BAB 2 TINJAUAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS. ada perbedaan kepentingan antara pemilik perusahaan (principals) dengan

Transkripsi

1 10 BAB 2 TINJAUAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS 2.1 Tinjauan Teoritis Teori Agensi Pemilihan teori keagenan ini didasarkan pada pengembangan awal teori keagenan yang merupakan teori yang dikembangkan dari kenyataan bahwa selalu ada perbedaan kepentingan antara pemilik perusahaan (principals) dengan pengelola (agent), meskipun tujuannya tetap sama, yaitu untuk mencapai kemakmuran para shareholders dan stakeholders. Dalam teori ini digambarkan mengenai hubungan yang terjalin dan perbedaan kepentingan di antara kedua pihak tersebut, sehingga akan berdampak pada proses perencanaan, implementasi, dan evaluasi, serta pelaporan yang dilakukan oleh pengelola (manajemen) terhadap pemilik. Teori keagenan ini dikembangkan oleh Jensen dan Meckling (1976) yang mendefinisikan hubungan keagenan sebagai kontrak atau perjanjian yang dilakukan oleh satu atau lebih orang (principals) untuk mengikat orang lain (agent) agar mengelola pelayanan dalam aktivitas perusahaan di mana pihak agent memiliki otoritas atas pengelolaan tersebut. Teori ini muncul karena adanya pemisahan antara pemilik suatu sumber daya (principals) khususnya modal dengan pengelola (agency) dari sumber daya tersebut. Eisenhardt (1989) menyatakan bahwa salah satu asumsi utama dari teori keagenan merupakan tujuan principal dan konflik agen. Dalam teori keuangan, asumsi dasar yang merupakan tujuan utama bagi perusahaan adalah maksimisasi 10

2 11 kesejahteraan pemegang saham. Berdasarkan pengertian tersebut menurut peneliti, teori keagenan merupakan teori yang menggambarkan hubungan antara pemilik organisasi (principals) dengan pengelola (agent) dimana keduanya memiliki kepentingan yang berbeda namun dengan tujuan akhir yang sama yaitu mencapai kemakmuran para stakeholders. Namun demikian, akibat adanyaperbedaan kepentingan, maka cara pandang pemilik dan pengelola terhadap situasi dan kondisi keuangan perusahaan akan mengalami perbedaan pula. Lebih lanjut Jassim, et al.(1988) mengemukakan bahwa hubungan antara agen dan principal memberi konsekuensi bahwa manajemen yang telah diberi otorisasi dalam pengambilan keputusan secara sadar harus bertindak dalam kontek yang memberi keuntungan kepada principal. Tetapi dalam pelaksanaanya timbul permasalahan dimana terdapat ketidakseimbangan penerimaan informasi karena satu pihak dalam hal ini agen memiliki informasi yang lebih banyak dibandingkan principal dan pihak agen tidak mau mengungkapkan seluruh informasi yang dimilikinya untuk keuntungan pribadinya. Ada beberapa konflik yang mungkin terjadi bila terdapat pemisahan antara kepemilikan dengan pengelola perusahaan. Sebagaimana Eisenhardt (1989) menyatakan bahwa manajemen merupakan agen dari pemegang saham, dimana pemegang saham adalah pemilik perusahaan. Pemegang saham mendelegasikan wewenang kepada manajemen dengan harapan manajemen bertindak atas kepentingan pemegang saham. Agar dapat berfungsi dengan baik, manajemen perlu diberikan insentif dan pengawasan yang memadai. Pengawasan dapat dilakukan dengan cara seperti pengikatan agen, pemeriksaan laporan keuangan,

3 12 dan pembatasan terhadap keputusan yang dapat diambil manajemen. Biaya yang berhubungan dengan pengawasan disebut biaya agensi. Biaya agensi dapat berkurang dengan adanya hutang. Karena bila perusahaan menggunakan pendanaan dari hutang, kreditur juga melakukan pengawasan terhadap perusahaan tersebut. Dengan demikian dapat dikemukakan bahwa teori agensi (agency theory) dimaksudkan setiap individu cenderung untuk memaksimalkan utilitasnya, dimana terdapat hubungan atau kontrak antara principal dan agen. Principal memperkerjakan agen untuk melakukan tugas dalam rangka memenuhi kepentingan principal Teori Signalling Teori sinyal (singnalling theory) membahas bagaimana seharusnya sinyalsinyal keberhasilan atau kegagalan manajemen (agen) disampaikan kepada pemilik (principal). Connelly et al. (2011) dalam Signaling Theory: A Review and Assessment menjelasakan bahwa teori sinyal dilakukan oleh manajemen untuk mengurangi informasi asimetris. Artinya, mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk memberikan informasi laporan keuangan kepada pihak eksternal. Dorongan tersebut timbul karena adanya informasi asimetris antara perusahaan (manajemen) dengan pihak luar, dimana manajemen mengetahui informasi internal perusahaan yang relatif lebih banyak dan lebih cepat dibandingkan pihak luar seperti investor dan kreditor.

4 13 Kurangnya informasi yang diperoleh pihak luar tentang perusahaan menyebabkan pihak luar melindungi diri dengan memberikan nilai rendah untuk perusahaan tersebut. Menurut Gumanti (2009), bahwa perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan mengurangi informasi asimetris, salah satu caranya adalah dengan memberikan sinyal kepada pihak luar berupa informasi keuangan yang dapat dipercayasehingga dapat mengurangi ketidakpastian mengenai prospek perusahaan pada masa yang akan datang. Laporan tentang kinerja perusahaan yang baik akan meningkatkan nilai perusahaan. Lebih lanjut, Connelly et al. (2011) menyebut motivasi manajemen menyajikan informasi keuangan diharapkan dapat memberikan sinyal kemakmuran kepada pemilik ataupun pemegang saham. Publikasi laporan keuangan tahunan yang disajikan oleh perusahaan akan dapat memberikan sinyal pertumbuhan deviden maupun perkembangan harga saham perusahaan Harga Saham 1. Pengertian Harga Saham Salah satu indikator keberhasilan pengelolaan perusahaan adalah harga saham. Keberhasilan tersebut ditujukan untuk menghasilkan keuntungan bagi investor berupa capital gain dan citra yang lebih baik, disamping juga bagi perusahaan sehingga memudahkan bagi manajemen untuk mendapatkan dana dari luar perusahaan (Darmadji dan Fakhruddin, 2006). Di lain sumber, dikemukakan bahwa harga saham merupakan harga yang ditentukan secara lelang kontinu (Susanto. 2002). Harga tersebut dibentuk oleh

5 14 pasar saham melalui mekanisme permintaan dan penawaran di pasar modal. Harga saham mengalami perubahan naik turun dari satu waktu ke waktu yang lain. Perubahaan tersebut tergantung pada kekuatan permintaan dan penawaran. Apabila suatu saham mengalami kelebihan permintaan, maka harga saham akan cenderung naik. Sebaliknya, apabila kelebihan penawaran, maka harga saham cenderung turun (Sartono, 2001). Menurut Anoraga dan Pakarta (2006), harga saham ada 3 (tiga) macam yaitu: 1. Harga nominal adalah harga yang tertera dalam sertifikat saham, 2. Harga perdana adalah harga saham pada saat dicatat di bursa efek untuk pertama kalinya, dan 3. Harga pasar adalah harga jual saham yang ditentukan oleh permintaan dan penawaran investor tidak lagi melibatkan emiten dan penjamin emisi. Dengan demikian dapat dikemukakan bahwa harga saham adalah nilai saham yang ditentukan oleh kekuatan penawaran jual beli saham pada mekanisme pasar tertentu dan juga merupakan harga jual dan dari investor yang satu ke investor lainnya. 2. Faktor Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham Sebagaimana dikemukakan di atas, bahwa harga saham selalu mengalami perubahan setiap harinya, bahkan setiap detikpun harga saham dapat berubah. Menurut Sartono (2001), investor harus mampu memperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham. Faktor-faktor yang mempengaruhi fluktuasi

6 15 harga saham dapat berasal dari internal maupun eksternal. Adapun faktor internalnya antara lain laba perusahaan, pertumbuhan aktiva tahunan, likuiditas, nilai kekayaan total dan penjualan. Sementara itu, faktor eksternalnya adalah kebijakan pemerintah dan dampaknya, pergerakan suku bunga, fluktuasi nilai tukar mata uang, rumor dan sentimen pasar, penggabungan usaha (business combination) Earning Per Share 1. Pengertian Earning Per Share Laba per lembar saham atau Earning Per Share (EPS) merupakan rasio yang menunjukkan berapa besar keuntungan (laba) yang diperoleh investor atau pemegang saham per lembar sahamnya. EPS sama dengan deviden saham umum dibagi jumlah lembar saham umum, (Darmadji dan Hendy, 2001). Besarnya laba per lembar saham (EPS) suatu perusahaan bisa diketahui dari informasi laporan keuangan perusahaan. Menurut Tandelilin (2001), ada beberapa perusahaan tidak mencantumkan besarnya EPS perusahaan yang bersangkutan dalam laporan keuangannya, tapi besarnya EPS suatu perusahaan bisa kita hitung berdasarkan informasi laporan neraca dan laporan rugi laba perusahaan. Lebih lanjut Halim (2003), mengemukakan bahwa EPS merupakan perbandingan antara keuntungan bersih setelah pajak yang diperoleh emiten dengan jumlah saham yang beredar. Dari paparan definisi tersebut dapat disimpulkan bahwa Earning Per Share (EPS) menunjukkan seberapa besar laba yang diterima oleh pemegang saham dari saham yang (perusahan) tanamkan di bursa.

7 16 2. Pengukuran Earning Per Share Besarnya EPS suatu perusahaan bisa diketahui dari informasi laporan keuanganperusahaan. Meskipun tidak semua perusahaan mencantumkan besarnya EPS perusahaanbersangkutan dalam laporan keuangannya, besarnya EPS dapat dihitung berdasarkanlaporan neraca dan laporan rugi laba perusahaan. Merujuk kajian Tandelilin (2001) yang menyatakan bahwa ekspektasi untuk memperoleh pendapatanyang lebih besar di masa mendatang berpengaruh positif terhadap harga saham DividendPer Share 1. Pengertian Dividend Per Share Dividen merupakan suatu bentuk pembayaran yang dilakukan oleh perusahaan kepada para pemiliknya baik dalam bentuk tunai maupun saham. Weston dan Copeland (1996) menjelaskan dividen adalah keputusan untuk menentukan besarnya bagian pendapatan yang akan dibagikan kepada pemegang saham dan bagian yang akan ditahan sebagai laba ditahan. Dividen dapat dibayar dalam bentuk uang tunai (kas), saham perusahaan, ataupun aktiva lainnya. Simamora (2000) menjelaskan semua dividen haruslah diumumkan oleh dewan direksi sebelum dividen tersebut menjadi kewajiban perusahaan. Selanjutnya Hanafi dan Halim (2005), menjelaskan bahwa dividen tersebut adalah kompensasi yang diterima oleh pemegang saham, disamping capital gain. Para investor yang mengharapkan dividen biasanya berinvestasi untuk jangka panjang dan mempunyai ketertarikan khusus dengan perusahaan tersebut. Pemegang

8 17 saham lebih memilih dividen dibagikan dalam bentuk uang tunai dibandingkan capital gain. Sehingga dalam pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa dividen adalah bagian keuntungan bersih setelah pajak yang dibagikan kepada pemegang saham. Karena dividen merupakan salah satu potensi keuntungan dari investasi melalui saham, maka pihak manajemen perusahaan perlu memperhatikan kebijakan dividen yang akan diterapkan dalam rangka menarik minat investor untuk menanamkan modalnya dalam perusahaan dalam bentuk kepemilikan saham. 2. Pengukuran Dividend Per Share Besarnya jumlah dividen yang diperoleh oleh investor untuk per lembar saham yang dimiliki dapat dilihat dalam rasio Dividend Per Share (DPS) Indeks LQ45 Indeks LQ45 pertama kali diluncurkan pada bulan Februari 1997 dengan ukuran utama likuiditas transaksi adalah nilai transaksi di pasar reguler. Indeks LQ45 secara rutin diperbarui dengan memantau pekembangan kinerja emiten emiten yang masuk dalam perhitungan indeks LQ45, yakni setiap 3 (tiga) bulan sekali, sementara penggantian saham akan dilakukan setiap 6 (enam) bulan sekali pada awal bulan Februari dan Agustus ( 2016). Indeks LQ45 sebagai salah satu jenis kontrak indeks saham yang dimiliki Bursa Efek Indonesia (BEI) yang paling likuid terdiri dari 45 emiten dengan likuiditas tinggi yang diseleksi melalui beberapa kritria pemilihan. Selain

9 18 penilaian atas likuiditas, seleksi atas emiten emiten tersebut juga mempertimbangkan kapaitalisasi pasar. Sebagaimana kriteria kriteria indeks LQ45 telah mempertimbangkan faktor faktor sebagai berikut: 1. Masuk dalam rangking 60 (enam puluh) terbesar dari total transaksi saham di pasar reguler (rata rata nilai transaksi selama 12 bulan terakhir); 2. Rangking berdasarkan kapitalisasi pasar (rata rata kapitalisasi pasar selama 12 tahun terakhir); 3. Telah tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) maupun Bursa Efek Jakarta (BEJ) minimal 3 (tiga) bulan; 4. Keadaan keuangan perusahaan dan prospek pertumbuhannya, frekuensi dan jumlah hari perdagangan transaksi pasar reguler. Lebih lanjut, indeks LQ45 tersebut memiliki faktor faktor yang berperan dalam pergerakan kapitalisasi pasar, diantaranya: 1. Tingkat Suku Bunga Indonesia (SBI) sebagai patokan portofolio investasi di pasar keuangan Indonesia; 2. Tingkat toleransi investor terhadap risiko; 3. Saham saham penggerak indeks yang notabene merupakan saham berkapitalisasi pasar besar di BEJ; Di samping itu, pengungkapan laporan tersebut juga memiliki pengaruh terhadap naiknya indeks LQ45 diantaranya: 1. Adanya penguatan bursa global dan regional menyusul penurunan harga minyak mentah dunia; serta

10 19 2. Penguatan nilai tukar rupiah yang mampu mengangkat indeks LQ45 ke zona positif. 2.2 Penelitian Terdahulu Berikut beberapa penelitian terdahulu yang dianggap relevan untuk dijadikan landasan berikut komparasi dengan penelitian yang dilakukan sekarang. Lihat Tabel 1 berikut: Tabel 1 Penelitian Terdahulu No. Peneliti Variabel Metode Hasil 1. Yanti dan Suryanawa (2013) 2. Devi dan Sutrisno (2015) Earning Per Share dan Dividend Per Share, Harga saham PBV, EPS, dan DER, Kebijakan Deviden, Harga Saham 3. Bakar (2014) Earning Per Share danharga saham 4. Marcellyna (2013) Earning Per Share danharga saham Uji regresi linier berganda dan uji residual. Ordinary Least Square (OLS). Analisis regresi liniersederhana, Uji analisis regresi sederhana dan uji (one-sample T test) EPS dan DPS mampu mempengaruhi harga saham secara parsial. Hasil uji residual menunjukkan bahwa DPS tidak dapat memoderasi hubungan antara EPS terhadap harga saham. PBV (+) DPR PBV dan EPS (+) Harga saham DPR (+) Harga saham. Earning Per Share berpengaruh terhadap harga saham. Perubahan Earning Per Share akan diikuti oleh perubahan harga Saham di bursa. Earning per share memiliki pengaruh terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar dalam LQ45 di BEI

11 20 Lanjutan Tabel 1 Penelitian Terdahulu 5. Sukarman dan Khairani (2013) Earning Per Share dan Dividend Per Share, Harga Saham Sumber: kajian empiris,diolah Penulis Uji Regresi Linier Berganda Secara simultan Earning Per Share dan Dividend Per Share berpengaruh signifikan terhadap harga saham persahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara parsial, hasil penelitian menunjukan Earning Per Share memiliki pengaruh yang signifikan tehadap harga saham, sedangkan Dividend Per Share tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan Tabel 1 dijelaskan bahwa penelitian yang relevan digunakan dalam kajian studi ini diantaranya hendak mengkaji pengaruh Earning Per Share (EPS), Dividend Per Share (DPS), dan harga saham dengan ragam variabel masing-masing kajian empiris yang digunakan. Atas dasar hal ini, maka dapat dikemukakan persamaan dan perbedaan penelitian yang dilakukan peneliti saat ini. Persamaan penelitian dapat dilihat pada penggunaan variabel Earning Per Share (EPS), Dividend Per Share (DPS), dan harga saham. Namun, perbedaan penelitian ini terdapat pada indikator dari faktor-faktor yang mempengaruhi Earning Per Share (EPS), Dividend Per Share (DPS), dan harga saham, berikut

12 21 objek yang diteliti dimana dalam tataran ini peneliti hendak memfokuskan pada Indeks LQ Model Konseptual Sejalan dengan tujuan penelitian dan kajian teori yang telah dipaparkan di muka, selanjutnya akan diilustrasikan dalam kerangka berpikir mengenai Earning Per Share (EPS), harga saham dan Dividend Per Share (DPS) pada perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45, yakni: DPS EPS HS Gambar 1 Model Konseptual 2.4 Pengaruh Antar Variabel Berikut pengaruh antar variabel dalam penelitian ini sebagaimana kerangka berpikir yang telah diilustrasikan di atas: 1. Pengaruh Earning Per Share (EPS)terhadap Dividend Per Share (DPS) Dividen merupakan salah satu tujuan investor dalam melakukan investasi.hal ini sesuai dengan signalling theory, yang menyebutkan bahwa

13 22 informasi yang diumumkan oleh emiten berkaitan dengan informasi perusahaan dapat menjadi sinyal positif maupun negatif, yang selanjutnya akan mempengaruhi harga saham dari emiten tersebut. Sebagaimana Yanti dan Suryanawa (2013), bahwa kemampuan perusahaan dalam meningkatkan laba melalui EPS mempengaruhi Dividend Per Share (DPS). Lebih lanjut, Sukarman dan Khairani (2013) menyebut bahwa DPSmenunjukkan adanya perubahan pembukuan dalam perkiraan ekuitas pemegang saham pada neraca perusahaan. Proporsi kepemilikan saham dalam perusahaan tetap sama. Akuntansi membedakan dividen saham menjadi dividen saham persentase kecil dan dividen persentase besar. Setidaknya ada 3 (tiga) pandangan tentang pengaruh kebijakan DPS terhadap harga saham, yaitu: a. Kebijakan deviden tidak relavan Perubahan harga saham oleh pengumuman dividen dan karenanya menganggap dividen penting, sebab masalah ini berawal dari ketidakhatihatian dalam mendefinisikan apa yang dimaksud dengan kebijakan dividen. b. Deviden yang tinggi meningkatkan nilai harga saham Kepercayaan bahwa kebijakan dividen perusahaan tidak penting secara tidak langsung mengasumsikan bahwa investor harus menggunakan tingkat pengembalian yang diharapkan yang sama apakah pendapatan datang melalui perolehan modal atau melalui dividen. Tapi, dividen lebih bisa meramalkan daripada perolehan modal dan manajemen dapat mengontrol dividen, tapi tidak dapat mendikte harga saham. Investor

14 23 kurang yakin menerima pendapatan dari perolehan modal daripada dividen. c. Dividen rendah meningkatkan nilai saham Bagaimana dividen yang rendah mempengaruhi harga saham menyatakan bahwa dividen memang merugikan investor. Argumen ini sebagian besar didasarkan pada perbedaan perlakuan pajak atas pendapatan dividen dan perolehan modal. Dalam hal pajak memaksimumkan pengembalian setelah pajak kita, bukannya pengembalian sebelum pajak. Investor mencoba menunda pajak saat memungkinkan. Saham yang memungkinkan penundaan (dividen rendah-perolehan modal tinggi) mungkin akan menjual pada harga premi relatif terhadap saham yang mensyaratkan pemajakan saat ini (dividen tinggi-perolehan modal rendah). Dengan cara ini, kedua saham bisa memberikan pengembalian setelah pajak yang dapat dibandingkan. Ini menyatakan bahwa kebijakan membayar dividen rendah akan mengakibatkan harga saham yang lebih tinggi. Artinya, dividen tinggi merugikan investor sementara dividen rendah dan retensi (toleransi) tinggi membantu investor. Inilah logika yang mendasari kebijakan dividen rendah. 2. Pengaruh Earning Per Share (EPS)terhadap harga saham Penelitian terdahulu menyebut bahwa semakin tinggi nilai EPS menyebabkan semakin besar laba sehingga mengakibatkan harga pasar saham naik karena permintaan dan penawaran meningkat (Yanti dan Suryanawa, 2013).

15 24 Jika laba perusahaan tinggi maka para investor akan tertarik untuk membeli saham tersebut, sehingga harga saham tersebut akan mengalami kenaikan (Devi dan Sutrisno, 2015). Umumnya manajemen perusahaan, pemegang saham biasa dan calon pemegang saham sangat tertarik akan EPS, karena hal ini menggambarkan jumlah rupiah yang diperoleh untuk setiap lembar saham biasa. Para calon pemegang saham tertarik dengan EPS yang besar, karena hal ini merupakan salah satu indikator keberhasilan suatu perusahaan (Bakar, 2014; Marcellyna, 2013). Jumlah EPS tidak berarti akan didistribusikan semuanya kepada pemegang saham biasa, karena berapapun jumlah yang akan didistribusikan tergantung pada kebijakan perusahaan dalam hal pembayaran dividen. EPS yang besar menandakan kemampuan perusahaan yang lebih besar dalam menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar saham. Peningkatan EPS menandakan bahwa perusahaan berhasil meningkatkan taraf kemakmuran investor, dan hal ini akan mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan pada perusahaan (Sukarman dan Khairani, 2013) Sehingga dari penjelasan ini dapat diketahui hubungan antara EPS dengan harga pasar saham sangat erat. EPS menunjukkan seberapa besar laba yang diterima oleh investor dari saham yang ditanamkan. EPS yang tinggi menandakan bahwa perusahaan tersebut mampu memberikan tingkat kesejahteraan yang lebih baik kepada pemegang saham. Di samping, rasio tersebut mampu digunakan untuk memprediksi harga saham dimasa mendatang.

16 25 3. Pengaruh Dividend Per Share (DPS)terhadap harga saham Tiap perusahaan pada dasarnya menetapkan kebijakan dividen yang berbeda-beda. Kebijakan dividen yang menghasilkan tingkat dividen yang semakin bertambah dari tahun ke tahun akan meningkatkan kepercayaan para investor, dan secara tidak langsung memberikan informasi kepada para investor bahwa kemampuan perusahaan dalam menciptakan laba perusahaan semakin meningkat. Informasi yang demikian akan mempengaruhi permintaan dan penawaran saham perusahaan di pasar modal, yang selanjutnya akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan (Nurmala, 2006). Setidaknya ada 3 (tiga) faktor utama yang mempengaruhi penentuan harga saham yaitu besarnya dividen per lembar saham yang diberikan,waktu dividen per lembar saham dibagikan, dan risiko yang terkait dengan dividen. Menurut Sukarman dan Khairani (2013), bahwa apabila DPS yang diterima naik tentu saja hal ini akan sangat mempengaruhi harga saham di pasar modal, karena naiknya dividend per sharekemungkinan besar akan menarik investor untuk membeli saham perusahaan tersebut. Sedangkan menurut Yanti dan Suryanawa (2013), bahwa DPS merupakan rasio yang manggambarkan berapa jumlah pendapatan per lembar saham yang akan didistibusikan. Semakin besar tingkat kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan devidend per sharebagi pemegang saham, maka akan memberikan korelasi yang positif terhadap harga saham perusahaan yang berimbas pada harga saham.

17 26 4. Devidend Per Share (DPS) memediasi pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap harga saham Penelitian terdahulu menyebut bahwa semakin tinggi nilai EPS menyebabkan semakin besar laba sehingga mengakibatkan harga pasar saham naik karena permintaan dan penawaran meningkat (Yanti dan Suryanawa, 2013). Jika laba perusahaan tinggi maka para investor akan tertarik untuk membeli saham tersebut, sehingga harga saham tersebut akan mengalami kenaikan (Devi dan Sutrisno, 2015).Sehingga dari penjelasan ini dapat diketahui hubungan antara EPS dengan harga pasar saham sangat erat. EPS menunjukkan seberapa besar laba yang diterima oleh investor dari saham yang ditanamkan. EPS yang tinggi menandakan bahwa perusahaan tersebut mampu memberikan tingkat kesejahteraan yang lebih baik kepada pemegang saham. Di samping, rasio tersebut mampu digunakan untuk memprediksi harga saham dimasa mendatang. Dividen merupakan salah satu tujuan investor dalam melakukan investasi.hal ini sesuai dengan signalling theory, yang menyebutkan bahwa informasi yang diumumkan oleh emiten berkaitan dengan informasi perusahaan dapat menjadi sinyal positif maupun negatif, yang selanjutnya akan mempengaruhi harga saham dari emiten tersebut. Sebagaimana Yanti dan Suryanawa (2013), bahwa kemampuan perusahaan dalam meningkatkan laba melalui EPS mempengaruhi Dividend Per Share (DPS). Tiap perusahaan pada dasarnya menetapkan kebijakan dividen yang berbeda-beda. Kebijakan dividen yang menghasilkan tingkat dividen yang semakin bertambah dari tahun ke tahun akan meningkatkan kepercayaan para

18 27 investor, dan secara tidak langsung memberikan informasi kepada para investor bahwa kemampuan perusahaan dalam menciptakan laba perusahaan semakin meningkat. Informasi yang demikian akan mempengaruhi permintaan dan penawaran saham perusahaan di pasar modal, yang selanjutnya akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan (Nurmala, 2006). Sehingga dari penjelasan diatas hubungan Earning Per Share (EPS) dengan harga saham yang di mediasi Dividend Per Share (DPS) akan berpengaruh positif dan berpengaruh naiknya permintaan dan penawaran meningkat terhadap harga saham. 2.5 Perumusan Hipotesis Berdasarkan pemaparan gambar kerangka konseptual di atas, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian adalah sebagai berikut: H1.Earning Per Share (EPS)berpengaruh signifikan terhadap Dividend Per Share (DPS)pada perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45 tahun H2.Earning Per Share (EPS)berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45 tahun H3.Dividend Per Share (DPS)berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45 tahun H4. Dividend Per Share (DPS) memediasi pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45 tahun