BAB IV HASIL PENGUJIAN. Dalam pengumpulan sampel, digunakan metode purposive sampling. Kriteria

Transkripsi

1 BAB IV HASIL PENGUJIAN IV.1 Metode Pengumpulan Sampel Dalam pengumpulan sampel, digunakan metode purposive sampling. Kriteria yang digunakan dalam purposive sampling adalah sebagai berikut: 1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia), karena data yang digunakan merupakan data sekunder yang berasal dari internet. 2. Berasal dari sub sektor industri barang konsumsi, karena produk perusahaan yang berasal dari sub sektor ini biasa digunakan untuk keperluan sehari-hari sehingga cukup familiar. 3. Mempunyai data laporan keuangan (financial report) dari tahun , karena dengan pemilihan time series selama tiga (3) tahun sudah cukup memiliki tingkat keakuratan untuk memprediksi perubahan-perubahan yang terjadi pada perusahaan serta faktor-faktor yang mempengaruhi perubahan pada laporan keuangan perusahaan tersebut. Tahun yang dipilih untuk penelitian adalah tahun dikarenakan dengan pemilihan tahun tersebut dapat diperoleh informasi yang up to date. Periode tahun 2010 tidak diikutsertakan karena hanya sedikit perusahaan yang sudah mempublikasikan laporan keuangannya pada tahun Berdasarkan kriteria pemilihan sampling dengan purposive sampling diatas maka berikut akan dijelaskan secara rinci proses pengumpulan sampel tersebut. Pengumpulan 53

2 sampel tersebut akan dijabarkan dalam tabel 1. Tabel 1 Pengumpulan Sampel Kriteria Pengumpulan Sampel Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI Bukan berasal dari sektor industri barang konsumsi Laporan keuangan tidak lengkap (dari tahun ) Total perusahaan yang memenuhi kriteria Sumber: Jumlah Perusahaan 126 perusahaan 87 perusahaan 9 perusahaan 30 perusahaan Perusahaan-perusahaan yang memenuhi kriteria untuk dijadikan sampel penelitian beserta dengan pembagian berdasarkan sub sektornya adalah sebagai berikut: - Sampel penelitian yang berasal dari sub sektor makanan dan minuman sebanyak sebelas (11) perusahaan. Perusahaan-perusahaan tersebut dijabarkan dalam tabel 2. Tabel 2 Sampel Penelitian Sub Sektor Makanan dan Minuman No Sub Sektor Kode Nama Perusahaan Perusahaan 1 ADES PT Ades Waters Indonesia Tbk 2 AISA PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 3 CEKA PT Cahaya Kalbar Tbk 4 DLTA PT Delta Djakarta Tbk 5 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk 6 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk. 7 Makanan dan Minuman MYOR PT Mayora Indah Tbk 8 PSDN PT Prasidha Aneka Niaga Tbk 9 SKLT PT Sekar Laut Tbk 10 STTP PT Siantar Top Tbk 11 ULTJ PT Ultrajaya Milk Industry & Trading Tbk Sumber: - Sampel penelitian yang berasal dari sub sektor rokok sebanyak satu (1) perusahaan. Perusahaan tersebut akan dijabarkan dalam tabel 3. 54

3 Tabel 3 Sampel Penelitian Sub Sektor Rokok No Sub Sektor Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1 Rokok HMSP PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk Sumber: - Sampel penelitian yang berasal dari sub sektor farmasi sebanyak delapan (8) perusahaan. Perusahaan-perusahaan tersebut akan dijabarkan dalam tabel 4. Tabel 4 Sampel Penelitian Sub Sektor Farmasi No Sub Sektor Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1 DVLA PT Darya-Varia Laboratoria Tbk 2 KAEF PT Kimia Farma (Persero) Tbk 3 KLBF PT Kalbe Farma Tbk 4 MERK PT Merck Tbk Farmasi 5 PYFA PT Pyridam Farma Tbk 6 SCPI PT Schering Plough Indonesia Tbk 7 SQBI Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk 8 TSPC PT Tempo Scan Pacific Tbk Sumber: - Sampel penelitian yang berasal dari sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga sebanyak tiga (3) perusahaan. Perusahaan-perusahaan tersebut akan dijabarkan dalam tabel 5. Tabel 5 Sampel Penelitian Sub Sektor Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga No Sub Sektor Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1 Kosmetik dan Barang MRAT PT Mustika Ratu Tbk 2 Keperluan Rumah TCID PT Mandom Indonesia Tbk 3 Tangga UNVR PT Unilever Indonesia Tbk Sumber: 55

4 - Sampel penelitian yang berasal dari sub sektor peralatan rumah tangga sebanyak tiga (3) perusahaan. Perusahaan-perusahaan tersebut akan dijabarkan dalam tabel 6. Tabel 6 Sampel Penelitian Sub Sektor Peralatan Rumah Tangga Kode No Sub Sektor Nama Perusahaan Perusahaan 1 KDSI PT Kedawung Setia Industrial Tbk Peralatan Rumah 2 KICI PT Kedaung Indah Can Tbk Tangga 3 LMPI PT Langgeng Makmur Industri Tbk Sumber: - Sampel penelitian yang berasal dari sub sektor pulpen dan kertas sebanyak empat (4) perusahaan. Perusahaan-perusahaan tersebut akan dijabarkan dalam tabel 7. Tabel 7 Sampel Penelitian Sub Sektor Pulpen dan Kertas No Sub Sektor Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1 FASW PT Fajar Surya Wisesa Tbk 2 KBRI PT Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk Pulpen dan Kertas 3 SAIP PT Surabaya Agung I P & K Tbk 4 SPMA PT Suparma Tbk Sumber: Dari sampel perusahaan yang berjumlah tiga puluh (30) perusahaan, masingmasing akan dihitung terlebih dahulu Z-score Altman untuk mengelompokkan apakah perusahaan tersebut termasuk di dalam kelompok financial distress, grey area atau sehat. Sebagai contoh untuk perusahaan PT Ades Waters Indonesia Tbk, perhitungan Z- score Altman sebagai berikut: *Periode 2007: Working Capital to Total Assets merupakan rasio yang mendeteksi likuiditas dari total aktiva dan posisi modal kerja. Working Capital/modal kerja diperoleh dari selisih 56

5 antara harta lancar dengan hutang lancar. Dalam hal ini, maka harta lancar dan hutang lancar yang digunakan adalah harta lancar dan hutang lancar pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X1 = Working Capital 2007 / Total Assets 2007 = (Current Assets 2007 Current Liabilities 2007) / Total Assets 2007 = ( ) / = / = Retained Earnings to Total Assets merupakan rasio untuk mengukur besarnya kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Dalam hal ini, maka laba ditahan dan total harta yang digunakan adalah laba ditahan dan total harta pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X2 = Retained Earnings 2007 / Total Assets 2007 = / = -2,95288 Earnings Before Interest and Taxes to Total Assets merupakan rasio yang mengukur kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan bagi semua investor. Dalam hal ini, maka EBIT dan total harta yang digunakan adalah EBIT dan total harga pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X3 = EBIT 2007 / Total Assets 2007 = /

6 = -0,85022 Market Value of Equity to Book Value of Total Liabilities merupakan rasio aktivitas yang mengukur kemampuan perusahaan dalam memberikan jaminan kepada setiap utangnya melalui modal sendiri. Dalam hal ini, nilai saham pasar dan nilai buku hutang yang digunakan adalah nilai saham pasar dan nilai buku hutang pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X4 = Market Value of Equity 2007 / Book Value of Total Liabilities 2007 = (Share Issued x Par Value) / (Current Liabilities + Non Current Liabilities) = ( x 1.000) / ( ) = / = 5,28321 Sales to Total Assets merupakan rasio aktivitas juga yang mendeteksi kemampuan dana perusahaan yang tertanam dalam keseluruhan aktiva berputar dalam satu periode tertentu. Dalam hal ini, penjualan bersih dan total harta yang digunakan adalah penjualan bersih dan total harta pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X5 = Sales 2007 / Total Assets 2007 = / = 0,73589 *Periode 2008 Working Capital to Total Assets merupakan rasio yang mendeteksi likuiditas dari total aktiva dan posisi modal kerja. Working Capital/modal kerja diperoleh dari selisih 58

7 antara harta lancar dengan hutang lancar. Dalam hal ini, maka harta lancar dan hutang lancar yang digunakan adalah harta lancar dan hutang lancar pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X1 = Working Capital 2008 / Total Assets 2008 = (Current Assets 2008 Current Liabilities 2008) / Total Assets 2008 = ( ) / = / = -0,30273 Retained Earnings to Total Assets merupakan rasio untuk mengukur besarnya kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Dalam hal ini, maka laba ditahan dan total harta yang digunakan adalah laba ditahan dan total harta pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X2 = Retained Earnings 2008 / Total Assets 2008 = / = -2,93526 Earnings Before Interest and Taxes to Total Assets merupakan rasio yang mengukur kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan bagi semua investor. Dalam hal ini, maka EBIT dan total harta yang digunakan adalah EBIT dan total harga pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X3 = EBIT 2008 / Total Assets 2008 = /

8 = -0,16557 Market Value of Equity to Book Value of Total Liabilities merupakan rasio aktivitas yang mengukur kemampuan perusahaan dalam memberikan jaminan kepada setiap utangnya melalui modal sendiri. Dalam hal ini, nilai saham pasar dan nilai buku hutang yang digunakan adalah nilai saham pasar dan nilai buku hutang pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X4 = Market Value of Equity 2008 / Book Value of Total Liabilities 2008 = (Share Issued x Par Value) / (Current Liabilities Non Current Liabilities 2008) = ( x 1.000) / ( ) = / = 4,43142 Sales to Total Assets merupakan rasio aktivitas juga yang mendeteksi kemampuan dana perusahaan yang tertanam dalam keseluruhan aktiva berputar dalam satu periode tertentu. Dalam hal ini, penjualan bersih dan total harta yang digunakan adalah penjualan bersih dan total harta pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X5 = Sales 2008 / Total Assets 2008 = / = 0,

9 *Periode 2009 Working Capital to Total Assets merupakan rasio yang mendeteksi likuiditas dari total aktiva dan posisi modal kerja. Working Capital/modal kerja diperoleh dari selisih antara harta lancar dengan hutang lancar. Dalam hal ini, maka harta lancar dan hutang lancar yang digunakan adalah harta lancar dan hutang lancar pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X1 = Working Capital 2009 / Total Assets 2009 = (Current Assets 2009 Current Liabilities 2009) / Total Assets 2009 = ( ) / = / = 0,24644 Retained Earnings to Total Assets merupakan rasio untuk mengukur besarnya kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Dalam hal ini, maka laba ditahan dan total harta yang digunakan adalah laba ditahan dan total harta pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X2 = Retained Earnings 2009 / Total Assets 2009 = / = -2,95448 Earnings Before Interest and Taxes to Total Assets merupakan rasio yang mengukur kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan bagi semua investor. Dalam hal ini, maka EBIT dan total 61

10 harta yang digunakan adalah EBIT dan total harga pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X3 = EBIT 2009 / Total Assets 2009 = / = 0,09757 Market Value of Equity to Book Value of Total Liabilities merupakan rasio aktivitas yang mengukur kemampuan perusahaan dalam memberikan jaminan kepada setiap utangnya melalui modal sendiri. Dalam hal ini, nilai saham pasar dan nilai buku hutang yang digunakan adalah nilai saham pasar dan nilai buku hutang pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X4 = Market Value of Equity 2009 / Book Value of Total Liabilities 2009 = (Share Issued x Par Value) / (Current Liabilities Non Current Liabilities 2009) = ( x 1.000) / ( ) = / = 5,35939 Sales to Total Assets merupakan rasio aktivitas juga yang mendeteksi kemampuan dana perusahaan yang tertanam dalam keseluruhan aktiva berputar dalam satu periode tertentu. Dalam hal ini, penjualan bersih dan total harta yang digunakan adalah penjualan bersih dan total harta pada periode Berikut ini adalah perhitungannya: X5 = Sales 2009 / Total Assets

11 = / = 0,75405 Setelah semua rasio-rasio diatas ditemukan, maka Z-score perusahaanperusahaan tersebut dihitung dengan menggunakan rumus 1,2(Working Capital to Total Assets) + 1,4(Retained Earnings to Total Assets) + 3,3(Earning Before Interests and Taxes to Total Assets) + 0,6(Market Value of Equity to Book Value of Total Liabilities) + 0,999(Sales to Total Assets). Dalam hal ini karena digunakan time series selama tiga (3) tahun,maka digunakan rasio dari rata-rata perhitungan selama tiga (3) tahun tersebut. Berikut adalah perhitungan Z-score untuk PT Ades Waters Indonesia Tbk : Z-score = 1,2((X X X1 2009)/3) + 1,4((X X X2 2009)/3) + 3,3((X X X3 2009)/3) + 0,6((X X X4 2009)/3) + 0,999((X X X5 2009)/3) = 1,2(-0,13666) + 1,4(-2,94754) + 3,3(-0,30607) + 0,6(5,02467) + 0,999(0,73004) = -1,55647 Total Z-score untuk PT Ades Waters Indonesia Tbk pada periode adalah sebesar -1, Hasil perhitungan di atas adalah Z-score untuk PT Ades Waters Indonesia Tbk lebih kecil dari angka 1,81 sehingga perusahaan ini dikategorikan sebagai perusahaan yang tidak sehat dalam arti perusahaan ini memiliki kemungkinan yang sangat besar untuk mengalami kebangkrutan atau financial distress. Data seperti hasil perhitungan diatas kemudian dikelompokkan berdasarkan Z- score, dengan kriteria sebagai berikut: 63

12 1. Z-score < 1,81, perusahaan yang termasuk di dalam kelompok ini, merupakan perusahaan yang mengalami financial distress. 2. 1,81 < Z-score 2,99, kelompok ini dinamakan grey area, perusahaan yang termasuk kelompok ini mengalami sedikit masalah keuangan. 3. Z-score > 2,99, perusahaan yang termasuk di dalam kelompok ini, merupakan perusahaan yang sehat. Berikut hasil pengelompokkan Z-score sesuai dengan sub sektor perusahaan tersebut: - Pada sub sektor makanan dan minuman, ada tiga (3) perusahaan yang mengalami No 1 financial distress, enam (6) perusahaan yang termasuk dalam grey area, dan dua (2) perusahaan yang tergolong dalam kategori perusahaan yang sehat (tidak mengalami financial distress). Sub sektor makanan dan minuman akan dijabarkan pada tabel 8. Tabel 8 Pengelompokkan Z-score Sub Sektor Makanan dan Minuman Sub Sektor Kode Perusahaan Nama Perusahaan <1,81 Grey Area PT Ades Waters ADES -1,55647 >2,99 Indonesia Tbk 2 AISA PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 0, CEKA PT Cahaya Kalbar Tbk 3, DLTA PT Delta Djakarta Tbk 3,91827 PT Indofood Sukses 5 INDF 1,43562 Makmur Tbk Makanan PT Multi Bintang 6 dan MLBI 2,79065 Indonesia Tbk. Minuman 7 MYOR PT Mayora Indah Tbk 2, PSDN PT Prasidha Aneka Niaga Tbk 2, SKLT PT Sekar Laut Tbk 2, STTP PT Siantar Top Tbk 2, ULTJ PT Ultrajaya Milk Industry & Trading 2,

13 - Pada sub sektor rokok, hanya ada satu (1) perusahaan dan perusahaan tersebut tergolong dalam kategori perusahaan yang sehat (tidak mengalami financial distress). Sub sektor rokok akan dijabarkan pada tabel 9. Tabel 9 Pengelompokkan Z-score Sub Sektor Rokok No Sub Sektor 1 Rokok HMSP Kode Perusahaan Nama Perusahaan <1,81 Grey Area PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk >2,99 4, Pada sub sektor farmasi, ada satu (1) perusahaan yang mengalami financial distress, No satu (1) perusahaan yang termasuk dalam grey area, dan enam (6) perusahaan yang tergolong dalam kategori perusahaan yang sehat (tidak mengalami financial distress). Sub sektor farmasi akan dijabarkan pada tabel 10. Sub Sektor Tabel 10 Pengelompokkan Z-score Sub Sektor Farmasi Kode Perusahaan Nama Perusahaan <1,81 Grey Area PT Darya-Varia DVLA >2,99 1 Laboratoria Tbk 3, KAEF PT Kimia Farma (Persero) Tbk 3, KLBF PT Kalbe Farma Tbk 3, MERK PT Merck Tbk 5, Farmasi PYFA PT Pyridam Farma Tbk 2, SCPI PT Schering Plough Indonesia Tbk 1, SQBI Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk 3, TSPC PT Tempo Scan Pacific Tbk 3, Pada sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga, terdapat tiga (3) buah perusahaan dan semua perusahaan tersebut tergolong dalam kategori perusahaan 65

14 yang sehat (tidak mengalami financial distress). Sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga akan dijabarkan pada tabel 11. Tabel 11 Pengelompokkan Z-score Sub Sektor Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga Sub Kode No Sektor Perusahaan Nama Perusahaan <1,81 Grey >2,99 Area 1 Kosmetik MRAT PT Mustika Ratu Tbk 3,26923 dan Barang PT Mandom Indonesia 2 TCID 4,20642 Keperluan Tbk Rumah PT Unilever Indonesia 3 UNVR 4,85022 Tangga Tbk - Pada sub sektor peralatan rumah tangga, ada dua (2) perusahaan yang termasuk dalam grey area, dan satu (1) perusahaan yang tergolong dalam kategori perusahaan yang sehat (tidak mengalami financial distress). Sub sektor peralatan rumah tangga akan dijabarkan pada tabel 12. Tabel 12 Pengelompokkan Z-score Sub Sektor Peralatan Rumah Tangga No Sub Sektor 1 2 Peralatan Rumah Tangga KICI 3 LMPI Kode Perusahaan Nama Perusahaan <1,81 Grey Area KDSI PT Kedawung Setia Industrial Tbk 2,60005 PT Kedaung Indah Can Tbk PT Langgeng Makmur Industri Tbk 2,66113 >2,99 3, Pada sub sektor pulpen dan kertas, terdapat empat (4) buah perusahaan dan semuanya tergolong dalam kategori perusahaan yang mengalami financial distress. Sub sektor pulpen dan kertas akan dijabarkan pada tabel

15 Tabel 13 Pengelompokkan Z-score Sub Sektor Pulpen dan Kertas No 1 Sub Sektor Kode Perusahaan Nama Perusahaan <1,81 Grey Area FASW PT Fajar Surya Wisesa Tbk 1,49215 PT Kertas Basuki -1, Pulpen KBRI Rachmat Indonesia Tbk dan Kertas PT Surabaya Agung I P 3 SAIP & K Tbk -1, SPMA PT Suparma Tbk 1,39049 >2,99 Setelah semua perusahaan sampel diketahui jumlah Z-scorenya masing-masing, maka semua perusahaan tersebut digolongkan menurut kelompok Z-scorenya. Ringkasan kelompok Z-score secara keseluruhan akan dijabarkan dalam tabel 14. Tabel 14 Ringkasan Kelompok Z-score No Kelompok Z-score Jumlah 1 Z-score <1, ,81 < Z-score 2, Z-score >2,99 13 IV.2 Statistik Deskriptif Uji statistik deskriptif dilakukan untuk mengidentifikasi variabel-variabel yang akan diuji pada setiap hipotesis, bagaimana profil dan distribusi variabel-variabel (bukan variabel dummy) tersebut. Diharapkan hasil uji statistik secara umum melegitimasi data penelitian pada variabel yang akan digunakan dalam uji statistik setiap hipotesis penelitian. Pengujian setiap hipotesis menggunakan uji statistik yang sesuai dengan hipotesis penelitian yang dimaksud. Uji statistik deskriptif untuk variabel-variabel 67

16 penelitian kecuali variabel dummy, untuk mengetahui berapa besarnya nilai rata-rata, deviasi standar, nilai minimum, dan maximum. Hasil uji statistik deskriptif disajikan di dalam tabel 15. Tabel 15 Hasil Uji Statistik Deskriptif Variabel Penelitian N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR 30 0, , , , LEV 30-0, , , , GPM 30-18,9534 7, , , ITO 30 0, , , , ROE 30-0, , , , Financial Distress Financial Distress 8 Grey Area 9 Non Financial Distress 13 Hasil uji statistik deskriptif untuk 30 sampel perusahaan dimana 8 tergolong dalam financial distress, 9 dalam grey area, dan 13 dalam non finacial distress adalah nilai rata-rata Current Ratio = 2, dengan standar deviasi = 2, ; nilai terendah Current Ratio dari 30 sampel = 0,09446 dan nilai tertinggi Current Ratio = 9, Hal ini berarti rata-rata perusahaan dalam melunasi tagihan hutang-hutangnya terbilang cukup rendah. Namun demikian data yang terukur dari 30 perusahaan sampel cukup bervariasi, dengan standar deviasi yang lebih kecil dari nilai rata-ratanya, sehingga sebaran data Current Ratio cukup menyebar jauh dari nilai rata-ratanya. Nilai rata-rata Leverage Ratio = 0, dengan standar deviasi = 0, ; nilai terendah Leverage Ratio dari 30 sampel = -0,41773 dan nilai tertinggi Leverage Ratio = 0, Hal ini berarti perusahaan dalam memiliki hutang daripada memiliki aktiva sebesar 0, Nilai ini cukup rendah, karena Leverage Ratio berada di bawah 68

17 angka 10%. Namun demikian data yang terukur dari 30 perusahaan sampel cukup bervariasi. Nilai rata-rata Gross Profit Margin adalah 0,840439, standar deviasi sebesar 6, dengan nilai tertinggi = 7,14249, dan nilai terendah = -18,9534. Hal ini berarti bahwa rata-rata perusahaan memiliki kemampuan dalam menghasilkan laba bersih atas penjualan 0,840439%, dengan ukuran penyebaran yang homogen (di bawah rata-rata) yaitu sebesar 6, dari 30 kasus yang terjadi. Nilai rata-rata Inventory Turnover adalah 2,696674, standar deviasi sebesar 7, dengan nilai tertinggi = 40,74875, dan nilai terendah = 0, Hal ini berarti bahwa rata-rata perusahaan menjual persediaannya adalah 2,696674%, dengan penyebaran ukuran yang homogen (di bawah rata-rata) yaitu sebesar 7, dari 30 kasus yang terjadi. Hasil uji statistik deskriptif untuk 30 sampel perusahaan adalah nilai rata-rata Return on Equity = 0, dengan standar deviasi = 0, ; nilai terendah Return on Equity dari 30 sampel = -0,91164 dan nilai tertinggi Return on Equity = 1, Hal ini berarti rata-rata perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktivitas pengelolaan equity/modal sendiri adalah sebesar 0,172481%. Nilai kurang efektif, karena ROE berada di bawah angka 10%. Namun demikian data yang terukur dari 30 perusahaan sampel cukup bervariasi, dengan standar deviasi yang lebih besar dari nilai rata-ratanya, sehingga sebaran data ROE cukup menyebar jauh dari nilai rataratanya. Sementara hasil deskriptif terhadap financial distress yang terbagi dalam 3 kelompok menunjukkan bahwa mayoritas perusahaan manufaktur di BEI cenderung 69

18 tidak berpotensi bangkrut (non financial distress) adalah sebesar 13 perusahaan, berpotensi mengalami financial distress yaitu sebanyak 8 perusahaan, 9 perusahaan termasuk dalam grey area. IV.3 Pengujian Hipotesis Analisis statistik dalam penelitian ini terbagi dalam dua analisis yaitu analisis univariate dan analisis multivariate. Analisis univariate digunakan untuk membuktikan hipotesis pertama hingga ketiga dengan menggunakan uji Independent Sample t-test jika datanya normal dan uji Mann Whitney jika datanya tidak normal. Sedangkan analisis multivariate digunakan untuk menguji hipotesis keempat menggunakan analisis regresi logistik. IV.3.1. Pengujian Univariate Pengujian univariate dilakukan untuk menguji lebih lanjut secara statistik apakah variabel-variabel independen berbeda secara signifikan di antara perusahaan yang mengalami financial distress dan tidak mengalami financial distress. Dalam pengujian ini dilakukan dengan menggunakan two Independent Sample t Test jika datanya berdistribusi normal dan uji Mann Whitney jika datanya tidak berdistribusi normal. Untuk itu terlebih dahulu dilakukan pengujian normalitas data. Hasil pengujian normalitas data dapat ditunjukkan pada tabel

19 Tabel 16 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test N Normal Parameters a,b Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative CR LEG GPM ITO ROE , , , , , , ,683434, ,138928, ,188,459,218,247,246,188,459,101,152,219 -,128 -,371 -,218 -,247 -,246 1,030 2,511 1,195 1,350 1,349,240,066,115,052,053 Berdasarkan hasil uji normalitas tersebut di atas dapat diketahui bahwa semua variabel penelitian yaitu rasio keuangan perusahaan (Current Ratio, Leverage Ratio, Gross Profit Margin, Inventory Turnover dan Return on Equity) memiliki nilai p-value (Asym. Sig 2 Tiled) yang nilainya > 0,05 sehingga seluruh variabel rasio keuangan tersebut datanya berdistribusi normal. IV Pengujian Hipotesis Pertama Hipotesis pertama dalam penelitian menyatakan bahwa Rasio keuangan perusahaan berbeda secara signifikan antara perusahaan yang mengalami kondisi financial distress dan perusahaan yang tidak mengalami kondisi financial distress. Pengujian yang dilakukan adalah Uji beda Z-test karena semua variabel rasio keuangan menyebar normal dengan prosedur uji-t yang digunakan adalah paired sample Z-test seperti yang tampak pada tabel

20 Tabel 17 Uji-t Hipotesis Pertama Paired Samples Test Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Paired Differences 95% Confidence Interval of the Std. Error Difference Mean Std. Deviation Mean Lower Upper t df Sig. (2-tailed) CRnfc - CRfc 2, , , , , ,613 7,001 LEVnfc - LEVfc -8, , , ,5843 3, ,635 7,146 GPMnfc - GPMfc, , , , , ,471 7,010 ITOnfc - ITOfc 5, , , , , ,408 7,202 ROEnfc - ROEfc, , , ,174349, ,190 7,273 Berdasarkan hasil uji-t menunjukkan bahwa Current Ratio memiliki nilai probabilitas p=0,001<0,05, sehingga H0 ditolak. Hal ini berarti terdapat perbedaan yang signifikan rasio keuangan antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang tidak mengalami financial distress. Hasil uji-t pada Leverage Ratio diperoleh nilai probabilitas p=0,146>0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio Leverage Ratio antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang tidak mengalami financial distress. Hasil uji-t pada Gross Profit Margin diperoleh nilai probabilitas p=0,01<0,05, sehingga H0 ditolak. Hal ini berarti terdapat perbedaan yang signifikan rasio Gross Profit Margin antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang tidak mengalami financial distress. Hasil uji-t pada Inventory Turnover diperoleh nilai probabilitas p=0,202>0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio 72

21 Inventory Turnover antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang tidak mengalami financial distress. Hasil uji-t pada Return on Equity diperoleh nilai probabilitas p=0,273>0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio Return on Equity antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang tidak mengalami financial distress. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hipotesis pertama yang menyatakan Rasio keuangan perusahaan berbeda secara signifikan antara perusahaan yang mengalami kondisi financial distress dan perusahaan yang tidak mengalami kondisi financial distress tidak ditolak. IV Pengujian Hipotesis Kedua Hipotesis kedua dalam penelitian menyatakan bahwa Rasio keuangan perusahaan berbeda secara signifikan antara perusahaan yang mengalami kondisi financial distress dan perusahaan yang berada pada grey area (kesulitan keuangan tinggi tetapi tidak mengalami financial distress). Pengujian ini dilakukan dengan uji-t seperti tampak pada tabel

22 Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 CRfc - CRga LEVfc - LEVga GPMfc - GPMga ITOfc - ITOga ROEfc - ROEga Tabel 18 Uji t Hipotesis Kedua Paired Samples Test Paired Differences 95% Confidence Interval of the Std. Error Difference Mean Std. Deviation Mean Lower Upper t df Sig. (2-tailed) -, , , , , ,365 7,050 7, , , , , ,548 7,166 -,113646, , ,258832, ,851 7,107-6, , , ,5823 2, ,694 7,134 -,179556, , ,619773, ,964 7,367 Berdasarkan hasil uji t menunjukkan bahwa Current Ratio memiliki nilai probabilitas p=0,05<0,05, sehingga H0 ditolak. Hal ini berarti terdapat perbedaan yang signifikan rasio Current Ratio antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang tidak mengalami financial distress. Hasil uji-t pada Leverage Ratio diperoleh nilai probabilitas p=0,166>0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio Leverage Ratio antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang berda di dalam grey area. Hasil uji-t pada Gross Profit Margin diperoleh nilai probabilitas p=0,107<0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio Gross Profit Margin antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang berada di dalam grey area. Hasil uji-t pada Inventory Turnover diperoleh nilai probabilitas p=0,134>0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio 74

23 Inventory Turnover antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang berada di dalam grey area. Hasil uji-t pada Return on Equity diperoleh nilai probabilitas p=0,367>0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio Return on Equity antara perusahaan yang mengalami financial distress dengan perusahaan yang berada di dalam grey area. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hipotesis kedua yang menyatakan Rasio keuangan perusahaan berbeda secara signifikan antara perusahaan yang mengalami kondisi financial distress dan perusahaan yang berada pada grey area (kesulitan keuangan tinggi tetapi tidak mengalami financial distress) tidak ditolak. IV Pengujian Hipotesis Ketiga Hipotesis ketiga dalam penelitian menyatakan bahwa Rasio keuangan perusahaan berbeda secara signifikan antara perusahaan yang tidak mengalami kondisi financial distress dan perusahaan yang berada pada grey area (kesulitan keuangan tinggi tetapi tidak mengalami financial distress). Pengujian ini dilakukan dengan uji-t seperti tampak pada tabel 19. Tabel 19 Uji t Hipotesis Ketiga Paired Samples Test Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 CRnfc - CRga LEVnfc - LEVga GPMnfc - GPMga ITOnfc - ITOga ROEnfc - ROEga Paired Differences 95% Confidence Interval of the Std. Error Difference Mean Std. Deviation Mean Lower Upper t df Sig. (2-tailed) 2, , , , , ,383 8,010 -,439250, , , , ,093 8,003, , , ,029493, ,374 8,207 -, , , , , ,106 8,918 -,009903, , ,285012, ,083 8,936 75

24 Berdasarkan hasil uji-t menunjukkan bahwa Current Ratio memiliki nilai probabilitas p=0,01<0,05, sehingga H0 ditolak. Hal ini berarti terdapat perbedaan yang signifikan rasio Current Ratio antara perusahaan yang tidak mengalami financial distress dengan perusahaan yang berada di dalam grey area. Hasil uji-t pada Leverage Ratio diperoleh nilai probabilitas p=0,003<0,05, sehingga H0 ditolak. Hal ini berarti terdapat perbedaan yang signifikan rasio Leverage Ratio antara perusahaan yang tidak mengalami financial distress dengan perusahaan yang berada di dalam grey area. Hasil uji-t pada Gross Profit Margin diperoleh nilai probabilitas p=0,207>0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio Gross Profit Margin antara perusahaan yang tidak mengalami financial distress dengan perusahaan yang berada di dalam grey area. Hasil uji-t pada Inventory Turnover diperoleh nilai probabilitas p=0,918>0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio Inventory Turnover antara perusahaan yang tidak mengalami financial distress dengan perusahaan yang berada di dalam grey area Hasil uji-t pada Return on Equity diperoleh nilai probabilitas p=0,936>0,05, sehingga H0 tidak ditolak. Hal ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan rasio Return on Equity antara perusahaan yang tidak mengalami financial distress dengan perusahaan yang berada di dalam grey area. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hipotesis ketiga yang menyatakan Rasio keuangan perusahaan berbeda secara signifikan antara perusahaan yang tidak 76

25 mengalami kondisi financial distress dan perusahaan yang berada pada grey area (kesulitan keuangan tinggi tetapi tidak mengalami financial distress) tidak ditolak. Hal ini disebabkan karena kedua kelompok perusahaan adalah sama-sama perusahaan yang tidak mengalami masalah financial distress, hanya pada kelompok perusahaan grey area hanya sedikit mengalami masalah keuangan, tetapi tidak mengalami masalah kebangkrutan. Karena mengalami masalah keuangan, biasanya perusahaan cukup mudah dalam mengatasinya misalnya dengan mengeluarkan surat hutang, atau saham baru. Hal ini dilakukan dengan tujuan investasi, aktiva dan equity perusahaan mengalami peningkatan, sehingga mampu meningkatkan kinerjanya melalui rasio Current Ratio, Leverage Ratio, Gross Profit Margin, Inventory Turnover dan Return on Equity. Berikut akan disajikan hasil ringkasan pengujian univariate secara keseluruhan. Hasil ringkasan pengujian univariate tersebut akan disajikan dalam tabel 20. Tabel 20 Ringkasan Pengujian Univariate Hipotesis Rasio Keuangan p-value Hasil Pengujian Hipotesis 1 CR 0,001 H0 ditolak LEV 0,146 H0 tidak ditolak GPM 0,01 H0 ditolak ITO 0,202 H0 tidak ditolak ROE 0,273 H0 tidak ditolak Hipotesis 2 CR 0,05 H0 ditolak LEV 0,166 H0 tidak ditolak GPM 0,107 H0 tidak ditolak ITO 0,134 H0 tidak ditolak ROE 0,367 H0 tidak ditolak Hipotesis 3 CR 0,01 H0 ditolak LEV 0,003 H0 ditolak GPM 0,207 H0 tidak ditolak ITO 0,918 H0 tidak ditolak ROE 0,936 H0 tidak ditolak 77

26 IV.3.2. Pengujian Multivariate Analisis multivariate digunakan untuk menguji hipotesis keempat yang menyatakan Rasio keuangan dapat digunakan untuk memprediksi kondisi financial distress suatu perusahaan. Analisis multivariate ini menggunakan analisis regresi logistik. Namun demikian sebelum dilakukan uji regresi logistik, terlebih dahulu dilakukan uji kelayakan. IV Uji Persyaratan Regresi Logistik Sebelum dilakukan pengujian hipotesis, terlebih dahulu akan diuji kelayakan dari model regresi logistik yang digunakan. Analisis ini didasarkan pada uji Omnibus Tests of Model Coefficients. Jika nilai probabilitas > 0,05 maka model regresi tidak layak digunakan. Jika nilai probabilitas < 0,05 maka model regresi layak digunakan. Hasil pengujian kelayakan model regresi dapat dilihat pada tabel 21. Tabel 21 Hasil Uji Kelayakan Model Regresi Omnibus Tests of Model Coefficients Step 1 Step Block Model Chi-square df Sig. 27,910 5,000 27,910 5,000 27,910 5,000 Pada tampilan keluaran SPSS dapat dilihat pada tabel Omnibus Tests of Model Coefficients. Tabel tersebut menunjukkan apakah seluruh variabel independen secara bersama-sama berpengaruh signifikan atau tidak. Dari tabel 21 di atas diketahui nilai model sebesar 27,910 dengan nilai signifikan pada probabilitas 0,000. Karena nilai p- value < 0,05, maka model regresi dapat digunakan untuk memprediksi kondisi finansial perusahaan. 78

27 Sebelum menganalisis hasil regresi logistik, akan diuji terlebih dahulu fit atau tidak model yang akan dianalisis. Statistik yang digunakan berdasarkan fungsi Likelihood. Likelihood L dari model adalah probalitas bahwa model dihipotesiskan menggambarkan data input. Untuk menguji hipotesis nol dan alternatif, L ditransformasikan menjadi -2LogL. Tampilan output SPSS memberikan dua nilai - 2LogL yaitu untuk model yang hanya memasukkan konstanta dan untuk model dengan konstanta dan variabel bebas. Nilai -2LogL yang hanya memasukkan konstanta adalah 27,910 yang ditampilkan pada tabel 21, sedangkan -2LogL untuk model dengan konstanta dan variabel bebas adalah 0,000 yang disajikan pada tabel 22b. Penurunan nilai pada -2LogL dari 27,910 menjadi 0,000 mengindikasikan bahwa model fit dengan data. Tabel 22a Nilai -2LogL untuk Model yang Hanya Memasukkan Konstanta Iteration History a,b,c Iteration Step Log Coefficients likelihood Constant 27,911 -,476 27,910 -,485 27,910 -,486 a. Constant is included in the model. b. Initial -2 Log Likelihood: 27,910 c. Estimation terminated at iteration number 3 because parameter estimates changed by less than,

28 Tabel 22b Nilai -2LogL untuk Model dengan Konstanta dan Variabel Bebas Step 1 Model Summary -2 Log Cox & Snell Nagelkerke likelihood R Square R Square,000 a,735 1,000 a. Estimation terminated at iteration number 20 because maximum iterations has been reached. Final solution cannot be found. Kemudian, untuk menguji hipotesis nol bahwa data empiris cocok atau sesuai dengan model (tidak ada perbedaan model dengan data sehingga model dapat dikatakan fit) digunakan Hosmer and Lemeshow s Goodness of Fit Test. Jika nilai signifikan (pvalue) dari Hosmer and Lemeshow s Goodness of Fit Test sama dengan atau kurang dari 0,10 maka hipotesis nol ditolak yang berarti bahwa ada perbedaan yang signifikan antara model dengan nilai observasinya sehingga Goodness of Fit Model tidak baik karena tidak memprediksi nilai observasinya. Jika nilai signifikan (p-value) dari Hosmer and Lemeshow s Goodness of Fit Test lebih besar dari 0,10 maka hipotesis nol tidak dapat ditolak yang berarti bahwa model mampu memprediksi nilai observasinya atau dapat dikatakan model dapat diterima karena sesuai dengan data observasinya. Nilai statistik Hosmer and Lemeshow s Goodness of Fit Test ditampilkan pada tabel 23. Tabel 23 Nilai Statistik Hosmer and Lemeshow s Goodness of Fit Test Hosmer and Lemeshow Test Step 1 Chi-square df Sig., ,000 Tampilan output SPSS menunjukkan bahwa besarnya nilai signifikansi (p-value) Hosmer and Lemeshow s Goodness of Fit Test sebesar 1,000 maka nilai ini lebih besar 80

29 dari 0,10. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa model dapat diterima. Selanjutnya untuk mengetahui ada tidaknya multikolinieritas dapat ditunjukkan pada tabel 24. Tabel 24 Uji Multikolinieritas Regression Analysis: CR versus LEV; GPM; ITO; ROE The regression equation is CR = 3,11-0,0252 LEV + 9,72 GPM + 0,065 ITO - 4,05 ROE Predictor Coef SE Coef T P VIF Constant 3,1062 0,6031 5,15 0,000 LEV -0, , ,33 0,748 2,1 GPM 9,723 5,134 1,89 0,076 3,1 ITO 0,0648 0,1120 0,58 0,571 2,3 ROE -4,050 2,412-1,68 0,113 2,7 Regression Analysis: LEV versus CR; GPM; ITO; ROE The regression equation is LEV = 4,26-0,264 CR - 11,3 GPM - 0,904 ITO + 5,47 ROE Predictor Coef SE Coef T P VIF Constant 4,265 3,003 1,42 0,175 CR -0,2644 0,8075-0,33 0,748 1,5 GPM -11,30 18,19-0,62 0,543 3,7 ITO -0,9044 0,2888-3,13 0,006 1,5 ROE 5,473 8,366 0,65 0,522 3,1 Regression Analysis: GPM versus CR; LEV; ITO; ROE The regression equation is GPM = - 0, ,0188 CR - 0,00208 LEV + 0,00153 ITO + 0,363 ROE Predictor Coef SE Coef T P VIF Constant -0, , ,94 0,362 CR 0, , ,89 0,076 1,2 LEV -0, , ,62 0,543 2,1 ITO 0, , ,31 0,761 2,3 ROE 0, , ,13 0,000 1,2 81

30 Regression Analysis: ITO versus CR; LEV; GPM; ROE The regression equation is ITO = - 0,24 + 0,316 CR - 0,420 LEV + 3,9 GPM + 3,43 ROE Predictor Coef SE Coef T P VIF Constant -0,239 2,171-0,11 0,914 CR 0,3162 0,5466 0,58 0,571 1,5 LEV -0,4202 0,1342-3,13 0,006 1,3 GPM 3,86 12,51 0,31 0,761 3,8 ROE 3,431 5,714 0,60 0,557 3,1 Regression Analysis: ROE versus CR; LEV; GPM; ITO The regression equation is ROE = 0,138-0,0370 CR + 0,00476 LEV + 1,71 GPM + 0,0064 ITO Predictor Coef SE Coef T P VIF Constant 0, , ,59 0,132 CR -0, , ,68 0,113 1,3 LEV 0, , ,65 0,522 2,1 GPM 1,7121 0,3339 5,13 0,000 1,4 ITO 0, , ,60 0,557 2,3 Berdasarkan tabel 24 di atas dinyatakan bahwa matrik korelasi antara variabel bebas (Current Ratio, Gross Profit Margin, Inventory Turnover, dan Return on Equity) menunjukkan tidak adanya multikolinieritas antara variabel bebas (independent). Hal itu dibuktikan dari semua nilai VIF < 10. Selanjutnya untuk menguji ketepatan prediksi dapat ditunjukkan pada tabel 25. Tabel 25 Tabel klasifikasi Classification Table a,b Predicted Step 0 Observed Y Overall Percentage a. Constant is included in the model. b. The cut value is,500 Zscore > 2,9 Zscore<1,81 Y Percentage Zscore>2,9 Zscore<1,81 Correct , ,9 81,9 82

31 Dari hasil overall classification result untuk regresi binary logistic hasilnya bagus, yaitu sebesar 81,9%. Persentase kebenaran klasifikasi untuk perusahaan yang tidak mengalami financial distress 91,7% sedangkan persentase kebenaran untuk non financial distress sebesar 74,9%. IV Estimasi Hasil Regresi Logistik Uji regresi logistik secara serentak dilakukan terhadap semua variabel independen dengan tingkat signifikansi 5%. Pengujian hipotesis dengan menggunakan regresi logistik dilakukan dengan memasukkan seluruh variabel Current Ratio, Leverage Ratio, Gross Profit Margin, Inventory Turnover dan Return on Equity pada kondisi perusahaan. Pengujian bertujuan untuk melihat pengaruh secara parsial Current Ratio, Leverage Ratio, Gross Profit Margin, Inventory Turnover dan Return on Equity terhadap kondisi perusahaan yang sehat ataupun mengalami financial distress. Hasil pengujian parameter regresi logistik secara parsial disajikan dalam tabel 26. Step 1 a CR LEV GPM ITO ROE Constant Tabel 26 Hasil Pengujian Regresi Logistik Secara Serentak Variables in the Equation B S.E. Wald df Sig. Exp(B) -11, ,275 4,861 1,768 1,313 23, ,244 2,140 1,046 2, , ,877,563 1,398,000 -, ,892,369 1,200,779 12, ,445,595 1, ,6, ,999 2,316 1,795 1,011 a. Variable(s) entered on step 1: CR, LEV, GPM, ITO, ROE. Hasil pengujian multivariate menunjukkan bahwa untuk variabel Current Ratio memiliki nilai probabilitas sebesar 0,768 > 0,05. Dengan demikian secara parsial variabel Current Ratio tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kondisi financial 83

32 distress perusahaan. Hal ini berarti besar kecilnya nilai Current Ratio tidak mempengaruhi kondisi perusahaan apakah akan mengalami financial dstress atau tidak. Berdasarkan hasil pengujian multivariate menunjukkan bahwa untuk variabel Leverage Ratio memiliki nilai probabilitas sebesar 0,046 < 0,05. Dengan demikian secara parsial variabel Leverage Ratio berpengaruh secara signifikan terhadap kondisi financial distress perusahaan. Dengan koefisien regresi yang bernilai negatif sebesar 23,770 menunjukkan bahwa semakin besar Leverage Ratio, semakin besar perusahaan berpeluang untuk mengalami financial distress. Berdasarkan hasil pengujian multivariate menunjukkan bahwa untuk variabel Gross Profit Margin memiliki nilai probabilitas sebesar 0,398 > 0,05. Dengan demikian secara parsial variabel Gross Profit Margin tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kondisi financial distress perusahaan. Hal ini berarti besar kecilnya nilai Gross Profit Margin tidak mempengaruhi kondisi perusahaan apakah akan mengalami financial distress atau tidak. Berdasarkan hasil pengujian multivariate menunjukkan bahwa untuk variabel Inventory Turnover memiliki nilai probabilitas sebesar 0,200 > 0,05. Dengan demikian secara parsial variabel Inventory Turnover tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kondisi financial distress perusahaan. Hal ini berarti besar kecilnya nilai Inventory Turnover tidak mempengaruhi kondisi perusahaan apakah akan mengalami financial distress atau tidak. Berdasarkan hasil pengujian multivariate menunjukkan bahwa untuk variabel Return on Equity memiliki nilai probabilitas sebesar 0,499 > 0,05. Dengan demikian 84

33 secara parsial variabel Return on Equity tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kondisi financial distress perusahaan. Hal ini berarti besar kecilnya nilai Return on Equity tidak mempengaruhi kondisi perusahaan apakah akan mengalami financial distress atau tidak. Dari hasil analisis multivariate tersebut dapat dinyatakan bahwa Leverage Ratio terbukti berpengaruh terhadap kondisi financial distress suatu perusahaan, sedangkan Current Ratio, Gross Profit Margin, Inventory Turnover dan Return on Equity tidak terbukti berpengaruh secara signifikan terhadap kondisi financial distress perusahaan. Dengan demikian hipotesis keempat pada penelitian ini tidak ditolak. Berdasarkan hasil uji univariate dengan uji-t menunjukkan bahwa terdapat perbedaan rasio keuangan antara perusahaan yang mengalami kondisi financial distress dengan perusahaan yang juga mengalami financial distress atau dengan perusahaan yang berada pada daerah grey area. Sementara untuk perbandingan rasio keuangan antara perusahaan yang tidak mengalami financial distress dengan perusahaan yang berada pada daerah grey area juga menunjukkan perbedaan yang signifikan. Perusahaan yang mengalami finansial distress akan memiliki Leverage Ratio dan Inventory Turnover yang lebih besar dibandingkan dengan perusahaan yang tidak mengalami financial distress maupun yang berada pada grey area, sedangkan untuk Current Ratio, Gross Profit Margin, dan Return on Equity lebih rendah pada perusahaan yang mengalami financial distress dibandingkan dengan yang tidak mengalami financial distress maupun yang berada pada grey area. 85

34 Hasil analisis multivariate turut menunjukkan bahwa rasio keuangan secara signifikan dapat digunakan untuk memprediksi kondisi financial distress perusahaan. Hal ini disebabkan karena rasio keuangan yang terdiri dari Current Ratio, Leverage Ratio, Gross Profit Margin, Inventory Turnover, dan Return on Equity, merupakan bentuk efektivitas perusahaan dalam menghasilkan laba bersih, menjual persedian, serta dalam hal proporsi hutang terhadap aktiva. Semakin besar Gross Profit Margin, Inventory Turnover, dan Return on Equity maka semakin besar pula laba yang diperoleh perusahaan. Hal ini berarti perusahaan tidak akan mengalami masalah kesulitan keuangan/financial. Leverage Ratio menunjukkan besar hutang yang dimiliki perusahaan. Semakin besar Leverage Ratio, maka artinya semakin besar juga hutang yang dimiliki oleh perusahaan tersebut. Sebaliknya, jika perusahaan terus-menerus mengalami kerugian yang ditunjukkan dengan menurunnya nilai rasio keuangan, maka hal tersebut akan berpengaruh terhadap kurangnya modal, investasi dan aktiva secara keseluruhan. Hal ini berdampak pada kurangnya jumlah modal yang tersedia untuk membayar kewajibankewajiban sehingga perusahaan tidak dapat melunasi kewajiban-kewajibannya. Oleh karena itu, perusahaan mengalami masalah keuangan. Jika kondisi seperti ini terus berlangsung maka aspek keuangan perusahaan akan semakin berkurang dan menyebabkan kondisi financial distress perusahaan tersebut. Penelitian terdahulu mengenai financial distress yang dilakukan oleh Luciana (2004) dalam memprediksi financial distress menggunakan rasio keuangan yang berasal dari laporan atas posisi keuangan, laporan laba rugi dan laporan arus kas dapat 86

35 membuktikan bahwa rasio keuangan dapat untuk memprediksi financial distress. Penelitian ini mendukung penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Luciana (2004) bahwa laporan keuangan dapat digunakan untuk memprediksi financial distress suatu perusahaan. Penelitian ini juga mendukung penelitian yang dilakukan oleh Altman (1968) bahwa Leverage Ratio suatu perusahaan terbukti berpengaruh secara signifikan terhadap kondisi financial distress suatu perusahaan. 87