ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN PERKEBUNAN KELAPA SAWIT GO PUBLIC

Transkripsi

1 ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN PERKEBUNAN KELAPA SAWIT GO PUBLIC DI INDONESIA (Kasus PT Astra Agro Lestari Tbk, PT Sampoerna Agro Tbk, PT PP London Sumatera Indonesia Tbk, PT Tunas Baru Lampung Tbk, dan PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk) RESTY ISTIARTI DEPARTEMEN AGRIBISNIS FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR BOGOR 2014

2

3 PERNYATAAN MENGENAI SKRIPSI DAN SUMBER INFORMASI SERTA PELIMPAHAN HAK CIPTA Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi berjudul Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Perkebunan Kelapa Sawit Go Public di Indonesia (Kasus PT Astra Agro Lestari Tbk, PT Sampoerna Agro Tbk, PT PP London Sumatera Indonesia Tbk, PT Tunas Baru Lampung Tbk, dan PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk) adalah benar karya saya dengan arahan dari komisi pembimbing dan belum diajukan dalam bentuk apa pun kepada perguruan tinggi mana pun. Sumber informasi yang berasal atau dikutip dari karya yang diterbitkan maupun tidak diterbitkan dari penulis lain telah disebutkan dalam teks dan dicantumkan dalam Daftar Pustaka di bagian akhir skripsi ini. Dengan ini saya melimpahkan hak cipta dari karya tulis saya kepada Institut Pertanian Bogor. Bogor, Juni 2014 Resty Istiarti NIM H

4 ABSTRAK RESTY ISTIARTI. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Perkebunan Kelapa Sawit Go Public di Indonesia (Kasus PT Astra Agro Lestari Tbk, PT Sampoerna Agro Tbk, PT PP London Sumatera Indonesia Tbk, PT Tunas Baru Lampung Tbk, dan PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk). Dibimbing oleh JOKO PURWONO. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengevaluasi kinerja keuangan perusahaan kelapa sawit go public dan mengidentifikasi faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan kelapa sawit go public. Metode penelitian ini adalah menggunakan analisis rasio keuangan dan analisis Economic Value Added (EVA). Berdasarkan analisis rasio keuangan, PT Astra Agro Lestari Tbk dan PT PP London Sumatera Indonesia Tbk memiliki kinerja keuangan yang terbaik. Sedangkan perusahaan lainnya memiliki kinerja keuangan yang buruk yang disebabkan tingginya utang dan buruknya penjualan perusahaan. Berdasarkan analisis Economic Value Added, kinerja keuangan perusahaan kelapa sawit go public selama tiga tahun periode pengamatan menunjukkan kinerja yang menurun dan negatif di tahun PT Sinar Mas Agro Resources dan Technology Tbk memiliki kinerja terbaik selama tiga tahun periode pengamatan. Kata kunci: EVA, kinerja keuangan, perusahaan kelapa sawit, rasio keuangan ABSTRACT RESTY ISTIARTI. Financial Performance Analysis of Go Public Palm-based Company in Indonesia (Case of PT Astra Agro Lestari Tbk, PT Sampoerna Agro Tbk, PT PP London Sumatera Indonesia Tbk, PT Tunas Baru Lampung Tbk and PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk). Supervised by JOKO PURWONO. The purpose of this research is to evaluate financial performance of go public palm-based company and identify the factors which can influence financial performance of go public palm-based company. The research method is financial ratio analysis and Economic Value Added (EVA) Analysis. Based on financial ratio analysis, PT Astra Agro Lestari Tbk and PT PP London Sumatra Indonesia Tbk has the best financial performance. While the other companies, has poor financial performance because of its high debt levels and poor sales. Based on Economic Value Added analysis, palm-based company's financial performance in the three-year observation period is experiencing a negative trend in PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk has the best performance in the three-year observation period. Keywords: EVA, financial performance, financial ratio, palm-based company

5 ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN PERKEBUNAN KELAPA SAWIT GO PUBLIC RESTY ISTIARTI Skripsi sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Agribisnis DEPARTEMEN AGRIBISNIS FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR BOGOR 2014

6

7 Judul Skripsi : Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Perkebunan Kelapa Sawit Go Public di Indonesia (Kasus PT Astra Agro Lestari Tbk, PT Sampoerna Agro Tbk, PT PP London Sumatera Indonesia Tbk, PT Tunas Baru Lampung Tbk, dan PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk) Nama : Resty Istiarti NIM : H Disetujui oleh Ir Joko Purwono, MS Pembimbing Diketahui oleh Dr Ir Dwi Rachmina, MSi Ketua Departemen Tanggal Lulus:

8 PRAKATA Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah subhanahu wa ta ala atas segala karunia-nya sehingga karya ilmiah ini berhasil diselesaikan. Tema yang dipilih dalam penelitian yang dilaksanakan sejak bulan Maret 2014 ini ialah kinerja keuangan, dengan judul Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Perkebunan Kelapa Sawit Go Public di Indonesia (Kasus PT Astra Agro Lestari Tbk, PT Sampoerna Agro Tbk, PT PP London Sumatera Indonesia Tbk, PT Tunas Baru Lampung Tbk, dan PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk). Terima kasih penulis ucapkan kepada Bapak Ir Joko Purwono MS selaku dosen pembimbing. Serta kepada para staf Indonesian Capital Market Electronic Library (Camel) di Bursa Efek Indonesia yang telah banyak membantu pada pengumpulan data. Ungkapan terima kasih juga disampaikan kepada ibu, ayah, serta seluruh keluarga, atas segala doa dan kasih sayangnya. Semoga karya ilmiah ini bermanfaat. Bogor, Juni 2014 Resty Istiarti

9 DAFTAR ISI DAFTAR TABEL ix DAFTAR GAMBAR ix DAFTAR LAMPIRAN x PENDAHULUAN 1 Latar Belakang 1 Perumusan Masalah 4 Tujuan Penelitian 5 Manfaat Penelitian 5 Ruang Lingkup Penelitian 5 KERANGKA PEMIKIRAN TEORITIS 6 Deskripsi Konseptual 6 Studi Relevan 15 Kerangka Berpikir 17 Kerangka Pemikiran Operasional 19 METODE PENELITIAN 21 Populasi dan Sampel 21 Lokasi dan Waktu Penelitian 21 Data dan Teknik Pengumpulan Data 21 Metode Pengolahan dan Analisis Data 23 HASIL DAN PEMBAHASAN 26 Profil Perusahaan 26 Kinerja Keuangan Perusahaan 30 Faktor yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan Perusahaan 49 Implikasi Manajerial 50 SIMPULAN DAN SARAN 52 Simpulan 52 Saran 53 DAFTAR PUSTAKA 53

10 LAMPIRAN 55 RIWAYAT HIDUP 74

11 DAFTAR TABEL 1 Negara produsen utama minyak sawit dunia, Luas areal perkebunan kelapa sawit seluruh Indonesia menurut status pengusahaannya Tahun Perusahaan perkebunan kelapa sawit terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun Rata-rata harga minyak inti sawit dan minyak kelapa sawit tahun Rasio keuangan, standar penilaian dan tindak lanjut 18 6 Nilai EVA, indikasi dan tindak lanjut 19 7 Teknik pengumpulan data 21 8 Perkembangan nilai rasio solvabilitas PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, dan PT SMAR periode tahun Perkembangan rasio aktivitas PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA dan PT SMAR periode tahun Perkembangan Nilai Rasio Likuiditas PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, dan PT SMAR, Periode tahun Perkembangan rasio profitabilitas PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR Periode Tahun Perkembangan NOPAT, WACC, dan EVA PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, dan PT SMAR, (dalam Jutaan Rupiah) 45 DAFTAR GAMBAR 1 Produksi beberapa minyak nabati (dalam ton/ha/tahun) 2 2 Sistem manajemen kinerja 7 3 Kerangka pemikiran operasional 20 4 Perkembangan Debt to Equity Ratio PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata industri 31 5 Perkembangan Debt to Assets Ratio PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri 32 6 Perkembangan rasio perputaran persediaan PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR, dan rata-rata Industri 33 7 Perkembangan Rasio Perputaran Aktiva Tetap PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan Rata-rata Industri 35 8 Perkembangan rasio perputaran total aktiva PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri 36 9 Perkembangan current ratio PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri Perkembangan quick ratio PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri Perkembangan cash ratio PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri Perkembangan Net Profit Margin PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri 41

12 13 Perkembangan Return on Investment PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri Perkembangan Return On Equity PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri Perkembangan nilai Economic Value Added PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri Perkembangan nilai NOPAT PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri Perkembangan biaya Modal PT AALI, PT SGRO, PT LSIP, PT TBLA, PT SMAR dan rata-rata Industri Perkembangan nilai saham kelima perusahaan periode Januari 2010 hingga Desember DAFTAR LAMPIRAN Kuesioner Penelitian 55 Perhitungan Rasio-rasio Keuangan 61 Perhitungan EVA 64

13 PENDAHULUAN Latar Belakang Kelapa Sawit merupakan salah satu komoditas sub sektor perkebunan yang berperan penting dalam perekonomian Indonesia. Selain sebagai penyedia bahan baku dan penyerap tenaga kerja, kelapa sawit juga merupakan penghasil devisa negara terbesar setelah minyak dan gas. Sejak tahun 2006, Indonesia telah menjadi negara produsen dan eksportir minyak sawit terbesar di dunia (BPS, 2013). Indonesia berhasil mengalahkan Malaysia di urutan kedua yang sebelumnya merupakan produsen terbesar. Tabel 1 Negara produsen utama minyak sawit dunia, Negara Volume (000 Ton) Indonesia Malaysia Thailand Nigeria Kolumbia Ekuador Lainnya Jumlah Sumber: Oil World Annual ( ), Malaysia Palm Oil Board dalam BPS (2013) Selain peluang ekspor yang terbuka, pasar minyak sawit (CPO) dan minyak inti sawit (PKO) dalam negeri masih cukup besar. Pasar potensial yang menyerap pemasaran CPO dan PKO adalah industri fraksinasi (seperti industri minyak goreng), lemak khusus (cocoa butter subtitute), margarine/shortening, oleochemical, dan sabun mandi. Kelapa sawit merupakan tanaman penghasil minyak paling produktif dengan produksi minyak per ha paling tinggi dari seluruh tanaman penghasil minyak nabati lainnya. Produksi minyak nabati dari beberapa jenis tanaman disajikan pada gambar 1

14 Kelapa Sawit Canola Bunga Matahari Kedelai Kacang Tanah Gambar 1 Produksi beberapa minyak nabati (dalam ton/ha/tahun) Sumber: Pahan (2007) Selama dua puluh tahun terakhir, Industri kelapa sawit Indonesia mengalami pertumbuhan yang signifikan. Luas areal perkebunan kelapa sawit pun terus meningkat selama periode Luas areal dan produksi kelapa sawit sebagian besar dikuasai oleh perkebunan besar swasta (private estates). Pada tahun 2011 luas areal perkebunan sawit milik perkebunan besar swasta mencakup 51,2 persen dari keseluruhan luas areal perkebunan kelapa sawit seluruh Indonesia, yaitu sebesar hektar. Tabel 2 Luas areal perkebunan kelapa sawit seluruh Indonesia menurut status pengusahaannya Tahun Status Luas Areal (Ha) Pengusahaan Perkebunan Rakyat Smallholders Perkebunan Besar Negara Government Estates Perkebunan Besar Swasta Private Estates Jumlah Sumber: Badan Pusat Statistik, 2013 (diolah) Seiring dengan perkembangan industri kelapa sawit di Indonesia, maka tumbuh pula perusahaan-perusahaan yang bergerak dalam industri kelapa sawit.

15 Menurut data BPS, jumlah perusahaan perkebunan kelapa sawit pada tahun 2012 adalah sebanyak 1571 perusahaan yang terdiri dari 160 perusahaan perkebunan negara dan 1411 perusahaan perkebunan swasta. Sebagian dari perusahaanperusahaan perkebunan swasta tersebut telah melakukan Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hingga tahun 2013, terdapat lima belas perusahaan yang bergerak di subsektor perkebunan kelapa sawit dan produk turunannya terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Tabel 3 Perusahaan perkebunan kelapa sawit terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013 No. Kode Nama Emiten Tanggal IPO Saham 1. AALI PT Astra Agro Lestari Tbk 9 Desember ANJT PT Austindo Nusantara Jaya Tbk 10 Mei BWPT PT BW Plantation Tbk 27 Oktober DNSG PT Dharma Satya Nusantara Tbk 14 Juni GZCO PT Gozco Plantation Tbk 15 Mei JAWA PT Jaya Agra Wattie Tbk 30 Mei LSIP PT PP London Sumatera Indonesia Tbk 5 Juli MAGP PT Multi Agro Gemilang Plantation 16 Januari 2013 Tbk 9. PALM PT Provident Agro Tbk 18 Oktober SGRO PT Sampoerna Agro Tbk 18 Juni SIMP PT Salim Ivomas Pratama Tbk 9 Juni SMAR PT Sinar Mas Agro Resources and 20 November 1992 Technology Tbk 13. SSMS PT Sawit Sumbermas Sarana Tbk 12 Desember TBLA PT Tunas Baru Lampung Tbk 14 Februari UNSP PT Bakrie Sumatera Plantation Tbk 6 Maret 1990 Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2013 (diolah) Perusahaan perkebunan kelapa sawit ini menunjukkan kinerja saham yang cukup baik. Bahkan saat Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) menurun pada akhir tahun 2013 lalu, perusahaan-perusahaan kelapa sawit ini masih berada di zona aman (Amri, 2013). Sampai bulan Februari 2014, terdapat tiga perusahaan kelapa sawit yang termasuk di dalam jajaran indeks LQ45, yaitu PT Astra Agro Lestari Tbk, PT BW Plantation Tbk, dan PT PP London Sumatera Indonesia Tbk. Indeks LQ45 adalah nilai kapitalisasi pasar dari 45 saham yang paling likuid dan memiliki nilai kapitalisasi besar. Indeks LQ45 merupakan kelompok saham yang paling diminati dan menjadi fokus perhatian para investor karena memiliki prospek pertumbuhan dan kondisi keuangan yang baik. Hal tersebut menunjukkan minat investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan kelapa sawit cukup baik. Dalam menanamkan modalnya, investor perlu mempertimbangkan beberapa faktor, seperti kondisi lingkungan internal dan eksternal perusahaan, prospek perusahaan di masa yang akan datang, serta kemampuan perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan. Salah satu cara yang dapat dilakukan investor 3

16 4 adalah dengan melakukan evaluasi kinerja perusahaan, khususnya evaluasi terhadap kinerja keuangan perusahaan. Evaluasi kinerja keuangan juga perlu dilakukan perusahaan dalam mengambil keputusan strategis perusahaan. Dengan evaluasi kinerja keuangan, perusahaan dapat mengetahui keadaan perusahaan dan dapat mengambil keputusan tindak lanjut yang sesuai dengan keadaan dan permasalahan yang terjadi di perusahaan. Evaluasi kinerja perusahaan yang biasa dipakai adalah evaluasi kinerja keuangan berdasarkan atas laporan keuangan perusahaan. Hal ini menjadi pertimbangan yang sangat penting karena kondisi keuangan perusahaan mencerminkan kemampuan perusahaan memberikan tingkat pengembalian yang diharapkan. Para investor pun menaruh perhatian yang tinggi pada kondisi tersebut. Terdapat banyak macam alat analisis yang dapat dipergunakan dalam mengevaluasi kinerja keuangan perusahaan. Alat analisis yang sering dipergunakan adalah rasio keuangan. Namun dalam perkembangannya, analisis rasio keuangan sering dinilai kurang efektif dalam menggambarkan kondisi perusahaan yang sebenarnya. Sehingga dikembangkan alat analisis yang mampu menggambarkan kondisi perusahaan berdasarkan kemampuan perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham. Salah satu alat analisis yang dikembangkan tersebut adalah Economic Value Added (EVA). EVA mengukur kinerja berdasarkan nilai (value), sehingga nilai EVA dapat menjadi indikator penciptaan nilai suatu perusahaan. Perumusan Masalah Industri kelapa sawit adalah salah satu industri agribisnis yang sangat penting. Perkembangan industri ini di Indonesia pun cukup pesat pada dua puluh tahun terakhir. Salah satu faktor yang mempengaruhi perkembangan industri kelapa sawit adalah harga minyak inti sawit dan minyak kelapa sawit. Harga dan permintaan akan minyak inti sawit dan minyak kelapa sawit yang tinggi menjadi daya tarik investor untuk menanamkan modalnya. Tabel 4 Rata-rata harga minyak inti sawit dan minyak kelapa sawit tahun Komoditas Rata-rata Harga ($/m/t) Minyak Inti Sawit 1033, , ,250 Minyak Kelapa Sawit 799, , ,3333 Sumber: World Bank, 2014 (Diolah) Berdasarkan data pada Tabel 4, terlihat bahwa harga minyak inti sawit dan minyak kelapa sawit mengalami fluktuasi dan cenderung menurun di akhir periode. Hal tersebut dapat mempengaruhi kondisi keuangan perusahaan, khususnya bagi perusahaan yang telah melakukan penawaran umum atau go public. Perkembangan usaha perusahaan go public sangat dipengaruhi oleh banyaknya jumlah saham yang terjual. Untuk dapat menjual sahamnya, perusahaan perlu menarik minat dan memperoleh kepercayaan investor. Saat

17 harga minyak inti sawit dan minyak kelapa sawit mengalami peningkatan, investor menaruh minat yang tinggi terhadap perusahaan kelapa sawit. Sebaliknya, saat harga minyak inti sawit dan minyak kelapa sawit menurun, investor tidak berani untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan. Dalam menghadapi krisis harga minyak inti sawit dan minyak kelapa sawit tersebut, investor perlu memperhatikan bagaimana kinerja keuangan perusahaan pada periode tersebut. Terdapat banyak cara yang dapat dilakukan untuk melakukan pengukuran kinerja keuangan, diantaranya seperti analisis rasio dan analisis EVA. Setelah dilakukan pengukuran kinerja keuangan, dapat dilakukan evaluasi kinerja keuangan yang akan menunjukkan kondisi keuangan perusahaan. Hasil evaluasi tersebut juga dapat menggambarkan faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi kondisi keuangan perusahaan. Pihak perusahaan pun perlu melakukan evaluasi kinerja keuangan ini demi mengetahui tindak lanjut yang harus diambil oleh perusahaan untuk memperbaiki dan meningkatkan kinerja keuangannya. Berdasarkan uraian tersebut, maka perumusan masalah dari penelitian ini adalah: 1. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan kelapa sawit yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan analisis rasio dan analisis EVA? 2. Apakah faktor-faktor yang mempengaruhi kondisi keuangan perusahaan kelapa sawit go public? Tujuan Penelitian Tujuan penelitian ini adalah: 1. Mengevaluasi kinerja keuangan perusahaan kelapa sawit go public dengan analisis rasio dan analisis EVA 2. Mengidentifikasi faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan kelapa sawit go public Manfaat Penelitian Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi pihak-pihak sebagai berikut: 1. Bagi perusahaan sebagai bahan informasi dan pertimbangan dalam meningkatkan kinerja keuangan perusahaan 2. Bagi penulis sebagai sarana pengembangan wawasan serta pengalaman dalam menganalisis permasalahan khususnya di bidang keuangan 3. Bagi kalangan akademis dapat dijadikan bahan penyusunan penelitian yang serupa dan lebih mendalam. Ruang Lingkup Penelitian Berdasarkan data-data yang diperoleh, maka pengolahan data dan pembahasan, serta ruang lingkup penelitian dibatasi pada perhitungan rasio-rasio keuangan dan Economic Value Added (EVA) pada PT Astra Agro Lestari Tbk, PT Sampoerna Agro Tbk, PT PP London Sumatera Indonesia Tbk, PT Sinar Mas 5

18 6 Agro Resources and Technology Tbk, dan PT Tunas Baru Lampung Tbk periode tahun 2010 hingga tahun KERANGKA PEMIKIRAN TEORITIS Deskripsi Konseptual Konsep Kinerja Dalam Kamus Besar Bahasa Indonesia, (a) sesuatu yang dicapai, (b) prestasi yang diperlihatkan, (c) Kemampuan kerja. Nawawi (2006), menjelaskan bahwa kinerja adalah kemampuan kerja dan hasil atau prestasi yang dicapai dalam melaksanakan suatu pekerjaan. Pendapat lain menyebutkan bahwa kinerja adalah suatu tindakan yang terdiri atas beberapa unsur sebagai suatu proses (Muis, 2013). Rivai (2004) berpendapat bahwa suatu fungsi dari motivasi dan kemampuan berupa hasil kerja konkret yang dapat diamati dan diukur. Sedangkan Simanjuntak (2011) menjelaskan bahwa kinerja merupakan tingkat pencapaian hasil atas pelaksanaan tugas tertentu. Berdasarkan pendapat para ahli tersebut, dapat disimpulkan bahwa kinerja bukan hanya hasil dan prestasi yang dicapai dalam melakukan suatu pekerjaan, melainkan juga berupa suatu proses yang terdiri dari beberapa unsur, seperti motivasi dan kemampuan kerja, yang dapat diamati dan diukur. Nawawi (2006) menyebutkan indikator kinerja dalam melaksanakan pekerjaan di lingkungan sebuah organisasi atau perusahaan mencakup lima unsur sebagai berikut: a. Kuantitas hasil kerja yang dicapai b. Kualitas hasil kerja yang dicapai c. Jangka waktu mencapai hasil kerja tersebut d. Kehadiran dan kegiatan selama hadir di tempat kerja e. Kemampuan bekerjasama Konsep Kinerja Perusahaan Kinerja perusahaan adalah kemampuan suatu perusahaan untuk memperoleh laba atau profit. (Muis, 2013). Simanjuntak (2011) menjelaskan bahwa kinerja perusahaan adalah tingkat pencapaian hasil dalam rangka mewujudkan tujuan perusahaan. Kinerja perusahaan sangat menentukan keberhasilan perusahaan. Jika kinerja perusahaan tinggi maka tujuan yang telah ditetapkan perusahaan akan tercapai, sebaliknya jika kinerja perusahaan rendah maka tujuan perusahaan akan sulit tercapai. Oleh karena itu lah diperlukan suatu manajemen yang mengatur kinerja perusahaan agar mampu meraih tujuan perusahaan. Konsep Manajemen Kinerja Manajemen kinerja adalah proses berorientasi tujuan yang diarahkan untuk memastikan bahwa proses-proses keorganisasian ada pada tempatnya untuk memaksimalkan produktivitas para karyawan, tim dan akhirnya organisasi. (Mondy, 2008). Nawawi (2006) berpendapat bahwa Manajemen kinerja diartikan

19 sebagai suatu proses mengidentifikasi, mengukur atau menilai, mendorong, memperbaiki dan memberi penghargaan serta sanksi pada karyawan sesuai kondisi kinerja masing-masing. Manajemen kinerja juga dapat didefinisikan sebagai manajemen tentang bagaimana dikelola untuk memperoleh kesuksesan perusahaan dengan berfokus pada organisasi, manajemen, dan pekerja. (Muis, 2007). Sedangkan menurut Simanjuntak (2011), manajemen kinerja merupakan keseluruhan kegiatan yang dilakukan untuk meningkatkan kinerja perusahaan, termasuk kinerja masing-masing individu dan kelompok kerja di perusahaan tersebut. Armstrong (2004) mendefinisikan manajemen kinerja sebagai sarana untuk mendapatkan hasil yang lebih baik dari organisasi, tim, dan individu dengan cara memahami dan mengelola kinerja dalam suatu kerangka tujuan, standar dan persyaratan-persyaratan atribut/kompetensi terencana yang telah disepakati. Wibisono (2006) menjelaskan manajemen kinerja sebagai suatu sistem yang digambarkan secara diagramatis dalam gambar berikut: 7 Pengukuran Kinerja Proses Perubahan Fundamental Evaluasi Pengukuran Diagnosis Perbaikan Hasil Proses Proses Perbaikan Berkelanjutan Tindak Lanjut Gambar 2 Sistem manajemen kinerja Sumber: Wibisono (2006) 1. Pengukuran Kinerja Pengukuran kinerja merupakan titik awal dalam manajemen kinerja. Sebelum dilakukan pengukuran kinerja dilakukan pengidentifikasian indikator kinerja serta pengujian terhadap reliabilitas dan validitas alat ukur kinerja yang akan digunakan. Hasil dari pengukuran kinerja hanya memberikan pandangan bahwa terdapat perbedaan kinerja yang dicapai saat ini dengan target yang diharapkan, tetapi tidak memberikan arahan mengapa perbedaan itu terjadi dan tidak memberikan cara penyelesaian perbedaan tersebut. 2. Evaluasi Hasil Pengukuran Evaluasi kinerja merupakan perbandingan antara hasil penilaian kinerja dengan rencana atau standar-standar yang telah disepakati. Pada setiap pengukuran kinerja harus ditetapkan standar pencapaian sebagai sarana kaji banding. Kaji banding ini dapat dilakukan secara internal maupun eksternal. Kaji banding internal dapat dilakukan terhadap kinerja terbaik dapat

20 8 dilakukan terhadap kinerja terbaik yang pernah dicapai, rata-rata kinerja masa lalu pada periode tertentu, standar teknis yang dipersyaratkan, dan kinerja tahun terakhir. Sedangkan kaji banding secara eksternal dapat dilakukan terhadap pesaing langsung, perusahaan lain yang dapat diperbandingkan, perusahaan terbaik pada sektor tersebut, dan pencapaian rata-rata industri sejenis. 3. Diagnosis Proses Perbaikan Diagnosis kinerja merupakan proses untuk mendapatkan sebab-sebab dari deviasi kinerja dan menemukan cara untuk mencapai kinerja yang ditargetkan. Analisis sebab-akibat ini diperlukan sebagai landasan dalam penerapan tindakan perbaikan pada kasus-kasus serupa pada periode berikutnya. 4. Tindak Lanjut Tahap selanjutnya merupakan tahap tindak lanjut terhadap perbaikan kinerja perusahaan. Terdapat dua aspek yang berbeda dalam tindakan perbaikan yang harus dilakukan, yaitu aspek teknis dan aspek strategis. Dalam aspek teknis, difokuskan pada perbaikan kinerja dalam jangka pendek. Sedangkan aspek strategis lebih berfokus pada pengambilan keputusan di level manajemen yang lebih tinggi dan untuk jangka panjang. Dengan memperhatikan pandangan para pakar di atas dapat dirumuskan bahwa pada dasarnya manajemen kinerja adalah suatu proses pengelolaan organisasi demi mencapai kesuksesan perusahaan sesuai dengan kerangka tujuan, dan standar yang telah disepakati. Proses ini terdiri atas kegiatan identifikasi, pengukuran kinerja, evaluasi hasil pengukuran, diagnosis proses perbaikan, dan tindak lanjut yang dilakukan secara sistematis untuk memaksimalkan produktivitas perusahaan. Konsep Kinerja Keuangan Perusahaan Kinerja keuangan perusahaan adalah kemampuan perusahaan untuk mendapatkan penghasilan atau meraih keuntungan (laba) dan kemampuan dalam mengelola perusahaan secara efisien (Sawir, 2001). Barlian (2003) dalam Orniati (2009) menyebutkan bahwa kinerja keuangan perusahaan merupakan prospek atau masa depan, pertumbuhan dan potensi perkembangan yang baik bagi perusahaan. Sedangkan Blocher (2007) menjelaskan bahwa kinerja keuangan perusahaan sebagai indikator seberapa baik perusahaan memuaskan pemilik dan pemegang saham, melalui pengukuran profitabilitas dan nilai saham. Fahmi (2011) berpendapat bahwa kinerja keuangan perusahaan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar. Informasi kinerja keuangan diperlukan untuk menilai perubahan potensial sumber daya ekonomi, yang mungkin dapat dikendalikan di masa depan dan untuk memprediksi kapasitas produksi dari sumber daya yang ada (Barlian, 2003 dalam Orniati, 2009). Berdasarkan Ujiyantho dan Pramuka (2007), kinerja keuangan dapat diukur dengan data fundamental perusahaan, yaitu data yang berasal dari laporan keuangan. Berdasarkan uraian tersebut, kinerja keuangan perusahaan dapat didefinisikan sebagai sebuah indikator yang memberikan gambaran mengenai kemampuan perusahaan dalam mendapatkan keuntungan dan memuaskan

21 stakeholder serta menunjukkan potensi perusahaan berdasarkan data fundamental perusahaan. Pengukuran Kinerja Keuangan Perusahaan Analisis kinerja keuangan merupakan proses pengkajian secara kritis terhadap keuangan perusahaan. Menurut Jumingan (2006), prosedur analisis kinerja keuangan perusahaan meliputi beberapa tahapan sebagai berikut: 1. Review Data Laporan 2. Menghitung 3. Membandingkan atau mengukur 4. Menginterpretasi 5. solusi Kinerja keuangan perusahaan dapat diukur menggunakan beberapa teknik, diantaranya: 1. Analisis Horizontal. Analisis horizontal adalah sebuah teknik untuk mengevaluasi sekumpulan data laporan keuangan lebih dari satu periode akuntansi yang bertujuan untuk menentukan kenaikan atau penurunan yang telah terjadi dalam bentuk nominal atau persentase. (Wibowo dan Arief, 2009). Menurut Kasmir (2009), keunggulan dari analisis ini adalah dapat diketahui perubahan terhadap komponen laporan keuangan dari periode ke periode, serta akan memudahkan pengambilan keputusan. Kasmir (2009) juga menjelaskan bahwa perubahan dalam laporan keuangan untuk suatu periode dapat disebabkan oleh berbagai faktor, misalnya: a. Adanya perolehan atau pengurangan aktiva b. Berubahnya aktiva tetap ke aktiva lancar c. Perubahan laba rugi perusahaan d. Adanya penambahan atau pengurangan modal (saham) e. Perubahan lainnya 2. Analisis Vertikal Analisis vertikal yang sering disebut analisisi trend merupakan analisis laporan keuangan yang biasanya dinyatakan dalam persentase tertentu untuk melihat perubahan yang dialami perusahaan dari periode ke periode (Kasmir, 2009). Prastowo dan Juliaty (2005) menjelaskan bahwa analisis trend berguna karena dua alasan, yaitu mengungkapkan perubahan yang terjadi selama kurun waktu tertentu, dan memberikan informasi tentang arah kemana perusahaan akan bergerak. 3. Analisis persentase per komponen Analisis persentase per komponen merupakan analisis yang dilakukan untuk membandingkan antara komponen yang ada dalam suatu laporan keuangan, baik yang ada di neraca maupun laporan laba rugi (Kasmir, 2009). Analisis ini digunakan untuk mengetahui struktur modal, komposisi biaya terhadap penjualan, serta persentase investasi terhadap masing-masing aktiva atau total aktiva, 4. Analisis sumber dan penggunaan dana. Analisis sumber dan penggunaan dana merupakan analisis yang dilakukan untuk mengetahui sumber-sumber dana perusahaan dan 9

22 10 penggunaan dana dalam suatu periode. Dari hasil analisis ini juga dapat diketahui jumlah modal kerja dan sebab-sebab berubahnya modal kerja perusahaan dalam suatu periode (Kasmir, 2009). 5. Analisis sumber dan penggunaan kas Analisis sumber dan penggunaan kas merupakan analisis yang digunakan untuk mengetahui sumber-sumber kas perusahaan dan penggunaan uang kas dalam suatu periode serta sebab-sebab berubahnya jumlah uang kas dalam periode tertentu. (Kasmir, 2009). Analisis ini menunjukkan perubahan kas selama satu periode dan aliran pergerakan kas. (Jumingan, 2006). 6. Analisis Rasio Analisis rasio merupakan analisis yang digunakan untuk mengetahui hubungan pos-pos yang ada dalam suatu laporan keuangan atau pos-pos antara laporan keuangan neraca dan laporan laba rugi (Kasmir, 2009). Rasio keuangan membantu mengidentifikasi kelemahan dan kekuatan keuangan perusahaan. Menurut Keown (2004), penggunaan analisis rasio sebagai standar tolak ukur atas informasi yang akan dianalisis agar rasio dari dua perusahaan yang berbeda dapat dibandingkan atau suatu perusahaan dengan batas-batas waktu yang berbeda. Analisis rasio dapat digunakan oleh investor dan kreditor dalam keputusan investasi atau penyaluran dana. Menurut Keown (2004), kelemahan analisis rasio antara lain: a. Sulit untuk mengidentifikasi kategori industri b. Angka rata-rata industri yang diterbitkan hanya merupakan perkiraan saja c. Perbedaan praktik akuntansi antar-perusahaan dapat menghasilkan perbedaan dalam penghitungan rasio d. Suatu industri kebanyakan tidak menyediakan suatu target nilai rasio yang diinginkan e. Banyak perusahaan mengalami perubahan dalam operasi mereka. Analisis rasio keuangan juga memiliki keunggulan. Menurut Harahap (1998) keunggulan rasio keuangan antara lain: a. Rasio merupakan angka-angka atau ikhtisar statistik yang lebih mudah dibaca dan ditafsirkan b. Pengganti yang lebih sederhana dari informasi yang disajikan laporan keuangan yang sangat rinci dan rumit c. Mengetahui posisi perusahaan di tengah industri lain d. Sebagai bahan dalam mengisi model-model pengambilan keputusan dan model prediksi (Z-score) e. Menstandardisasi size perusahaan f. Mudah membandingkan perusahaan dengan perusahaan lain g. Mudah melihat tren perusahaan dan prediksi di masa yang akan datang Terdapat beberapa jenis rasio keuangan, di antaranya yaitu rasio likuiditas, rasio profitabilitas, rasio aktivitas, rasio solvabilitas, rasio pertumbuhan dan rasio penilaian. a. Rasio likuiditas Menurut Keown (2001), likuiditas suatu usaha bisnis didefinisikan sebagai kemampuan perusahaan untuk memenuhi semua kewajibannya yang sudah jatuh tempo. Likuiditas merupakan ukuran penting bagi para manajer, pemilik dana, dan investor karena semakin kecil likuiditas suatu perusahaan, akan semakin besar peluang ketidakmampuan perusahaan

23 untuk membayar utang ketika jatuh tempo pembayaran tiba. (Keown, 2004). Analisis ini menggambarkan hubungan di antara unsur dalam laporan keuangan. (Wibowo dan Arief, 2009). Jenis-jenis rasio likuiditas yang dapat digunakan: 1. Rasio lancar, merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan. (Kasmir, 2009). Rasio ini diperoleh dengan membandingkan aktiva lancar terhadap utang lancar atau utang-utang lancar jangka pendek. (Keown, 2004). Semakin tinggi nilai rasio ini, maka kinerja keuangan perusahaan semakin baik. 2. Rasio sangat lancar, atau sering disebut juga rasio cepat, yaitu rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan memenuhi atau membayar kewajiban atau utang lancar dengan aktiva lancar tanpa menghitung nilai persediaan karena persediaan membutuhkan waktu lama untuk diuangkan. (Kasmir, 2009). Rasio ini diukur dengan membandingkan aktiva lancar, kecuali persediaan, terhadap kewajiban lancarnya. (Keown, 2004) 3. Rasio kas, merupakan alat yang digunakan untuk mengukur seberapa besar uang kas yang tersedia untuk membayar utang. Menunjukkan kemampuan sesungguhnya bagi perusahaan untuk membayar utangutang jangka pendeknya. (Kasmir, 2009). 4. Rasio perputaran kas, digunakan untuk mengukur tingkat ketersediaan kas untuk membayar tagihan (utang) dan biaya-biaya yang berkaitan dengan penjualan. (Kasmir, 2009). 5. Inventory to net working capital, rasio yang digunakan untuk mengukur atau membandingkan antara jumlah persediaan yang ada dengan modal kerja perusahaan. (Kasmir, 2009). b. Rasio solvabilitas Rasio solvabilitas atau sering disebut rasio leverage merupakan ukuran penilaian kinerja perusahaan yang dimaksudkan untuk mengukur sampai seberapa besar aktiva perusahaan yang dibiayai dengan utang. Jenis-jenis rasio solvabilitas: 1. Debt to assets ratio, atau disebut juga debt ratio, merupakan rasio utang yang digunakan untuk mengukur seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva. (Kasmir, 2009). Rasio ini menunjukkan berapa banyak hutang yang digunakan membiayai asetaset perusahaan. (Keown, 2004). 2. Debt to equity ratio, rasio yang digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan kreditor dan modal sendiri yang dijadikan jaminan utang. (Kasmir, 2009). 3. Long term debt to equity ratio, rasio antara utang jangka panjang dengan modal sendiri. Tujuannya untuk mengukur berapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan utang jangka panjang. (Kasmir, 2009). 11

24 12 4. Times interest earned, rasio untuk mencari jumlah kali perolehan bunga yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk membayar biaya bunga. (Kasmir, 2009) 5. Fixed charge coverage, rasio yang dilakukan saat perusahaan memperoleh utang jangka panjang atau menyewa aktiva berdasarkan kontrak sewa. (Kasmir, 2009) c. Rasio aktivitas Rasio Aktivitas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk mengubah piutang usaha dan persediaan kas dalam suatu periode tertentu. (Keown, 2004). Menurut Prihadi (2010), rasio aktivitas adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan mendayagunakan aset. Jenis-jenis rasio aktivitas, antara lain: 1. Rasio perputaran piutang, rasio yang digunakan untuk mengukur berapa lama penagihan piutang selama satu periode atau berapa kali dana yang ditanam dalam piutang ini berputar dalam satu periode. (Kasmir, 2009). Keown (2004) berpendapat bahwa rasio perputaran piutang menunjukkan seberapa cepat perusahaan menagih kreditnya, yang diukur oleh lamanya waktu piutang dagang ditagih selama tahun tersebut. Pendapat lain menyebutkan bahwa rasio perputaran piutang adalah kemampuan perusahaan dalam menangani penjualan kredit dan kebijakannya. (Prihadi, 2010). 2. Periode Penagihan Rata-rata, menandakan seberapa cepat perusahaan menagih kreditnya, yang diukur oleh rata-rata jumlah hari penagihan piutang dagang. (Keown, 2004). 3. Rasio perputaran persediaan, rasio yang digunakan untuk mengukur berapa kali dana yang ditanam dalam persediaan berputar dalam suatu periode. (Kasmir, 2009). Rasio ini menandakan likuiditas relatif persediaan. (Keown, 2004). Perusahaan perdagangan dan manufaktur sering menggunakan rasio ini. 4. Rasio perputaran modal kerja, rasio yang digunakan untuk mengukur atau menilai keefektifan modal kerja perusahaan selama periode tertentu dengan membandingkan antara penjualan dengan modal kerja atau dengan modal kerja rata-rata. (Kasmir, 2009). Menurut Prihadi (2010), semakin tinggi angka perputaran modal kerja, maka kinerja perusahaan akan semakin baik karena perusahaan yang beroperasi secara normal akan mempunyai jumlah aktiva lancar melebihi utang lancar sehingga modal kerja bersihnya positif. 5. Rasio perputaran aktiva tetap, rasio yang digunakan untuk mengukur apakah perusahaan telah menggunakan kapasitas aktiva tetapnya dengan sepenuhnya atau tidak dengan membandingkan antara penjualan bersih dengan aktiva tetap dalam suatu periode. (Kasmir, 2009) 6. Rasio perputaran aktiva, rasio yang digunakan untuk mengukur perputaran semua aktiva yang dimiliki perusahaan dan mengukur berapa jumlah penjualan yang diperoleh dari tiap rupiah aktiva. (Kasmir, 2009). Rasio ini dapat menggambarkan sampai seberapa baik dukungan seluruh aset untuk memperoleh penjualan. (Prihadi, 2010).

25 d. Rasio profitabilitas Profitabilitas adalah kemampuan menghasilkan laba. (Prihadi, 2010). Jenis-jenis rasio profitabilitas sebagai berikut: 1. Profit margin, rasio yang digunakan untuk mengukur margin laba atas penjualan dengan cara membandingkan antara laba bersih setelah pajak dengan penjualan bersih. (Kasmir, 2009). Prihadi (2010), berpendapat bahwa profit margin ratio adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam rangka memberikan return kepada pemegang saham. Menurut Keown (2001), profit margin dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor, yaitu: Jumlah unit produk yang dijual Rata-rata harga jual tiap unit produk Beban manufaktur atau beban perolehan produk perusahaan Kemampuan dalam mengawasi beban umum dan administrasi Kemampuan dalam mengawasi beban dalam memasarkan serta mendistribusikan produk perusahaan. Profit margin dapat dibedakan menjadi tiga jenis rasio, yaitu: a. Net Profit Margin b. Gross Profit Margin c. Operating Profit Margin 2. Return on Investment (ROI), merupakan rasio yang dapat digunakan sebagai indikator akan profitabilitas perusahaan, yaitu jumlah pendapatan bersih yang dihasilkan dari aset-aset perusahaan dengan menghubungkan pendapatan ke total aset-aset ditambah total aktiva. (Keown, 2004). Hansen dan Mowen (2001) menjelaskan bahwa ROI sebagai alat pengukur kinerja memiliki beberapa kelebihan, yaitu: a. Mendorong para manajer untuk lebih memperhatikan relasi antara penjualan, biaya-biaya, dan investasi, seperti yang seharusnya dilakukan oleh seorang manajer pusat investasi. b. Meningkatkan efisiensi biaya c. Mencegah kelebihan investasi di aktiva operasi Pemakaian ROI untuk mengevaluasi kinerja perusahaaan juga memiliki kekurangan, yaitu: a. Membuat manajer tidak ingin melakukan investasi pada proyekproyek yang akan mengurangi ROI divisi tetapi akan meningkatkan profitabilitas perusahaan secara keseluruhan b. Mendorong para manajer untuk fokus pada jangka pendek dengan mengorbankan jangka panjang. 3. Return on Equity (ROE), merupakan rasio untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan efisiensi penggunaan modal sendiri. (Kasmir, 2009). Menurut Prastowo (2011), ROE merupakan ukuran keberhasilan perusahaan menghasilkan laba yang bermanfaat bagi pemegang saham. ROE diperoleh dengan membagi laba bersih dengan ekuitas kepemilikan total yang ditunjukkan dalam neraca. (Longenecker, 2012) 4. Earning Per Share (EPS), merupakan bentuk pemberian keuntungan yang diberikan pada pemegang saham dari setiap lembar saham yang 13

26 14 dimiliki. (Fahmi, 2011). Nilai EPS diperoleh dari nilai EAT (Earning After Tax) dibagi jumlah saham yang beredar. e. Rasio pertumbuhan Rasio pertumbuhan merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan mempertahankan posisi ekonominya di tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor usahanya. Yang dianalisis: pertumbuhan penjualan, pertumbuhan laba bersih, pertumbuhan per saham, dan pertumbuhan dividen per saham. (Kasmir, 2009) f. Rasio penilaian Rasio Penilaian yaitu rasio yang memberikan ukuran kemampuan manajemen menciptakan nilai pasar usahanya di atas biaya investasi, seperti rasio harga saham terhadap pendapatan dan rasio nilai pasar saham terhadap nilai buku. (Kasmir, 2009). 7. Analisis Dupont Analisis Dupont merupakan pendekatan untuk mengevaluasi profitabilitas dan tingkat pengembalian ekuitas (Keown, 2004). Penggunaan analisis Dupont memungkinkan manajemen untuk melihat dengan lebih jelas apa yang mendorong tingkat pengembalian ekuitas dan apa hubungan antara margin laba bersih, perputaran aktiva, dan rasio utang. 8. Analisis laba kotor Analisis laba kotor merupakan analisis yang digunakan untuk mengetahui jumlah laba kotor dari periode ke periode lain, serta sebab-sebab berubahnya laba kotor tersebut antara periode (Kasmir, 2009). Menurut Prastowo dan Juliaty (2005), analisis laba kotor bermanfaat untuk memberikan gambaran titik-titik kelemahan dari kinerja periode tersebut, sehingga manajemen akan mampu menguraikan tindakan-tindakan perbaikan yang diperlukan untuk mengoreksi situasi. 9. Analisis Break-even Point (BEP). Analisis Break-Even Point merupakan analisis yang digunakan untuk mengetahui pada kondisi berapa penjualan atas produk dilakukan dan perusahaan tidak mengalami kerugian. (Kasmir, 2009). Menurut Horngren (2006), BEP adalah jumlah penjualan output yang akan menghasilkan laba operasi sama dengan nol. Analisis ini digunakan saat perusahaan akan mengeluarkan produk baru karena diperlukan untuk mengetahui hubungan antara volume produksi, volume penjualan, harga jual, biaya produksi, biaya lainnya baik yang bersifat tetap maupun variabel, dan laba atau rugi. (Jumingan, 2006) Terdapat dua metode yang dapat digunakan untuk menghitung BEP, yaitu: a. Metode Persamaan b. Metode Marjin Kontribusi 10. Analisis Economic Value Added (EVA) EVA merupakan laba operasi setelah pajak dikurangi total biaya modal tahunan. Jika EVA positif artinya perusahaan sedang menghasilkan kekayaan, sebaliknya jika EVA negatif artinya perusahaan sedang menghancurkan modal. (Hansen dan Mowen, 2001). EVA yang merupakan merek dagang yang didaftarkan Stern Steward & Company, mengukur perbedaan antara

27 pengembalian atas modal perusahaan dan biaya modal. (Young dan O byrne, 2001). Perbedaan antara perhitungan EVA dengan perhitungan lainnya adalah adanya biaya modal. Biaya modal adalah tingkat pengembalian yang diharapkan penyedia modal sebuah perusahaan jika mereka menginvestasikan modalnya pada kesempatan investasi lain yang memiliki risiko serupa. (Young dan O byrne, 2001). Besarnya tingkat pengembalian yang dituntut investor atas modal yang diinvestasikan tergantung pada risiko perusahaan. Dengan asumsi bahwa investor tidak suka dengan risiko (risk averse), semakin tinggi tingkat risiko maka semakin tinggi tingkat pengembalian (return) yang dituntut oleh investor. Menurut Hansen dan Mowen (2001) EVA memiliki kelebihan dibandingkan metode sebelumnya, yaitu EVA dapat mendorong perilaku positif dari setiap divisi perusahaan dalam hal yang tidak bisa dilakukan oleh pendekatan yang hanya menekankan laba operasi saja. Menurut Stewart dan Stern (1991) dalam Ningrum (2008), keunggulan EVA antara lain 1. konsep ini dapat berdiri sendiri tanpa perlu analisis perbandingan dengan perusahaan sejenis. 2. Konsep ini dapat menyajikan ukuran yang adil atau secara proporsional mempertimbangkan harapan pihak-pihak yang berkepentingan terhadap perusahaan (Stakeholder satisfaction) dimana derajat keadilannya dinyatakan dengan ukuran biaya modal rata-rata tertimbang (weighted average cost of capital) dari struktur modal yang ada, 3. Konsep EVA dapat dipergunakan sebagai dasar untuk menerapkan sistem manajemen yang terintegrasi secara lengkap. Konsep ini sangat membantu dalam memberikan pertimbangan keputusan manajemen secara tepat, seperti penetapan tujuan, penganggaran modal, dan kompensasi insentif kepada karyawan. Berdasarkan uraian tersebut dapat disimpulkan bahwa EVA merupakan suatu alat ukur untuk menilai kinerja keuangan perusahaan dengan memperhitungkan nilai tambah ekonomis perusahaan berdasarkan biaya modalnya. Pengukuran kinerja dengan menggunakan EVA dinilai lebih unggul daripada menggunakan metode sebelumnya. EVA mengukur nilai tambah yang dihasilkan perusahaan kepada investor. Pendekatan EVA mampu menunjukkan kondisi sebenarnya dari kemampuan perusahaan dalam memberdayakan modalnya, karena biaya modal termasuk dan premi risiko ikut dihitung. Jadi bila nilai EVA semakin tinggi, artinya perusahaan telah menjalankan tugasnya dengan baik. Bagi investor, nilai EVA dibutuhkan untuk memudahkan dalam mengukur seberapa besar nilai tambah (value added) yang dihasilkan perusahaan dari kegiatan bisnis yang diinvestasikannya. Studi Relevan Kinerja keuangan perusahaan merupakan hal penting yang dipertimbangkan investor sebelum menanamkan modal di sebuah perusahaan. Banyak metode yang dapat dilakukan untuk menilai kinerja keuangan perusahaan berdasarkan laporan keuangannya. Salah satu alat analisis yang digunakan adalah Economic Value 15

28 16 Added (EVA) seperti pada penelitian yang dilakukan oleh Mubarok (2009). Tujuan penelitian Mubarok adalah (1) mengevaluasi kinerja saham otomotif yang tercatat dalam indeks kompas-100 di BEI dengan menggunakan metode EVA (2) memberikan referensi bagi investor dalam berinvestasi pada saham-saham otomotif. Penelitian dilakukan terhadap perusahaan otomotif go public, antara lain PT Gajah Tunggal Tbk (GJTL) dan PT Multistrada Arah Sarana Tbk (MASA) Hasil penelitian Mubarok (2009) menunjukkan bahwa berdasarkan analisis kinerja keuangan dengan menggunakan metode EVA, pada periode , dari dua perusahaan yang dianalisis, hanya PT MASA yang telah memiliki kinerja baik dan telah memenuhi harapan investor dan kreditur. Pada tahun 2008 PT MASA mengalami peningkatan kinerja keuangan dari tahun 2007 yang memiliki nilai EVA negatif meningkat menjadi positif pada tahun Sedangkan PT GJTL mengalami penurunan kinerja pada tahun Pada tahun 2007 perusahaan memiliki nilai EVA yang positif, akan tetapi pada akhir tahun nilai EVA menurun menjadi negatif, karena adanya kerugian yang cukup besar akibat dari krisis ekonomi global. Menurut Mubarok (2009) perusahaan yang memiliki kinerja kurang baik perlu melakukan strategi untuk meningkatkan kinerja perusahaannya. Strategi yang bisa dilakukan untuk memperbaiki kinerjanya antara lain perusahaan harus bisa meningkatkan laba operasi tanpa menambah modal, mengurangi kegiatankegiatan yang tidak menambah nilai perusahaan (activity non value added) dan menambah kegiatan-kegiatan yang menambah nilai perusahaan (activity value added). Penelitian Febriandi (2011) pada PT Bank Jabar Banten bertujuan untuk menganalisis perkembangan kinerja keuangan Bank Jabar Banten sebelum dan setelah go public dan faktor-faktor yang mempengaruhinya. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan rasio-rasio keuangan, Economic Value Added (EVA), dan Analisis Du Pont. Hasil Penelitian menunjukan bahwa tingkat kinerja keuangan Bank Jabar Banten sebelum go public cenderung lebih baik daripada setelah go public apabila dilihat dari rasio profitabilitasnya seperti ROE dan ROA. Sedangkan apabila dilihat pada nilai NPM perusahaan mengalami peningkatan setiap tahunnya sebelum maupun setelah go public. Tingkat kecukupan modal yang juga mengalami peningkatan setiap tahunnya. Berdasarkan nilai EVA, nilai perusahaan sebelum go public lebih baik dibandingkan dengan setelah go public. Febriandi (2011) menyatakan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan, diantaranya beban operasional dan beban non operasional perusahaan yang langsung berpengaruh terhadap tingkat laba bersih perusahaan. Faktor lainnya yang juga mempengaruhi tingkat profitabilitas adalah beban bunga perusahaan yang berbentuk rupiah maupun valuta asing juga mengalami peningkatan setiap tahunnya. Selain faktor-faktor internal yang dapat dikendalikan oleh perusahaan, adapun faktor eksternal yang tidak dapat dikendalikan diantaranya tingkat inflasi, peran dari pemerintah, dan tingkat pertumbuhan perekonomian negara. Aryani (2011) mengemukakan berdasarkan analisis trend, persentase per komponen, analisis rasio, serta analisis Du Pont selama lima periode pengamatan ( ) menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan dipengaruhi oleh beberapa faktor yaitu biaya harga pokok penjualan dan total hutang perusahaan. Selain itu kurs mata uang asing juga mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan

29 yang dalam kegiatan operasionalnya perusahaan banyak menggunakan kurs mata uang asing khususnya dollar. Hasil yang didapatkan dari penelitian Barus (2010) yang melakukan penelitian terhadap PT Astra Agro Lestari Tbk menunjukkan bahwa berdasarkan rasio ROA, pada periode perusahaan memiliki nilai ROA yang terus meningkat dengan puncaknya pada tahun Peningkatan ini disebabkan oleh peningkatan laba bersih yang lebih besar dari peningkatan total aktiva yang samasama meningkat juga di periode yang sama sebagai dampak dari naiknya harga CPO di pasaran. Namun pada tahun 2009, ROA perusahaan mengalami penurunan. Hal ini dikarenakan laba bersih perusahaan menurun, namun asset perusahaan tetap naik, yang mengindikasikan bahwa perusahaan mengalami penurunan kemampuan dalam menghasilkan keuntungan dari modal yang diinvestasikan dalam aset perusahaan. Penelitian Barus (2010) juga menunjukkan bahwa berdasarkan rasio ROE, NPM dan EVA, perusahaan juga mencatatkan hasil terbaiknya di tahun Berdasarkan perhitungan dan analisis EVA yang didapat menunjukkan perusahaan telah mampu menciptakan nilai tambah bagi investor dan bagi manajemen perusahaan itu sendiri. hal ini dikarenakan nilai laba bersih mengalami peningkatan meski biaya bunga turun dari periode sebelumnya, tetapi tidak diikuti oleh WACC sebagai komponen biaya modal yang mengalami penurunan dari tahun sebelumnya dan mengakibatkan penurunan COC yang pada akhirnya menghasilkan nilai EVA yang positif dan lebih besar dari tahun sebelumnya. Menurut Meliala (2011), nilai EVA dapat ditingkatkan dengan cara meningkatkan laba operasional dan meminimalkan biaya modal. Peningkatan pendapatan operasional akan diikuti dengan biaya modal yang rendah. Sehingga nilai NOPAT akan semakin tinggi dan COC semakin rendah, yang akan berimplikasi pada peningkatan nilai EVA. Selanjutnya, laba operasional yang tinggi akan meningkatkan permintaan saham di lantai pasar, yang berdampak pada kenaikan harga saham. Dari penelitian terdahulu yang dilakukan Mubarok (2009), Febriandi (2011), Aryani (2011), Barus (2010), dan Meliala (2011) memiliki persamaan dimana penelitian dilakukan untuk melihat kinerja keuangan perusahaan yang menjadi objek penelitian. Alat analisis yang digunakan penelitian terdahulu memiliki persamaan untuk menganalisis kinerja keuangan perusahaan secara kuantitatif, seperti analisis rasio, analisis du pont, dan analisis EVA. Alat analisis tersebut dapat menggambarkan keadaan finansial sebuah perusahaan dan faktorfaktor yang mempengaruhinya. Hasil analisis tersebut dapat digunakan perusahaan untuk memutuskan tindak lanjut yang akan diambil demi perkembangan perusahaan. Kerangka Berpikir Penilaian kinerja keuangan suatu perusahaan merupakan hal penting dalam proses pengambilan keputusan perusahaan. Informasi yang diperoleh dari kinerja keuangan mampu menggambarkan kondisi perusahaan dalam menjalankan usahanya, sehingga keputusan yang diambil akan sesuai dengan kondisi perusahaan. Untuk menilai kinerja keuangan perusahaan diperlukan data laporan keuangan berupa neraca keuangan dan laporan laba-rugi. Metode yang dapat 17