tahun 2009 ini cukup besar meskipun masih dibawah reksa dana saham dan reksa dana pendapatan tetap. Reksa dana campuran tetap berhasil mencetak pertumbuhan yang signifikan dengan mengandalkan gabungan portofolio antara saham, obligasi dan instrumen pasar uang. Berdasarkan Nilai Aktiva Bersih reksa dana juga meningkat menjadi Rp109 triliun (BAPEPAM-LK). Hal tersebut membuktikan bahwa minat investor pada tahun ini begitu besar untuk berinvestasi didukung oleh kondisi perekonomian yang semakin baik. Pada Tahun 2009 ini manajer investasi juga telah mampu menghadapi dan mampu menentukan tindakan investasi yang tepat sehingga manajer investasi reksa dana pada tahun 2009 memiliki kinerja yang lebih baik dibandingkan dengan tahun sebelumnya ketika terjadi krisis global. Periode 2010 Penilaian dari Average Return Tabel 13 Average return reksa dana tahun Reksa Dana Saham Average Return 1 Panin Dana Maksima 0, Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index 2 Syailendra Equity 0, Reksa Dana BNP Opportunity Paribas Prima II 3 TRIM Kapital 0, Schroder Dana Mantap II 4 Reksa Dana Schroder 0, Reksa Dana Optima Dana Istimewa 5 BNP Paribas Ekuitas 0, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 6 Manulife Saham 0, Reksa Dana Pendapatan Tetap 7 Reksa Dana BNP 0, Mandiri Investa Dana Paribas 8 Manulife Dana Saham 0, Reksa Dana Makara Prima 9 Schroder Dana Prestasi 0, Reksadana Danamas Stabil 10 First State Indoequity 0, BNP Paribas Rupiah Sectoral Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) Average Campuran Return 0, Panin Dana Unggulan Average return 0, , Manulife Dana Tumbuh 0, , Bahana Dana 0, , Simas Satu 0, , GMT Dana Fleksi 0, , Reksa Dana FSI Multistrategy 0, Reksa Dana Maestro 0, CIMB-Principal Balanced Growth 0, Schroder Dana Terpadu II 0, Reksa Dana Danamas Fleksi 0, , , , ,010048

26 16 Perbandingan dengan Benchmark Tabel 14 Benchmark tahun 2010 Tahun IHSG Suku Bunga Deposito Suku Bunga Deposito+ IHSG , , , Sumber : (data diolah) Penilaian dari indeks Sharpe, Treynor dan Jensen Peringkat reksa dana berdasarkan perhitungan menggunakan metode Sharpe, Treynor dan Jensen dapat terlihat pada tabel dibawah : Tabel 15 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe Metode Sharpe Saham Sharpe Sharpe Campuran Sharpe 1 Panin Dana Maksima 29, Reksadana Danamas Stabil 2 Syailendra Equity 24, Reksa Dana Optima Opportunity 3 Manulife Saham 17, Mandiri Investa Dana 4 Manulife Dana 16, Reksa Dana ABF Saham Indonesia Bond 5 Schroder Dana Prestasi Index 16, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 6 BNP Paribas Ekuitas 15, Reksa Dana BNP Paribas Prima II 7 First State Indoequity Sectoral 14, Schroder Dana Mantap II 8 Reksa Dana Schroder 14, Reksa Dana Makara Dana Istimewa Prima 9 Reksa Dana BNP 12, Reksa Dana Paribas 10 TRIM Kapital 10, BNP Paribas Rupiah Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) 19456,2745 Reksa Dana Danamas Fleksi 28548, , Panin Dana 32, Unggulan 57, Schroder Dana 26, Terpadu II 55, Manulife Dana 22, Tumbuh 55, Reksa Dana FSI 17, Multistrategy 42, Reksa Dana 15, Maestro 39, GMT Dana 15, Fleksi 37, Bahana Dana 13, , CIMB-Principal 13, Balanced Growth -303,26273 Simas Satu 9, Tabel 16 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor tahun 2010 Metode Treynor Saham Treynor Treynor Campuran Treynor 1 Panin Dana Maksima 0, Reksadana Danamas 6, Reksa Dana 3, Stabil Danamas Fleksi 2 Syailendra Equity 0, Schroder Dana Mantap 0, Panin Dana 0, Opportunity II Unggulan 3 Manulife Saham 0, Reksa Dana BNP Paribas Prima II 0, Manulife Dana Tumbuh 0, BNP Paribas Ekuitas 0, Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index 5 TRIM Kapital 0, Reksa Dana Bahana 0, Schroder Dana Terpadu II 0, , GMT Dana 0, Makara Abadi Fleksi 6 Reksa Dana Schroder 0, Reksa Dana 0, Reksa Dana FSI 0, Dana Istimewa Multistrategy 7 Manulife Dana Saham 0, Reksa Dana Optima 0, Bahana Dana 0, Schroder Dana Prestasi 0, BNP Paribas Rupiah 0, Reksa Dana 0,018164

27 17 Maestro 9 Reksa Dana BNP 0, Mandiri Investa Dana 0, CIMB-Principal 0, Paribas Balanced Growth 10 First State Indoequity Sectoral 0, Reksa Dana Makara Prima 0, Simas Satu 0, Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) Tabel 17 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen tahun 2010 Metode Jensen Saham Jensen Jensen Campuran Jensen Panin Dana Maksima 0, Reksadana Danamas 0, Panin Dana 0, Stabil Unggulan 0, Reksa Dana ABF 0, Reksa Dana 0, Indonesia Bond Danamas Fleksi Index 1 2 Schroder Dana Prestasi 3 Syailendra Equity Opportunity 0, Reksa Dana Makara Prima 4 Manulife Saham -0, Reksa Dana Optima 5 BNP Paribas Ekuitas -0, Reksa Dana BNP Paribas Prima II 6 TRIM Kapital -0, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 7 Manulife Dana Saham -0, Mandiri Investa Dana 8 Reksa Dana Schroder Dana Istimewa -0, Schroder Dana Mantap II 9 First State Indoequity -0, BNP Paribas Rupiah Sectoral 10 Reksa Dana BNP -0, Reksa Dana Paribas Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) 0, Manulife Dana Tumbuh -0, , Schroder Dana -0, Terpadu II 0, GMT Dana Fleksi -0, , Reksa Dana FSI Multistrategy -0, , Reksa Dana -0, Maestro -0, Bahana Dana -0, , CIMB-Principal -0, Balanced Growth -0, Simas Satu -0, Analisis Tahun 2010 Perekonomian Indonesia menunjukkan pemulihan tahun 2010 dimana dalam keseluruhan tahun 2010 perekonomian Indonesia tumbuh sebesar 6,1% lebih tinggi dibandingkan tahun 2009 yang mencapai 4,6%. Laju Inflasi menurut Badan Pusat Statistik juga tergolong rendah yaitu sebesar 6,96%. Jika dibandingkan dengan tahun 2009, laju inflasi mengalami penurunan. Data tersebut menjadi rujukan bahwa Indonesia masih menjadi salah satu tempat investasi yang memberikan keuntungan ditengah situasi pemulihan ekonomi global yang terjadi pada tahun Seperti tahun 2009, pada tahun 2010 menunjukkan pertumbuhan yang baik untuk reksa dana. Indeks Harga Saham Gabungan terus meningkat, dimulai pada level pada awal tahun dan pada akhir tahun berada di level Dengan terus meningkatnya Indeks Harga Saham Gabungan dan relatif stabilnya tingkat suku bunga berdampak positif pada pertumbuhan reksa dana yang terus menerus meningkat. Selain itu, kinerja obligasi pemerintah sepanjang tahun 2010 cukup baik. Naiknya peringkat utang Indonesia dan penguatan nilai tukar rupiah membuat yield obligasi pemerintah terus turun. Yield obligasi pemerintah tahun 2010 berkisar di level 8,1%-10,5%. Turunnya yield pemerintah juga membuat minat perusahaan untuk menerbitkan obligasi juga semakin tinggi pada tahun

28 , Dengan obliglasi yang semakin tinggi pada tahun 2010 ini menyebabkan reksa dana pendapatan tetap semakin diminati oleh investor. Berdasarkan kondisi perekonomian yang cukup baik membuat reksa dana diminati dan memiliki kinerja cukup baik pada tahun 2010 ini baik reksa dana saham, pendapatan tetap maupun reksa dana campuran. Jika dilihat dari Nilai Aktiva Bersih reksa dana pada tahun 2010 mencapai Rp139 triliun yang artinya naik sekitar Rp30 triliun jika dibandingkan dari tahun Kondisi ekonomi yang relatif stabil pada tahun 2010 menyebabkan investor semakin berani untuk berinvestasi didukung oleh kinerja manajer investasi yang semakin baik dan semakin handal dalam mengatasi kondisi pasar. Periode 2011 Penilaian dari Average Return Tabel 18 Average return reksa dana tahun 2011 Reksa Dana Saham Average Return 1 Panin Dana 0, Mandiri Investa Dana Maksima 2 TRIM Kapital 0, Reksa Dana BNP Paribas Prima II 3 Reksa Dana 0, Reksa Dana ABF Schroder Dana Indonesia Bond Index Istimewa 4 First State Indoequity Sectoral 5 Schroder Dana Prestasi 6 Syailendra Equity Opportunity 7 BNP Paribas Ekuitas 8 Manulife Dana Saham 9 Manulife Saham 10 Reksa Dana BNP Paribas Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) 0, Schroder Dana Mantap II 0, Reksa Dana Optima 0, Reksa Dana Bahana Makara Abadi 0, Reksa Dana Makara Prima -0, Reksadana Danamas Stabil -0, Reksa Dana Pendapatan Tetap -0, BNP Paribas Rupiah Average Campuran Return 0, Panin Dana Unggulan 0, Reksa Dana Danamas Fleksi 0, Reksa Dana FSI Multistrategy Average return 0, , , , GMT Dana Fleksi 0, , Simas Satu 0, , Schroder Dana Terpadu II 0, Manulife Dana Tumbuh 0, Reksa Dana Maestro 0, CIMB-Principal Balanced Growth 0, Bahana Dana 0, , , , , Perbandingan dengan Benchmark Tabel 19 Benchmark tahun 2011 Tahun IHSG Suku Bunga Deposito Suku Bunga Deposito+ IHSG , , , Sumber : (data diolah) Penilaian dari indeks Sharpe, Treynor dan Jensen Tabel 20 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Sharpe tahun 2011 Metode Sharpe Saham Sharpe Sharpe Campuran Sharpe 1 Panin Dana Maksima 2, Reksadana Danamas Stabil 16554,71609 Reksa Dana Danamas Fleksi 18952,9838

29 19 2 TRIM Kapital 1, Reksa Dana ABF Indonesia Bond Index 3 Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 4 First State Indoequity Sectoral 5 Schroder Dana Prestasi 6 Syailendra Equity Opportunity 7 BNP Paribas Ekuitas 8 Manulife Saham 9 Manulife Dana Saham 10 Reksa Dana BNP Paribas Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) 0, Reksa Dana Optima -0, Reksa Dana Makara Prima -1, Reksa Dana BNP Paribas Prima II -1, Schroder Dana Mantap II -1, Reksa Dana Bahana Makara Abadi -3, Mandiri Investa Dana -3, Reksa Dana -4, BNP Paribas Rupiah 438, Panin Dana Unggulan 6, , Reksa Dana FSI Multistrategy 1, , Simas Satu -0, , GMT Dana Fleksi 27, Manulife Dana Tumbuh 25, Reksa Dana Maestro 8, Schroder Dana Terpadu II 4, CIMB-Principal Balanced Growth -1478,68050 Bahana Dana -0, , , , , , Tabel 21 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Treynor periode 2011 Metode Treynor Saham Treynor Treynor Campuran Treynor 1 Panin Dana 0, Reksa Dana ABF 0, Panin Dana 0, Maksima Indonesia Bond Index Unggulan 2 TRIM Kapital 0, BNP Paribas Rupiah 0, Reksa Dana FSI 3 Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 4 First State Indoequity Sectoral 5 Schroder Dana Prestasi 6 Syailendra Equity Opportunity 7 BNP Paribas Ekuitas 8 Manulife Saham 9 Manulife Dana Saham 10 Reksa Dana BNP Paribas Sumber : BAPEPAM-LK (data diolah) 0, Reksa Dana Makara Prima -0, Reksa Dana BNP Paribas Prima II -0, Mandiri Investa Dana -0, Reksa Dana Optima -0, Schroder Dana Mantap II -0, Reksa Dana Bahana Makara Abadi -0, Reksa Dana -0, Reksadana Danamas Stabil Multistrategy 0, , GMT Dana Fleksi -0, , Simas Satu -0, , Schroder Dana Terpadu II 0, Manulife Dana Tumbuh 0, Reksa Dana Maestro 0, CIMB-Principal Balanced Growth 0, Bahana Dana -0, Reksa Dana Danamas Fleksi Tabel 22 Peringkat reksa dana berdasarkan metode Jensen periode , , , , , , Metode Jensen Saham Jensen Jensen Campuran Jensen 1 Panin Dana Maksima 0, Reksa Dana ABF 0, Panin Dana Unggulan 0, Indonesia Bond Index 2 TRIM Kapital 0, Mandiri Investa 0, Reksa Dana Danamas 0, Dana Fleksi 3 Reksa Dana Schroder 0, Reksa Dana BNP 0, Reksa Dana FSI 0, Dana Istimewa Paribas Prima II Multistrategy 4 BNP Paribas Ekuitas 0, Schroder Dana 0, Simas Satu 0,000729