ANALISIS STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA SKRIPSI

Transkripsi

1 ANALISIS STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA SKRIPSI Diajukan Oleh : VICKI DWI YEKTI SETYORINI /FEB/EM FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL VETERAN JAWA TIMUR 2014

2 ANALISIS STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Diajukan Oleh : VICKI DWI YEKTI SETYORINI /FEB/EM FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL VETERAN JAWA TIMUR 2014

3 SKRIPSI ANALISIS STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Disusun oleh : VickiDwiYektiSetyorini / FEB / EM Telah dipertahankan dihadapan dan diterima Oleh Tim Penguji Skripsi Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jawa Timur PadaTanggal : 28 Maret 2014 Pembimbing : Tim Penguji : Pembimbing Utama : Ketua Dr. Muhadjir Anwar, MM NIP Dr. Muhadjir Anwar, MM Sekretaris Drs. Ec. PandjiSoegiono,MM Anggota Drs. Ec. Herry ALW, MM Mengetahui, Dekan Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jawa Timur Dr. Dhani Ichsanuddin Nur, MM. NIP

4 USULAN PENELITIAN ANALISIS STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Yang Diajukan Oleh Vicki Dwi Yekti Setyorini /FEB/EM Telah disetujui untuk diseminarkan oleh : Pembimbing Utama Dr. Muhadjir Anwar, MM Tanggal :... NIP Mengetahui Ketua Jurusan Program Studi Manajemen Dr. Muhadjir Anwar. MM NIP

5 USULAN PENELITIAN ANALISIS STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Yang Diajukan Oleh Vicki Dwi Yekti Setyorini /FEB/EM Telah diseminarkan dan disetujui untuk menyususn skripsi oleh : Pembimbing Utama Dr. Muhadjir Anwar, MM Tanggal :... NIP Mengetahui Ketua Jurusan Program Studi Manajemen Dr. Muhadjir Anwar. MM NIP

6 SKRIPSI ANALISIS STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Yang Diajukan Oleh Vicki Dwi Yekti Setyorini /FEB/EM Disetujui untuk ujian skripsi oleh : Pembimbing Utama Dr. Muhadjir Anwar, MM Tanggal :... NIP Mengetahui Wakil Dekan I Fakultas EkonomidanBisnis Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jawa Timur Drs. Rahman A. Suwaidi, MS NIP

7 KATA PENGANTAR Assalamualaikum Wr. Wb. Dengan memanjatnya syukur alhamdulillah atas kehadirat Allah SWT yang telah memberikan petunjuk, rahmat, dan hidayah-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul Analisis Struktur Modal Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Penulisan skripsi ini dimaksudkan sebagai salah satu syarat yang harus dipenuhi untuk memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen pada Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jawa Timur. Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak akan berhasil tanpa adanya dukungan dari berbagai pihak, maka pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada : 1. Bapak Prof. Dr. Ir. Teguh Sudarto, MP, selaku Rektor Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jawa Timur. 2. Bapak Dr. H. Dhani Ichsanuddin Nur, MM, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Manajemen Universitas Pembangunan Nasional Veteran jawa Timur. 3. Bapak Dr. Muhadjir Anwar, MM, selaku Ketua Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Manajemen Universitas Pembangunan Nasional Veteran jawa Timur, sekaligus selaku Dosen Pembimbing Utama yang telah banyak membimbing dan memberikan saran serta bantuan bimbingan skripsi kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan tugas skripsi ini dengan baik. i

8 4. Bapak Pandji Soegiono, SE, MM selaku dosen wali. 5. Seluruh Dosen dan staff dosen Jurusan Manajemen yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan kepada penulis selama menjadi mahasiswa Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jawa Timur. 6. Kedua Orang Tua dan kakak saya yang sangat saya sayangi dan saya cintai yang selama ini selalu ikhlas dan sabar mendidik dan membesarkan saya, yang selalu memberikan restu, dukungan dan doanya. 7. Rangga Prahasta Ramadhani sang motivator yang selalu menemani saya dalam keadaan apapun. 8. Sahabat saya tercinta Rinda, Made, dan Maryana untuk semua nasehat dan dukungannya, serta semua teman-teman angkatan 2010 dan berbagai pihak yang turut membantu dan menyediakan waktunya demi terselesaikannya skripsi ini yang tidak bisa saya sebutkan satu persatu. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa apa yang telah disusun dalam skripsi ini masih jauh dari sempurna, oleh karena itu penulis sangat berharap kritik dan saran yang membangun dari pembaca dan pihak lain. Akhir kata penulis berharap semoga penelitian ini dapat bermanfaat bagi penulis sendiri serta bermanfaat bagi pembaca. Wassalamualaikum Wr. Wb. Surabaya, Penulis ii

9 DAFTAR ISI KATA PENGANTAR... i DAFTAR ISI.... iii DAFTAR TABEL.... vii DAFTAR GAMBAR.... viii ABSTRAKSI BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Rumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Penelitian Terdahulu Landasan Teori Pengertian Manajemen Keuangan Pengertian Pendanaan Sumber-Sumber Pendanaan Perusahaan Pengertian Struktur Modal Teori Struktur Modal Pendekatan Tradisional Teori Pendekatan Modigliani dan Miller Teori Packing Order iii

10 Teori Asimetri Informasi Teori Signaling Komponen Struktur Modal Arti Pentingnya Struktur Modal Variabel-Variabel Yang Mempengaruhi Struktur Modal Hubungan Stabilitas Penjualan Terhadap Struktur Modal Hubungan Tingkat Pertumbuhan Terhadap Struktur Modal Hubungan Kebijakan Dividen Terhadap Struktur Modal Kerangka Konseptual Hipotesis BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Teknik Penentuan Populasi dan Sampel Populasi Sampel Teknik Pengumpulan Data Jenis Data Sumber Data Teknik Pengumpulan Data Teknik Analisi Data dan Uji Hipotesis Teknik Analisis Data Uji Hipotesis Uji Asumsi Klasik iv

11 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Objek Penelitian Sejarah Singkat PT. Bursa Efek Indonesia Visi dan Misi PT. Bursa Efek Indonesia Gambaran Umum Perusahaan Otomotif Deskripsi Hasil Penelitian Struktur Modal (Y) Stabilitas penjualan (X1) Tingkat Pertumbuhan (X2) Kebijakan Dividen (X3) Uji Normalitas Uji Asumsi Klasik Multikolinearitas Autokorelasi Heteroskedastisitas Analisis Regresi Pengujian Hipotesis Uji F Uji T Pembahasan Pengaruh Stabilitas Penjualan Terhadap Struktur Modal Pengaruh Tingkat Pertumbuhan Terhadap Struktur Modal Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Struktur Modal v

12 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN vi

13 DAFTAR TABEL Tabel 1.1 Data Struktur Modal Tabel 4.1 Data Struktur Modal Tabel 4.2 Data Stabilitas Penjualan Tabel 4.3 Data Tingkat Pertumbuhan Tabel 4.4 Data Kebijakan Dividen Tabel 4.5 Uji Normalitas Tabel 4.6 Nilai Tolerance dan VIF Tabel 4.7 Uji Heteroskedastisitas Tabel 4.8 Koefisien Regresi Berganda Tabel 4.9 Hasil Uji F Tabel 4.10 Hasil Uji T vii

14 DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Gambar 3.1 Statistik d Durbin Watson Gambar 4.1 Statistik d Durbin Watson viii

15 ANALISIS STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN Oleh : Vicki Dwi Yekti Setyorini Abstrak Latar belakang dalam penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh stabilitas penjualan, tingkat pertumbuhan, dan kebijakan dividen terhadap struktur modal pada perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dalam bentuk laporan keuangan yang diperoleh dari periode tahun Penelitian ini dilakukan dengan mengguanakan analisis regresi linier berganda. Teknik pengambilan sampel menggunakan metode sampling jenuh, dimana semua anggota populasi digunakan sebagai sampel, yaitu ada 12 sampel perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hasil penelitian menunjukkan bahwa (1) Stabilitas Penjualan tidak berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal. (2) Tingkat Pertumbuhan tidak berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal. (3) Kebijakan Dividen berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal. Kata Kunci : Stabilitas penjualan, tingkat pertumbuhan, kebijakan dividen, dan struktur modal. ix

16 1 BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Pengembangan perusahaan dalam upaya untuk mengantisipasi persaingan yang semakin tajam seperti sekarang ini akan selalu dilakukan baik oleh perusahaan besar maupun perusahaan kecil. Upaya tersebut merupakan permasalahan tersendiri bagi perusahaan, karena menyangkut pemenuhan dana yang diperlukan. Apabila suatu perusahaan dalam memenuhi kebutuhan dananya mengutamakan sumber dari dalam perusahaan, maka akan sangat mengurangi ketergantungannya kepada pihak luar. Namun apabila kebutuhan dana sudah sedemikian meningkatnya karena pertumbuhan perusahaan, dan dana dari sumber internal sudah digunakan semua, maka tidak ada pilihan lain, selain menggunakan dana yang berasal dari luar perusahaan baik dari utang (debt financing) maupun dengan mengeluarkan saham baru (external equity financing) dalam memenuhi kebutuhan dananya (Riyanto, 2001:293). Oleh karena itu, pada prinsipnya setiap perusahaan membutuhkan dana untuk pengembangan bisnisnya. Pemenuhan dana tersebut berasal dari sumber internal ataupun sumber eksternal. Karena itu, para manajer keuangan dengan tetap memperhatikan biaya modal (cost of capital) perlu menentukan struktur modal dalam upaya menetapkan apakah kebutuhan dana perusahaan dipenuhi dengan modal sendiri ataukah dipenuhi dengan modal asing. 1

17 2 Penentuan proporsi hutang dan modal dalam penggunaannya sebagai sumber dana perusahaan berkaitan erat dengan istilah struktur modal. Struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri (Suad Husnan, 2004). Struktur modal yang optimal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri dengan penggunaan pinjaman jangka panjang, maksudnya adalah seberapa besar modal sendiri dan seberapa besar hutang jangka panjang yang akan digunakan sehingga bisa optimal. Kegiatan yang dilakukan oleh manajer dalam pengelolaan keuangan pada dasarnya dibagi menjadi dua, yaitu kegiatan dalam pencarian sumber dana (financing) dan kegiatan penggunaan dana (investment) (Mamduh, 2004:3). Manajer harus dapat mengambil keputusan untuk memilih sumber-sumber dana yang akan digunakan dan juga seberapa besar dana-dana tersebut digunakan untuk pembiayaan perusahaan sehingga nantinya dana yang diperoleh tidak memberatkan perusahaan. Selain itu manajer keuangan juga harus dapat mengambil keputusan yang sesuai dalam penggunaan dana yang diperoleh agar dana tersebut dapat dimanfaatkan secara maksimal guna membelanjai kebutuhan-kebutuhan investasi serta kegiatan usahanya (Dumas Lusangaji : 2012). Manajemen pendanaan pada hakekatnya menyangkut keseimbangan antara aktiva dan pasiva. Pemilihan susunan dari aktiva akan menentukan struktur kekayaan perusahaan, sedangkan pemilihan dari pasiva akan menentukan struktur pendanaan dan struktur modal perusahaan (Riyanto : 22). Pemenuhan kebutuhan dana dari sumber internal, yaitu sumber dana yang dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam perusahaan, misalnya dana yang berasal dari keuntungan yang tidak dibagikan atau keuntungan yang ditahan di dalam

18 3 perusahaan, sehingga dapat dikatakan perusahaan tersebut melakukan pembelanjaan dari pendanaan intern (internal financing) (Riyanto, 2001:5). Dalam konteks ini, pengertian pembelanjaan adalah dalam arti sempit, karena hanya menyangkut pemenuhan kebutuhan dana. Makin besar dana intern yang berasal dari laba ditahan akan semakin memperkuat posisi keuangan perusahaan dalam menghadapi kesulitan keuangan di waktu yang akan datang. Laba ditahan ini dapat digunakan oleh perusahaan sebagai cadangan untuk menghadapi kerugian yang timbul di masa yang akan datang, untuk melunasi hutang perusahaan, untuk menambah modal kerja, ataupun untuk membelanjai ekspansi perusahaan di masa datang (Riyanto, 2001:5). Selain sumber dana dari internal, sumber dana yang lain adalah sumber eksternal, yaitu sumber dana yang berasal dari tambahan penyertaan modal pemilik atau penerbitan saham baru, penjualan obligasi, dan kredit dari bank (Bambang Riyanto, 2001:5). Apabila perusahaan memenuhi kebutuhan dananya dengan menggunakan sumber dari luar, maka disebut dengan pembelanjaan ekstern. Penentuan alternatif sumber dana dianggap penting karena masing-masing sumber dana tersebut memiliki biaya modal yang berbeda-beda. Manajer keuangan selanjutnya diharapkan mampu menerapkan pemilihan alternatif sumber dana yang paling tepat bagi perusahaan. Dalam hal ini, manajer perlu mempertimbangkan apakah dana perusahaan dipenuhi dari saham, hutang, atau kombinasi keduanya. Oleh karena itu, manajer perlu mempertimbangkan keseimbangan yang optimal dalam menentukan struktur modalnya (Dumas Lusangaji : 2012). Struktur modal merupakan masalah yang penting bagi setiap perusahaan karena baik buruknya struktur modal akan mempunyai efek langsung terhadap posisi finansial perusahaan. Kesalahan dalam penentuan struktur modal akan mempunyai

19 4 dampak yang luas. Terutama dengan adanya hutang yang sangat besar, akan memberikan beban yang berat kepada perusahaan karena perusahaan harus menanggung beban bunga yang semakin besar (Bambang Riyanto, 2001:296). Kebijakan mengenai struktur modal melibatkan trade off antara risiko dan tingkat pengembalian, penambahan utang dapat memperbesar risiko perusahaan tetapi sekaligus juga memperbesar tingkat pengembalian yang diharapkan. Risiko yang lebih tinggi akibat membesarnya hutang cenderung menurunkan harga saham, tetapi meningkatnya tingkat pengembalian yang diharapkan akan menaikkan harga saham tersebut. Karena itu, struktur modal yang optimal harus mencapai suatu keseimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga dapat memaksimalkan harga saham perusahaan (Brigham dan Houston, 2006). Salah satu jenis perusahaan yang membutuhkan struktur permodalan yang cukup besar adalah perusahaan Otomotif, kebutuhan permodalan pada perusahaan sektor Otomotif ini cukup besar, terutama untuk kebutuhan investasi yang sifatnya jangka panjang seperti lokasi perusahaan, bangunan perusahaan, mesin-mesin produksi maupun untuk membiayai kegiatan produksi itu sendiri. Selain itu perusahaan Otomotif merupakan perusahaan yang produknya sering digunakan oleh banyak orang dan mampu bertahan dalam kondisi kebijakan model apapun, sehingga seburuk apapun kebijakan yang dibuat hampir pasti produk perusahaan ini tetap di beli dan di minati oleh konsumen. Untuk itu perusahaan harus memperkuat faktor internal agar dapat berkembang dan bertahan, salah satu usaha untuk memperkuat faktor internalnya adalah dengan mengelola struktur modal dengan baik.

20 5 Tabel 1.1 Data Struktur Modal Sampel Perusahaan Otomotif Tahun No Nama Perusahaan Struktur Modal (X) PT. Astra Internasional Tbk 1 1,1 1,02 1,03 2 PT. Astra Otoparts Tbk 0,39 0,38 0,47 0,62 3 PT. Gajah Tungga Tbk 2,32 1,94 1,61 1,42 4 PT. Good Year Indonesia Tbk 1,71 1,76 1,77 1,37 5 PT. Indo Kordsa Tbk 0,23 0,26 0,38 0,42 6 PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk 10,16 4,99 1,54 2,13 7 PT. Indospring Tbk 2,75 2,39 0,8 0,49 8 PT. Multi Prima Sejahtera Tbk 0,49 0,41 0,33 0,28 9 PT. Multistrada Arah Sarana Tbk 0,74 0,87 1,68 0,83 10 PT. Nipress 1,48 1,28 1,69 1,56 11 PT. Prima Alloy Steel Tbk 4,36 2,33 2,45 1,15 12 PT. Selamat Sempurna Tbk 0,8 0,96 0,7 0,78 Rata-rata 2,2025 1, , , Sumber : Berdasarkan Tabel 1.1 selama periode rata-rata perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mempunyai struktur modal lebih dari satu, yang artinya proporsi hutang lebih besar dari pada modal sendiri. Hal ini tidak sesuai dengan teori struktur modal yang optimal, dimana seharusnya jumlah hutang perusahaan tidak boleh lebih besar dari pada modal sendiri. Dalam menentukan perimbangan antara besarnya utang dan ekuitas yang tercermin dalam struktur modal perusahaan, manajer keuangan perlu memperhitungakan faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal. Menurut Brigham dan Houston (2006:42), faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal adalah sebagai berikut: Stabilitas Penjualan, Struktur Aktiva, profitabilitas, laverage operasi, tingkat pertumbuhan, pengendalian pajak, sikap manajemen,

21 6 sikap pemberi pinjaman dan agen pemberi peringkat, kondisi pasar, kondisi internal perusahaan dan fleksibilitas keuangan. Menurut Riyanto (2001: 297) struktur modal suatu perusahaan dipengaruhi oleh banyak faktor yaitu : tingkat bunga, stabilitas dari earning, susunan dari aktiva, kadar resiko dari aktiva, besarnya jumlah modal yang dibutuhkan, keadaan pasar modal, sifat manajemen, besarnya suatu perusahaan. Menurut Atmaja (2003: 273) menyebutkan berbagai faktor yang dipertimbangkan dalam pembuatan keputusan tentang struktur modal adalah kelangsungan hidup jangka panjang, konservatisme manajemen, pengawasan, struktur aktiva, risiko bisnis, tingkat pertumbuhan, pajak, cadangan kapasitas peminjaman, profitabilitas. Menurut Suwarto dan Ediningsih (2002:24) menyebutkan bahwa ada empat faktor yang mempengaruhi struktur modal yaitu stabilitas penjualan, struktur aktiva, tingkat pertumbuhan dan profitabilitas. Sedangkan Menurut Joni dan Lina (2009) menyebutkan dalam penelitiannya, selain profitabilitas, ukuran perusahaan, pertumbuhan aktiva, sruktur aktiva, resiko bisnis, dan laverage, juga akan mencoba memasukkan variabel-variabel lain yang mungkin akan dapat memperjelas faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal perusahaan. Variabel baru yang dimasukkan dalam penelitian ini adalah dividen yang mengacu pada penelitian Siregar (2005). Faktor stabilitas penjualan merupakan bagian penting dari struktur modal, karena akan berkaitan erat dengan rasio hutang. Perusahaan harus mempunyai strategi yang tepat agar dapat memenangkan pasar dengan menarik konsumen

22 7 agar selalu memilih produknya. Untuk itu faktor faktor yang mempengaruhi penjualan harus benar benar diperhatikan. Dengan mengetahui faktor faktor tersebut perusahaan akan dapat menetapkan kebijaksanaan untuk mengantisipasi kondisi tersebut, sehingga perusahaan dapat menjual produk dalam jumlah yang besar dan volume penjualan akan meningkat yang mengakibatkan laba perusahaan akan meningkat pula. Bila stabilitas penjualan dan laba lebih besar, maka beban hutang tetap yang terjadi pada suatu perusahaan akan mempunyai resiko yang lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang penjualan dan labanya menurun tajam. Bila laba kecil, maka perusahaan akan menemui kesulitan untuk membayar bunga tetap dari obligasi (Copelan dan Waston, 2008:20). Selain faktor stabilitas penjualan, tingkat pertumbuhan perusahaan juga merupakan bagian yang penting dalam menentukan struktur modal, karena perusahaan dapat membandingkan tingkat pertumbuhan perusahaan dari waktu ke waktu sehingga perusahaan dapat mempertahankan posisi ekonomi didalam perusahaannya (Sumani, 2012:34). Perusahaan yang tumbuh dengan pesat akan membutuhkan sumber dana eksternal yang lebih besar (Brigham dan Houston, 2011:188). Sartono (2001:248) menyatakan bahwa semakin besar kebutuhan dana, maka semakin besar keinginan perusahaan untuk menahan laba. Jadi, perusahaan yang sedang tumbuh sebaiknya tidak membagikan laba sebagai dividen, melainkan digunakan untuk pembiayaan investasi. Namun apabila laba ditahan tidak cukup untuk memenuhi kebutuhan dana perusahaan, maka perusahaan yang

23 8 bersangkutan dapat menggunakan dana tambahan yang berasal dari luar perusahaan dalam bentuk hutang. Semakin cepat pertumbuhan perusahaan akan cenderung menggunakan hutang yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan yang tingkat pertumbuhannya rendah (Suwarno dan Edingsih, 2002:23). Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi pada umumnya tergantung pada modal dari luar perusahaan. Sedangkan perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang rendah maka kebutuhan akan modal baru relatif kecil sehingga dapat dipenuhi dengan laba ditahan. Faktor lain yang mempengaruhi struktur modal adalah kebijakan dividen. Kebijakan dividen menurut Martono dan D. Agus Harjito (2000:253) merupakan bagian yang tidak dapat dipisahkan dengan keputusan pendanaan perusahaan. Kebijakn dividen (dividend policy) merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang. Makin besar dana intern yang berasal dari laba ditahan akan semakin memperkuat posisi keuangan perusahaan dalam menghadapi kesulitan keuangan di waktu yang akan datang. Laba ditahan ini dapat digunakan oleh perusahaan sebagai cadangan untuk menghadapi kerugian yang timbul di masa yang akan datang, untuk melunasi hutang perusahaan, untuk menambah modal kerja, ataupun untuk membelanjai ekspansi perusahaan di masa datang (Riyanto, 2001:5). Hanya perusahaan dengan tingkat kemampuan laba yang tinggi dan prospek ke depan yang cerah, yang mampu untuk membagikan dividen (dalamwerner R.Murhadi, 2008:4).

24 9 Besar kecilnya suatu perusahaan akan berpengaruh terhadap struktur modal, semakin besar perusahaan maka akan semakin besar pula kesempatan melakukan investasi dan memperoleh akses ke sumber dana. Dengan demikian penulis tertarik untuk meneliti kasus tersebut. Peneliti termotivasi untuk menguji faktor-faktor yang mempengaruhi tingkat struktur modal pada perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini dilakukan untuk mengembangkan penelitian sebelumnya, mengingat pentingnya informasi mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi besarnya hutang yang dimiliki perusahaan, mengacu pada penelitian yang dilakukan oleh Ririn Vitriasari dan Iin Indarti (2010) dan penelitian yang dilakukan oleh Sumani (2012). Berdasarkan uraian di atas dapat disimpulkan bagaimana pengaruh stabilitas penjualan, Tingkat Pertumbuhan dan Kebijakan Dividen terhadap Struktur Modal, dimana akan membantu perusahaan dalam menentukan bagaimana sebaiknya pemenuhan dana harus dilakukan oleh perusahaan di dalam perusahaan tersebut. Sehingga dapat diketahui permasalahan yang terjadi terhadap struktur modal perusahaan dan faktor-faktor yang mempengaruhinnya. 1.2 Rumusan Masalah 1. Apakah stabilitas penjualan berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia? 2. Apakah tingkat pertumbuhan berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

25 10 3. Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia? 1.3 Tujuan Penelitian 1. Untuk menganalisis pengaruh stabilitas penjualan terhadap struktur modal perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 2. Untuk menganalisis pengaruh tingkat pertumbuhan terhadap struktur modal perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 3. Untuk menganalisis pengaruh kebijakan dividen terhadap struktur modal perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 1.4 Manfaat Penelitian 1. Bagi Perusahaan Sebagai bahan pertimbangan untuk memutuskan faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi struktur modal sehingga dapat di jadikan dasar bagi perusahaan dalam pengambilan keputusan lainnya. 2. Bagi Peneliti lain Hasil penelitian ini diharapkan dapat berguna sebagai bahan pengetahuan bagi ilmu pengetahuan pada umumnya, khususnya tentang pengetahuan struktur modal, dan hasil penelitian ini juga diharapkan dapat memberikan wawasan dan gambaran sebagai referensi bagi peneliti lain yang ingin melakukan pengembangan penelitian dalam bidang yang sama di masa yang akan datang.