Commodity Sector. The supportive inventory level. Sector Update. Samuel Equity Research 11 January 2017

Transkripsi

1 Sector Update Commodity Sector Samuel Equity Research 11 January 2017 Sharlita Malik Pasar nikel China tumbuh 6% mom, serta defisit nikel global yang diperkirakan masih melebar. Harga timah masih berpeluang menguat namun dibayangi aksi produsen yang menggenjot produksi Pemulihan produksi CPO dan melimpahnya supply soy bean, pada akhirnya dapat menekan harga CPO. Harga batubara rawan terkoreksi, namun masih di kisaran level US$ 70/ton Top pick: PTBA dan LSIP, INCO dan ANTM: buy on momentum. The supportive inventory level Sesuai dengan view kami, harga komoditas hingga YE 16 berhasil mencatatkan kenaikan signifikan. Kami perkirakan hingga 1H17 secara umum harga komoditas masih dalam tren kenaikan, merespon berkurangnya pasokan di pasar global disertai demand yang relatif membaik. Kami masih merekomendasikan PTBA dan LSIP sebagai saham pilihan kami. Namun ada peluang untuk sektor metal sejalan dengan outlook nikel yang membaik. Nikel (Netral). Pasar stainless steel China meningkat sejalan dengan industri property China yang tumbuh 6.2% ytd. Hingga Nov 16 volume ekspor nickel pig iron China mencapai 120 mt ton naik 50% yoy. Sementara, defisit nikel di pasar global masih terlihat (10M16 defisit ton) seiring dengan rencana pemerintah Filipina untuk menutup beberapa tambang nikel yang mengakibatkan produksi turun. Hal ini kami perkirakan akan menyokong harga nikel hingga 1H17 mencapai US$ 12,000/ton, naik 37% yoy. Timah (Netral). Kami proyeksikan harga timah masih dalam fase uptrend dengan rerata harga di 1H17 sebesar US$21,000 ton (1H16 US$16,144/ton, naik 30% yoy). Kenaikan ini merespon persediaan timah LME yang menurun signifikan hingga dibawah 10,000 ton, disertai defisit timah pada 10M16 mencapai 28 ribu ton. Defisit pasokan berasal dari Myanmar (produsen bijih timah terbesar ke-3) yang berencana mengurangi produksi menjadi 5 juta ton pada FY 17 (produksi FY juta ton). Namun perlu diwaspadai aksi produsen yang akan menggenjot produksi demi memanfaatkan kenaikan harga. Perkebunan (Overweight). Harga CPO Jan 17 yang lebih stabil di level 3,000RM/Ton memfaktorkan permintaan global yang lebih stabil. Permintaan China yang diprediksi meningkat 12% mom di akhir Jan 17 sejalan dengan perayaan Imlek turut mendorong harga CPO. Kami perkirakan rerata harga CPO mencapai 3100RM/ton di 1Q17, naik 27,2% yoy. Secara global produksi CPO tahun ini relatif meningkat, 5% yoy menjadi 62 juta ton, didorong oleh pulihnya kondisi cuaca. Pemulihan pasokan CPO serta supply soybean yang melimpah di 2H17 kami perkirakan akan menekan harga CPO nantinya, sehingga bepotensi mengubah view kami. Batubara (Overweight). Kami melihat harga batubara di 1Q17 berpeluang terkoreksi, hal ini disebabkan oleh kebijakan China yang berusaha mengatur perdagangan batubara dibawah US$ 100 per ton, yaitu dengan mengaktifkan kembali working days menjadi 330 hari per tahun. Namun, kebijakan pengetatan tersebut direncanakan hanya sampai 1Q17. Secara jangka panjang, asumsi rerata harga 2017 lebih baik dibanding FY 16, yaitu mencapai US$ 70/ton, +16% yoy. PTBA dan LSIP tetap menjadi saham pilihan. Production cycle untuk sektor batubara juga masih konservatif sehingga kondisi oversupply di pasar domestik akan membaik dengan PTBA sebaga top pick. Disisi lain, kami masih menyukai sektor perkebunan, ditengah harga CPO yang masih akan tetap tinggi hingga 1H17,sementara volume penjualan emiten CPO meningkat dengan LSIP merupakan saham pilihan kami. Sementara itu, ada peluang untuk INCO dan ANTM sejalan dengan outlook nikel yang membaik ditopang oleh deficit yang masih terlihat besar.

2 Figure 1. Nickel price & inventory, Oct USD/mt 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8, Des 2016 Price: USD10,585/mt, -7.0% m-m Stocks: 37,1568mt, 1.0% m-m 7,500 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 (mt) 460, , ,000 LME Nickel stocks (RHS) LME official nickel price (LHS) Figure 2. Tin price & inventory, Oct USD/mt (mt) 24,000 22, Des 2016 Price: USD21,060mt, -1.8% m-m Stocks: 3,660mt, +19.2% m-m 8,000 7,000 20,000 6,000 18,000 5,000 16,000 4,000 14,000 3,000 12,000 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 2,000 LME Tin stock (RHS) Tin price (LHS) Page 2 of 5

3 Figure 3. CPO price & inventory, Oct (USD/mt) Nov 2016 Price: USD3,082/mt, +11.5% m-m Stocks: mt, +6.6% m-m Malaysian CPO inventory decreased 44.5% ytd ('000 mt) 2,100 1, , Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct Malaysian CPO inventory (RHS) CPO prices (LHS) Figure 4. Coal price & inventory, Dec Des 2016 Price: USD89.6/mt, -3.0% mom Stocks: 1,957mt, +12.4% mom Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 0 China's port thermal coal stocks (RHS) Coal prices (LHS) Page 3 of 5

4 Figure 5. Valuation table for coal sector Adaro Energy (ADRO IJ) Bukit Asam (PTBA IJ) Indo Tambang Megah (ITMG IJ) Average Figure 6. Valuation table for base metal sector Aneka Tambang (ANTM IJ) Vale Indonesia (INCO IJ) Timah (TINS IJ) Average Figure 7. Valuation table for plantation sector Astra Agro Lestari (AALI IJ) London Sumatera (LSIP IJ) Salim Ivomas (SIMP IJ) Average Page 4 of 5

5 Research Team Andy Ferdinand, CFA Head Of Equity Research,Strategy, Banking, Consumer Rangga Cipta Economist Muhamad Makky Dandytra, CFTe Technical Analyst Akhmad Nurcahyadi, CSA Auto, Aviation, Cigarette, Construction Healthcare, Heavy Equipment, Property Arandi Ariantara Cement, Telecommunication, Utility Marlene Tanumihardja Poultry, Retail, Small Caps Sharlita Lutfiah Malik Mining, Plantation Adde Chandra Kurniawan Research Associate Private Wealth Management Evelyn Satyono Head of PWM / evelyn.satyono@samuel.co.id Head of Institutional Marketing Muhamad Alfatih CSA, CTA, CFTe Senior Technical Portfolio Advisor m.alfatih@samuel.co.id Ronny Ardianto Institutional Equity Sales ronny.ardianto@samuel.co.id Clarice Wijana Institutional Equity Sales clarice.wijana@samuel.co.id Wahyudi Budiono Dealer wahyudi.budiyono@samuel.co.id Equity Sales Team Kelvin Siwah Long Head of Equities kelvin.long@samuel.co.id Yulianah Institutional Equity Sales yulianah@samuel.co.id Indra S. Affandi Institutional Equity Sales indra.siswandi@samuel.co.id Lucia Irawati Head of Retail Equity Sales lucia.irawati@samuel.co.id Ferry Khusaeri Equity Sales ferry.khusaeri@samuel.co.id Iwan Setiadi Equity Sales iwan.setiadi@samuel.co.id Lia Chaterina Equity Sales liachaterina@samuel.co.id Amelia Sintama Equity Sales amelia@samuel.co.id Salt World Widjaja Equity Sales salt@samuel.co.id Jovita Widjaja Equity Sales jovita.widjaja@samuel.co.id James Wihardja Equity Sales james.wihardja@samuel.co.id Joseph Soegandhi Equity Sales joseph.soegandhi@samuel.co.id Dian Anggraeni Equity Sales dian.anggraeni@samuel.co.id Sylviawati Equity Sales sylviawati@samuel.co.id Verawati Gunawan Equity Sales verawati.gunawan@samuel.co.id Cenni Liawisusi Equity Sales cenni.liawisusi@samuel.co.id Frans Ferdiansah Equity Sales frans.ferdiansah@samuel.co.id Muhamad Faisyal Dealer m.faisal@samuel.co.id Wulan Budi Setyowati Dealer wulan.setyowati@samuel.co.id Bismar Ferryaman Dealer bismar.ferryaman@samuel.co.id Online Trading Sales Team Nugroho Nuswantoro Head Of Marketing OLT nugroho@samuel.co.id Wahyu Widodo Marketing wahyu.widodo@samuel.co.id Rina Lestari Customer Service rina.lestari@samuel.co.id Martha Lamtiurma Tampubolon Customer Service martha.lamtiurma@samuel.co.id Mohamad Andhika Prasetia Customer Service andhika@samuel.co.id DISCLAIMERS : Analyst Certification : The views expressed in this research accurately reflect the personal views of the analyst(s) about the subject securities or issuers and no part of the compensation of the analyst(s) was, is, or will be directly or indirectly related to the inclusion of specific recommendations or views in this research. The analyst(s) principally responsible for the preparation of this research has taken reasonable care to achieve and maintain independence and objectivity in making any recommendations. This document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Samuel Sekuritas Indonesia. Page 5 of 5