Oleh : Debrina Puspita Andriani

Transkripsi

1 7 Oleh : Debrina Puspita Andriani debrina@ub.ac.id

2 PROSEDUR PENGAMBILAN KEPUTUSAN PADA PERMASALAHAN-PERMASALAHAN EKONOMI TEKNIK Mendefinisikan sejumlah alternatif yang akan dianalisis Mendefinisikan horizon perencanaan yang akan digunakan dalam membandingkan alternatif Mengestimasikan aliran kas masing-masing alternatif Menentukan MARR yang akan digunakan Membandingkan alternatif-alternatif dengan ukuran atau teknik yang dipilih Melakukan analisis suplementer/pelengkap Memilih alternatif yang terbaik dari hasil analisis tersebut 2

3 1 3

4 1. MENDEFINISIKAN ALTERNATIF INVESTASI Fase yang sangat menentukan apakah proses pengambilan keputusan akan bisa digiring ke arah optimal/tidak Merupakan fase yang sangat teknis à dikerjakan oleh tim yang multidisiplin Alternatif DO NOTHING (Tidak Mengerjakan sesuatu) Tidak ada biaya yang dikeluarkan bila memilih untuk tidak mengerjakan sesuatu. Kenyataannya, alternatif ini dapat menimbulkan biaya kesempatan, dan berakibat kehilangan pangsa pasar 4

5 Jenis Alternatif Alternatif Independen Apabila pemilihan atau penolakan satu alternatif tidak akan mempengaruhi apakah alternatif lain diterima atau ditolak. Alternatif Mutually Exclusive Apabila pemilihan satu alternatif mengakibatkan penolakan alternatifalternatif yang lain atau sebaliknya. (Biasanya dipilih yang terbaik) Alternatif Contingen/ Conditional/ Tergantung Apabila pemilihan suatu alternatif tergantung pada satu atau lebih alternatif lain yang menjadi prasyarat. Alternatif Ekonomi Teknik 5

6 2 6

7 2. MENENTUKAN HORIZON PERENCANAAN Horizon perencanaan: menggambarkan sejauh mana ke depannya cash flow akan dipertimbangkan dalam analisis Menunjukkan periode waktu yang memberikan estimasi aliran kas yang cukup akurat Situasi dalam penentuan horizon perencanaan: 1. Alternatif2 investasi mempunyai umur teknis yang sama 2. Alternatif2 investasi mempunyai umur teknis yang berbeda 3. Alternatif2 investasi mempunyai umur teknis yang abadi 7

8 2. MENENTUKAN HORIZON PERENCANAAN Jika alternatif-alternatif memiliki umur teknis yang tidak sama, cara untuk menetapkan horizon perencanaan dengan : 8

9 A. MENGGUNAKAN KELIPATAN PERSEKUTUAAN TERKECIL (KPK) Misal : alternatif A, B, dan C memiliki umur 2, 3, dan 4 tahun à horizon perencanaan 12 tahun (Alternatif A berulang 6 kali, alternatif B berulang 4 kali, alternatif C berulang 3 kali dengan aliran kas yang identik) Tidak cocok à apabila KPK dari alternatif cukup besar, contoh: alternatif A 11 tahun, alternatif B 17 tahun maka KPKnya adalah 187 tahun 9

10 B. MENGGUNAKAN UKURAN DERET SERAGAM DARI ALIRAN KAS SETIAP ALTERNATIF Deret seragam: jumlah penerimaan/pengeluaran yang jumlahnya tetap/seragam tiap periode Tidak perlu memilih horizon perencanaan yang sama u/ semua alternatif bila alternatif2 memiliki umur tidak sama Nilai A masing2 alternatif dihitung 1 siklus saja karena nilai A berlangsung selama umur alternatif tersebut. 10

11 C. MENGGUNAKAN UMUR ALTERNATIF YANG LEBIH PENDEK Menganggap sisa nilai dari alternatif yang lebih panjang pada akhir periode perencanaan sebagai nilai sisa Misal : A umurnya 5 tahun dan B umurnya 7 tahun horizon perencanaan : 5 tahun dan sisa nilai B (2 tahun) dianggap sbg nilai sisa 11

12 D. MENGGUNAKAN UMUR ALTERNATIF YANG LEBIH PANJANG A umurnya 5 tahun dan B umurnya 7 tahun horizon perencanaan : 7 tahun, alternatif A dianggap berulang dan sisa nilai A (3 tahun) dianggap nilai sisa 12

13 E. MENGGUNAKAN PERIODE YANG UMUM DIPAKAI Biasanya antara 5 sampai 10 tahun Misal: Alternatif A umurnya 7 tahun, alternatif B 11 tahun horizon perencanaan : 10 tahun, alternatif A berulang sekali dan kedua alternatif ditentukan nilai sisanya pada tahun ke

14 3 14

15 3. MENGESTIMASIKAN ALIRAN KAS Dibuat dengan pertimbangan prediksi kondisi masa mendatang Memperhatikan kecenderungan data masa lalu 15

16 Dengan horizon perencanaan 5 tahun dan anggaran yang tersedia 50 juta. Proposal alternatif B contingen pada proposal alternatif A, sedangkan A dan C bersifat mutually exclusive. Estimasi Aliran Kas Akhir Tahun Aliran Kas Netto A B C 0-20 juta -30 juta -50 juta 1-4 juta 4 juta -5 juta 2 2 juta 6 juta 10 juta 3 8 juta 8 juta 25 juta 4 14 juta 10 juta 40 juta 5 25 juta 20 juta 10 juta Alternatif yg layak Memilih alternatif nominasi Proposal X A X B X C Investasi juta juta juta juta juta juta juta 16

17 Estimasi aliran kas untuk keempat alternatif nominasi Aliran Kas Netto Akhir Tahun A 0 A 1 A 2 A juta -20 juta -50 juta juta -4 juta 0 juta juta 2 juta 8 juta juta 8 juta 16 juta juta 14 juta 24 juta juta 25 juta 45 juta ESTIMASI aliran kas harus dibuat secara teliti dan akurat Doing Nothing C A A+B 17

18 4 18

19 4. MENETAPKAN MARR MARR (Minimum Attractive Rate of Return): nilai minimal dari tingkat pengembalian atau bunga yang bisa diterima oleh investor Tingkat bunga yang dipakai patokan dasar dalam mengevaluasi & membandingkan alternatif2 Investasi dengan bunga atau tingkat pengembalian (Rate of Return) < MARR à tidak ekonomis à tidak layak dikerjakan 19

20 Tambahkan suatu persentase tetap pada ongkos modal (cost of capital) perusahaan Nilai rata2 tingkat pengembalian (ROR) selama 5 tahun yang lalu digunakan sebagai MARR tahun ini Gunakan MARR yang berbeda untuk horizon perencanaan yang berbeda dari investasi awal Gunakan MARR yang berbeda untuk perkembangan yang berbeda dari investasi awal Gunakan MARR yang berbeda pada investasi baru dan investasi yang berupa proyek perbaikan ongkos Gunakan alat manajemen untuk mendorong atau menghambat investasi, tergantung pada kondisi ekonomi perusahaan Gunakan rata2 tingkat pengembalian modal para pemilik saham untuk semua perusahaan pada kelompok industri yang sama BEBERAPA CARA DALAM MENETAPKAN MARR 20

21 4. MENETAPKAN MARR Hubungan MARR sebelum pajak maupun sesudah pajak: MARR (sebelum pajak) = MARR (sesudah pajak) 1 - t t = tingkat pajak pendapatan kombinasi (baik yang dikenakan oleh pemerintah pusat maupun pemerintah daerah) Contoh: MARR setelah pajak dari proyek investasi sebesar 18% dan tingkat pendapatan pajak kombinasi 45%. Maka MARR sebelum pajak: MARR (sebelum pajak) = 0,18 = 0,3273 = 32,73% 1-0,45 21

22 4. MENETAPKAN MARR Ongkos modal (cost of capital): ongkos untuk membiayai suatu proyek à dalam tingkat pertahun atau persentase Cara menghitung: menentukan cost of capital (i c ) masing2 pembiayaan (modal sendiri & pinjaman) lalu menjumlahkan masing2 cost of capital dengan bobot tertentu i c = r d i d + (1 - r d ) i e r d : rasio antara hutang dengan modal keseluruhan i d : tingkat pengembalian (rate of return) yang dibutuhkan pada modal dari pinjaman 1 - r d : rasio antara modal sendiri dengan modal keseluruhan i e : tingkat pengembalian yg dibutuhkan pada modal sendiri 22

23 4. MENETAPKAN MARR Contoh: 40% dari modal suatu perusahaan diperoleh dari pinjaman bank yang dikenakan bunga 17% setahun & selebihnya modal sendiri dengan tingkat pengembalian 13%, maka cost of capital: ic = rd id + (1 - rd) ie = (0,40)(0,17)+(1-0,40)(0,13) = 0, ,078 = 0,146 = 14,6% 23

24 5 24

25 5. MEMBANDINGKAN ALTERNATIF-ALTERNATIF INVESTASI Dasar untuk perbandingan adalah indeks yang berisi informasi khusus tentang serangkaian pemasukan dan pengeluaran yang menggambarkan sebuah kesempatan investasi Menyatakan alternatif ke dalam bentuk dasar umum Melihat dan memperbandingkan perbedaan yang sebenarnya dengan memperhatikan nilai waktu dari uang 25

26 DASAR-DASAR UNTUK PERBANDINGAN ALTERNATIF-ALTERNATIF 26

27 a 27

28 METODE NILAI SEKARANG (PRESENT WORTH) Semua aliran kas dikonversikan menjadi nilai sekarang (P) dan dijumlahkan sehingga P mencerminkan nilai netto keseluruhan aliran kas yang terjadi selama horizon perencanaan. Tingkat bunga yang digunakan adalah MARR 28

29 NILAI SEKARANG ALIRAN KAS atau dimana: P(i) : nilai sekarang dari keseluruhan aliran kas pada tingkat bunga i% At i : aliran kas pada akhir periode t : MARR N : horizon perencanaan (periode) 29

30 CONTOH (1) PT. ABC adalah perusahaan yang menyewakan gudang untuk melayani suatu kawasan industri di surabaya. Penghasilan yang diperoleh per tahun Rp 600 juta dengan biaya perawatan, operasional, asuransi & pajak per tahun sebesar Rp 150 juta. Nilai sisa ditetapkan Rp 100 juta pada akhir tahun ke-25. Ada sebuah perusahaan ingin membeli gedung ini dengan harga Rp 4 milyar. Bila PT. ABC menggunakan MARR 10% untuk mengevaluasi penawaran tersebut apakah seharusnya gedung tersebut dijual? 30

31 SOLUSI (1) 1. Alternatif menjual dengan P1 = 4 milyar 2. Alternatif tidak menjual dengan P2 = 450 juta (P/A,10%,25) juta (P/F,10%,25) = 450 juta (9,077)+100 juta (0,0923) = 4,09388 milyar Karena P1 < P2, maka PT. ABC sebaiknya memilih alternatif kedua, yaitu tidak menjual gudang tersebut. 31

32 METODE NILAI SEKARANG UNTUK PROYEK ABADI Disebut juga Metode Capitalized Worth Contoh : proyek jalan raya, dam, terusan & proyek 2 untuk pelayanan umum lainnya Aliran kas dinyatakan dalam deret uniform per tahun dalam waktu tak terhingga lalu dikonversikan ke nilai P dengan tingkat bunga tertentu CW = A (P/A, i%, ~) dimana sehingga A CW = i 32

33 METODE NILAI SEKARANG UNTUK PROYEK ABADI Bila deret seragam tak terhingga hanya terdiri dari ongkos2 à nilai P dari aliran kas disebut Capitalized Cost Bila ada ongkos awal (P) terlibat (selain ongkos2 deret seragam (A) dalam waktu tak terhingga) à Capitalized Cost (CC) dinyatakan:! CC = P + A " # i $ % & 33

34 CONTOH (2) Yayasan XYZ adalah penyantun lembaga pendidikan luar biasa yang didirikan untuk para yatim piatu. Yayasan XYZ merencanakan akan menghibahkan sebuah gedung perpustakaan termasuk biaya perawatan & perbaikannya untuk jangka waktu tak terhingga. Yayasan memutuskan untuk menaruh uang sumbangannya di bank yang memberikan bunga 12% per tahun. Biaya perawatan perpustakaan ini diperkirakan Rp 2 juta per tahun dan tiap 10 tahun harus di cat ulang dengan biaya Rp 15 juta tiap kali pengecatan. Bila uang yang ditabungkan (untuk gedung dan perawatan serta perbaikan) adalah sebanyak Rp 100 juta, berapakah biaya maksimum pembangunan gedung agar sisanya cukup untuk biaya perawatan & perbaikan selama-lamanya? 34

35 SOLUSI (2) Capitalized Cost (CC) = 100 juta i = 12% A = Rp 2 juta + Rp 15 juta (A/F, 12%, 10) = Rp 2 juta + Rp 15 juta (0,0570) = Rp 2,855 juta Ditanya : ongkos pembangunan gedung (investasi awal = P) Capitalized Cost (CC) = P + A/i à P = CC A/i = Rp 100 juta - Rp 2,855 juta/0,12 = Rp 100 juta Rp 23,792 juta = Rp 76,208 juta 35

36 b 36

37 2. METODE DERET SERAGAM Semua aliran kas yang terjadi selama horizon perencanaan dikonversikan ke dalam deret seragam dengan tingkat bunga MARR Lebih mudah dilakukan dari P sehingga berlaku: A i A( i ( ) ( )( ) ) = atau = P i n t= 0 A / A ( t P,i,n P / F,i%,t ) ( A / P,i%,N ) 37

38 CONTOH Kerjakan persoalan PT. ABC (Contoh 1) dengan metode deret seragam 38

39 PERHITUNGAN PEMBALIKAN MODAL (CAPITAL RECOVERY) Capital Recovery Cost (CR) suatu investasi : deret seragam dari modal yang tertanam dalam suatu investasi selama umur dari investasi tersebut. Untuk mengetahui apakah suatu investasi memberikan pendapatan yang cukup untuk menutupi modal yang dikeluarkan selama umur investasi. 39

40 PERHITUNGAN PEMBALIKAN MODAL (CAPITAL RECOVERY) CR (i) = P(A/P, i%, N) F(A/F, i%, N) dimana : CR (i) = ongkos recovery pada MARR sebesar i% P F i N = modal yang ditanamkan sebagai investasi awal = estimasi nilai sisa pada tahun ke N = MARR = estimasi umur investasi atau horizon perencanaan yang ditetapkan 40

41 PERHITUNGAN PEMBALIKAN MODAL (CAPITAL RECOVERY) Dengan mengingat bahwa: (A/P, i%, N) = (A/F, i%, N) + i atau (A/F, i%, N) = (A/P, i%, N) i Persamaan diatas disubstitusi dengan persamaan di slide sebelumnya CR(i) = (P F) (A/P, i%, N) - Fi atau CR(i) = (P F) (A/F, i%, N) + Pi atau CR(i) = [P (P/F, i%, N)] (A/P, i%, N) Atau CR P F N P F N ( i) = + P ( A/ G, i%, N) i Nilai depresiasi suatu aset (investasi) dengan metode depresiasi garis lurus + pengembalian dari nilai yang tidak terdepresiasi 41

42 CONTOH (3) Sebuah micro chip dibeli dengan harga Rp 82 juta dengan nilai sisa Rp 5 juta pada akhir umurnya di tahun ke-7. Dengan tingkat bunga 15% hitunglah ongkos pengembalian modal (CR) dari micro chip tersebut. CR (i) = P(A/P, i%, N) F(A/F, i%, N) CR = Rp 82 juta (A/P, 15%, 7) Rp 5 juta (A/F, 15%, 7) = Rp 82 juta (0,2404) Rp 5 juta (0,0904) = Rp 19,2608 juta 42

43 CONTOH (4) Sebuah perusahaan rekanan PLN memenangkan tender untuk pengadaan sarana listrik di sebuah pulau yang baru dikembangkan untuk kawasan pariwisata. Ada 2 alternatif yang bisa ditempuh dalam melaksanakan proyek tersebut. Pertama adalah dengan memasang kabel bawah laut yang akan menelan biaya pembangunan dan pemasangan sebesar Rp 10 juta per km dengan biaya perawatan sebesar Rp 0,35 juta per km per tahun. Nilai sisanya diperkirakan Rp 1 juta per km pada akhir tahun ke-20. Alternatif kedua adalah memasang kabel diatas laut dengan biaya pemasangan dan pembangunan sebesar Rp 7 juta per km dengan biaya perawatan sebesar Rp 0,40 juta per km per tahun. Nilai sisanya diperkirakan Rp 1,2 juta per km pada akhir tahun ke-20. Jika perusahaan memilih alternatif pertama, panjang kabel yang harus dipasang adalah 10 km dan bila alternatif kedua, panjang kabelnya adalah 16 km. tentukan alternatif mana yang lebih efisien dengan menggunakan MARR = 10%. 43

44 SOLUSI (4) Alternatif pertama: Ongkos awal (P) = Rp 10 juta/km x 10 km = Rp 100 juta Nilai sisa (F) = Rp 1 juta/km x 10 km = Rp 10 juta CR (i) = P(A/P, i%, N) F(A/F, i%, N) CR = Rp 100 juta (A/P, 10%, 20) Rp 10 juta (A/F, 10%, 20) = Rp 100 juta (0,11746) Rp 10 juta (0,01746) = Rp 11,746 juta Rp 0,1746 juta = Rp 11,5714 juta Ongkos perawatan per tahun = Rp0,35 juta/km x 10 km = Rp 3,5 juta Jadi nilai seragam (A) keseluruhan aliran kas adalah A1 = Rp 11,5714 juta + Rp 3,5 juta = Rp 15,0714 juta 44

45 SOLUSI (4) Alternatif kedua: Ongkos awal (P) = Rp 7 juta/km x 16 km = Rp 112 juta Nilai sisa (F) = Rp 1,2 juta/km x 16 km = Rp 19,2 juta CR (i) = P(A/P, i%, N) F(A/F, i%, N) CR = Rp 112 juta (A/P, 10%, 20) Rp 19,2 juta (A/F, 10%, 20) = Rp 112 juta (0,11746) Rp 19,2 juta (0,01746) = Rp 12,8203 juta Ongkos perawatan per tahun = Rp0,40 juta/km x 16 km = Rp 6,4 juta Jadi nilai seragam (A) keseluruhan aliran kas adalah A2 = Rp 12,8203 juta + Rp 6,4 juta = Rp 19,2203 juta Jadi yang dipilih adalah Alternatif 1 karena ongkos per tahun lebih kecil sehingga lebih efisien 45

46 c 46

47 METODE NILAI MENDATANG Semua aliran kas dikonversikan ke suatu nilai pada satu titik di masa mendatang dengan tingkat bunga MARR. Contoh: Seorang investor ingin membandingkan alternatif untuk menjual atau melikuidasi suatu aset di masa mendatang 47

48 CARA MENDAPATKAN NILAI F (1) 1. Dengan mengkonversikan langsung semua aliran kas ke nilai F F N ( i) = t = 0 A ( F t / P, i%, N) dimana F(i) = nilai mendatang dari semua aliran kas selama N dengan MARR = i% At = aliran kas yang terjadi pd periode ke-t 48

49 CARA MENDAPATKAN NILAI F (2) 2. Dengan mengkonversikan lewat nilai sekarang (P) dari semua aliran kas selama N periode F(i) = P(i) (F/P, i%, N) 3. Dengan mengkonversikan lewat nilai seragam (A) dari semua aliran kas selama N periode F(i) = A(i) (F/A, i%, N) 49

50 METODE NILAI MENDATANG Penggunaan nilai sekarang, nilai seragam, atau nilai mendatang dalam membandingkan alternatif akan memberikan jawaban yang sama, selama MARR dan N sama/tidak berubah, sehingga berlaku: A1 P1 F1 = = A P F 2 atau A P 1 1 = 2 A P = ( A/ P, i%, N) 50

51 d 51

52 PENDAHULUAN Definisi : durasi atau jumlah periode yang diperlukan untuk mengembalikan biaya-biaya yang telah dikeluarkan (biaya investasi dan operasional). Apabila suatu alternatif mempunyai masa pakai ekonomis lebih besar periode pengembalian => alternatif tsb layak diterima Alternatif 1 Alternatif 2 52

53 PENDAHULUAN 2 jenis periode pengembalian (payback period) 53

54 1. NON DISCOUNTED PAY BACK PERIOD Jangka waktu yang diperlukan untuk mengembalikan biaya investasi dgn mengabaikan nilai uang thd waktu. Kelemahan Tidak mempertimbangkan konsep nilai waktu dari uang Mengabaikan semua konsekuensi ekonomi yang akan terjadi setelah periode pengembalian 54

55 1. NON DISCOUNTED PAY BACK PERIOD Formulasi Umum : - P + Jika At per tahun seragam : P + N' ( At ) = 0 N' t= 1 At = N ' = Kesimpulan: Bila masa pakai ekonomis alternatif > N à diterima Bila masa pakai ekonomis alternatif < N à ditolak 0 P At Dimana At = aliran kas yg terjadi pada periode t N = periode pengembalian 55

56 CONTOH KASUS 1 Hitung periode pengembalian suatu alternadf investasi yang memiliki arus kas (cashflow) sebagai berikut : Tahun Arus Kas (JutaRupiah)

57 SOLUSI KASUS 1 Penentuan periode pengembalian dilakukan dengan menghitung nilai kumuladf aliran kas. Tahun Arus Kas (Juta) Arus Kas Kumulatif (Juta) n : antara 2 3 à Interpolasi sehingga didapatkan n = 2,4 57

58 CONTOH KASUS 2 Dua buah alternadf (A dan B) memiliki karakterisdk aliran kas sebagai berikut : Alternatif Biaya Investasi Penerimaan / tahun Nilai Sisa Umur Pakai A tahun B tahun Alterna>f terbaik berdasarkan kriteria periode pengembalian? 58

59 SOLUSI KASUS 2 At per tahun seragam, digunakan formula : N = P / At Periode pengembalian Alterna>f A N = 2000 / 450 = 4,4 tahun Periode pengembalian Alterna>f B N = 3000 / 600 = 5 tahun Alternatif yang dipilih adalah : Alternatif A 59

60 2. DISCOUNTED PAY BACK PERIOD Tujuan : Mengatasi kelemahan analisis dengan non discounted pay back period yang mengabaikan nilai uang thd waktu Kelemahan : Sama seperti Non-Discounted Pay Back Period, metoda ini mengabaikan semua konsekuensi ekonomi yang terjadi setelah periode pengembalian 60

61 2. NON DISCOUNTED PAY BACK PERIOD Formulasi Umum : P t n + = t= 1 At( P / F,i%,t ) = 0 Jika At per tahun seragam, maka : P + At( P / A,i%,n ) = 0 61

62 CONTOH KASUS 3 Mesin pembungkus seharga Rp 20 juta, masa pakai 8 tahun ditawarkan kepada perusahaan. Mesin menyebabkan penambahan biaya pemeliharaan sebesar Rp 700 ribu / thn dan biaya bahan bakar Rp 200 ribu / thn. Mesin diperkirakan menghasilkan 3 jenis penghematan : pengurangan produk yang rusak, pengurangan bahan baku untuk pembungkus, dan pengurangan tenaga kerja. 62

63 CONTOH KASUS 3 - LANJUTAN Penghematan dari : pengurangan produk rusak sebesar Rp 3 juta / tahun pengurangan bahan baku pembungkus sebesar Rp 1 juta / tahun penghematan dari pengurangan tenaga kerja sebesar Rp 2,5 juta / tahun. Berapa lama periode pengembalian dari mesin tersebut jika digunakan suku bunga 10% per tahun? 63

64 SOLUSI KASUS 3 1. Payback Period (non discounted) Mengabaikan nilai uang thd waktu => i= 0% Ongkos investasi = 20 juta Penghematan bersih/tahun (juta) = total penghematan total biaya = (3+1+2,5) - (0,7+0,2) = 5,6 jt à Payback Period = 20/5,6 = 3,6 tahun 64

65 SOLUSI KASUS 3 2. Discounted Payback Period Thn Penghematan Bersih / Thn PV (Penghematan Bersih) NPV ,6 5,6(P/F,10%,1) = 5,091-14, ,6 5,6(P/F,10%,2) = 4,628-10, ,6 5,6(P/F,10%,3) = 4,207-6, ,6 5,6(P/F,10%,4) = 3,825-2, ,6 5,6(P/F,10%,5) = 3,477 1,228 Discounted payback period (n= 4,65 thn) Discounted payback period (4,65 thn) > Simple payback period (3,6 thn) 65

66

67 Materi : Pertemuan 1 s.d. 7 Waktu Pengumpulan: Tanggal : 13 April 2017 Jam : Sifat : Take Home, Open System Q U I S TIDAK ADA QUIS susulan. 1 67