BAB I PENDAHULUAN. finansial yang mengacu pada bagian kepemilikan sebuah perusahaan. Dengan. ekuitas) - dengan imbalan uang tunai (wikipedia).

Transkripsi

1 1 1.1 Latar Belakang Masalah BAB I PENDAHULUAN Saham adalah satuan nilai atau pembukuan dalam berbagai instrumen finansial yang mengacu pada bagian kepemilikan sebuah perusahaan. Dengan menerbitkan saham, memungkinkan perusahaan-perusahaan yang membutuhkan pendanaan jangka panjang untuk menjual kepentingan dalam bisnis - saham (efek ekuitas) - dengan imbalan uang tunai (wikipedia). Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari kegiatan investasi. Sedangkan Menurut Samsul (2006) Return saham merupakan tingkat pengembalian atau keuntungan yang diperoleh investor berupa capital gain dan yield (dividen) yang diperoleh dari hasil jual beli saham. Dalam berinvestasi disamping akan memperoleh keuntungan tidak menutup kemungkinan mereka akan mengalami kerugian. Keuntungan atau kerugian tersebut sangat dii oleh kemampuan investor menganalisis keadaan harga saham. Return saham mencerminkan kemampuan saham suatu perusahaan yang meningkat. Berbagai faktor dapat memi Return saham, seperti dari keadaan internal perusahaan itu sendiri maupun dari keadaan eksternal perusahaan. Oleh karena itu, pentingnya Return saham bagi para investor harus dimanfaatkan oleh perusahaan untuk terus meningkatkan kinerja perusahaannya agar memiliki prospek yang bagus dimata para investor untuk masa yang akan datang.

2 2 Para investor yang akan melakukan investasi dengan membeli saham di pasar modal akan menganalisis kondisi perusahaan terlebih dahulu agar investasi yang dilakukannya dapat memberikan keuntungan (Return). Memperoleh Return (keuntungan) merupakan tujuan utama dari aktivitas perdagangan para investor di pasar modal. Para investor menggunakan berbagai cara untuk memperoleh Return yang diharapkan, baik melalui analisis sendiri terhadap perilaku perdagangan saham, maupun dengan memanfaatkan sarana yang diberikan oleh para analis pasar modal, seperti broker, dealer, manajer investasi. Pola perilaku perdagangan saham di pasar modal dapat memberi kontribusi bagi pola perilaku harga saham di pasar modal tersebut. Pola perilaku harga saham akan menentukan pola Return yang diterima dari saham tersebut. Tabel 1.1 Data Rata-rata Return Saham Perusahaan yang terdaftar di LQ45 Tahun No Periode Return Saham , , , ,131 Sumber : Indonesia Stok Exchange Bursa Efek Indonesia diolah Dari Tabel 1.1 dapat terlihat Pergerakan Return Saham Perusahaan yang terdaftar pada LQ45 tahun secara garis besar mengalami fluktuasi. Return Saham mengalami kenaikan tertinggi pada tahun 2014 sebesar 0,371 dan

3 3 diperoleh Return Saham Terendah pada tahun 2015 sebesar -0,131. Meskipun diakhir periode terjadi penurunan, namun dalam perjalanan empat tahun tersebut terlihat adanya fluktuasi, dengan kata lain ada masa nilai Return saham perusahaan yang terdaftar LQ45 naik dan ada kalanya turun dari periode sebelumnya. Fluktuasi tersebut menggambarkan kondisi pasar, yaitu pasar sedang baik dan investor optimis bahwa dipasar modal akan menguntungkan, maka akan diikuti meningkatnya harga saham dan Return saham. Nilai return saham yang negatif menandakan bahwa harga saham periode pengamatan lebih kecil dibandingkan harga saham sebelum periode pengamatan. Hal ini menunjukkan bahwa pergerakan harga saham mengalami penurunan. Semakin kecilnya harga saham, maka semakin kecil nilai return saham perusahaan. Penurunan return saham bisa terjadi apabila kinerja keuangan yang perusahaan yang menurun, informasi ini bisa dilihat dari informasi laba dan arus kas perusahaan. Para Investor harus memiliki kepandaian berspekulasi untuk meraih untung semaksimal mungkin dengan risiko seminimal mungkin. Investor bisa meraih untung besar, namun sebaliknya risiko kerugian tetap mengintai. Karena itu investor harus didukung dengan berbagai informasi sebagai dasar dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal. Informasi hal tersebut bisa dilihat dari informasi laba dan Arus Kas Perusahaan. Ada beberapa penelitian yang telah dilakukan para peneliti sebelumnya yang berkaitan dengan Return Saham dan memberikan hasil penelitian yang

4 4 berbeda-beda. Menurut hasil penelitian Sri Purwanti (2015) informasi laba memiliki yang terhadap Return Saham. Hasil ini diperkuat oleh penelitian yang dilakukan oleh Nur Aini (2009). Namun dari hasil penelitian Haris Kristanto dan Sumani (2015) informasi laba yang tidak ber yang terhadap Return Saham. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Yogie Rahmanda (2016) Arus Kas Operasi ber terhadap Return Saham. Namun hasil penelitian yang dilakukan oleh Azilia Yocelyn (2012) berbeda dengan hasil tersebut. Dalam penelitiannya memperoleh hasil Arus Kas Operasi tidak ber terhadap Return Saham. Beberapa penelitian yang menguji Arus Kas Investasi yang dilakukan oleh Nur Aini (2009) dan Yogie Rahmanda (2016), hasil penelitian Arus Kas Investasi ber terhadap Return Saham. Namun hasil penelitian yang dilakukan oleh Azilia Yocelyn (2012) dan Sri Purwanti bertentangan dengan hasil tersebut. Dalam penelitiannya memperoleh hasil Arus Kas Investasi tidak ber terhadap Return Saham. Dalam penelitian yang dilakukan oleh Nur Aini (2009) menyatakan bahwa Arus Kas Pendanaan ber terhadap Return Saham, penelitian ini didukung oleh Sri Purwanti (2015). Hal ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Azilia Yocelyn (2012) yang memberikan hasil bahwa Arus Kas Pendanaan tidak ber terhadap Return Saham.

5 5 Berdasarkan uraian di atas, terdapat research gap terkait hasil penelitianpenelitian terdahulu. Research gap tersebut dapat disusun dalam bentuk tabel seperti berikut: Tabel 1.2 Research Gap Penelitian Terdahulu NO NAMA PENELITI / TAHUN 1 Sri Purwanti / Haris Kristanto dan Sumani / 2015 Laba tidak 3 Nur Aini / Yogie Rahmanda Azilia Yocelyn/ 2012 Sumber: Data yang diolah INDEPENDEN arus kas arus kas operasi investasi tidak tidak tidak tidak tidak arus kas pendanaan - - tidak tidak Ketidakkonsistenan hasil penelitian tabel di atas menjadi alasan untuk melakukan penelitian kembali dengan mengembangkan penelitian yang dilakukan oleh Sri Purwanti (2015). Penelitian ini difokuskan dengan melihat masing-masing komponen Return saham terhadap laba dan arus kas sebagai indikator kinerja keuangan. Selain itu penelitian mengenai harga saham penting untuk dilakukan untuk para investor untuk mengambil keputusan dalam menginvestasikan dananya. Penelitian ini menggunakan sampel penelitian pada perusahaan yang terdaftar LQ45 di Bursa Efek Indonesia.

6 6 Berdasarkan latar belakang di atas, maka penelitian tentang hubungan antara informasi laba dan arus kas perusahaan dengan Return saham. Dengan adanya faktor pengumuman laba dan arus kas perusahaan yang mungkin memi harga per lembar sahamnya maka penelitian yang dilakukan berjudul PENGARUH INFORMASI LABA DAN ARUS KAS TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR PADA BEI PADA PERIODE Rumusan Masalah Return saham perusahaan dapat diartikan sebagai harga yang dibentuk dari interaksi para penjual dan pembeli saham yang dilatar belakangi oleh harapan mereka terhadap profit perusahaan, Terjadinya Fluktuasi pada Return saham perusahaan LQ45 periode menyebabkan para investor harus mengamati kinerja keuangan setiap perusahaan. Pada dasarnya investor menanamkan dananya untuk mengharapakan keuntungan dari menginvestasikan dananya ke perusahaan. Berdasarkan latar belakang masalah diatas, terkait dengan fluktuasi yang terjadi pada Return saham perusahaan di LQ45, maka dapat dikemukakan pertanyaan-pertanyaan yang akan dijawab dalam penelitian ini, yaitu : 1. Apakah perubahan laba ber secara terhadap Return saham?

7 7 2. Apakah perubahan arus kas operasi ber secara terhadap Return saham? 3. Apakah perubahan arus kas investasi ber secara terhadap Return saham? 4. Apakah perubahan arus kas pendanaan ber secara terhadap Return saham? 1.3 Tujuan Penelitian Adapun maksud dari latar belakang permasalahan di atas, maka akan dilakukan penelitian laba dan arus kas terhadap retun saham pada perusahaan yang terdaftar pada LQ45 periode adalah: 1. Untuk menguji secara empiris dan menganalisis laba ber secara terhadap Return saham perusahaan yang terdaftar pada LQ45 periode Untuk menguji secara empiris dan menganalisis arus kas operasi ber secara terhadap Return saham perusahaan yang terdaftar pada LQ45 periode Untuk menguji secara empiris dan menganalisis arus kas investasi ber secara terhadap Return saham perusahaan yang terdaftar pada LQ45 periode

8 8 4. Untuk menguji secara empiris dan menganalisis arus kas pendanaan ber secara terhadap Return saham perusahaan yang terdaftar pada LQ45 periode Kontribusi dan Manfaat Penelitian Dari hasil penelitian ini diharapkan memberikan manfaat sebagai berikut: a. Manfaat Teoritis Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi terhadap ilmu pengetahuan khususnya pada kajian manajemen keuangan tentang faktor-faktor yang ber secara dalam memprediksi Return saham perusahaan listing BEI di Indonesia. b. Manfaat Praktis 1. Dari hasil penelitian ini diharapkan dapat memperhatikan kondisi Return saham pada perusahaan-perusahaan yang listed pada BEI, sehingga mempermudah para investor untuk mengambil keputusan dalam menginvestasikan dananya. 2. Hasil Penelitian ini sebagai tambahan informasi dan referensi bacaan bagi Mahasiswa Universitas Semarang. 3. Hasil penelitian ini untuk manambah wawasan dan pengetahuan bagi investor sebagai bahan pertimbangan dalam menanamkan modalnya dalam suatu perusahaan.

9 24 BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel Penelitian Variabel adalah nilai yang mencerminkan karakter dari unit pengamatan terkecil atau elemen dari suatu objek penelitian (Soeparno, 2009). variabel diperlukan untuk mengetahui jenis dan indikator dari variabel-variabel yang terkait dalam penelitian ini. Dalam penelitian ini, variabel-variabel yang diteliti dikelompokkan menjadi dua variabel yang digunakan sebagai berikut : i. Variabel Bebas (Independent Variable) Variabel yang memi nilai besaran variabel terikat. Variabel independen dalam penelitian ini adalah Laba Perusahaan, Arus Kas Operasi Arus Kas Investasi dan Arus Kas Pendanaan. ii. Variabel Terikat (Dependent Variable) Variabel yang nilainya dii oleh variabel independen. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Return saham

10 Definisi Operasional 3.1 Tabel Definisi Operasional Variabel Variabel Dependen (X): Return Saham Definisi Keterangan Sumber harga penutupan (closing price) pada periode pengamatan Sri Purwanti / 2015 Variabel Independen (X): Laba Definisi Keterangan Sumber ukuran kekayaan yang dihasilkan oleh entitas selama periode akuntansi. Sri Purwanti / 2015 Arus Kas Operasi Arus Kas Investasi Arus Kas Pendanaan jumlah arus kas yang diproleh dari aktivitas operasi jumlah arus kas yang diproleh dari aktivitas Inveatasi dan arus kas dari jumlah arus kas yang diproleh dari aktivitas pendanaan Sri Purwanti / 2015 Sri Purwanti / 2015 Sri Purwanti / Objek Penelitian, Unit Sampel, Populasi dan Penentuan Sampel

11 26 Berdasarkan Penelitian ini, populasinya adalah semua perusahaan yang telah terdaftar pada LQ45 Bursa Efek Indonesia pada tahun serta menerbitkan laporan keuangan per 31 Desember untuk tahun buku Pemilihan sampel penelitian dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling, yaitu pemilihan sampel secara tidak acak yang mempunyai tujuan atau target tertentu (Indriantoro dan Supomo, 2002), dengan tujuan untuk mendapatkan sampel yang representative sesuai dengan kriteria yang ditentukan. Adapun kriteria yang digunakan untuk memilih sampel adalah sebagai berikut: a. Perusahaan LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun b. Perusahaan LQ45 berturut-turut masuk dalam kelompok LQ45 periode tahun c. Perusahaan LQ45 berturut-turut tidak mengalami kerugian pada tahun d. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan selama perioda pengamatan. Laporan keuangan per 31 Desember, dengan catatan laporan tersebut telah diaudit sehingga informasi yang dilaporkan lebih dapat dipercaya. 3.3 Jenis dan Sumber Data Jenis Data a. Jenis Data menurut sifatnya :

12 27 1. Data Kuantitatif : data yang bisa dihitung atau diukur serta diolah, seperti Laporan keuangan ( Laporan Posisi Keuangan, Laporan Laba Rugi Komprehensif dan Laporan Arus Kas). 2. Data kualitatif : data yang diukur secara tidak langsung diolah, seperti gambaran umum objek penelitian yang meliputi sejarah dan structur organisasi. b. Jenis Data menurut Sumbernya : Data Sekunder : berupa hasil audit laporan keuangan dan gambaran umum atau struktur organisasi Sumber Data Data yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah Data Sekunder, Data yang merupakan sumber data penelitian yang subjeknya tidak berhubungan secara langsung dengan objek penelitian. Sumber data sekuder yang digunakan adalah : 1. Data statistik yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia dalam bentuk Laporan keuangan yang telah diaudit. 2. Data Laporan keuangan Perusahaan, Seperti; a) Laporan Posisi Keuangan b) Laporan Laba Rugi Komprehensif c) Laporan Arus Kas 3. Data-data yang berkaitan dengan penelitian dari Bisnis Indonesia, Internet maupun hasil-hasil penelitian lainnya. 3.4 Metode Pengumpulan Data

13 28 Metode pengumpulan data merupakan cara atau metode yang digunakan untuk mengumpulkan data. Data yang dikumpulkan dalam penelitian digunakan untuk menguji hipotesis, karena data yang diperoleh akan dijadikan landasan dalam mengambil kesimpulan, maka data yang dikumpulkan haruslah data yang akurat dan terpecaya. Adapun metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah melalui metode studi dokumentasi dan studi pustaka. Metode Dokumentasi adalah Dokumen dan Arsip yang ada hubungan dengan penelitian seperti catatan, buku, majalah, koran dan sebagainya. Pengumpulan data ini dilakukan dengan mengumpulkan, mencatat dan menghitung data-data yang berhubungan dengan penelitian. Data sekunder yang dibutuhkan berkaitan dengan penelitian ini berupa financial report, antara lain laporan tahunan perusahaan, laporan keuangan, laporan posisi keuangan, laporan laba rugi komprehensif dan laporan arus kas yang sudah diaudit serta harga saham tiap-tiap emiten pada harga penutupan (closingprice) tanggal berakhir bulan Desember. Selain itu juga menggunakan metode studi pustaka dengan membaca buku-buku dan literatur yang mendukung penelitian ini. 3.5 Metode Analisis Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif. Metode kuantitatif adalah metode yang menggunakan data penelitian berupa angka-angka dan analisis menggunakan statistik (Sugiyono: 2007). Untuk mencapai tujuan dalam penelitian ini, maka terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik, untuk memastikan apakah model regresi linier bergandayang digunakan tidak terdapat masalah normalitas, multikolonieritas,

14 29 heterokedastisitas, dan autokorelasi. Jika semua itu terpenuhi berarti bahwa model analisis telah layak digunakan (Ghozali: 2012) Analisis Statistik Deskriptif Statistik deskriptif digunakan untuk menggambarkan variabel-variabel dalam penelitian.pengukuran yang digunakan dalam penelitian ini mencakup nilai rata-rata (mean), deviasi standar, minimum, dan maksimum. Mean digunakan untuk menghitung rata-rata variabel yang dianalisis.maksimum digunakan untuk mengetahui jumlah atribut paling banyak yang diungkapkan di sektor manufaktur.analisis deskriptif ini tidak bertujuan untuk pengujian hipotesis (Ghozali: 2012) Teknik Analisis Data Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi normal atau mendekati normal. Cara mendetesi dilakukan dengan dua cara yaitu (Ghozali: 2012) : a. Analisis Grafik Salah satu cara termudah untuk melihat normalitas residual adalah dengan melihat grafik Normal P-P Plot of Regresision yang membandingkan antara data observasi dengan distribusi yang mendekati distribusi normal. Metode yang handal dengan melihat normal probability plot yang membandingkan distribusi

15 30 kumulatif dari distribusi normal. Distribusi normal akan membentuk satu garis diagonal dan ploting data residual akan dibandingkan dengan garis diagonal. Jika data residual normal, maka garis yang menggambarkan sesungguhnya akan mengikuti garis diagonalnya. Pada prinsipnya normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data pada sumbu diagonal dari grafik atau dengan melihat histogram dari residualnya. Dasar pengambilan keputusan : 1. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis normal atau grafik histogram menunjukkan pola distribusi normal maka model regresi memenuhi asumsi normalitas 2. Jika data menyebar jauh dari diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas. b. Analisis Statistik Uji statistic lain yang dapat digunakan untuk menguji normalitas residual adalah uji statistic non-parametik Kolmogorov-Smirnov (K-S). Uji K-S dilakukan dengan membuat hipotesis Data residual berdistribusi normal atau tidak normal. Besarnya nilai Kolmogorov-Smirnov berdistribusi normal jika pada tabel One-Sample Kolmogorov_Smirnov lebih dari 0, Uji Multikolinearitas Pengujian ini berguna untuk mengetahui apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas (independen) (Ghozali: 2012). Model

16 31 regresi yang baik seharusnya tidak terjadi kolerasi diantara variabel bebas (independent). Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinieritas dalam suatu model regresi dapat dilihat dari tolerance value atau variance inflation factor (VIF). Sebagai dasar acuannya dapat disimpulkan : 1. Jika nilai tolerance > 0,10 dan nilai VIF < 10, maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinieritas antar variabel independen dalam model regresi. 2. Jika nilai tolerance <0,10 dan nilai VIF > 10, maka dapat disimpulkan bahwa ada multikolinieritas antar variabel independen dalam model regresi Uji Autokorelasi Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Masalah yang timbul karena residual (kesalahan pengganggu) tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Hal ini sering ditemukan pada data runtut waktu (time series). Model regresi yang baik adalah yang bebas dari autokorelassi (Ghozali: 2012). Uji Autokorelasi menggunakan Durbin Watson. Durbin Watson digunakan untuk autokorelasi tingkat satu (first order autocorrelation) danmensyaratkan adanya intercept (konstanta) dalam model regresi dan tidak ada variabel lag di antara variabel independen. (Ghozali: 2012). Uji DW dilakukan dengan membuat hipotesis:

17 32 Ho = Tidak ada autokorelasi (r = 0) Ha = Ada autokorelasi (r 0) Dasar yang digunakan untuk pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi secara umum adalah sebagai berikut : Tabel 3.3 Ketentuan Uji Autokorelasi dengan Durbin Watson D-W Kurang dari 1.10 Antara 1.10 sampai 1.54 Antara 1.55 sampai 2.46 Antara 2.46 sampai 2.90 Lebih dari 2.91 Kesimpulan Ada autokorelasi Tanpa kesimpulan Tidak ada autokorelasi Tanpa kesimpulan Ada autokorelasi Sumber: Yusron Rozaid dan Dwi Cahyo (2006: 38) Uji Heteroskedastisitas Uji Heteoskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut Heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau tidak terjadi Heteroskedastisitas. Ada beberapa uji

18 33 statistik yang dapat digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya Heteroskedastisitas. Salah satunya yaitu Uji Glejser. Uji Glejser mengusulkan untuk meregres nilai absolute residual terhadap variabel independen (Ghozali:2012). Dasar pengambilan keputusan dalam Uji Glejser adalah sebagai berikut: a) Jika hasil Uji Glejser menunjukkan variabel independen secara statistik memi variabel dependen, maka ada indikasi Heteroskedastisitas. b) Jika hasil Uji Glejser menunjukkan variabel independen tidak secara statistik memi variabel dependen, maka model regresi tidak mengandung adanya Heteroskedastisitas Analisis Regresi Berganda Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda untuk memperoleh gambaran yang menyeluruh mengenai hubungan antara variabel satu dengan variabel yang lain dengan menggunakan program SPSS for Windows. Menurut Ghozali (2012) dalam analisis regresi, mengukur kekuatan hubungan antara variabel dependen dengan variabel independent. Model regresi linier berganda yang digunakan dapat dirumuskan sebagai berikut : Y= α + β1x 1 + β2x 2 + β3x 3 + β4x 4 + ε Keterangan : Y = Return Saham

19 34 α = Konstanta β1,..., β4= Koefisien regresi ε = Error X 1 = Perubahan Laba X 2 = Perubahan Arus Kas Operasi X 3 = Perubahan Arus Kas Investasi X 4 = Perubahan Arus Kas Pendanaan Nilai koefisien regresi disini sangat menentukan sebagai dasar analisis. Hal ini berarti jika koefisien β bernilai positif (+) maka dapat dikatakan terjadi searah antara variable independent dengan variable independent, setiap kenaikan nilai variable independent akan mengakibatkan kenaikan variable dependen. Demikian sebaliknya, bila koefisien β bernilai negative (-), hal ini menunjukkan adanya negative dimana kenaikan nilai variable indpenden akan mengakibatkan penurunan nilai variable dependen Uji Hipotesis Metode pengujian terhadap hipotesis yang diajukan dilakukan dengan pengujian secara parsial menggunakan uji t. Uji t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh satu variabel independent secara individual dalam menerangkan variabel dependen (Ghozali: 2012).

20 35 Pengujian secara parsial menggunakan uji t (pengujian si secara parsial). Langkah-langkah yang ditempuh dalam pengujian adalah (Ghozali: 2012): a. Menerapkan kriteria pengujian yaitu : 1. Tolak Ho jika angka si lebih besar dari α=5% 2. Tolak H1 jika angka si lebih kecil dari α=5% Uji Layak Model Langkah-langkah yang ditempuh dalam pengujian adalah (Ghozali: 2012): a. Menyusun hipotesis nol (Ho) dan hipotesis alternatif (H1) Ho:ρ = 0, diduga Perubahan Laba, Perubahan Arus Kas Operasi, Perubahan Arus Kas Investasi dan Arus Kas Pendanaan secara bersama-sama tidak ber terhadap Return Saham H1:ρ 0, diduga Perubahan Laba, Perubahan Arus Kas Operasi, Perubahan Arus Kas Investasi dan Arus Kas Pendanaan secara bersama-sama tidak ber terhadap Return Saham b. Menetapkan kriteria pengujian yaitu : 1. Bila nilai F lebih besar daripada 4 maka Ho dapat ditolak pada derajat kepercayaan 5%. Dengan kata lain kita menerima hipotesis alternatif, yang menyatakan bahwa semua variable independen secara serentak dan memi variable dependen.

21 36 2. Membandingkan nilai F hasil perhitungan dengan nilai F menurut table. Bila nilai F hitung lebih besar daripada nilai F table, maka Ho ditolak dan menerima H Koefisien Determinasi (Adjusted R 2 ) Menurut (Ghozali: 2012) koefisien determinasi bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah 0<R 2 <1. Apabila nilai koefisien determinasi (R 2 ) semakin mendekati angka 1, maka model regresi dianggap semakin baik karena variabel independen yang dipakai dalam penelitian ini mampu menjelaskan variabel dependennya. Penelitian ini berpatokan pada nilai Adjusted R Square pada hasil koefisien determinasi.