BAB III KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS. Manajemen keuangan menurut Brigham dan Houston (20 01;3), adalah

Transkripsi

1 BAB III KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS 3.1. Kajian Pustaka Teori Manajemen Keuangan Manajemen keuangan menurut Brigham dan Houston (20 01;3), adalah bidang yang terluas dari bidang keuangan, dan memiliki kesempatan karir yang sangat luas. Darsono (2006 ;1) menyatakan bahwa manajemen keuangan ialah aktivitas pemilik dan manajemen perusahaan untuk memperoleh sumber modal yang semurah-murahnya dan menggunakannya seefektif, seefisien dan seproduktif mungkin untuk menghasilkan laba. Aktivitas itu meliputi : 1. Aktivitas pembiayaan ( financing activity) ialah kegiatan pemilik dan manajemen perusahaan untuk mencari sumber modal untuk membiayai kegiatan bisnis. Sumber pembiayaan terdiri dari sumber eksternal dan internal. a. Sumber eksternal : 1) Modal pemilik atau modal sendiri ( owner capital atau owner equity), atau modal saham ( capital stock) yang terdiri dari : saham istimewa ( preferred stock) dan saham biasa ( common stock). 2) Utang ( debt), uang jangka pendek ( short-term debt) dan utang jangka panjang (long-term debt). 3) Lain-lain, misalnya hibah. 28

2 29 b. Sumber internal : 1) Laba ditahan (retained earning). 2) Penyusutan, amortisasi, dan deplesi ( depreciation, amortization dan deplesion). 3) Lain-lain, misalnya penjualan harta tetap yang tidak produktif. 2. Aktivitas investasi ( investment activity) ialah kegiatan penggunaan dana berdasar pemikiran hasil yang sebesar-besarnya dan risiko yang sekecilkecilnya. Aktivitas itu meliputi : a. Modal kerja (working capital) atau harta lancar (current assets). b. Harta keuangan ( financial assets) yang terdiri dari : investasi pada saham (stock) dan obligasi (bond). c. Harta tetap (real assets) yang terdiri dari : tanah, gedung, peralatan. d. Harta tidak berwujud ( intangible assets) terdiri dari : hak paten, hak pengelolaan hutan, hak pengelolaan tambang, goodwill, biaya riset produk dan organisasi, biaya pendirian organisasi. 3. Aktivitas bisnis ( business activity) ialah kegiatan untuk mencari laba melalui efektivitas penjualan barang atau jasa dan efisiensi biaya yang akan melahirkan laba. Aktivitas itu dapat dilihat dari laporan rugi-laba, yang terdiri dari unsur : a. Pendapatan (sales dan revenue). b. Beban (expense). c. Laba-rugi (profit-loss).

3 30 Perkembangan manajemen keuangan sangat dipengaruhi oleh berbagai faktor antara lain kebijakan moneter, kebijakan pajak, kondisi ekonomi, kondisi sosial dan kondisi politik. Kebijakan moneter berhubungan dengan tingkat suku bunga dan inflasi. Khususnya infalsi mempunyai dampak langsung terhadap manajemen keuangan antara lain masalah akuntansi, kesulitan perencanaan, permintaan terhadap modal, suku bunga dan harga obligasi menurun. Kondisi ekonomi juga mempunyai dampak langsung terhadap manajemen keuangan antara lain masalah persaingan internasional, keuangan internasional, kurs pertukaran yang berfluktuasi, merger, pengambilalihan dan rekonstruksi, inovasi keuangan dan rekayasa keuangan Teori Kinerja Keuangan Kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar (Fahmi, 2013;239). Konsep analisis kinerja keuangan dapat digambarkan pada Gambar 2.1 sebagai berikut : Evaluasi Kinerja Masa Lalu Prediksi Prospek Masa Depan Valuasi Kinerja Masa Lalu Gambar 3.1 Konsep Analisis Kinerja Keuangan Sumber : Fahmi (2013;239) Tahap-tahap dalam menganalisis kinerja keuangan suatu perusahaan secara umum, yaitu (Fahmi, 2013;240) :

4 31 1. Melakukan review terhadap data laporan keuangan. Review dilakukan dengan tujuan agar laporan keuangan yang sudah dibuat tersebut sesuai dengan penerapan kaidah-kaidah yang berlaku umum dalam dunia akuntansi, sehingga dengan demikian hasil laporan keuangan tersebut dapat dipertanggung- jawabkan. 2. Melakukan perhitungan. Penerapan metode perhitungan disini adalah disesuaikan dengan kondisi dan permasalahan yang sedang dilakukan sehingga hasil dari perhitungan tersebut akan memberikan suatu kesimpulan sesuai dengan analisis yang diinginkan. 3. Melakukan perbandingan terhadap hasil hitungan yang telah diperoleh. Dari hasil hitungan yang sudah diperoleh tersebut kemudian dilakukan perbandingan dengan hasil hitungan dari berbagai perusahaan lainnya. Metode yang paling umum dipergunakan untuk melakukan perbandingan ini ada 2 (dua) yaitu : a. Time series analysis, yaitu membandingkan secara antar waktu atau antar periode, dengan tujuan itu nantinya akan terlihat secara grafik. b. Cross sectional approach, yaitu melakukan perbandingan terhadap hasil hitungan rasio-rasio yang telah dilakukan antara satu perusahaan dan perusahaan lainnya dalam ruang lingkup yang sejenis yang dilakukan secara bersamaan. Dari hasil penggunaan kedua metode ini diharapkan nantinya akan dapat dibuat satu kesimpulan yang menyatakan posisi perusahaan tersebut

5 32 berada dalam kondisi sangat baik, baik, sedang/normal, tidak baik dan sangat tidak baik. 4. Melakukan penafsiran ( interpretation) terhadap berbagai permasalahan yang ditemukan. Pada tahap ini analisis melihat kinerja keuangan perusahaan adalah setelah dilakukan ketiga tahap tersebut selanjutnya dilakukan penafsiran untuk melihat apa-apa saja permasalahan dan kendala-kendala yang dialami oleh perusahaan tersebut. 5. Mencari dan memberikan pemecahan masalah ( solution) terhadap berbagai permasalahan yang ditemukan. Pada tahap terakhir ini setelah ditemukan berbagai permasalahan yang dihadapi maka dicarikan solusi guna memberikan suatu input atau masukan agar apa yang menjadi kendala dan hambatan selama ini dapat terselesaikan Teori Rasio Keuangan Rasio dapat dipahami sebagai hasil yang diperoleh antara satu jumlah dengan jumlah yang lainnya. Rasio menurut Siegel dan Shim dalam Fahmi (2013;106), merupakan hubungan antara satu jumlah dengan jumlah lainnya. Secara sederhana rasio ( ratio) disebut sebagai perbandingan jumlah, dari satu jumlah dengan jumlah lainnya itulah dilihat perbandingannya dengan harapan nantinya akan ditemukan jawaban yang selanjutnya itu dijadikan bahan kajian untuk dianalisis dan diputuskan. Pengertian rasio keuangan menurut Van Horne dalam Kasmir (2014; 104), merupakan indeks yang menghubungkan 2 (dua) angka akuntansi dan diperoleh

6 33 dengan membagi satu angka dengan angka lainnya. Rasio keuangan digunakan untuk mengevaluasi kondisi keuangan dan kinerja perusahaan. Dari hasil rasio keuangan ini akan terlihat kondisi kesehatan perusahaan yang bersangkutan. Jadi rasio keuangan merupakan kegiatan membandingkan angka-angka yang ada dalam laporan keuangan dengan cara membagi satu angka dengan angka lainnya. Perbandingan dapat dilakukan antara satu komponen dengan komponen dalam satu laporan keuangan atau antar komponen yang ada diantara laporan keuangan. Kemudian angka yang diperbandingkan dapat berupa angka-angka dalam satu periode maupun beberapa periode. Hasil rasio keuangan ini digunakan untuk menilai kinerja manajemen dalam suatu periode apakah mencapai target seperti yang telah ditetapkan. Kemudian juga dapat dinilai kemampuan manajemen dalam memberdayakan sumber daya perusahaan secara efektif. Dari kinerja yang dihasilkan ini juga dapat dijadikan sebagai evaluasi halhal yang perlu dilakukan ke depan agar kinerja manajemen dapat ditingkatkan atau dipertahankan sesuai dengan target perusahaan atau kebijakan yang harus diambil oleh pemilik perusahaan untuk melakukan perubahan terhadap orangorang yang duduk dalam manajemen ke depan. Manfaat analisis rasio keuangan adalah sebagai berikut (Fahmi, 2013;109) : 1. Analisis rasio keuangan sangat bermanfaat untuk dijadikan sebagai alat menilai kinerja dan prestasi perusahaan. 2. Analisis rasio keuangan sangat bermanfaat bagi pihak manajemen sebagai rujukan untuk membuat perencanaan.

7 34 3. Analisis rasio keuangan dapat dijadikan sebagai alat untuk mengevaluasi kondisi suatu perusahaan dari perspektif keuangan. 4. Analisis rasio keuangan juga bermanfaat bagi para kreditor dapat digunakan untuk memperkirakan potensi risiko yang akan dihadapi dikaitkan dengan adanya jaminan kelangsungan pembayaran bunga dan pengembalian pokok pinjaman. 5. Analisis rasio keuangan dapat dijadikan sebagai penilaian bagi pihak stakeholder organisasi. Weston dalam Kasmir (2014;106), membagi bentuk-bentuk rasio keuangan diantaranya adalah sebagai berikut : 1. Rasio profitabilitas (profitability ratio) a. Margin laba penjualan (profit margin on sales) b. Daya laba dasar (basic earning power) c. Hasil pengembalian total aktiva (return on total assets) d. Hasil pengembalian ekuitas (return on total equity) 2. Rasio likuiditas (liquidity ratio) a. Rasio lancar (current ratio) b. Rasio sangat lancar (quick ratio atau acid test ratio) 3. Rasio solvabilitas (leverage ratio) a. Total utang dibandingkan dengan total aktiva atau rasio utang ( debt ratio) b. Jumlah kali perolehan bunga (times interest earned) c. Lingkup biaya tetap (fixed charge coverage)

8 35 d. Lingkup arus kas (cash flow coverage) 4. Rasio aktivitas (activity ratio) a. Perputaran persediaan (inventory turn over) b. Rata-rata jangka waktu penagihan/perputaran piutang ( average collection period) c. Perputaran aktiva tetap (fixed assets turn over) d. Perputaran total aktiva (total assets turn over) Teori Rasio Profitabilitas Darsono (2006;55), menyatakan bahwa profitabilitas adalah kemampuan manajemen untuk memperoleh laba. Rasio profitabilitas atau rentabilitas menurut Sunyoto (2013;116) menunj ukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu. Menurut Fahmi (2013;135) rasio profitabilitas secara umum terdiri dari Gross Profit Margin, Net Profit Margin, Return on Investment (ROI), Return on Equity (ROE) dan Return On Asset (ROA). Dalam penelitian ini rasio profitabilitas diukur dengan Return On Assets (ROA). Return On Asset (ROA) merupakan salah satu bentuk dari rasio profitabilitas untuk mengukur kemampunan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan menggunakan total aktiva yang ada dan setelah biaya-biaya modal (biaya yang digunakan untuk mendanai aktiva) dikeluarkan dari analisis. Rumus Return On Asset (ROA) adalah : Profit Before Income Tax ROA = Total Asset. (3.1) Dimana : Profit Before Income Tax adalah Laba rugi tahun berjalan

9 36 Return On Asset (ROA) yang positif menunjukkan bahwa dari total aktiva yang dipergunakan untuk operasi perusahaan mampu memberikan laba rugi perusahaan. Sebaliknya jika ROA negatif menunjukkan total aktiva yang dipergunakan tidak memberikan keuntungan atau kerugian Teori Rasio Likuiditas Menurut Sunyoto (2013;101), analisis likuiditas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban finansial jangka pendeknya, baik kewajiban dalam membiayai proses produksi maupun kewajiban keluar perusahaan. Perusahaan yang mempunyai cukup kemampuan membayar utang jangka pendek disebut perusahaan yang likuid. Perusahaan yang berada dalam keadaan tidak mempunyai kemampuan membayar utang jangka pendek disebut ilikuid. Suatu perusahaan dikatakan mempunyai posisi keuangan yang kuat jika mampu : 1. Memenuhi kewajiban-kewajibannya tepat pada waktunya, yaitu pada waktu ditagih atau kewajiban keuangan terhadap pihak ekstern. 1. Memelihara modal kerja yang cukup untuk operasi yang normal atau kewajiban keuangan terhadap pihak intern. 2. Membayar bunga dan dividen yang dibutuhkan. 3. Memelihara tingkat kredit yang menguntungkan. Kasmir (2014; 130), menyatakan bahwa rasio likuiditas atau sering juga disebut dengan rasio modal kerja merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa likuidnya suatu perusahaan. Caranya adalah dengan membandingkan komponen yang ada di neraca, yaitu toal aktiva lancar dengan

10 37 total pasiva lancar (utang jangka pendek). Jenis -jenis rasio likuiditas yang dapat digunakan perusahaan untuk mengukur kemampuan diantaranya adalah Rasio lancar (current ratio) Rasio lancar ( current ratio) merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan. Dengan kata lain, seberapa banyak aktiva lancar yang tersedia untuk menutupi kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo. Rasio lancar dapat pula dikatakan sebagai bentuk untuk mengukur tingkat keamanan ( margin of safety) suatu perusahaan. Penghitungan rasio lancar dilakukan dengan cara membandingkan antara total aktiva lancar dengan total utang lancar. Versi terbaru pengukuran rasio lancar adalah mengurangi persediaan dan piutang. Aktiva lancar ( current assets) merupakan harta perusahaan yang dapat dijadikan uang dalam waktu singkat (maksimal satu ta hun). Komponen aktiva lancar meliputi kas, bank, surat-surat berharga, piutang, persediaan, biaya dibayar di muka, pendapatan yang masih harus diterima, pinjaman yang diberikan dan aktiva lancar lainnya. Utang lancar ( current liabilities) merupakan kewajiban perusahaan jangka pendek (maksimal satu tahun). Artinya, utang ini segera harus dilunasi dalam waktu paling lama satu tahun. Komponen utang lancar terdiri dari utang dagang, utang bank satu tahun, utang wesel, utang gaji, utang pajak, utang dividen, biaya diterima di muka, utang jangka panjang yang sudah hampir jatuh tempo, serta utang jangka pendek lainnya.

11 38 Rumus untuk mencari rasio lancar (current ratio) sebagai berikut : Aktiva Lancar (Current Assets) Current Ratio =... (3.2) Utang Lancar (Current Liabilities) Dari hasil pengukuran rasio, apabila rasio lancar rendah, dapat dikatakan bahwa perusahaan kurang modal untuk membayar utang. Namun, apabila hasil pengukuran rasio tinggi, belum tentu kondisi perusahaan sedang baik. Hal dapat saja terjadi karena kas tidak digunakan sebaik mungkin. Untuk mengatakan suatu kondisi perusahaan baik atau tidaknya, ada suatu standar rasio yang digunakan, misalnya rata-rata industri untuk usaha yang sejenis atau dapat pula digunakan target yang telah ditetapkan perusahaan sebelumnya, sekalipun diketahui bahwa target yang telah ditetapkan perusahaan biasanya ditetapkan berdasarkan rata-rata industri untuk usaha yang sejenis. Dalam praktiknya sering kali dipakai bahwa rasio lancar dengan standar 200% (2:1) yang terkadang sudah dianggap sebagai ukuran yang cukup baik atau memuaskan bagi suatu perusahaan. Artinya, dengan hasil rasio seperti itu, perusahaan sudah merasa berada dititik aman dalam jangka pendek. Namun, sekali lagi untuk mengukur kinerja manajemen, ukuran yang terpenting adalah rata-rata industri untuk perusahaan yang sejenis Teori Rasio Solvabilitas Menurut Sunyoto (2013; 102), rasio solvabilitas merupakan rasio yang mengukur sampai sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan utang. Suatu perusahaan dikatakan solvable apabila perusahaan tersebut mempunyai aktiva

12 39 atau kekayaan yang cukup untuk membayar semua utang-utangnya, sebaliknya apabila jumlah aktiva tidak cukup atau lebih kecil daripada jumlah utangnya, berarti perusahaan tersebut dalam keadaan insolvable. Kasmir (2014;151), menyatakan bahwa rasio solvabilitas atau leverage ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan utang. Dalam arti luas, rasio solvabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajibannya, baik jangka pendek maupun jangka panjang apabila perusahaan dibubarkan (dilikuidasi). Jenis-jenis rasio solvabilitas yang dapat digunakan perusahaan untuk mengukur kemampuan diantaranya adalah Debt to Asset Ratio (Debt Ratio). Debt Ratio merupakan rasio utang yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara total utang dengan total aktiva. Dengan kata lain, seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva. Rumus untuk mencari rasio lancar ( Debt Ratio) dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : Total Debt Debt Ratio = (3.3) Total Assets Dari hasil pengukuran, apabila rasionya tinggi, artinya pendanaan dengan utang semakin banyak, maka semakin sulit bagi perusahaan untuk memperoleh tambahan pinjaman karena dikhawatirkan perusahaan tidak mampu menutupi utang-utangnya dengan aktiva yang dimilikinya. Demikian pula apabila rasionya rendah, semakin kecil perusahaan dibiayai dengan utang. Standar pengukuran

13 40 untuk menilai baik tidaknya rasio perusahaan, digunakan rasio rata-rata industri yang sejenis, seperti Debt to Equity Ratio, Long Term Debt to Equity Ratio (LTDtER), Times Interest Earned, dan Fixed Charge Coverage Teori Rasio Aktivitas Kasmir (2014; 172), menyatakan bahwa rasio aktivitas ( activity ratio) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam menggunakan aktiva yang dimilikinya. Rasio digunakan untuk mengukur tingkat efisiensi (efektivitas) pemanfaatan sumber daya perusahaan. Jenis -jenis rasio aktivitas yang dapat digunakan perusahaan untuk mengukur kemampuan antara lain adalah Perputaran Piutang ( Receivable Turnover), Perputaran Persediaan (Inventory Turnover), Perputaran Modal Kerja (Working Capital Turnover), Fixed Assets Turnover dan Total Assets Turnover. Teori rasio aktivitas (activity ratio) yang digunakan dalam penelitian ini adalah Total Assets Turnover (TATO). Total Assets Turnover merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur perputaran semua aktiva yang dimiliki perusahaan dan mengukur berapa jumlah yang diperoleh dari tiap rupiah aktiva. Rumus untuk mencari total assets turnover sebagai berikut : Penjualan (Sales) Total Assets Turnover =... (3.4) Total Aktiva (Total Assets) Teori Nilai Perusahaan Van Horne dalam Rodoni dan Ali (2014;4), menyatakan bahwa nilai perusahaan yaitu value is represented by the market price of the company s common stock which in turn, is a function of firm s investment, financing and

14 41 dividend decision. Nilai pearusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Kekayaan pemegang saham dan perusahaan direpresentasikan oleh harga saham yang merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan (financing) dan manajemen aset. Modigliani dan Miller dalam Rodoni dan Ali (2014;4), berpendapat bahwa nilai perusahaan ditentukan hanya oleh kemampuan menghasilkan laba dari asetaset perusahaan atau kebijakan investasinya, dan bahwa cara aliran laba dipecah antara dividen dan laba ditahan tidak mempengaruhi nilai ini. Untuk dapat menciptakan value atau nilai bagi perusahaan, manajer keuangan harus : 1. Mencoba untuk membuat keputusan investasi yang tepat. 2. Mencoba untuk membuat keputusan pendanaan yang tepat. 3. Keputusan dividen yang tepat dan juga keputusan investasi modal kerja bersih. Menurut Brigham dalam Rodoni dan Ali (2014;4), nilai perusahaan bisa diukur dengan Price Book Value (PBV) yaitu perbandingan antar nilai pasar saham dengan nilai buku saham. Rasio ini mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan kepada manajemen dan organisasi perusahaan sebagai sebuah perusahaan yang terus tumbuh.

15 42 Menurut Fahmi (2013; 138), rumus Price Book Value (PBV) adalah sebagai berikut : Market Price per Share Price Book Value = (3.5) Book Value per Share 3.2. Penelitian Terdahulu Nilai Perusahaan merupakan obyek penelitian yang sering dijadikan sasaran oleh beberapa peneliti. Nilai perusahaan merupakan penilaian bagi investor dalam menentukan tujuannya berinvestasi. Kemakmuran suatu perusahaan ditunjukkan oleh tingginya nilai perusahaan, tingginya nilai perusahaan menunjukkan kemakmuran pemegang saham. Beberapa peneliti terdahulu yang telah melakukan penelitian tentang faktor-faktor yang mempengaruhi Nilai Perusahaan diantaranya Peatriex Pesiwarissa dan Nicodemus Simu dalam penelitiannya yang berjudul Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return On Equity (ROE) dan Earning Per Share (E PS) terhadap Nilai Perusahaan dengan menggunakan Metode Analisis Regresi Berganda menghasilkan DER, ROE berpengaruh terhadap nilai Perusahaan (PBV) sedangkan EPS tidak bepengaruh terhadap nilai perusahaan, Namun secara simultan DER, ROE dan EPS tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian tersebut sejalan dengan penelitian Prapaska dan Mutmainah (2012) dalam Analisis pengaruh tingkat Profitabilitas Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di BEI tahun dengan metode yang sama menghasilkan bahwa tingkat Profitabilitas yang diukur dengan ROA dan ROE

16 43 berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan. Begitu juga dengan Fanindya Jusriani dan Rahardjo (2013) yang menghas ilkan ROE berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Didukung penelitian Ardimas dan Wardoyo yang berjudul Pengaruh Kinerja Keuangan dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan pada Bank Go Public yang terdaftar di BEI menghasilkan ROA dan ROE berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Asiri dan Salwa A.Hameed (2014) melakukan penelitian tentang Financial Ratios and Firm s Value in the Bahrain Bourse menyatakan bahwa ROA (Profitabilitas) berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan, Penelitian tersebut sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Gill dan Obradovich (2013) yang menghasilkan Leverage Keuangan dan ROA berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di Amerika. Dari beberapa penelitian yang telah dilakukan oleh peneliti terdahulu ada yang tidak sejalan dengan hasil penelitian ini diantaranya adalah Wibowo Ramadani dan Siti Aisjah dalam penelitiannya Pengaruh profitabilitas, kepemilikan manajerial, kebijakan dividend an leverage terhadap Nilai Perusahaan dengan metode analisis regresi menyatakan bahwa secara parsial profitabilitas dan kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Begitu juga penelitian yang dilakukan oleh Hestinoviana at all menyatakan bahwa profitabilitas dan pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Rosy T.W juga menyatakan bahwa pertumbuhan pasar tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan dituangkan dalam hasil penelitiannya

17 44 yang berjudul Analisis Faktor Internal dan Eksternal Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan manufaktur di BEI. Secara matrik hasil penelitian terdahulu tersebut dapat disajikan dalam bentuk Tabel 3.1 pada lampiran penelitian ini Kerangka Pemikiran Kerangka berpikir dalam penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut : Return On Assats (ROA) (X 1 ) Curent Ratio (CR) (X 2 ) Debt Rasio (DR) (X 3 ) H 1 H 2 H 3 H 4 Price Book Value (PBV) (Y) Total Assets Turnover (TATO) (X 4 ) H 5 Gambar 3.2 Kerangka Pemikiran 3.4 Hipotesis Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian, di mana rumusan masalah penelitian telah dinyatakan dalam bentuk kalimat pertanyaan. Dikatakan sementara, karena jawaban yang diberikan baru

18 45 didasarkan pada teori yang relevan, belum didasarkan pada fakta-fakta empiris yang diperoleh melalui pengumpulan data. Jadi hipotesis juga dapat dinyatakan sebagai jawaban teoritis terhadap rumusan masalah penelitian, belum jawaban yang empirik (Sugiyono, 2010). Hipotesis penelitian yang akan diuji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : H 1 : Terdapat pengaruh rasio profitabilitas secara parsial terhadap nilai perusahaan industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. H 2 : Terdapat pengaruh rasio likuiditas secara parsial terhadap nilai perusahaan industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. H 3 : Terdapat pengaruh rasio solvabilitas secara parsial terhadap nilai perusahaan indusri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. H 4 : Terdapat pengaruh rasio aktivitas secara parsial terhadap nilai perusahaan indusri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. H 5 : Terdapat pengaruh rasio profitabilitas, likuiditas, solvabilitas dan aktivitas secara simultan terhadap nilai perusahaan industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.