BAB I PENDAHULUAN. munculnya kasus Enron, Worldcom, Parmalat, dan Tyco. Perusahaan tersebut

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Good Corporate Governance (GCG) menarik perhatian dunia ketika munculnya kasus Enron, Worldcom, Parmalat, dan Tyco. Perusahaan tersebut mengalami kebangkrutan akibat buruknya tata kelola. Penelitian Khatri (2015), menjelaskan bahwa berbagai perusahaan di dunia mulai melakukan upaya untuk mengeluarkan dan mengembangkan prinsip maupun standar tata kelola perusahaannya, yakni corporate governance. Menurut The Indonesian Institute For Corporate Governance (IICG), corporate governance merupakan serangkaian mekanisme yang mengarahkan dan mengendalikan suatu perusahaan agar operasional perusahaan berjalan sesuai dengan harapan para pemangku kepentingan (stakeholders). Dilaksanakannya coporate governance secara berkelanjutan diharapkan memberi dampak positif bagi pihak internal maupun eksternal perusahaan. Penelitian Brown dan Caylor (2006) menyatakan bahwa para investor suatu negara dapat menggunakan corporate governance sebagai informasi dalam pengambilan keputusan investasi. Investor dan calon investor tidak hanya menggunakan laporan keuangan sebagai tolok ukur pengambilan keputusan, tetapi laporan corporate governance juga tak kalah pentingnya. Penelitian Praptiningsih pada tahun 2009 menjelaskan bahwa corporate governance masih menjadi masalah selama periode pasca krisis keuangan di Asia, seperti di Indonesia, Thailand, Filipina dan Malaysia. Konsep Good Corporate Governance di Indonesia tampak pada era krisis moneter yang melanda tahun 1

2 1998 menunjukkan bahwa tata kelola perusahaan saat itu sangat memperihatinkan. Peristiwa ini searah dengan penelitian Johnson et al. (2000) yang memberikan bukti bahwa rendahnya kualitas corporate governance dalam suatu negara pada masa krisis akan berdampak negatif pada pasar saham negara bersangkutan. Tata kelola yang baik diperlukan dalam kondisi krisis tersebut. Menurut Mitton (2000), corporate governance dinilai mempunyai pengaruh yang kuat untuk memperbaiki kinerja perusahaan selama periode krisis. Penerapan corporate governance di Indonesia semakin meningkat pasca krisis seiring dengan tuntutan pinsip transparansi dan akuntabilitas perusahaan. Dukungan pemerintah Indonesia terhadap corporate governance ditunjukkan melalui ketetapan peraturan menteri negara BUMN Nomor PER - 01/MBU/2011 tentang Penerapan tata kelola perusahaan yang baik pada Badan Usaha Milik Negara. Peraturan tersebut mewajibkan BUMN untuk menerapkan corporate governance secara konsisten. Pada tahun 2014, data dari Indonesian Institute for Corporate Governance Directorship (IICD) yang mengukur pelaksanaan Good Corporate Governance di kawasan Asia Tenggara menyatakan bahwa Indonesia menempati peringkat kedua terbawah (dikutip dari market.bisnis.com). Hal ini mengindikasikan bahwa peraturan menteri negara BUMN tersebut belum cukup untuk memperbaiki kualitas corporate governance di Indonesia Corporate governance dapat mendorong terciptanya persaingan yang sehat dan iklim usaha yang kondusif. Beasly et al. (2001) memberikan bukti empiris bahwa perusahaan yang menerapkan corporate governance akan cenderung meningkatkan kinerja. Sejalan dengan hal tersebut, Penelitian Gompers et al. 2

3 (2003) menunjukkan bahwa terdapat hubungan positif antara indeks corporate governance dengan kinerja perusahaan jangka panjang. Tercapainya kinerja perusahaan yang baik akan berdampak pada ketertarikan investor untuk berinvetasi. Investor dalam rangka pengambilan keputusan memerlukan informasi baik dari dalam maupun dari luar pasar modal. Dari luar pasar modal dapat berupa indeks pemeringkatan corporate governance yang dilakukan perusahaan. Utama (2012) menyatakan bahwa banyak sumber-sumber corporate governance yang mulai diteliti dalam perusahaan kemudian dikembangkan oleh lembaga peneliti, salah satu informasi yang dapat digunakan adalah corporate governance perception index (CGPI). CGPI adalah hasil penelitian sebuah lembaga yang diselenggarakan oleh The Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG) bekerja sama dengan majalah SWA yang bertujuan untuk membuat pemeringkatan indeks terbaik dari setiap perusahaan yang telah melaksanakan konsep good corporate governance. CGPI meningkatkan kualitasnya dari tahun ke tahun ditunjukkan dengan adanya peningkatan peserta survei dan penambahan aspek dalam kriteria penilaiannya. Adanya pemeringkatan indeks corporate governance dapat memberikan manfaat bagi pihak manajemen perusahaan maupun calon investor. Peringkat CGPI dapat digunakan pihak manajemen bahan evaluasi terhadap tata kelola perusahaan yang telah diterapkan. Bagi calon investor, CGPI digunakan sebagai informasi untuk mengetahui tata kelola perusahaan yang sudah diterapkan. Peringkat yang baik menggambarkan manajemen telah mengelola perusahaan dengan baik sehingga dapat 3

4 meningkatkan citra perusahaan bagi investor. Peringkat corporate governance menjadi isu penting untuk mengawasi perusahaan dalam melakukan praktik kinerjanya (Low dan Poon, 2008). Indeks pemeringkatan CGPI ini dilakukan setiap satu tahun sekali. Hasil CGPI adalah memberikan apresiasi dan pengakuan kepada perusahaan-perusahaan yang telah menerapkan good corporate governance sebagai tiga peringkat yakni Sangat terpercaya, Terpercaya, dan Cukup Terpercaya, hasilnya disajikan di Majalah SWA maupun Laporan CGPI. Rincian kategori pemeringkatan CGPI dapat dilihat pada Tabel 1.1 berikut. Tabel 1.1 Kategori Pemeringkatan CGPI No Skor Penilaian Peringkat Sangat Terpercaya (Indonesia Most Trusted Company) Terpercaya (Indonesia Trusted Company) Cukup Terpercaya (Indonesia Fair Trusted Company) Sumber: CGPI 2013 Berdasarkan Tabel 1.1, suatu perusahaan dengan skor penilaian dikategorikan dalam peringkat sangat terpercaya (Indonesia Most Trusted Company), perusahaan dengan skor penilaian dikategorikan dalam peringkat terpercaya (Indonesia Trusted Company), sedangkan perusahaan dengan skor penilaian dikategorilan dalam peringkat cukup terpercaya (Indonesia Fair Trusted Company). 4

5 Diumumkannya CGPI akan memberikan pengaruh bagi investor untuk melakukan transaksi di sekitar tanggal pengumumannya. Santoso dan Shanti (2007) berpendapat dengan adanya corporate governance diharapkan bisa berfungsi sebagai alat untuk memberikan keyakinan kepada para investor bahwa mereka akan menerima return atas dana yang telah mereka investasikan. Pengumuman CGPI berkaitan dengan teori efisiensi pasar setengah kuat dimana harga-harga sekuritas secara penuh mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan. Informasi yang dipublikasikan mempengaruhi harga-harga sejumlah saham perusahaan (Hartono, 2014:586). CGPI merupakan informasi yang tersedia saat ini dan dapat memengaruhi pasar untuk bereaksi baik positif maupun negatif. Informasi yang timbul dapat memberikan reaksi pasar yang tercermin melalui perubahan harga yang diukur melalui abnormal return dan volume perdagangan saham (Wirajaya, 2011). Pasar menanggapi positif apabila CGPI memberikan reaksi melalui adanya abnormal return dan peningkatkan trading volume activity. Pengaruh pengumuman CGPI dimungkinkan akan memberikan reaksi positif serta mampu mengubah kepercayaan investor. Pentingnya suatu informasi dapat ditunjukkan melalui respon pasar di sekitar tanggal pengumuman tersebut. Adanya perubahan abnormal return dan pergerakan volume perdagangan di sekitar tanggal pengumuman membuktikan bahwa CGPI memiliki kandungan informasi yang dapat memengaruhi perilaku harga saham. Untuk menguji kandungan informasi dalam suatu peristiwa, maka dilakukan event study (studi peristiwa). Peristiwa yang dimaksud dalam penelitian 5

6 ini adalah pengumuman CGPI selama periode Menurut Hartono (2014:582), lamanya periode jendela tergantung dari jenis peristiwanya, apabila jenis peristiwanya merupakan peristiwa yang nilai ekonomisnya dapat ditentukan dengan mudah oleh investor (misalnya pengumuman saham bonus, pengumuman CGPI), maka periode jendela dapat pendek. Jika peristiwa yang nilai ekonomisnya sulit ditentukan investor (misalnya merger), investor akan membutuhkan waktu yang lama untuk bereaksi. Pengumuman CGPI merupakan jenis informasi yang nilai ekonomisnya dapat ditentukan dengan mudah oleh investor. Oleh karena itu, periode jendelanya berjangka pendek yaitu selama tujuh hari (tiga hari sebelum pengumuman, saat pengumuman, dan tiga hari setelah pengumuman CGPI. Apabila periode jendela kurang dari tujuh hari, maka terdapat kemungkinan investor belum bereaksi. Jika periode jendela lebih dari tujuh hari, maka terdapat kemungkinan reaksi investor dipengaruhi berbagai macam informasi lain (Hendrawaty, 2010). Penelitian sebelumnya menunjukkan hasil yang beragam. Almilia dan Sifa (2006) menguji reaksi pasar terhadap pengumuman CGPI tahun dengan membagi perusahaan kelompok sepuluh besar dan non sepuluh besar. Dari penelitian tersebut diperoleh bukti bahwa pengumuman CGPI pada kedua kelompok tersebut direaksi pasar dengan adanya abnormal return yang signifikan di sekitar tanggal pengumuman. Hasil yang sejalan ditunjukkan oleh penelitian Wirajaya (2011) yang menguji CGPI tahun berdasarkan peringkat baik dan cukup. Penelitian Nafiati dan Mahidin pada tahun 2013 juga menunjukkan bahwa terdapat reaksi pasar di seputar tanggal pengumuman CGPI dilihat dari 6

7 abnormal return dan trading volume activity yang signifikan. Namun, hasil yang berbeda ditunjukkan oleh penelitian Nalitami (2012); dan Tedjakusuma (2012) menyatakan tidak ada abnormal return yang signifikan, tetapi terdapat trading volume activity yang signifikan di seputar tanggal pengumuman CGPI. Pengumuman pemeringkatan CGPI selama tahun dapat memberikan reaksi pasar. Hal ini menarik minat penulis apakah ada fenomena ekonomi yang secara sistematis mempengaruhi harga dan volume perdagangan saham perusahaan terdaftar CGPI di sekitar tanggal peristiwa. Selain itu, inkonsistensi penelitian terdahulu mendorong penulis untuk melakukan pada periode terkini. Penelitian ini merupakan perkembangan dari penelitian terdahulu dengan dimensi waktu berbeda, periode observasi selama lima tahun, serta teknik analisis yang berbeda agar hasil penelitian mampu mepresentasikan kondisi yang sebenarnya. Pengelompokkan dilakukan berdasarkan peringkat CGPI yang terdiri dari Sangat Terpercaya, Terpercaya, dan Cukup Terpercaya. Penelitian ini mengelompokkan pengamatan pada jenis peringkat CGPI untuk mengetahui apakah masing-masing predikat memiliki kandungan informasi yang berbeda sehingga menimbulkan reaksi pasar yang berbeda. 1.2 Rumusan Masalah Penelitian Berdasarkan uraian latar belakang, maka yang menjadi pokok permasalahan dalam penelitian ini adalah: 1) Apakah terdapat reaksi pasar di sekitar tanggal pengumuman CGPI? 2) Apakah terdapat reaksi pasar berbeda yang ditunjukkan dengan abnormal return pada masing-masing peringkat CGPI? 7

8 3) Apakah terdapat reaksi pasar berbeda yang ditunjukkan dengan trading volume activity pada pada masing-masing peringkat CGPI? 1.3 Tujuan Penelitian Berdasarkan pokok permasalahan di atas, maka tujuan penelitian ini adalah: 1) Untuk mengetahui reaksi pasar di sekitar tanggal pengumuman CGPI. 2) Untuk mengetahui apakah terdapat reaksi pasar berbeda yang ditunjukkan dengan abnormal pada masing-masing peringkat CGPI. 3) Untuk mengetahui apakah terdapat reaksi pasar berbeda yang ditunjukkan dengan trading volume activity pada masing-masing peringkat CGPI. 1.4 Kegunaan Penelitian 1) Kegunaan Teoritis Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai tambahan pengetahuan dalam bidang akuntansi dan memberikan bukti empiris atas reaksi pasar yang terjadi akibat munculnya suatu peristiwa. Mengembangkan hasil penelitian sebelumnya sehingga penelitian ini ikut berperan aktif dalam pengembangan pengetahuan akademis. 2) Kegunaan Praktis Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai informasi tambahan bagi perusahaan ketika diumumkan Corporate Governance Perception Index (CGPI). Menjadikan informasi tambahan bagi 8

9 perusahaan bahwa dengan meningkatkan tata kelola dapat memengaruhi abnormal return dan trading volume activity. 1.5 Sistematika Penulisan Sebagai araham dalam memahami skripsi ini, penulis menggunakan sistematika penulisan sebagai berikut. Bab I Pendahuluan Bab ini menjelaskan mengenai latar belakang masalah, tujuan dan kegunaan penelitian, serta sistematika dalam penulisan skripsi. Bab II Kajian Pustaka dan Hipotesis Penelitian Bab ini mencakup mengenai konsep atau teori yang relevan antara pengumuman Corporate Governance Perception Index (CGPI), Abnormal return, trading volume activity, dan perumusan hipotesis. Bab III Metode penelitian Bab ini menjelaskan mengenai lokasi dan obyek penelitian, identifikasi dan pengukuran variabel, jenis dan sumber data, populasi dan sampel, metode pengumpulan data, dan teknik analisis data. Bab IV Data Pembahasan dan Hasil Penelitian Bab ini menjelaskan mengenai data yang diuraikan dalam pengumpulan dan tabulasi data, deskripsi hasil penelitian dari pengujian hipotesis. 9

10 Bab V Simpulan dan Saran Bab ini menguraikan kesimpulan dan hasil analisis data dan saran. 10