BAB III METODOLOGI PENELITIAN

Transkripsi

1 25 BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Metode Penelitian Sebelum melakukan suatu penelitian, kita harus terlebih dahulu mengetahui pengertian dan hal-hal yang terkandung dalam metode penelitian. Metode penelitian mencakup tentang bagaimana suatu penelitian dilakukan secara sistematik, yaitu dengan alat apa dan prosedur bagaimana suatu penelitian dilakukan. Berdasarkan tujuannya maka penelitian dibagi dua yaitu penelitian murni (pure research) dan penelitian terapan (applied research). Menurut Supranto Penelitian murni adalah penelitian yang bertujuan untuk pengembangan ilmu pengetahuan yang berdasarkan atas keinginan hanya untuk mengetahui saja. Sedangkan Penelitian terapan adalah penelitian yang hasilnya digunakan untuk membuat keputusan dalam rangka memecahkan persoalan atau menguji hipotesa. (Supranto,1993,p9). Hal yang hampir serupa mengenai penelitian murni dan penelitian terapan juga dikemukan oleh Husein Umar (1999) yaitu, Penelitian murni adalah penelitian yang bertujuan membentuk teori baru. Sedangkan penelitian terapan adalah penelitian yang dilakukan dengan menerapkan teori dalam rangka memecahkan masalah dan melakukan pengujian teori untuk menilai kegunaan teori itu sendiri. (Umar,1999,p28). Penelitian ini termasuk dalam penelitian terapan (applied research) karena bertujuan untuk menguji apakah variabel-variabel ekonomi makro

2 26 berpengaruh terhadap tingkat pengembalian investasi saham dengan menggunakan analisis regresi berganda. Penelitian yang bertopik DAMPAK VARIABEL EKONOMI MAKRO TERHADAP TINGKAT PENGEMBALIAN INVESTASI SAHAM PERUSAHAN- PERUSAHAAN INDUSTRI DI BURSA EFEK JAKARTA berkisar dari identifikasi beberapa variabel ekonomi makro sebagai data yang hendak dicari, hingga diperolehnya faktor apa saja yang secara signifikan mempengaruhi return dari saham yang tergabung dalam Indeks LQ 45 sebagai hasil penelitian. Oleh karena itu penelitian ini mengambil kriteria waktu sebagai basis pengelompokkannya, maka penelitian ini termasuk dalam penelitian deskriptif atau historis. Menurut Husein Umar, metode deskriptif bertujuan untuk menggambarkan sifat dari suatu obyek yang tengah berlangsung selama riset dilakukan. Metode deskriptif memberikan informasi yang mutakhir sehingga bermanfaat bagi perkembangan ilmu pengetahuan serta dapat diterapkan pada berbagai jenis masalah. (Umar,1999,p29). Hal yang hampir sama juga dikemukan oleh Supranto yaitu bahwa penelitian deskriptif bertujuan untuk menjelaskan tentang karakterisitik suatu keadaan secara menyeluruh dan teliti. Data deskriptif biasanya langsung digunakan untuk mengambil keputusan. (Supranto,1993,p38). Dengan demikian maka dapat disimpulkan bahwa penelitian yang dilakukan oleh penulis ini termasuk dalam penelitian deskriptif terapan.

3 27 Bab ini berisi tentang hal-hal yang dilakukan penulis dalam melakukan suatu penelitian. Adapun hal-hal yang dilakukan oleh penulis dibagi menjadi beberapa bagian yaitu : 1. Pemilihan Obyek Penelitian 2. Metode Penarikan Sampel 3. Metode Pengumpulan Data 4. Teknik Pengelolaan Data Berikut akan dijelaskan lebih lanjut mengenai bagian-bagian tersebut secara terperinci. 3.2 Pemilihan Obyek Penelitian Dalam melakukan penelitian ini, penulis memilih saham-saham yang tercatat di Bursa Efek Jakarta (BEJ) sebagai obyek penelitian. Adapun alasan penulis memilih saham-saham yang tercatat di BEJ sebagai obyek penelitian yaitu karena BEJ merupakan bursa Efek Nasional atau Bursa Efek nomor satu di Indonesia yang sering dijadikan barometer perekonomian nasional. BEJ merupakan pasar modal yang paling banyak diminati oleh para investor lokal maupun asing dibandingkan dengan bursa efek lainnya yang ada di Indonesia. Hal ini dapat terlihat dari banyaknya emiten yang mencatatkan sahamnya dan besarnya nilai kapitalisasi pasar di BEJ dibandingkan dengan bursa efek lain di Indonesia. Karena jumlah saham yang tercatat di BEJ banyak, maka dalam penelitian ini penulis akan membatasi jumlah saham tersebut dengan menggunakan sampel Populasi

4 28 Populasi merupakan sekumpulan data yang mengidentifikasi suatu fenomena (Santoso,2002,p2). Dalam penelitian ini, penulis memilih perusahaan-perusahaan yang termasuk dalam indeks LQ 45 sebagai kelompok populasi untuk memilih saham-saham apa saja yang akan menjadi sampelnya. Alasan utama mengapa penulis memilih indeks LQ 45 sebagai kelompok populasi karena saham-saham LQ 45 merupakan saham-saham yang paling banyak diminati para investor di pasar modal Indonesia, memiliki tingkat likuiditas dan nilai kapitalisasi pasar yang tinggi. Indeks LQ 45 merupakan indeks yang diperkenalkan oleh BEJ mulai tanggal 24 Februari 1997 dan dengan hari dasar tanggal 13 Juli Indeks ini meliputi 45 jenis saham yang harus memenuhi kriteria yang ditentukan dan indeks ini akan ditinjau setiap tiga bulan sekali untuk mengecek saham-saham yang termasuk didalam LQ 45 masih relevan atau tidak dengan kriteria yang ditentukan. Jika terdapat saham yang sudah tidak masuk kriteria maka akan diganti dengan saham lain yang memenuhi syarat. Pihak BEJ mempunyai komite penasehat yang terdiri dari para ahli di BAPEPAM, Universitas, dan Profesional di bidang pasar modal untuk menentukan saham-saham yang termasuk golongan ini. Penyusunan daftar saham-saham yang masuk dalam daftar LQ 45 dilakukan setiap enam bulan sekali, yang dimulai setiap bulan Februari dan Agustus.

5 29 Untuk meninjau kembali saham-saham mana yang termasuk dalam LQ 45 maka digunakan dua tahap seleksi. Kriteria yang harus dipenuhi pada tahap pertama adalah : 1. Saham tersebut berada di top 95 % dari total rata-rata tahunan nilai transaksi saham di pasar regular. 2. Berada di top 90 % dari rata-rata tahunan kapitalisasi pasar. 3. Tercatat di BEJ minimum 30 hari bursa. Jika lolos seleksi pertama, maka dilanjutkan dengan tahap berikutnya. Tahap kedua menyangkut kriteria sebagai berikut : 1. Merupakan urutan tertinggi yang mewakili sektornya dalam klasifikasi industri BEJ. 2. Memiliki porsi yang sama dengan sektor-sektor lain. 3. Merupakan urutan tertinggi berdasarkan frekuensi transaksi. Jadi indeks LQ 45 ini akan memuat saham-saham dengan kapitalisasi pasar dan likuiditas yang tinggi serta mewakili masingmasing sektor industrinya Sampel Sampel adalah sekumpulan data yang diambil atau diseleksi dari suatu populasi (Santoso,2002,p3). Untuk menentukan sahamsaham LQ 45 yang akan diambil menjadi sampel dalam penelitian ini, maka penulis mengacu pada penelitian yang dilakukan oleh Suradi Tanadi yang menggunakan teknik purposive sampling yaitu teknik penarikan sampel berdasarkan tujuan dan pertimbangan-pertimbangan tertentu maka diketahui ada 12 saham yang secara kontinu masuk

6 30 dalam indeks LQ 45 selama periode penelitian. Untuk lebih jelasnya, saham-saham tersebut dapat dilihat dalam tabel 3.1. Tabel 3.1 Daftar Saham yang Secara Kontinu Masuk dalam Indeks LQ 45 Periode Januari 1998 sampai Desember 2002 No. Kode Efek Nama Saham (PT) 1. ASII Astra Internasional Tbk 2. BMTR Bimantara Citra 3. GGRM Gudang Garam 4. HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna 5. INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 6. ISAT Indosat Tbk 7. KLBF Kalbe Farma 8. MPPA Matahari Putra Prima Tbk 9. RALS Ramayana Lestari Sentosa Tbk 10. SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk 11. TINS Timah Tbk 12. TLKM Telekomunikasi Indonesia Sumber : Tanadi, Metode Pengumpulan Data melalui : Informasi dan data yang diperoleh dalam penyusunan tesis ini dilakukan

7 31 1. Riset Kepustakaan Pengumpulan data dan informasi dilakukan dengan cara membaca bukubuku, literature dan sumber data lainnya untuk mendapatkan definisi, konsepkonsep yang relevan yang berkaitan dengan permasalahan yang diteliti. 2. Metode Dokumentasi Dokumentasi adalah teknik pengumpulan data melalui catatan atau arsip yang terdapat pada Bursa Efek Jakarta, Bank Indonesia dan Badan Pusat Statistik. Dokumentasi yang dilakukan adalah mengumpulkan semua data sekunder yang dibuat oleh otoritas BEJ, BI, BPS dan dipublikasikan. Seluruh data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data yang berbasis kuartal selama 5 tahun pengamatan yang dimulai Januari 1998 sampai Desember Keputusan untuk melakukan pengamatan pada periode ini karena diasumsikan kondisi ekonomi pada periode ini berada pada masa krisis. 3.4 Teknik Pengelolaan Data Setelah data yang diperlukan dalam penelitian ini dikumpulkan maka kegiatan selanjutnya adalah melakukan pengolahan data yaitu dengan computing. Untuk menganalsis data kuantitatif yang diperoleh maka rumus yang digunakan adalah : Hasil pengembalian (return) saham : R i = P t - P t-1 dimana : R i : Return Saham i P t : Harga Saham Periode t P : Harga saham perode t-1 t-1 P t-1

8 Hipotesis Hipotesis pada dasarnya merupakan suatu proposisi atau anggapan yang mungkin benar, dan sering digunakan sebagai dasar pembuatan keputusan / pemecahan persoalan ataupun untuk dasar penelitian lebih lanjut. Anggapan atau asumsi dari suatu hipotesis juga merupakan data, akan tetapi karena kemungkinan bisa salah, maka apabila akan digunakan sebagai dasar pembuatan keputusan harus diuji terlebih dahulu dengan menggunakan data hasil observasi. Hipotesis menurut Walpole (1990), hipotesis statistik adalah pernyataan atau dugaan satu atau lebih populasi. Penerimaan suatu hipotesis tidak berarti sudah benarnya hipotesa tetapi karena tidak ada cukup bukti untuk menolaknya dan tidak berimplikasi bahwa hipotesis itu pasti benar. Tetapi penolakan suatu hipotesis juga tidak berarti menyimpulkan bahwa hipotesis itu salah. Hipotesis yang dirumuskan dengan harapan akan ditolak disebut dengan istilah hipotesis nol dengan lambang H Penolakan H mengakibatkan penerimaan suatu hipotesa alternatif yang dilambangkan dengan H 0 a. Menurut Sudjana (1982), pada waktu menolak atau menerima hipotesis ini, selama hipotesis yang dibuat mungkin benar atau tidak benar, selama penelitian pada umumnya hanya berdasarkan pada sebuah sampel akan terjadi hal-hal sebagai berikut : 1. Jika hipotesis atau H 0 benar dan berdasarkan penelitian yang di lakukan diterima berarti menolak H a maka keputusan yang dibuat benar. 2. Apabila H 0 tidak benar dan penelitian menolaknya jadi H a yang diterima maka keputusan yang diambil merupakan langkah yang benar. 0.

9 33 3. Jika H benar tetapi berdasarkan penelitian ditolak maka di tentukan 0 untuk menerima H, kesimpulan yang diambil merupakan suatu a kekeliruan. Kekeliruan ini dalam statistik dikenal dengan kekeliruan pertama atau kekeliruan α. 4. Apabila H 0 tidak benar sedangkan penelitian dinyatakan di terima, kesimpulan yang diambil merupakan suatu kekeliruan. Kekeliruan ini dikenal dengan kekeliruan macam kedua atau kekeliruan β. Menurut Dergibson Siagian (2000), hipotesis adalah pengujian statistik yang didasari oleh suatu asumsi lawan (alternatif lain). Dalam setiap pengujian hipotesis harus menyertakan langkah-langkah sebagai berikut : 1. Menetapkan H dan H, H sebagai hipotesis awal dan H sebagai hipotesis 0 a 0 a alternatif 2. Menentukan taraf nyata (α) yang akan digunakan jika H a diterima 3. Menentukan statistik uji yang sesuai 4. Cari nilai kritis dari tabel yang dibutuhkan 5. Bandingkan statistik uji dengan nilai kritis 6. Kesimpulan Hipotesis yang ingin dibuktikan melalui penelitian ini diformulasikan sebagai berikut: 1. Hipotesis 1 : Hipotesa nol atau H 0 (1A) : β1 = 0 berarti antara tingkat pengembalian pasar tidak berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ 45 Hipotesa alternatif atau Ha(1A) : β1 0

10 34 berarti antara tingkat pengembalian pasar berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ Hipotesis 2 : Hipotesa nol atau H 0 (2) : β2 = 0 berarti antara pendapatan nasional bersih tidak berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ 45 Hipotesa alternatif atau Ha(2) : β2 0 berarti antara pendapatan nasional bersih berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ Hipotesis 3 : Hipotesa nol atau H 0 (3) : β3 = 0 berarti antara tingkat inflasi tidak berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ 45 Hipotesa alternatif atau Ha(3) : β3 0 berarti antara tingkat inflasi berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ Hipotesis 4 : Hipotesa nol atau H (4) : β4 = 0 0 berarti antara tingkat bunga deposito tidak berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ 45 Hipotesa alternatif atau Ha(4) : β4 0 berarti antara tingkat bunga deposito berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ Hipotesis 5 :

11 35 Hipotesa nol atau H (5) : β5 = 0 0 berarti antara nilai tukar Rupiah terhadap US$ tidak berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ 45 Hipotesa alternatif atau Ha(5) : β5 0 berarti antara nilai tukar Rupiah terhadap US$ berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ Hipotesis 6 : Hipotesa nol atau H 0 (6) : β6 = 0 berarti antara harga emas tidak berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ 45 Hipotesa alternatif atau Ha(6) : β6 0 berarti antara harga emas berpengaruh secara signifikan dengan return saham yang tergabung dalam Indeks LQ Hipotesis 7 : Hipotesa nol atau H (7) : β1 = β2 = β3 = β4 = β5 = β6 = 0 0 berarti antara variabel tingkat pengembalian pasar, pendapatan nasional bersih, tingkat inflasi, tingkat bunga deposito, nilai tukar Rupiah terhadap US$ dan harga emas secara bersama-sama (simultan) tidak berpengaruh terhadap return saham yang tergabung dalam Indeks LQ 45. Hipotesa alternatif atau Ha(7) : β1 0 atau β2 0 atau β3 0 atau β4 0 atau β5 0 atau β6 0 berarti antara variabel tingkat pengembalian pasar, pendapatan nasional bersih, tingkat inflasi, tingkat bunga deposito, nilai tukar Rupiah terhadap

12 36 US$ dan harga emas secara bersama-sama (simultan) berpengaruh terhadap return saham yang tergabung dalam Indeks LQ Uji Hipotesis 1. Pengujian Hipotesis dengan Uji t Untuk menguji hipotesis ada atau tidaknya pengaruh variabel independen secara parsial terhadap return saham digunakan Uji t. (Santoso,2001), yaitu dengan membandingkan signifikansi t-hitung dan signifikansi t-tabel dengan tingkat kepercayaan 95 % (α = 5 %). a. Jika p < 0,01 berarti variabel independen tersebut berpengaruh sangat signifikan terhadap return saham. b. Jika p < 0,05 maka variabel penjelas tersebut berpengaruh signifikan terhadap return saham. c. Jika p > 0,05 maka variabel independen tersebut berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham. 2. Pengujian Hipotesis dengan Uji F Untuk menguji ada tidaknya pengaruh signifikan variabel makro ekonomi secara keseluruhan terhadap return saham digunakan uji F (Santoso, 2001), yaitu dengan membandingkan signifikansi F-hitung (p) dan signifikansi F-tabel dengan tingkat kepercayaan 95 %. a. Jika p < 0,01 berarti variabel independen tersebut berpengaruh sangat signifikan terhadap return saham. b. Jika p < 0,05 maka variabel penjelas tersebut berpengaruh signifikan terhadap return saham.

13 37 c. Jika p > 0,05 maka variabel independen tersebut berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham. 3.7 Spesifikasi Model Regresi Berganda Regresi berganda adalah suatu model yang dibentuk untuk memprediksi besar variabel terikat dengan menggunakan data variabel bebas yang sudah diketahui besarnya. Pada dasarnya, tahapan penyusunan model regresi berganda meliputi : 1. Menentukan mana variabel bebas (independent) dan mana variabel terikat (dependent). 2. Menentukan metode pembuatan model regresi. 3. Melihat ada tidaknya data yang outlier (ekstrim). 4. Menguji asumsi - asumsi pada regresi berganda seperti multikolinearitas, autokorelasi dan heteroskedastisitas Menguji signifikansi model (uji t, uji F, uji R dan Adjusted R ). 6. Interpretasi model Regresi Berganda. Model Regresi Berganda digunakan untuk mengetahui tentang adanya ketergantungan statistik dari variabel bebas yaitu tingkat pengembalian investasi saham (Y) terhadap variabel-variabel bebasnya (X). Model regresi berganda penelitian ini adalah sebagai berikut : Y = b 0 + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 +b 5 X 5 + b 6 X 6 + e Dimana : Y X 1 X 2 = Variabel tingkat pengembalian investasi saham = Variabel tingkat pengembalian pasar = Variabel pendapatan Nasional Bersih

14 38 X 3 X 4 X 5 X 6 e = Variabel tingkat inflasi (Unexpected Inflation) = Variabel tingkat bunga deposito = Variabel nilai tukar Rupiah terhadap US$ = Variabel harga emas = Variabel kesalahan residu b1,.,b6 adalah koefisien regresi b0 = Nilai konstanta, jika b1, b2, b6 seluruhnya bernilai nul. Model analisis tersebut dapat diformulasikan dalam teknis analisis yang umum dipakai sebagai berikut : Y = b 0 + b 1 X 1 + b 2 X b k X k 3.8 Variabel dan Pengukuran 1. Variabel tingkat pengembalian investasi saham (Y) ditentukan berdasarkan ratio perubahan harga saham individuil dengan beda kala tiga bulanan. 2. Tingkat pengembalian pasar (X1) ditentukan dari ratio perubahan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dengan beda kala tiga bulanan. 3. Pendapatan Nasional Bersih (X2) ditentukan berdasar pertumbuhan PNB yang dihitung dari PDB riel per kwartal. 4. Tingkat inflasi (X3) ditentukan berdasarkan perubahan harga atas sekeranjang barang konsumsi yang dikenal dengan Consumers Price Index dari barang-barang makanan (foodtuffs), perumahan (housing), sandang (clothing) serta aneka barang dan jasa (miscellaneous). Ukuran variabel ini ditentukan dari unexpected inflation dengan tujuan menghindari multi

15 39 kolinearitas dari fischer Effect atas tingkat bunga nominal yang sudah memasukkan kompensasi tingkat inflasi yang diharapkan (Expected Inflation). Unexpected inflation diperoleh dari nilai residu antara nilai estimasi tingkat inflasi dengan nilai observasi tingkat inflasi. Model estimasi tingkat inflasi yang digunakan adalah analisis time series dengan Least Squares Method dimana nilai konstan dan koefisien regresi event waktu dihitung melalui : a. ΣY = Na + b ΣX b. ΣXY = a ΣX + ΣX 2 5. Tingkat bunga deposito (X4) ditentukan dari harga atas dana deposito rupiah tiga bulanan pada bank-bank persero. 6. Nilai tukar Rupiah terhadap US$ (X5) ditentukan oleh perubahan nilai tukar mata uang rupiah atas US$ berdasar kurs jual Bank Indonesia dengan beda kala tiga bulanan. 7. Harga emas (X6) ditentukan berdasar ratio perubahan harga emas 24 karat per gram di Jakarta pada beda kala tiga bulanan. 3.9 Uji Koefisien Determinan Persamaan Regresi Koefisien determinasi (R 2 ) dipergunakan untuk mengetahui sampai seberapa besar persentasi variasi variabel independen pada model dapat diterangkan oleh variabel dependen. R 2 mengukur besarnya jumlah reduksi dalam variabel dependen yang diperoleh dari penggunaan variabel bebas. R 2 mempunyai nilai antara 0 sampai 1 (0 < R 2 < 1), dengan nilai R 2 yang tinggi berkisar antara 0,7 sampai 1. Koefisien determinasi (R 2 ) dinyatakan dalam persentasi.