BAB V. Kesimpulan dan Saran. yang sekaligus digunakan untuk menjawab rumusan masalah bahwa bursa saham

Transkripsi

1 73 BAB V Kesimpulan dan Saran 5.1. Kesimpulan Dari hasil penelitian yang dilakukan penulis dapat diambil kesimpulan yang sekaligus digunakan untuk menjawab rumusan masalah bahwa bursa saham yang masuk ke kategori maju yang berpengaruh terhadap Indonesia dari keempat variabel (DJIA, FTSE, N225, dan STI), keempatnya memberikan pengaruh signifikan terhadap JKSE atau bursa saham Indonesia. Di lain sisi, JKSE tidak memberikan pengaruh terhadap bursa negara dengan kategori maju. Rentang waktu penelitian yang digunakan yaitu saat terjadinya krisis Amerika maupun krisis Eropa yang berpengaruh terhadap perekonomian Indonesia ternyata memberikan pengaruh terhadap bursa saham Indonesia. Negara yang bursa sahamnya tergolong berkembang yaitu TWII memberikan pengaruh yang signifikan terhadap JKSE, sedangkan SSE dan KLSE tidak memberikan pengaruh terhadap JKSE, tapi JKSE memberikan pengaruh signifikan terhadap SSE. Hal ini membuktikan bahwa diantara bursa berkembang adanya interaksi walaupun terkadang hanya satu arah tapi ada pengaruh yang signifikan antar bursa. Hasil penelitian menunjukkan bahwa H1 didukung karena adanya pengaruh antar bursa saham dengan kategori developed markets terhadap bursa saham Indonesia. Bursa saham tersebut adalah bursa saham Dow Jones Industrial

2 74 Average (DJIA) bursa saham Amerika Serikat, Nikkei Indicies (N225) untuk bursa saham Jepang, Strait times (STI) bursa saham Singapura, FTSE bursa saham Inggris. Temuan bahwa DJIA berpengaruh terhadap JKSE sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Darmawan (2009), bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Johan (2007) yang menunjukkan DJIA tidak memiliki pengaruh terhadap JKSE. Hal ini mungkin bisa terjadi dikarenakan sempitnya rentang waktu data yang digunakan, dan perbedaan tahun dilakukannya penelitian. Kesimpulan kedua bahwa NI225 berpengaruh terhadap JKSE sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Mansur (2005) dan Darmawan (2009) tetapi bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Johan (2007). Hal ini mungkin terjadi karena Johan melakukan penelitian pada tahun yang cenderung stabil yaitu pada 2005 dan 2006 sehingga memberikan data variasi yang kurang besar. Kesimpulan ketiga bahwa KLSE dan STI memberikan pengaruh terhadap JKSE sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Kasim (2010). Kesimpulan yang keempat mengenai FTSE yang berpengaruh terhadap JKSE sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Darmawan (2009). H2 didukung karena negara dengan indeks bursa kategori developing matkets yaitu TWII memberikan pengaruh terhadap JKSE akan tetapi SSE dan KLSE tidak. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian oleh Johan (2007) bahwa

3 75 KLSE tidak berpengaruh terhadap JKSE. Hasil penelitian oleh Kasim (2010) yang menunjukkan salah satu indeks harga saham gabungan malaysia (KLCI) memberikan pengaruh terhadap JKSE, mungkin terjadi dikarenakan penelitian tersebut menggunakan indeks bursa Malaysia yang belum terstandarisasi oleh FTSE sehingga hasil yang diperoleh berbeda. Pentingnya dilakukan standarisasi karena untuk menyamakan pemahaman dan memudahkan penggunaan data demi kepentingan investor. Ternyata FTSE Bursa Malaysia KLCI atau KLSE yang sesuai dengan standar FTSE tidak memberikan pengaruh terhadap JKSE. Secara keseluruhan, hasil yang didapat sesuai dengan teori comovement bahwa ada pergerakan harga saham satu sama lain. Bisa juga dengan adanya pergerakan return suatu indeks bursa secara pararel. Pergerakan harga maupun return ini dapat diklasifikasikan sebagai habitat-based comovement dimana para investor mengklasifikasikan investasi pada sektor tertentu sehingga terjadi pergerakan harga misalnya saja pada saham. Developed markets memberikan pengaruh terhadap Indonesia seperti salah satunya indeks Dow Jones adalah disebabkan karena perekonomian negara negara tersebut tergolong besar sehingga memberikan pengaruh bagi negara lain, termasuk pengaruh dari perusahaan dan investornya. Untuk developing markets hanya Taiwan atau TWII yang memberikan pengaruh. Jika dilihat dari nilai adjusted R-Squared pada uji ADF sebelumnya, hasil uji data indeks SSE dan KLSE berada di bawah 50% sedangkan TWII di atas 50% yang berarti lebih dari 50% faktor ukuran ekonomi, regulasi, dan pasar menjelaskan TWII. Pengaruh dari

4 76 TWII terhadap JKSE dapat disimpulkan penyebabnya adalah faktor ukuran ekonomi, regulasi, dan pasar yang mendukung adanya pengaruh tersebut Implikasi Manajerial Diluar dari terbatasnya indeks saham yang diteliti, dari tampak ada hubungan diantara bursa saham baik secara langsung maupun tidak langsung dapat menjadi pertimbangan para investor atau manajer investasi untuk tetap mengambil langkah waspada terhadap setiap gejolak yang terjadi di bursa saham. Pada negara-negara yang indeks bursanya memberikan pengaruh terhadap indeks bursa Indonesia, setiap gejolak dalam sektor ekonomi maupun nonekonomi memiliki kemungkinan dapat berdampak pada Indonesia sehingga hal ini dapat menjadi perhatian dari investor Saran Keterbatasan pada penelitian ini adalah pada uji yang dilakukan hanya dengan kausalitas Granger karena uji ini memiliki kekurangan dimana hanya dapat menjelaskan pengaruh bukan besar kecilnya. Untuk penelitian selanjutnya bisa dilakukan dengan menggunakan uji lainnya yang lebih beragam dan dapat lebih menggambarkan hubungan antar bursa saham dengan variatif. Selain itu, terbatasnya sampel negara yang diteliti menyebabkan belum maksimalnya penelitian dilakukan sehingga hanya beberapa negara

5 77 saja yang dijelaskan hubungannya. Rentang waktu 6 tahun yang diteliti masih dapat diperpanjang hinga hasil dapat lebih akurat dan data lebih berfluktuatif terhadap keadaan ekonomi atau krisis yang terjadi. Untuk penelitian berikutnya lebih baik jika menggambarkan hubungan antar bursa tidak hanya bursa regional terhadap bursa Indonesia bisa pula menggambarkan hubungan sebaliknya.

6 DAFTAR PUSTAKA Ali, S., Babar Zaheer, Kashif ur Rehman, (2011), Comovement Between Emerging and Developed Stock Markets: An Investigation Through Cointegration Analysis, World Applied Sciences Journal, Vol. 12, hal Asydhad, Arifin, (2010), Krisis Ekonomi Global dan Kondisi Perekonomian Domestik, pada 16 November BBC, (2004),LSE Suitors Locked in Bid Talks, news.bbc.co.uk/2/hi/business/ stm Pada 17 Juni 2013 Bekaert, G., Campbell R., (1995), Emerging Equity Market Volatility, NBER Working Paper Series, Bonfigliolo, A., Carlo A., (2005), Explaining co-movements Between Stock Markets: The Case of US and Germany, Journal of International Money and Finance 24, hal Bursa Efek, pada 12 Februari Capital Flight, pada 12 Februari Daftar Istilah, (2012), ID/Default.aspx pada 18 November Danareksa Research Institute, (2010), Update Perkembangan & Prospek PerekonomianIndonesia, , xa.yimg.com/kq/.../setwapres_nop10_2.ppt pada 12 februari 2013

7 Developed Markets, pada 4 Maret Dharmawan, F.B., (2009), Pengaruh Indeks DJI, FTSE 100, NKY 2250 dan HSI Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Sebelum, Ketika, dan Sesudah Subprime Mortagage pada tahun , Thesis, Universitas Gadjah Mada Yogyakarta. (tidak dipublikasikan). Dow Jones Industrial Average, (2012), pada 18 November Emerging Markets,(2013), Matrix_September_2012_updated_with_AWexNA.pdf pada 4 April 2013 Finance Glossary, pada 16 Maret FTSE 100, (2013), pada 3 Maret Gujarati, Damodar N, (2004), Basic Econometrics, fourth edition, New York: McGraw-Hill, Inc. Istilah dan Definisi, (2012) =32&Itemid=34 pada 16 November Johan, Harun, (2007), Analisis Pengaruh Bursa Efek Luar Negeri Terhadap Bursa Efek Jakarta Thesis, Universitas Diponegoro Semarang. (tidak dipublikasikan). Kanas, A., (1998), Linkages between the US and European equity markets: further evidence from cointegration tests, Applied Financial Economics 8, hal

8 Kasa, K., (1992), Common stochastic trends in international stock markets, Journal of Monetary Economics, Vol. 29, hal Keputusan Menteri Keuangan Republik Indonesia, Pencabutan Keputusan Menteri Keuangan, Nomor 1548/ KMK.013/1990 Tentang Pasar Modal. Khoiriyah, R., Melirik peluang investasi properti di Malaysia, pada 18 Juni 2013 Lopez-Duarte, Garzia-Canal, Esteban, (2007), Stock Market Reaction to Foreign Direct Investment, Management International Review, vol.47, hal. 393 Lukmanto, L., Harya Widiputra, Lukas, (2009), Dynamic Interaction Network to Model the Interactive Patterns of International Stock Markets, International Journal of Social and Human Sciences, vol. 3, Mansur, Moh., (2005), Pengaruh Indeks Bursa Global Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) Periode Tahun , Sosiohumaniora, Vol. 7, No. 3, Maryatmo, R., (2011), Pengantar Ekonometri & Ekonometri 1, cetakan pertama, Fakultas Ekonomi Universitas Atma Jaya Yogyakarta. Negara Maju, pada 16 Maret New York Stock Exchange, (2013), pada 11/18/ :55 Nikkei 225 (2013), pada 3 Maret 2013 Quantitative Micro Software,(2010), Eviews 7 User s Guide, United States of America. ISBN:

9 Root Mean Square Deviation, pada 12 Februari 2013 Shanghai Stock Exchange, (2013), pada 3 Maret 2013 Straits Times Index, pada 3 Maret 2013 Susilo, Sri, Wisnu Isdaryadi, Sigit Hutomo, (2010), Pedoman Penulisan Penelitian dan Skripsi, Cetakan pertama, Fakultas Ekonomi Universitas Atma Jaya Yogyakarta. Tenggara, Metta, Ulasan Singkat Tentang Krisis Amerika, m.belajarforex.com/forex-news/ulasan-singkat-tentang-krisis-amerika html pada 12 februari Ulupui, IG.K.A., (2004), Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas Terhadap Return Saham, Fakultas Ekonomi Universitas Udayana Bali. (tidak dipublikasikan). Winarno, Wing Wahyu, (2007), Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews, Yogyakarta: UPP STIM YKPN. pada Mei 2013.

10 Lampiran 1 Data return untuk H1 JKSE FTSE STI N225 DJIA -8, , , , , , , , , , , ,1475 0, , ,6248 1, , , , , , , , ,2438-0, , , , , , ,1566-0,2804 2, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,8781 1, , ,0601-0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,2279-1, , , , , , , , , , ,5345 0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,4909 0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,6598 0, , , , , ,6303 3, , , , , , ,7862-4, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,2783-1, , , , ,5111-2, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,4421-3, , , , , , , , , , , , , , , ,3125-3, , , , , ,2265-3, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,1315-0, , , , , , , , , , , , , , , ,798-10,8031 3, , , , , , , , ,29373

11 -2, , , , , ,3652-2, , , ,3386-3, , , , , ,0446-4, , ,017-5, , , , , , , ,281 3, , , , , , , , , ,678-5, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,586-0, , ,8909 1, , , , , , , , , , ,2569-4, , , , , , , , , , ,4593 1, , , , , , , , , , , , , ,68-5, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,3047-2, , , , , , , , , , , , , , , ,779-3, , , , ,4232 0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,1585-3, , , , , , , , , , , , , , , ,2374-4, , , , , , , , ,4454 3, , , , ,1945 2, , , , , , , , , ,3817-0, , , , , , , , , , , , , , , , ,3827 3, , , , , , , , ,8749 3, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,9754-0, , , , , , , , , , , , , , , ,394-6, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,4816-4, , , , , ,281072

12 1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,9243 0, , , ,9581-0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,2921-0, , , , , , , , , , , , , , , , , ,3122-1, , , , , ,2527 1, , ,4055 0, , , , , , , , , , , , , , , , , ,0007-2, , , , , , , , , ,5821-4, , ,3596-1, , ,2169-1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,5338-2, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,4873-2, , , , , , , , , , , , ,9518-4, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,66-5, , , , , , , , , ,4756 3, ,3031-1, ,7386 6, ,0735 3, , , ,2012 0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,566-4, , , , , , , , , , , , , ,313-1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,527715

13 1, , , , , , , ,4525-4, , , , , , , ,9593 1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,0482 1, , , , , , , ,1275-3, , , , , , , , , , , ,7709-0, , , , , ,121-1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,1537 2, , , , , , ,91595

14 Lampiran 2 Data return untuk H2 JKSE KLSE TWII SSE -8, ,0955-0, , , , ,0097 6, , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,7758-5, , , , , , , , ,2529 1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,4192 7, , , , , , , , , ,5345-7,4668-9, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,2086 2, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,3329 2, ,7424-5, , , , ,3682-5, , , , , , , , , , , , , , , , , , ,2783-7, , , ,5111-0, , , , , , , , , , , , , , , , , , ,4009-4, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,8413-1, , ,5063-1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,4856-8, ,8031-2, , ,5747 4, ,7557-5, , , , , , ,3652-0,3753-3, , , , ,8311

15 -11,0446-5, ,6764-4, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,2779 7, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,5556-0, ,1079 2,7093-7, , , , , , ,721 5, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,1984 2, , , , , , ,6455 1, , , , , , , , , , , , , , , , , ,3802-2, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,6141 1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,3827-0, , , , ,6994 2, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,5823 2, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,008-3,7851-7, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,6648-0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,0076 2, , , , , , , , ,94441

16 2, , , , , , , , , ,7448 1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,0489-4, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,3122-1, , ,7245 3, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,3596 0, ,02-0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,2888-0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,8387-1, , , , , , , , , , , , , , , , ,4873-1, , , , , , , , ,0383-1, , , , , , , , ,7519-1, , , , , , , , , , , , ,381-4, , , , ,66-4,5418-7, ,9812 3, , , , , , , , ,2012-0, , , , , , , , , , , , , , , , , ,8122-2, , , , , , , , , , ,9402-3, , , , , , , , , , , , , , , , , ,6377 1, , , , , , , , , , , , , , , , , ,2888 0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,7781-3, , , , , , , ,0642 2, , ,703-3, , , , , , , , , , , , , , , , , , ,9593 1, , ,4679-2, , , , , , , , , , , , , , , ,99276

17 1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,121-0, , , , , , , , ,9182 2, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,712424