Pengujian Capital Asset Pricing Model (CAPM) secara Empiris terhadap Kelompok Saham Kompas 100 (K-100)

Transkripsi

1 Pengujan Captal Asset Prcng Model (CAPM) secara Emprs terhadap Kelompok Saham Kompas 100 (K-100) Bambang Hendrawan Polteknk Batam Program stud Akuntans Parkway Street, Batam Centre, Batam 29461, Indonesa E-mal: Abstrak Peneltan n merupakan stud kasus pada 100 saham yang termasuk K-100 yang berjudul; Pengujan CAPM untuk saham K-100 d Pasar Modal Indonesa Perode Tahun Tujuan peneltan n adalah untuk mengetahu apakah Capta Asset Prcng Model (CAPM) konssten dterapkan d kelompok saham K-100. Hasl pengujam emprk secara keseluruhan CAPM tdak terbukt karena nla a 1 seharusnya sebesar R f dan nla a 2 seharusnya sebesar R M R f. Namun hasl pengujan menunjukkan nla a 1 sebesar 10,36% jauh lebh tngg dar perhtungan teortk sebesar 0,76% dan a 2 sebesar -22,31% jauh lebh kecl dbandng 2,56%. Dar hasl perhtungan tersebut maka dapat dsmpulkan bahwa CAPM tdak berlaku d Pasar Modal Indonesa khususnya pada kelompok K-100 selama perode pengamatan Kata kunc : CAPM, saham K-100, Pengujan emprs 1 Introducton Captal Asset Prcng Model (CAPM) yang dkembangkan oleh Sharpe (1964), Lntner (1965) dan Mossn (1966) telah menjad model utama dalam bdang keuangan sampa sekarang. Teor CAPM mengatakan bahwa return suatu asset hanya dpengaruh oleh systematc rsk atau rsko pasar saja karena dasumskan unsystematc rsk atau rsko unk dar suatu asset dapat dhlangkan melalu dversfkas. Peran CAPM dalam pengamblan keputusan manajeral tentu akan dpengaruh oleh keandalan teor tersebut dalam penerapannya secara emprs. Pengujan emprs pertama kal terhadap model CAPM dawal oleh Lntner. Peneltan n ngn mengetahu apakah model CAPM dapat berlaku d pasar modal Indonesa melalu pengujan emprs menggunakan pendekatan Lntner dan Douglas. 2 Tnjauan Pustaka Captal Asset Prcng Model (CAPM) merupakan suatu model yang menghubungkan expected return dar suatu asset yang bersko dengan rsko dar asset tersebut pada konds pasar equlbrum. CAPM dkembangkan pertama kal pada tahun 1960 oleh Wllam F.Sharpe, Ltner dan Mossn. Weston, Copeland dan Shastr (2005) mendefnskan CAPM sebaga berkut: A Model based on the proposton that any stock s requred rate of return s equal to the rsk free of return plus a rsk premum,when rsk reflect dversfcaton. Atas teor pembentukan harga aset keuangan yang kemudan dsebut Captal Asset Prcng Model (CAPM), Wllam Sharpe memperoleh nobel ekonom pada tahun

2 Bode et al. (2007) menjelaskan bahwa CAPM merupakan hasl utama dar ekonom keuangan modern. CAPM memberkan predks yang tepat antara hubungan rsko sebuah aset dan tngkat harapan pengembalan (expected return). Walaupun CAPM belum dapat dbuktkan secara emprs, Captal Asset Prcng Model sudah luas dgunakan karena Captal Asset Prcng Model memlk akuras yang cukup pada aplkas pentng. Model CAPM merupakan pengembangan teor portofolo yang dkemukakan oleh Markowtz dengan memperkenalkan stlah baru yatu rsko sstematk (systematc rsk) dan rsko spesfk/rsko tdak sstematk (spesfc rsk /unsystematc rsk). Berdasarkan model Markowtz, masng-masng nvestor dasumskan akan mendversfkaskan portfolonya dan memlh portfolo yang optmal atas dasar preferens nvestor terhadap return dan rsko pada ttk-ttk portfolo yang terletak d sepanjang gars portfolo efsen. D sampng asums tersebut, menurut Fabozz, (1999) terdapat beberapa asums lan dalam CAPM yang dbuat untuk menyederhanakan realtas yang ada yatu: a. Semua nvestor mempunya dstrbus probabltas tngkat return dmasa depan yang dentk, karena mereka mempunya harapan atau ekspektas yang hampr sama mengena keadaan pasar dan mencar mean-varance dar portofolo yang optmal. Semua nvestor menggunakan sumber nformas sepert tngkat return, varans return dan matrks korelas yang sama dalam katannya dengan pembentukan portfolo yang efsen. b. Semua nvestor mempunya satu perode waktu yang sama, msalnya satu tahun. c. Semua nvestor dapat memnjam (borrowng) atau memnjamkan (lendng) uang pada tngkat rsk free rate of return. d. Tdak ada baya transaks. e. Tdak ada pajak pendapatan. f. Tdak ada nflas. g. Semua aktva bsa dperjualbelkan dalam fraks yang kecl. h. Terdapat banyak sekal nvestor, dan tdak ada satupun nvestor yang dapat mempengaruh harga suatu sekurtas, semua nvestor adalah prce-taker.. Pasar dalam keadan sembang (equlbrum). Asums-asums model CAPM sepert yang dsebutkan d atas memang terlhat tdak realsts, mengngat asums tersebut sult dtemu d dalam duna nyata. Namun demkan, model CAPM merupakan model yang bsa menggambarkan atau mempredks realtas d pasar yang bersfat kompleks. Oleh karena tu, CAPM sebaga sebuah model yang sembang, bsa membantu menyederhanakan gambaran hubungan return dan rsko dalam duna nyata yang terkadang sangat kompleks. Jka semua asums-asums terpenuh, maka akan terbentuk suatu pasar yang equlbrum. Dalam konds pasar yang equlbrum nvestor tdak akan bsa memperoleh abnormal return dar tngkat harga yang terbentuk, termasuk bag nvestor yang mendorong semua nvestor untuk memlh portfolo pasar, yang terdr dar semua asset bersko yang ada. Portfolo pasar tersebut akan berada pada gars effcent fronter dan sekalgus merupakan portfolo yang optmal. CAPM menyatakan bahwa dalam keadaan ekulbrum, portofolo pasar adalah tangensal dar rata-rata varans portofolo. Sehngga strateg yang efsen adalah passve strategy. CAPM bermplkas bahwa premum rsko dar sembarang aset ndvdu atau portofolo adalah hasl kal dar rsk premum pada portofolo pasar dan koefsen beta. Kengnan utama dar nvestor adalah memnmalkan rsko dan menngkatkan perolehan (mnmze rsk and maxmze return). Asums umum bahwa nvestor ndvdu yang rasonal adalah seorang yang tdak menyuka rsko (rsk aversve), sehngga nvestas yang bersko harus dapat menawarkan tngkat perolehan yang tngg (hgher rates of return), oleh karena tu nvestor sangat membutuhkan nformas mengena rsko dan pengembalan yang dngnkan. 11

3 Adapun rsko nvestas yang dhadap oleh nvestor (Rose, Peter Marqus, 2006 ) adalah sebaga berkut a. Market Rsk (rsko pasar), serng dsebut juga sebaga nterest rate rsk, nla nvestas akan menjad turun ketka suku bunga menngkat mengakbatkan pemlk nvestas mengalam captal loss. b. Renvestment rsk, rsko yang dsebabkan sebuah aset akan memlk yeld yang lebh sedkt pada beberapa waktu d masa yang akan datang. c. Default rsk. Rsko apabla penerbt aset gagal membayar bunga atau bahkan pokok aset. d. Inflaton rsk. Rsko menurunya nla rl aset karena nflas. e. Currency rsk. Rsko menurunnya nla aset karena penurunan nla tukar mata uang yang dpaka oleh aset. f. Poltcal rsk. Rsko menurunya nla aset karena perubahan dalam peraturan atau hukum karena perubahan kebjakan pemerntah atau perubahan penguasa. dpsahkan. Systematc rsks adalah bagan yang tdak dapat dpsahkan yang berhubungan dengan seluruh pergerakan pasar saham dan tdak dapat dhndar. Informas keuangan mengena sebuah perusahaan dapat membantu dalam menentukan keputusan nvestas. Investor basanya menghndar rsko, nvestor mengngnkan perolehan tambahan (addtonal returns) untuk menanggung rsko tambahan (addtonal rsks). Oleh karena tu saham bersko tngg (Hgh-rsk securtes) harus mempunya harga yang menghaslkan perolehan lebh tngg darpada perolehan yang dharapkan dar saham bersko lebh rendah. CAPM mencoba untuk menjelaskan hubungan antara rsk dan return. Konsep hubungan β (rsko sstemats) dengan return djelaskan oleh Securty Market Lne (SML). Hubungan expected return dan rsko terletak pada gars SML, dengan komponen utama CAPM melput: o Rsk free rate of return o Prem rsko untuk sekurtas Suku bunga bank sentral tentunya mash berpotens memlk semua rsko, akan tetap dasumskan negara tdak mungkn gagal membayar (walaupun ada juga kemungknannya), oleh karena tu basanya return dar rsk free asset (R f ) dgunakan suku bunga bank sentral. Hubungan expected return suatu nvestas dan rskonya (β) dapat dsajkan pada gambar berkut: Dalam penlaan mengena rsko, basanya saham basa dgolongkan sebaga nvestas yang bersko. Rsko sendr berart kemungknan penympangan perolehan aktual dar perolehan yang dharapkan (possblty), sedangkan derajat rsko (degree of rsk) adalah jumlah dar kemungknan fluktuas (amount of potental fluctuaton). Saham bersko dapat dkombnas dalam sebuah portfolo menjad nvestas yang lebh rendah rsko darpada saham basa tunggal. Dversfkas akan mengurang rsko sstemats (systematc rsk), tetap tdak dapat mengurang rsko yang tdak sstemats (unsystematc rsk). Unsystematc rsk adalah bagan dar rsko yang tdak umum dalam sebuah perusahaan yang dapat Gambar Securty Market Lne Sumbu tegak menunjukkan expected return suatu nvestas dan sumbu datarnya adalah rsko yang dukur dengan beta. Investas pada seluruh saham merupakan nvestas pada portfolo pasar, karena tu β adalah 1,0. Gars yang menghubungkan expected 12

4 return dengan β dsebut sebaga Securty Market Lne (SML). Tngkat expected return dar nvestas-nvestas lan akan berada pada gars tersebut sesua dengan β nvestas tersebut. Semakn besar β-nya semakn besar pula expected return dar nvestas tersebut. Jack Treynor, Wllam Sharpe dan John Ltner pada pertengahan 1960-an memformulaskan dan membuktkan bahwa Securty Market Lne (SML) adalah lner Dalam lngkup CAPM rsko dukur dengan β. Faktor rsko harus dmasukan dalam penlaan suatu nvestas.. Karena rsko suatu aktva bergantung antara lan pada tngkat return yang layak bag aktva tersebut, maka CAPM dapat dgunakan untuk menentukan berapa tngkat return yang layak untuk suatu nvestas dengan mengngat rsko nvestas tersebut. β juga merupakan ukuran dar hubungan paralel dar sebuah saham basa dengan seluruh tren dalam pasar saham. Bla nla β = 1 artnya adanya hubungan yang sempurna dengan knerja seluruh pasar sepert yang dukur ndeks pasar (market ndex), contohnya nla yang dukur oleh Dow-Jones Industrals dan Standard and Poor s 500-stock-ndex atau IHSG. Bla β > 1,00 (Aggressve Stock) artnya saham cenderung nak dan turun lebh tngg darpada pasar. In berart rsko saham lebh besar dar rsko pasar. Sedangkan jka β < 1,00 (Defensve Stock)artnya saham cenderung nak dan turun lebh rendah darpada ndek pasar secara umum atau dengan kata lan rsko saham lebh kecl dar rsko pasar Perubahan persamaan rsko dan return (Equaton Rsk and Return) dengan memasukan faktor β dnyatakan sebaga: s f s ( E( R R ) E( R ) = R + β ) M Dmana: E(R s ) = Expected Return on a gven rsky securty R f = Rsk-free rate E(R M ) = Expected return on the stock market as a whole β s = Stock s beta, yang dhtung berdasarkan waktu tertentu f Sesua dengan konsep CAPM, maka jka kta melakukan suatu pengujan emprs terhadap CAPM, ada beberapa asums yang perlu drumuskan (Brgham, and Gapensk, 2002): (1) Semakn tngg rsko, maka semakn tngg pula tngkat keuntungan yang dharapkan; (2) Tngkat keuntungan memlk hubungan yang lner dengan rsko; (3) Rsko tdak sstemats tdak relevan, dalam artan tdak akan ada mbalan bag pemodal untuk memperoleh keuntungan yang lebh besar kalau mereka menanggung rsko tdak sstemats; (4) Penympangan tngkat keuntungan sekurtas atau portofolo dar equlbrum haruslah bersfat acak dan tdak bsa dketemukan cara untuk memanfaatkan penympangan guna memperoleh excess proft. (5) Tdak ada baya transaks; (6) Tdak ada pajak; (7) Seluruh nvestor adalah prce takers; (8) Kuanttas dar keseluruhan assets terseda dan tetap 3 Metodolog Populas peneltan n adalah seluruh saham yang tedaftar d Bursa Efek Jakarta (BEJ) s.d bulan Nov Sampel yang dambl merupakan 100 jens Saham d BEJ yang tergabung d Kompas 100 dengan perode Pengamatan Jan 2003 s.d Nov Kompas-100 adalah saham-saham yang terplh dar Haran Kompas untuk dmasukkan dalam ndeks Kompas-100 dengan krtera: (1) memlk lkudtas yang tngg, (2) nla kaptalsas pasar yang besar, (3) saham-saham yang memlk fundamental dan knerja yang bak. Saham-saham yang termasuk dalam Kompas-100 dperkrakan mewakl sektar 70-80% dar total Rp trlun nla kaptalsas pasar seluruh saham yang tercatat d BEJ. Daftar nama 100 jens saham yang termasuk K-100 dan dgunakan pada peneltan n dapat dlhat pada lampran. Sumber data yang dgunakan dalam peneltan n adalah sumber data sekunder, yatu data yang dperoleh dar phak lan, dan dolah kembal untuk kepentngan peneltan n. Data-data tersebut melput : (1) Data harga saham 100 saham yang masuk dalam kategor K-100, dperoleh dar nformas harga saham bulanan selama bulan Januar 2003 hngga November Data harga saham n 13

5 dunduh dar Yahoo! Fnance ( (2) Data ndeks aset bebas rsko (rsk free rate) dgunakan data Sertfkat Bank Indonesa (SBI) bulanan selama bulan Januar 2003 hngga November 2007, yang dperoleh dar web Bank Indonesa ( (3) Data ndeks pasar, dpergunakan data Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) bulanan selama bulan Januar 2003 hngga November Data n dperoleh dar Yahoo! Fnance ( Pengolahan dan Analsa data dlakukan dengan dua tahap proses regres, yatu frst-pass regresson dan second-pass regresson, sepert yang telah dlakukan Lntner (1965) dan Douglas (1968) yang melakukan pengujan CAPM d tahun 1960-an. - Frst pass Regresson R = α + b R + e...(1) t Mt t Menggunakan data tme seres actual return untuk mencar Beta dan varans resdual dar masng-masng saham - Second pass Regresson 2 e R = a + a2 b + a3s + η...(2) Menggunakan data cross-sectonal return rata-rata setap saham terhadap beta dan varans resdual hasl dar frst pass regresson, untuk mencar koefsen parameter a 1, a 2 dan a 3. Langkah-langkah yang lebh rnc dalam melakukan pengujan adalah sebaga berkut: Regres Tahap I : a. Mengumpulkan data harga saham-saham yang termasuk dalam K100 selama perode pengamatan b. Mengumpulkan data IHSG selama perode pengamatan c. Menghtung return dar setap saham dan IHSG selama perode pengamatan. Rumus untuk mencar Return bulanan dar masng-masng saham adalah sebaga berkut: P = P t t 1 R t...(3) Pt 1 dmana R t = return saham bulan ke-t P t = Harga penutupan saham bulan ke-t P t-1 =Harga penutupan Saham bulan ke-(t-1) Rumus untuk mencar Return bulanan dar IHSG adalah sebaga berkut: IHSG IHSG t t 1 R IHSGt =...(4) IHSGt 1 dmana R t = return IHSG bulan ke-t P t = IHSG penutupan bulan ke-t P t-1 =IHSG penutupan bulan ke-(t-1) d. Melakukan regres tme seres sederhana dar setap saham, dmana varabel bebasnya adalah return bulanan dar IHSG dan varabel terkatnya adalah return bulanan dar masng-masng saham. Dar hasl regress akan dperoleh satu nla koefsen beta dan satu nla varans resdual dar setap saham, yang akan dgunakan sebaga nput dalam regres tahap II Regres Tahap II: a. Mengumpulkan data beta dan varans resdual dar masng-masng saham-saham yang termasuk dalam K100. Terdapat 100 beta dan varans resdual dar hasl regres tahap pertama b. Menghtung rata-rata return saham dar data rata-rata data return bulanan masng-masng saham selama perode pengamatan c. Melakukan regres dengan data cross-sectonal antara varabel terkat yatu return rata-rata dar setap saham dengan dua varabel bebasnya yatu beta dan varans resdual dar setap saham.dar hasl tersebut akan dketahu koefsen parameter a 1, a 2 dan a 3 dan tngkat sgnfkans dar masng-masng koefsen Secara bersamaan dlakukan juga perhtungan nla koefsen a 1, a 2 dan a 3 secara terortkal berdasarkan teor CAPM. Nla parameter secara teor yang dsyaratkan CAPM adalah sebaga berkut: 14

6 a 1 = R f (rata-rata Rsk Free rate yang ddekat dengan nla rata-rata data suku bunga SBI 3 bulanan per bulan a 2 = >0 dan R M R f (rata-rata Pasar yang ddekat dengan nla rata-rata IHSG selama perode pengamatan dkurang rata-rata rsk free rate yang ddekat dengan nla rata-rata data suku bunga SBI 3 bulanan per bulan a 3 = 0 Dalam melakukan pengolahan data untuk menghaslkan output regres 2 tahap yang dperlukan, penelt menggunakan alat bantu berupa software Mcrosof Excel vers Pembahasan Hasl Rekaptulas hasl pengujan menggunakan regres 2 tahap dapat dlhat pada tabel berkut *) rncan hasl perhtungan teortkal dan hasl pengujan regres tahap 2 dapat dlhat pada lampran Hasl pengujan menunjukkan nla koefsen varance resdual yang tdak sgnfkan. Nla t stattstk pada varance resdual sebesar -0,86 dan berada d bawah Sehngga nla a 3 adalah 0 (nol). Hal n sesua dengan teor. Namun secara keseluruhan CAPM tdak terbukt karena nla a 1 seharusnya sebesar R f atau sama dengan 0,76% dan nla a 2 seharusnya sebesar R M R f atau sama dengan 2,56%. Sementara hasl pengujan menunjukkan nla a 1 sebesar 10,36% dan a 2 sebesar -22,31%. In berart berdasarkan hasl pengujan, menunjukkan bahwa bla beta suatu saham semakn besar maka nla returnnya justru negatf. 5 Kesmpulan Hasl pengujan yang telah dlakukan pada saham-saham yang tergabung dalam K100 d Bursa Efek Jakarta menunjukkan bahwa CAPM tdak berlaku, setdaknya selama masa pengamatan. Masalah bas dalam pengamatan dan penggunaan data memang menjad kendala yang populer dalam peneltan CAPM. Penggunaan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebaga portfolo pasar sebenarnya juga memlk kelemahan, karena dalam penghtungan IHSG d Bursa Efek Jakarta, juga kut dhtung saham-saham yang tdur alas tdak aktf dperdagangkan Menurut Aranto (1996), terdapat berbaga alasan Perhtungan Hasl Teortkal *) Pengujan*) Keterangan a 1 = 0,76% 10,36%, Hasl pengujan > sg hasl perhtungan teortk a 2 = 2,56% -22,31%, Hasl pengujan < sg hasl perhtungan teortk, dan bernla negatf a 3 = 0-947,76, Hasl pengujan < tdk sg hasl perhtungan teortk yang memungknkan kegagalan dar pengujan CAPM secara emprs, antara lan: Portofolo yang dbentuk tdak mencermnkan keseluruhan dar kemungknan portofolo yang ada, Beta (β) bukanlah alat ukur yang tepat untuk mengukur rsko, adanya efek dar pajak; adanya return yang tdak normal, tdak ada assets bebas rsko serta adanya perbedaan tngkat bunga pnjaman dan smpanan Sesua dengan krtk dar Rchard Roll, CAPM tdak bsa dgunakan karena pengamblan return pasar dlakukan hanya dengan menggunakan nlla IHSG semata. Sementara sudah dketahu bahwa pasar modal d Indonesa belum merupakan pasar modal yang efsen. Sehngga menggunakan IHSG sebaga parameter untuk menjad acuan return pasar akan menmbulkan bas yang besar. Namun demkan, mash menurut Aranto (1996), CAPM tetap merupakan alat yang bermanfaat, karena dapat dpergunakan sebaga benchmark yang berguna. Kebanyakan alternatf alat analss selan CAPM juga menggunakan CAPM sebaga dasar, sehngga formatnya serupa dengan CAPM. Oleh karenanya, memaham konseps matemats dar CAPM tetap merupakan hal yang berguna. Selan tu, CAPM merupakan acuan awal untuk memaham manajemen portofolo dan penlaan knerjanya. 15

7 Untuk menghaslkan hasl uj yang lebh komprehensf, dsarankan untuk melakukan pengujan dengan berbaga pendekatan pengujan CAPM yang lan sepert yang dlakukan oleh Black, Jensen dan Scholes (1972) ataupun yang dlakukan oleh Fama dan MacBeth (1973). 16

8 Daftar Referens [1] Aranto, E Pengujan Standard CAPM d Bursa Efek Jakarta, Pengamatan selama perode Majalah Manajemen, ISSN: , eds Sep-Okt 1996 [2] Bodle, Z, A. Kane, dan A.J. Marcus Essental of Investment"; Sxth Edton, The McGraw-Hll Companes. Inc.. USA [3] Brgham, E.F., and Gapensk, L.C., Fnancal Management: Theory and Practce, 10th ed. Thomson Learnng Inc, USA. [4] Copeland, T. and J. Weston. Shastr Fnancal Theory and Corporate Polcy. Fourth edton (Readng, Mass.; Wokngham: Addson-Wesley) [5] Elton, Edwn J., M. Gruber, S. Brown, and W. Goetzmann Modern Portfolo Theory and Investment Analyss. New York: John Wley and Sons [6] Fabozz, Frank J Manajemen Investas; Eds Indonesa, Penerbt Salemba Empat, Smon & Schuster (Asa) Pte.Ltd, Prentce-Hall, Jakarta [7] Gtman, Lawrence J Prncples of Manageral Fnance; Nnth Edton, Addson Wesley Publshng Company, Unted States of Amerka [8] Rose, Peter S., dan Marqus, Mlton H Money and Captal Markets, Nnth Edton, [9] Husnan, S., Dasar-dasar Teor Portofolo dan Analsa Sekurtas d Pasar Modal, UPP-AMP YKPN, Yogyakarta [10] Stus Resm Bank Indonesa, [11] Yahoo Fnance, Bograf Penelt Bambang Hendrawan, lahr d Medan, 25 Jun Menamatkan penddkan tngkat sarjananya pada tahun 1999 dar Jurusan Teknk Industr Insttut Teknolog Bandung. Mengawal karrnya sebaga dosen tetap d Program stud Akuntans Polteknk Batam sejak tahun 2000, benks, begtu pangglan akrabnya, pernah menjabat sebaga Wakl Drektur Bdang Admnstras Umum dan Sumber Daya pada tahun , sebelum akhrnya melanjutkan penddan magsternya dan menyelesakannya baru-baru n pada tahun 2010 d Program Pascasarjana Ilmu Manajemen Unverstas Indonesa. Semasa menempuh penddkan magster, yatu pada tahun , pra yang telah dkaruna dua orang anak n, pernah terlbat aktf sebaga anggota tm peneltan bersama skala nternasonal mengena The Compettveness of Batam, Bntan, Karmun as Free Trade Zone, kolaboras Management Research Center, Unverstas Indonesa dengan Asa Compettveness Insttute, Natonal Unversty of Sngapore. Pra yang sangat gemar mencoba berbaga jens cabang olahraga n, selama tga tahun terakhr juga aktf sebaga Freelance Expert Consultant dalam bdang perencanaan bsns dan penlaan knerja perusahaan, perencanaan strategk e-government d beberapa pemerntah daerah dan pengembangan kurkulum, fasltas e-learnng, serta modul lteras d bdang Teknolog Informas dan Komunkas (TIK) bag PNS d Kementeran Komunkas dan Informatka RI. Pemegang Sertfkas Nasonal Asessor Akredtas Sekolah Menengah dan Sertfkas Nasonal Pengadaan Barang/Jasa untuk Pemerntah n, mengampu beberapa mata kulah yang terkat dengan bdang bsns dan manajemen, sepert pengantar bsns manajemen, manajemen keuangan, manajemen ndustr, Sstem nformas manajemen, Pengantar Teknolog Informas, Aplkas Teknolog Informas Bsns, etka dan komunkas bsns. Lampran 1. Daftar Nama Saham yang masuk kategor ndeks Kompas 100 (K-100) 2. Hasl Perhtungan Teortk dan hasl Regres data Cross-Sectonal tahap 2 17