ANALISIS VALUE AT RISK DALAM PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL (STUDI EMPIRIS PADA SAHAM-SAHAM YANG TERGABUNG DALAM LQ45)
|
|
- Lanny Dharmawijaya
- 7 tahun lalu
- Tontonan:
Transkripsi
1 ANALISIS VALUE AT RISK DALAM PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL (STUDI EMPIRIS PADA SAHAM-SAHAM YANG TERGABUNG DALAM LQ45) Had Ismanto 1) 1 Fakultas Ekonom dan Bsns, UNISNU Jepara emal: had.febunsnu@gmal.com Abstract Investment n the stock market should be able to understand the rsks nvolved, because the nvestment wll be dealng wth the future contan uncertantes. The need for relable rsk measures strengthened. Growth n tradng actvty and market ncreasngly erratc make market partcpants feel the need to develop technques of rsk measurement more accurate and relable. One such rsk measurement technques are Value at Rsk (VaR). Value at Rsk (VaR) s the market rsk calculaton methods for determnng the rsk of maxmum loss that can occur n a portfolo, both snglenstrument and mult-nstruments, n partcular the confdence level, over a certan holdng perod, and n normal market condtons. Ths study uses secondary data n the form of shares lsted n the Indonesa Stock Exchange and s ncluded n the LQ45 ndex. The sample selecton usng purposve samplng, samples obtaned are 15 companes. Processng of the data n ths study usng the assstance of a Mcrosoft Excel program for the measurement of Value at Rsk on a portfolo by usng Monte Carlo smulaton. The results showed a larger return wll provde a greater degree of rsk as well, as seen from the value of returns and the VaR of each portfolo. Where the portfolo one has a larger return than the second portfolo, and portfolo one also have the level of rsk that s greater than the second portfolo. In accordance wth the statement n the nvestment "the hgher the profts the hgher the rsk faced". Keywords: VAR, Rsk, Investment PENDAHULUAN Investas d pasar modal merupakan salah satu langkah yang dapat dlakukan oleh seorang nvestor. Pasar modal telah memberkan banyak manfaat bag kemjaun perekonoman bangsa Indonesa. Ada banyak nvestas yang dtanamkan melalu saham dan oblgas yang dkeluarkan oleh perusahaan guna mengembangkan bsns ataupun penguatan modal perusahaan. Seorang nvestor yang akan bernvestas d dalam pasar modal khususnya saham harus mampu memaham rsko yang ada, karena sepert nvestas pada umumnya akan berhadapan dengan masa akan datang yang mengandung ketdakpastan, artnya mengandung unsur rsko bag nvestor. Kengnan mendapatkan keuntungan merupakan suatu harapan bag semua nvestor. Semakn tngg rsko (rsk) yang dhadap seorang nvestor, semakn tngg pula harapan nvestor untuk mendapat keuntungan (expected return). Pengetahuan tentang rsko merupakan suatu hal yang pentng dmlk oleh setap nvestor maupun calon nvestor. Investor yang rasonal sebelum mengambl keputusan nvestas palng tdak harus mempertmbangkan 2 hal, yatu pendapatan yang dharapkan (expected return) dan rsko (rsk) yang terkandung dar alternatf nvestas yang dlakukannya. Dalam banyak peneltan yang telah dlakukan ada hubungan antara pendapatan yang dharapkan dengan rsko yang dtmbulkan sehngga bagamana nvestor tu mampu memlh motode atau bdang apa yang akan dambl apakah dalam satu tempat atau satu saham atau dengan cara melakukan portofolo, akan tetap semua tu akan menghadap rsko dmasa depan. Penelt d bdang keuangan telah lama meyakn akan pentngnya pengukuran rsko 243
2 dar sebuah portfolo dar aset fnansal sepert msalnya saham. Hal tersebut mengngatkan untuk kembal setdaknya empat dekade ke belakang, ketka Markowtz (1952) pelopor pemkran masalah pemlhan portofolo mencar defns dan ukuran yang tepat dar rsko. Menurut Markowtz (1952) return portofolo dapat dhtung dar rata-rata berbobot return harapan masng-masng aset dalam portofolo. Namun rsko portofolo tdak dapat dhtung dengan menjumlahkan rata-rata berbobot rsko masng-masng aset dalam portofolo. Konsep rsko serng dkatkan dengan probabltas return aktual yang dperoleh jauh lebh kecl dar return harapan. Rsko dukur dar varas atau standar devas return harapan. Konsep rsko dan return dkembangkan Harry Markowtz (1952) dengan menuls paper tentang teor portofolo modern. Int dar teor tersebut adalah untuk mengalokaskan asset dengan memaksmalkan expected return setap unt rsko. Penggunaan (aplkas) dar teor portofolo modern tersebut ada dalam Mean-Varance Framework, dmana rsko ddefnskan sebaga varas dar expected return portfolo. Fokus kepada standard devaton sebaga ukuran rsko bermplkas nvestor membobot probabltas dar return negatf sembang dengan return postf. Tetap fakta membuktkan bahwa dstrbus dar return saham tdaklah normal. Banyak bukt yang menunjukkan bahwa kemungknan nvestor menghadap loss dan gan tdak smetrs. Pada konds tersebut plhan pada mean-varance effcents portfolos menjad strateg yang tdak efsen untuk mengoptmalkan expected return sementara memnmumkan rsko. Lebh dngnkan untuk fokus pada ukuran rsko yang mampu mengakomodr ketdaknormalan dar dstrbus return asset. Kebutuhan akan ukuran rsko yang relabel makn menguat. Pertumbuhan aktftas perdagangan dan pasar yang makn tdak menentu membuat pelaku pasar merasa perlu untuk mengembangkan teknk pengukuran rsko yang lebh akurat dan handal. Beberapa kejadan bangkrutnya fnancal nsttuton besar semakn mendorong pengembangan teknk pengukuran rsko adalah): 1. Barngs Bank bangkrut pada Februar 1995 sesudah chef trader bank tersebut, Ncholas Leeson, mengalam kerugan lebh dar US$ 1.3 mlyar d perdagangan Japanese stock ndex futures. 2. Dawa Bank mengalam kerugan pada perdagangan Treasury Bond lebh dar US$ 1 mlyar karena Toshhde Igusch, seorang tradernya, menyembunykan kerugan potensal n selama 11 tahun dan baru terungkap setelah Iguch mengaku pada September Sumtomo Corporaton mengalam kerugan sebesar $2.6 bllon dalam perdagangan futures komodt pada Jun tahun Salah satu teknk pengukuran rsko tersebut adalah Value at Rsk (VaR). Value at Rsk (VaR) merupakan metoda perhtungan market rsk untuk menentukan rsko kerugan maksmum yang dapat terjad pada suatu portofolo, bak sngle-nstrument ataupun mult-nstruments, pada tngkat kepercayaan tertentu, selama holdng perod tertentu, dan dalam konds pasar yang normal. Kelebhan dar VaR adalah bahwa metoda n fokus pada downsde rsk, tdak tergantung pada asums dstrbus dar return, dan pengukuran n dapat daplkaskan ke seluruh produk-produk fnansal yang dperdagangkan. Angka yang dperoleh dar pengukuran dengan metoda n merupakan hasl perhtungan secara agregat atau menyeluruh terhadap rsko produk-produk sebaga suatu kesatuan. VaR juga memberkan estmas kemungknan atau probabltas mengena tmbulnya kerugan yang jumlahnya lebh besar darpada angka kerugan yang telah dtentukan. Hal n menunjukkan sesuatu yang tdak ddapat dar metoda-metoda pengukuran rsko lannya. VaR juga memperhatkan perubahan harga aset-aset yang ada dan pengaruhnya terhadap aset-aset yang lan. Sehngga n memungknkan dlakukannya pengukuran terhadap berkurang rsko yang dakbatkan oleh 244
3 dversfkas kelompok produk atau portofolo. VaR mula dkenal secara luas sejak tahun 1994 saat J.P. Morgan membuat Rsk Metrcs system (berbass metoda VaR) yang terseda d nternet ( dan program tersebut dapat d download oleh pengguna secara grats. Metoda yang dgunakan J.P. Morgan tersebut selanjutnya dkenal sebaga RskMetrcs atau perhtungan VaR dengan Varance-Covarance Method. VaR memlk tga metoda untuk perhtungan, yatu metode hstors, metode Varance-Covarance, dan metode smulas Monte Carlo. Ketga metoda tersebut memlk keunggulan dan kelemahan masng-masng. Menurut Joron (2002), covarance approach atau dsebut juga delta normal method memlk keunggulan dar ss kemudahan komputas dan mplementas sedangkan kelemahannya adalah akuras yang lebh lemah dbandngkan dua metoda lannya. Meskpun kedua metoda yatu metode hstors, dan metode smulas Monte Carlo memlk keunggulan akuras namun memlk kelemahan dar ss komputas karena memerlukan smulas rsk factors yang cukup banyak khususnya metode smluas monte carlo. Metode hstors memlk keunggulan dbandng metode smulas monte carlo karena komputas yang relatf lebh mudah dan tdak menghadap problem model rsk. Perkembangan selanjutnya adalah Basle Commttee on Bankng Supervson (BIS) pada tahun 1996 mendorong sektor perbankan untuk membangun nternal rsk system dalam mengukur rsko dengan mempergunakan metoda VaR. Sebaga sebuah ukuran rsko, VaR tdak hanya dapat dterapkan untuk menghtung rsko bank atau lembaga keuangan lannya, namun dapat pula daplkaskan pada nvestas saham. Bla kta mengacu pada peneltan yang dlakukan oleh Markowtz (1952) tentang pemlhan portofolo optmal, maka permasalahan saat n adalah mungknkah dlakukan pemlhan portofolo optmal dengan VaR sebaga proxy rsko. Beberapa penelt telah mencoba untuk mengembangkan model pemlhan portfolo optmal dengan VaR sebaga ukuran rskonya, sepert: Rockafellar (1999) mengembangkan model penlaan Condtonal Value-at-Rsk (CVaR) dengan mengfokuskan pada memnmsas CVaR dalam portofolo karena CVaR danggap sebaga ukuran rsko yang lebh konssten dar VaR. Int pendekatan baru adalah teknk untuk optmas portofolo yang menghtung VaR dan mengoptmalkan CVaR secara bersamaan. Campbell, Husman, dan Koedjk (2000), mengembangkan model pemlhan portofolo yang mengalokaskan fnancal asset dengan memaksmumkan expected return dengan batasan bahwa expected maksmum kerugan tdak boleh melebh batas VaR yang sudah dtentukan oleh rsk manager. Changha Jn and Alan J. Zobrowsk (2011), Mengkaj rsko pasar downsde d perumahan-perumahan dengan menggunakan berbaga model condtonal volatlty. Meskpun ada Kontrovers sektar penggunaan VaR sebaga alat manajemen rsko, masalah tersebut dapat deksploras melalu berbaga model skenaro. Selanjutnya, portofolo alternatf dbangun memnmalkan paparan VaR sebaga kendala portofolo. Temuan mengungkapkan bahwa model volatltas bersyarat sangat berguna ketka rsko downsde pasar. Wang (2000), mengembangkan dua pendekatan untuk optmalsas portofolo, yatu: pertama adalah two stage optmzaton approach usng both mean varance dan mean-var approach n a prorty order. Kedua adalah general meanvarance-var approach usng both varance and VaR as a double-rsk measure smultaneously. C. Goureroux (2000) Menganalss senstvtas Value at Rsk? Mengena alokas portofolo. Mendapatkan ekspres analts untuk turunan pertama dan kedua nla VaR, dan menjelaskan bagamana mereka dapat dgunakan untuk menyederhanakan nferens statstk dan 245
4 untuk melakukan analss VaR tersebut. Sebuah lustras emprs dar analss dberkan untuk portofolo saham Prancs. D Indonesa peneltan tentang VaR dlakukan oleh: Mulat Tambuse (2007) melakukan Analss rsko pada transaks pasar Uang dengan metode value at rsk (var)- hstorcal method. Metode Dalam peneltan yang dlakukan adalah dengan menghtung Nla aktual portofolo yang dperoleh akan menghaslkan nla postf (gan) atau (loss) sesua perubahan aktual data yang dgunakan. Selanjutnya nla aktual portofolo tersebut durutkan dar postf terbesar sampa negatf terbesar. Sesua tngkat keyaknan yang dplh maka akan dperoleh nla VaR. Dar nla VaR yang dperoleh maka dapat dtentukan Captal at Rsk (CaR). Agustna Sunarwatnngsh (2010), malakukan analss pengukuran rsko dengan value at rsk pada retens optmal untuk reasurans stop loss dengan menetapkan krtera optmsas berdasarkan nla mnmal var dar rsko total asuradur, untuk menurunkan retens optmal pada reasurans stop loss. Lutf Trsand Rzk (2008), mengulas masalah dalam mencar kemungknan terbak dar trade-off antara rsko dan mbal hasl serta mencar tngkat kerugan yang mungkn dcapa dengan level kepercayaan tertentu. Hasl peneltan menunjukkan bahwa portofolo optmum yang dperoleh terdr dar Oblgas 7.70%, Saham 2.18%, Emas 1.57%, Valas 9.97% dan Deposto 78.58% dmana portofolo tersebut dapat memberkan ekspektas hasl mngguan sebesar 7.67% dengan tngkat rsko 26.05%. Dengan Vo sebesar 1 mlyar, standar devas dan tngkat kepercayaan sebesar maka dperoleh tngkat kerugan maksmum portofolo untuk perode holdng 1 dar 5 nstrumen sebesar 722,271, ataupun setelah dkurang dengan return portofolo maka akan dperoleh nla relatve VaR sebesar 645,571, Dar hasl pengujan back testng selama perode forcastng, ternyata model VaR yang dgunakan pada tngkat kepercayaan 95% dapat dterma dan cukup mempresentaskan kerugan aktual yang terjad. Sofana, N., (2011) melakukan analss pengukuran Value at Rsk pada portofolo dengan smulas monte carlo pada harga penutupan saham haran PT. Telekomunkas ndonesa tbk dan PT. unlever ndonesa tbk bulan januar - desember Peraturan dar Basle Commttee on Bankng Supervson (BIS) atau yang dkenal dengan Basel II dadops oleh Bank Indonesa dengan mengeluarkan Peraturan Bank Indonesa no.5/12/2003 yang mengharuskan bank untuk memasukkan rsko pasar kedalam perhtungan CAR. Menurut survey yang dlakukan oleh Insurance Informaton Insttute menemukan bahwa 84% responden mengatakan bahwa rsko adalah danger dan 77% responden mengatakan bahwa rsko adalah kemungknan rug (possble loss). Peneltan tersebut menunjukkan bahwa nvestor lebh concern terhadap rsko sebaga kemungknan rug (loss) dan kemungknan untuk untung bukanlah sebuah rsko. Sehngga devas standar sebaga ukuran rsko danggap tdak lag sesua dengan preferens rsko nvestor karena devas standar membobot probabltas dar return negatf (rug) sembang dengan return postf (untung). VaR sebaga ukuran rsko yang lebh fokus kepada downsde rsk, lebh sesua untuk menggambarkan preferens rsko dar nvestor. Dengan demkan pembentukan portofolo optmal dengan pendekatan Mean varance model dar Markowtz (1952) yang menggunakan devas standar sebaga proxy rsko perlu dlakukan penyesuaan dengan ukuran rsko yang lebh fokus kepada downsde rsk yatu Value at Rsk (VaR). Peneltan n akan mencoba untuk mengaplkaskan konsep ukuran rsko VaR kedalam pembentukan portofolo optmal dalam mean-var framework. Pengembangan dar model Markowtz dengan mean-varance menjad mean-var akan membantu dalam pengamblan keputusan untuk membentuk 246
5 portofolo yang optmal dengan rsko dukur dengan VaR, bak untuk nvestor ndvdu maupun untuk fnancal nsttuton yang dharuskan memasukkan rsko pasar yang dukur dengan VaR kedalam perhtungan cadangan modal. Tujuan Peneltan 1) Menjelaskan bagamana pengukuran Value at Rsk pada portofolo dengan smulas Monte Carlo. 2) Menjelaskan penerapan pengukuran Value at Rsk pada portofolo dengan smulas Monte Carlo pada harga penutupan sahamsaham LQ45 yang d-sortng berdasarkan kaptalsas pasar dengan pendekatan mean VaR model. Manfaat Peneltan 1) Untuk mengetahu portofolo optmal yang dbentuk dar saham-saham yang d-sortng berdasarkan lkudtas dan kaptalsas pasar dengan pendekatan mean varance model. 2) Untuk mengetahu portofolo optmal yang dbentuk dar saham-saham yang d-sortng berdasarkan lkudtas dan kaptalsas pasar dengan pendekatan mean VaR model. 3) Untuk nvestor sebaga bahan pertmbangan dalam memlh saham-saham untuk membentuk portfolo yang optmal berdasarkan Mean Varance Model dan Mean-VaR Model. Batasan Peneltan Batasan masalah dperlukan oleh penuls untuk menjaga agar peneltan yang dlakukan tdak menympang dar arahnya. Berkut n batasan-batasan masalah yang dgunakan: 1) Instrumen yang dgunakan untuk membentuk portofolo hanya dar saham dan Surat Berharga Bank Indonesa (SBI) sebaga proxy aset bebas rsko.. 2) Asums-asums dalam peneltan n adalah: a. Tngkat kepercayaan (confdence level) yang dpaka adalah 95%. b. Holdng perod adalah 1 har. c. Dasumskan bahwa asset bsa langsung djual pada keesokan harnya, meskpun pada harga baru yang lebh rendah. d. Portofolo tdak akan berubah selama holdng perod. e. Hstorcal Model mengasumskan bahwa kejadan tahun yang lalu akan terjad lag dmasa depan. f. Short sales tdak dperbolehkan. g. Tdak ada baya transaks. h. Tdak ada baya pajak.. Investor adalah rsk averse. KAJIAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS (JIKA ADA) Teor Portofolo Dalam melakukan nvestas, nvestor selalu dhadapkan pada permasalahan mengena maksmalsas tngkat pendapatan atau return dan memnmalkan tngkat rsko dar nvestas yang a lakukan. Investor tdak melakukan nvestas hanya pada sebuah aset saja, tetap pada berbaga macam aset. Kumpulan aset-aset nlah yang dsebut sebaga portofolo. Dengan dsusunnya sebuah portofolo, nvestor berharap bahwa tngkat pendapatan yang dperolehnya akan optmal dengan tngkat rsko yang dtekan semnmal mungkn. Pada bagan-bagan berkutnya akan djelaskan mengena tngkat return portofolo dan juga rsko portofolo. Konsep rsko portofolo yang dkenalkan oleh Harry M. Markowtz (1952) akan menunjukkan bahwa dengan menyusun aset-aset ke dalam sebuah portofolo, rsko portofolo secara keseluruhan menjad lebh kecl dar rsko aset-aset dalam portofolo tersebut secara ndvdual. Return nvestas Tngkat return atau tngkat pendapatan adalah suatu nla yang dngnkan oleh nvestor dar kegatan nvestas pada suatu aset dalam kurun waktu atau perode tertentu. Tngkat return n merupakan suatu bentuk ndkator untuk mengetahu tngkat kenakan atau penurunan kekayaan seorang nvestor selama kurun waktu tertentu. Tngkat return n dapat dpaka sebaga salah satu krtera bag seorang nvestor dalam menentukan apakah suatu nvestas layak untuk dpertahankan. Return nvestas dalam surat berharga atau saham dtentukan oleh 2 hal, yatu (Jogyanto, 2000): 1. Captal gan (loss): selsh dar harga nvestas sekarang relatf terhadap harga 247
6 perode terdahulu, 2. Yeld: penermaan kas perodk yang merupakan persentase dar harga nvestas dalam perode tertentu. Rsko nvestas Dalam teor portofolo, rsko nvestas dapat dartkan sebaga kemungknan tngkat keuntungan yang dperoleh menympang dar tngkat keuntungan yang dharapkan. Rsko mempunya dua dmens, yatu menympang lebh besar maupun lebh kecl dar yang dharapkan. Ukuran penyebaran seberapa jauh kemungknan nla yang akan dperoleh menympang dar yang dharapkan dsebut dengan devas standar. Rumus dar devas standar adalah: M ( ) 2 σ = P R E R j j j= 1 Dmana: σ = devas standar P = probabltas saham j pada perode j R = return saham pada perode j E R = expected ( ) return saham Dversfkas dan Rsko Investor melakukan dversfkas nvestas untuk mengurang rsko yang dhadap. Tndakan melakukan dversfkas tersebut akan menyebabkan nvestor memlk sekumpulan saham. Kumpulan saham tersebut yang dnamakan portofolo. Tngkat keuntungan yang dharapkan dar suatu portofolo tdak lan merupakan rata-rata tertmbang dar tngkat keuntungan yang dharapkan dar masng-masng saham yang membentuk portofolo tersebut. Rumus tngkat keuntungan yang dharapkan dar portofolo adalah: N ( p ) = X E ( R ) E R Dmana: = 1 E ( R p ) = expected return portofolo X = bobot saham dalam portofolo E ( R ) = expected return saham Untuk devas standar dar portofolo dhtung dengan menggunakan rumus: N N N 2 2 p = X + X X j j = 1 = 1 j= 1 σ σ σ Dmana: σ = devas standar portofolo p 2 σ = σ = j varance saham covarance saham dengan saham j (sama dengan σ j = ρjσ σ j ) Effcent Fronter Dalam teorema effsent set dnyatakan: Investor memlh portofolo yang optmal dar sejumlah portofolo yang: 1. Menawarkan return yang dharapkan maksmum untuk berbaga tngkat rsko. 2. Menawarkan rsko yang mnmum untuk berbaga tngkat return yang dharapkan. Harry Markowtz (1952) dalam papernya menjelaskan solus bagamana sebenarnya cara nvestor mengestmas effcent set dan memlh portofolo optmal pada awal tahun 1950-an. Dengan menggunakan teknk matematka yang dnamakan pemrograman kuadrat (quadratc programmng), nvestor dapat memproses return yang dharapkan, devas standar, dan kovarans untuk menghtung effcent set. Jka telah dketahu estmas kurva ndferens nvestor (sepert tercermn pada masng-masng tolerans rsko nvestor), maka nvestor dapat memlh portofolo dar effcent set. Portofolo Optmal Portofolo Optmal terbentuk dar ttk snggung antara effcent fronter dengan kurva ndferen nvestor. Kurva ndferen nvestor basanya dwakl oleh SBI sebaga proxy bebas rsko. Tandelln (2001) menemukan bahwa jumlah saham yang optmal untuk membentuk portofolo d Indonesa adalah 15 saham. Penggunaan komputer untuk mengdentfkas effcent set dan memlh portofolo optmal dnamakan sebaga 248
7 penggunaan "optmzer." Portofolonya "doptmalkan," dan para nvestor dkatakan menerapkan teknk "optmsas." Pemlhan Portofolo Optmal Model Utltas Yang Dharapkan (Expected Utlty Model) Model utltas yang dharapkan menyatakan bahwa para pemodal akan memlh suatu kesempatan nvestas yang memberkan utltas yang dharapkan yang tertngg. Model utltas yang dharapkan n menggunakan asums terhadap skap pemodal terhadap rsko. Skap nvestor tersebut dkelompokkan menjad tga, yatu skap yang rsk averse, rsk neutral, dan rsk seeker. Safety Frst Models Model-model n berasal dar pemkran bahwa para pengambl keputusan tdak mampu, atau tdak mau, untuk menempuh proses matemats yang dperlukan dalam proses penyusunan expected utlty model, dan mengkonsentraskan dr pada kemungknankemungknan memperoleh hasl yang jelek. Terdapat tga krtera yang dpergunakan dalam safety frst models, yatu: 1. Krtera Roy Krtera n menyatakan bahwa portofolo yang terbak adalah portofolo yang mempunya probabltas terkecl untuk menghaslkan tngkat keuntungan dbawah tngkat keuntungan tertentu (yang dngnkan). Krtera Roy bsa dtulskan: Mnmumkan probabltas R < R ( p l ) Dmana: R = Tngkat keuntungan portofolo p R l = Tngkat keuntungan mnmal yang dngnkan nvestor 2. Krtera Kataoka Krtera n menyarankan maksmumkan batas bawah dengan batasan bahwa probabltas tngkat keuntungan untuk sama dengan atau lebh kecl dar batas bawah tdaklah lebh besar dar angka tertentu. Krtera Kataoka bsa dtulskan: Maksmumkan R l Dengan batasan Probabltas R < R α ( p p ) Dmana: R = Tngkat keuntungan portofolo p R l = Tngkat keuntungan mnmal yang dngnkan nvestor α = Probabltas 3. Krtera Telser Krtera n menyarankan bahwa pemodal perlu memaksmumkan tngkat keuntungan yang dharapkan dengan batasan bahwa probabltas tngkat keuntungan tersebut lebh kecl darpada, atau sama dengan, lmt tertentu tdaklah lebh besar dar angka tertentu. Krtera Telser bsa dtulskan: Maksmumkan E ( R p ) Dengan batasan probabltas ( Rp < Rp ) α Stochastc Domnance Stochastc Domnance merupakan suatu teknk untuk memlh nvestas yang bersko tanpa harus menggunakan dstrbus normal untuk tngkat keuntungan. Stochastc Domnance menggunakan tga asums yang makn kuat tentang perlaku para pemodal. Asums tersebut adalah: Frst order stochastc domnance Menyatakan bahwa pemodal lebh menyuka yang banyak darpada sedkt. Second order stochastc domnance Menyatakan bahwa pemodal tdak menyuka rsko Thrd order stochastc domnance Menyatakan bahwa pemodal mempunya decreasng absolute rsk averson. In berart bahwa dengan menngkatnya kekayaan para pemodal, mereka akan mengnvestaskan dana yang lebh banyak pada kesempatan nvestas yang bersko. Value at Rsk (VaR) Menurut Phlp Best (1998) Value at Rsk atau VaR adalah suatu metoda pengukuran 249
8 rsko secara statstk yang memperkrakan kerugan maksmum yang mungkn terjad atas suatu portofolo pada tngkat kepercayaan tertentu. Nla VaR selalu dserta dengan probabltas yang menunjukkan seberapa mungkn kerugan yang terjad akan lebh kecl dar nla VaR tersebut. VaR adalah suatu nla kerugan moneter yang mungkn dalam dalam jangka waktu yang telah dtentukan. Pernyataan berkut n merupakan defns formal dar VaR yang dkutp dar Phlp Best (1998) dalam Wbowo, AW (2006): Value at Rsk s the maxmum amount of money that may be lost on a portfolo over a gven perod of tme, wth a gven level of confdence. Pernyataan berkut n merupakan defns formal dar VaR yang dungkapkan oleh Phlppe Joron (2001): VaR summarzes the worst loss over a target horzon wth a gven level of confdence. Cormac Butler (1999) memberkan defns VaR sebaga berkut: Value at Rsk measures the worst expected loss that an nsttuton can suffer over a gven tme nterval under normal market condtons at a gven confdence level. It assesses rsk by usng statstcal and smulaton models desgned to capture the volatlty of assets n a bank s portfolo. Pada umumnya, VAR dhtung untuk jangka waktu 24 jam. Sebaga contoh, bla dkatakan bahwa VaR suatu portofolo adalah US$5,000 dengan confdence level sebesar 95 persen, hal n berart bahwa ada 95 persen kemungknan portofolo tersebut akan mengalam kerugan dengan nla d bawah US$5,000 untuk 24 jam ke depan. Dapat pula dkatakan bahwa ada 5 persen kemungknan portofolo tersebut akan mengalam kerugan mnmal US$5,000 untuk 24 jam ke depan. Hasl perhtungan VaR basanya dsajkan dalam bentuk jumlah uang dan bukan dalam persentase. Sehngga membuat VaR menjad sangat mudah dpaham. Contoh dalam paragraf d atas telah menglustraskan hal tersebut. Dalam katannya dengan kemudahan pemahaman atas nla VaR, Stambaugh (1996) dalam Prhantoro (2005) menyatakan bahwa VaR memlk fungs sebaga berkut: 1) provdng a common language for rsk, 2) allowng for more effectve and consstent nternal rsk management, rsk lmt settng and evaluaton, 3) provdng an enterprsewde mechansm for external regulaton, and 4) provdng nvestors wth an understandable tool for rsk assessment. VaR Hstorcal Smulaton Method Beberapa metoda VaR, sepert varancecovarance VaR, memlk asums bahwa rsk factors adalah terdstrbus secara normal sehngga dsebut pendekatan arametrk VaR. Sepert yang kta ketahu dstrbus dar real market data tdak selalu mendekat dstrbus normal. Pada kenyataannya, beberapa real market data sesungguhnya memlk dstrbus non-normal (Campbell, Husman and Koedjk, 2000). Salah satu pendekatan VaR yang mampu memecahkan permasalahan tersebut d atas adalah hstorcal smulaton VaR (merupakan salah satu pendekatan VaR nonparametrk). Hstorcal smulaton VaR mempergunakan hstorc tme seres data sebaga representas pergerakan pasar. Menurut Phlp Best (1998), hstorcal smulaton dapat dbag menjad empat tahap yakn : menyusun perubahanperubahan hstors dar rsk factors, mengkalkulaskan perubahan nla portofolo untuk masng-masng perubahan hstors, melakukan sortng dar perubahan nla portofolo dan terakhr mengkalkulaskan nla VaR. Penza dan Bansal (2001) menyatakan bahwa pada hstorcal smulaton method, perubahan konds pasar dar har n ke esok har danggap sama dengan perubahan yang terjad pada beberapa waktu yang lalu, sehngga pada dasarnya metoda n menggunakan return dstrbus hstors pada aset dalam suatu portofolo sebaga suatu smulas untuk memperoleh nla VaR. VaR Effcent Fronter Dengan pendekatan Mean varance dar Markowtz (1952), effcent set dperoleh dengan membentuk portofolo yang membentuk gars efsen dmana tngkat return tertentu memlk standar devas mnmal. Pengembangan effcent set dlakukan dengan mengubah proxy rsko dar devas standar menjad VaR. effcent set dperoleh dengan membentuk portofolo yang membentuk gars 250
9 efsen dmana tngkat return tertentu memlk VaR mnmal. Pembentukan Effsen Fronter dengan VaR sebaga ukuran rsko dperoleh dengan melakukan quadratc programmng atau dengan smulas. VaR Based Optmzaton Sepert dalam model mean varance, portofolo optmal terbentuk dar ttk snggung antara effcent fronter (yang dbentuk dengan pendekatan Mean VaR) dengan kurva ndferen nvestor. Kurva ndferen nvestor basanya dwakl oleh SBI sebaga proxy bebas rsko. Penggunaan komputer untuk mengdentfkas effcent set dan memlh portofolo optmal dnamakan sebaga penggunaan "optmzer." Portofolonya "doptmalkan," dan para nvestor dkatakan menerapkan teknk "optmsas." METODE PENELITIAN Populas dan Sampel Peneltan Peneltan n menggunakan data sekunder yang berupa saham-saham yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesa dan termasuk dalam ndeks LQ45. Sahamsaham yang terdaftar dalam ndeks n adalah 45 sahamsaham yang memlk lkudtas tngg. Alasan pemlhan saham LQ 45 adalah untuk mengurang atau menghlangkan masalah lkudtas atau dengan asums dengan memlh saham yang masuk dalam LQ45, saham tersebut bsa dtransakskan sewaktu-waktu dengan harga pasar. Adapun krtera-krtera pemlhan saham-saham LQ45 adalah sebaga berkut: 1) Masuk dalam daftar LQ45 selama 10 perode, mula dar Agustus 2007 sampa dengan Jul ) Sudah terdaftar d BEI sejak mnmal Desember ) Mash tercatat d BEI sampa Jul Berdasarkan krtera tersebut emten yang dgunakan sebaga sampel terlhat dalam tabel 3.1: Tabel 3.1 Daftar Sampel Peneltan No Saham Industr 1 AALI Pertanan 2 ANTM Pertambangan 3 ASII Aneka Industr 4 BBCA Keuangan 5 BBRI Keuangan 6 BDMN Keuangan 7 BMRI Keuangan 8 INCO Pertambangan 9 INDF Industr Barang Konsums 10 PGAS Pertambangan 11 PTBA Pertambangan 12 TINS Pertambangan 13 TLKM Infrastruktur,Utltas,&Tra 14 UNSP Pertanan 15 UNTR Perdagangan, Jasa, & Invest Sumber: JSX dan dolah dengan excel. Alat Peneltan Pengolahan data dalam peneltan n menggunakan bantuan program Excel dar Mcrosoft. Prosedur Penyusunan Portofolo Optmal Portofolo optmal akan dsusun dengan menggunakan 2 metoda, yatu metoda meanvarance dan metoda mean-var. Proses peneltan yang djalankan dalam peneltan n adalah sebaga berkut: 1. Menentukan emten yang akan menjad sampel dalam peneltan. 2. Mengurutkan sampel berdasarkan kaptalsas pasar sampel. 3. Membentuk portofolo dar sampel yang sudah durutkan berdasarkan kaptalsas pasar. 4. Menghtung return saham haran dengan cara: p t rt = ln pt 1 dmana: r = return saham t p = harga saham pada perode ke t t pt 1 = harga saham pada perode ke t-1 5. Menghtung expected return saham dar 251
10 portofolo dengan merata-rata dar return saham haran selama perode Agustus Jul Menghtung devas standar dar return saham. 7. Menghtung VaR dar masng-masng saham dengan metoda hstorcal dengan confdence level 95%. 8. Menghtung expected return portofolo dengan cara: N ( ) = w. E ( r ) E Rp dmana: = 1 E ( R p ) = expected return portofolo dengan N saham ( ) E R = expected return saham w = bobot saham dalam portofolo N = jumlah saham 9. Menghtung devas standar potfolo. 10. Menghtung VaR portofolo dengan metoda hstorcal dengan confdence level 95%. HASIL DAN PEMBAHASAN Hasl peneltan dan pembahasan mengena pengukuran Value at Rsk pada portofolo dengan menggunakan smulas Monte Carlo dan penerapan pengukuran Value at Rsk pada portofolo dengan menggunakan smulas Monte Carlo portofolo yang dbentuk dar saham-saham yang tergabung dalam ndeks LQ45. Deskrps Data Deskrps data sekunder yang dpergunakan dan hasl pengolahan data dalam peneltan n adalah sebaga berkut : 1. Sampel saham adalah saham anggota LQ 45 dengan krtera emten termasuk dalam ndeks LQ 45 setdaknya 10 perode sejak perode Agustus 2007 sampa dengan Jul Sampel observas atau har observas adalah jumlah har return selama perode Agustus 2011 sampa dengan Jul 2012 atau sebanyak 249 har observas. 3. Sampel saham dbentuk menjad 2 portofolo yang masng-masng portofolo terdr dar 6 saham. Portofolo dbentuk berdasarkan krtera kaptalsas pasar. Analss Data Berdasarkan krtera sampel dan kaptalsas pasar pada saham-saham yang gabung dalam ndeks LQ45, maka terbentuk 2 portofolo, yatu portofolo 1, dan portofolo 2. Portofolo 1 Portofolo 1 adalah portofolo yang dbentuk dar saham-saham dengan kaptalsas pasar dar yang terbesar sampa nomor 6 dalam LQ45. Portofolo 1 terdr dar saham-saham: ASII, BBCA, TLKM, BMRI, BMRI dan PGAS. Expected return, devas standar dan VaR dar saham-saham tersebut sepert terlhat dalam tabel 4.1: Tabel 4.1 Expected Return, Devas Standar dan VaR Saham-Saham Portofolo 1 ASII BBCA Expected Return Standar Devas VAR (95% CL) TLKM BMRI Expected Return Standar Devas VAR (95% CL) BBRI PGAS Expected Return Standar Devas VAR (95% CL) Sumber: Data Olahan Dar saham pembentuk portofolo 1 terlhat bahwa mnmum expected return untuk saham ndvdual adalah saham ASII yatu sebesar - 0, dan maksmum expected return untuk saham ndvdual adalah saham TLKM yatu sebesar Dar saham pembentuk portofolo 1 terlhat bahwa mnmum devas standar untuk saham ndvdual adalah saham BBCA yatu sebesar dan maksmum devas standar untuk saham ndvdual adalah saham ASII yatu sebesar 0,
11 Dar saham pembentuk portofolo 1 terlhat bahwa mnmum VaR untuk saham ndvdual adalah saham ASII yatu sebesar dan maksmum VaR untuk saham ndvdual adalah saham BBCA yatu sebesar Portofolo 2 Portofolo 1 adalah portofolo yang dbentuk dar saham-saham dengan kaptalsas pasar nomor 10 sampa nomor 15 dalam LQ45. Portofolo 2 terdr dar saham-saham: AALI, PTBA, INCO, ANTM, TINS, dan UNSP, Expected return, devas standar dan VaR dar saham-saham tersebut sepert terlhat dalam tabel 4.2: Tabel 4.2 Expected Return, Devas Standar dan VaR Saham-Saham Portofolo 2 AALI PTBA Expected Return Standar Devas VAR (95% CL) INCO ANTM Expected Return Standar Devas VAR (95% CL) TINS UNSP Expected Return Standar Devas VAR (95% CL) Sumber: Data Olahan Dar saham pembentuk portofolo 2 terlhat bahwa mnmum expected return untuk saham ndvdual adalah saham UNSP yatu sebesar dan maksmum expected return untuk saham ndvdual adalah saham AALI yatu sebesar Dar saham pembentuk portofolo 2 terlhat bahwa mnmum devas standar untuk saham ndvdual adalah saham AALI yatu sebesar dan maksmum devas standar untuk saham ndvdual adalah saham UNSP yatu sebesar Dar saham pembentuk portofolo 2 terlhat bahwa mnmum VaR untuk saham ndvdual adalah saham AALI yatu sebesar dan maksmum VaR untuk saham ndvdual adalah saham UNSP yatu sebesar Portofolo Optmal Portofolo optmal dengan pendekatan Mean-Varance Tabel. 4.3 Portofolo optmal dengan pendekatan Mean-Varance (rangkng berdasarkan kaptalsas pasar) Devas standar Return Portofolo Portofolo Sumber: Data Olahan Dar pendekatan Mean-varance dperoleh bahwa return tertngg pada portofolo 1 dengan return dan devas standar Sedangkan return terendah pada portofolo 2 dengan return dan devas standar Portofolo Optmal dengan pendekatan Mean-VaR Tabel 4.4 Portofolo optmal dengan pendekatan Mean-VaR (rangkng berdasarkan kaptalsas pasar) Return VaR Portofolo Portofolo Sumber: Data Olahan Dengan pendekatan Mean-VaR approach pembentukan portofolo optmal yang d-sortng berdasarkan kaptalsas pasar, dketahu bahwa portofolo dengan kaptalsas pasar terbesar (portofolo 1) memlk return yang terbesar pada ttk optmal. Dan pada portofolo 2 (dengan kaptalsas pasar terkecl) memlk return yang terkecl pula. Dar kedua pendekatan datas menunjukkan return yang lebh besar akan memberkan tngkat rsko yang lebh besar pula, hal n terlhat dar nla return dan VaR 253
12 dar masng-masng portofolo. Dmana portofolo 1 memlk return yang lebh besar dbandngkan dengan portofolo 2, dan portofolo 1 juga memlk tngkat rsko yang lebh besar dar pada prtofolo 2. Sesua dengan pernyataan dalam nvestas semakn tngg keuntungan maka semakn tngg pula rsko yang dhadap. SIMPULAN 1. Dar pendekatan Mean-varance dperoleh bahwa return tertngg pada portofolo 1 dengan return dan devas standar Sedangkan return terendah pada portofolo 2 dengan return dan devas standar Dengan pendekatan Mean-VaR approach pembentukan portofolo optmal yang dsortng berdasarkan kaptalsas pasar, dketahu bahwa portofolo dengan kaptalsas pasar terbesar (portofolo 1) memlk return yang terbesar pada ttk optmal. Dan pada portofolo 2 (dengan kaptalsas pasar terkecl) memlk return yang terkecl pula. 3. Dar kedua pendekatan datas menunjukkan return yang lebh besar akan memberkan tngkat rsko yang lebh besar pula, hal n terlhat dar nla return dan VaR dar masng-masng portofolo. Dmana portofolo 1 memlk return yang lebh besar dbandngkan dengan portofolo 2, dan portofolo 1 juga memlk tngkat rsko yang lebh besar dar pada prtofolo 2. Sesua dengan pernyataan dalam nvestas semakn tngg keuntungan maka semakn tngg pula rsko yang dhadap. SARAN 1. Untuk peneltan berkutnya dalam pembentukan portofolo guna mencar portofolo optmal dharapkan lebh banyak lag metode yang dgunakan. 2. Selan tu untuk mengembangkan peneltan n perlu adanya pengujan knerja dar portofolo yang terbentuk bak dengan mean-varan maupun dengan mean-var approach, kemudan dbandnkan dengan knerja protofolo yang dplh secara acak. 3. Untuk nvestor dharapkan mempertmbangkan pendektan mean-var approach karena lebh memberkan konsstens dalam mempredks rsko yang dhadap, sehngga nvestor akan lebh terbantu dalam menetukan keputusan nvestas yang akan dlaksanakan REFERENSI Best, P.W.(1998), Implementng Value at Rsk, West Sussex: John Wley & Sons Inc Campbell, R., Husman, R. and Koedjk, K. (2000), Optmal Portfolo Selecton n a Value at Rsk Framework, Journal of Bankng and Fnance, (July) Cooper, D.R. and Schndler, P.S., (2003), Busness Research Methods, New York: McGraw Hll. Ghozal, I. (2007), Manajemen Rsko Perbankan; Pendekatan Kaunttatf Value at Rsk (VaR), Badan Penerbt Unverstas Dponegoro, Semarang. Goureroux.C, J.P. Laurent, dan O. Scallet c (2000) Senstvty analyss of Values at Rsk, Journal of Emprcal Fnance 7 _ n/lstofsecurtes/indexconsttuent/tab d/109/language/d-id/default.aspx Husnan, S., (2003), Dasar-Dasar Teor Portofolo dan Analss Sekurtas, Eds Ketga, UPP AMP YKPN, Yogyakarta Jn C. and and Alan J. Zobrowsk, (2011), Usng Value-at-Rsk to Estmate Downsde Resdental Market Rsk, JRER Vol.33 No.3. Jogyanto, H.M.(2000), Teor Portofolo dan Analss Investas, Eds Kedua, BPFE, Yogyakarta 254
13 Jones, C.P. (2004), Investments: Analyss and Management, nnth edton, John Wley and Sons, Inc., New York. Joron, P. (2002), Value at Rsk: The New Benchmark for Managng Fnancal Rsk, 2 nd ed., Boston: McGraw-Hll Markowtz, H.(1952), Portfolo Selecton, Journal of Fnance, Vol. VII, No.1.pp Penza, P.and Banzal, V.K.(2001), Measurng Market Rsk wth Value at Rsk, Canada: John Wley & Sons Inc Tambuse,M., (2007), Analss Rsko Pada Transaks Pasar Uang Dengan Metode Value At Rsk (Var)-Hstorcal Method, Skrps Fakultas Matematka Dan Ilmu Pengetahuan Alam (Fmpa) Unverstas Sumatera Utara Medan, September 2007 Tandellng, E. (2001), Analss Investas dan Manajemen Portofolo, BPFE, Yogyakarta. Wang, J. (2000), Mean-Varance-VaR Based Portfolo Optmzaton, Department of Mathematcs and Computer Scence Valdosta State Unversty (October) Rzk, L.T., (2008), Optmas Rsk-Return Portofolo Investas Instrumen Saham, Oblgas, Emas, Valas Dan Deposto Menggunakan Metode Markowtz dan Value-At-Rsk, Tess Magster Manajemen, FE UI, Jakarta Rockafellar R. Tyrrell and Stanslav Uryasev, (1999), Optmzaton of Condtonal Value-at-Rsk, Stanslav Uryasev Sartono, R. A, (2001), Manajemen Keuangan, Teor dan Aplkas, eds ke empat, BPFE, Yogyakarta. Sofana, N., (2011), Pengukuran Value At Rsk Pada Portofolo Dengan Smulas Monte Carlo (Stud Kasus: Harga Penutupan Saham Haran PT. Telekomunkas Indonesa Tbk dan PT. Unlever Indonesa Tbk Bulan Januar - Desember 2010), Skrps Fakultas Matematka dan Ilmu Pengetahuan Alam Unverstas Neger Yogyakarta Sunarwatnngsh, A.,, (2010), Pengukuran Rsko Dengan Value At Rsk Pada Retens Optmal Untuk Reasurans Stop Loss, Skrps Jurusan Matematka Fakultas Matematka Dan Ilmu Pengetahuan Alam Unverstas Dponegoro, Semarang. 255
Kritikan Terhadap Varians Sebagai Alat Ukur
Krtkan Terhadap Varans Sebaga Alat Ukur Varans mengukur penympangan pengembalan aktva d sektar nla yang dharapkan, maka varans mempertmbangkan juga pengembalan d atas atau d bawah nla pengembalan yang
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang
BAB PEDAHULUA. Latar Belakang Rsko ddentfkaskan dengan ketdakpastan. Dalam mengambl keputusan nvestas para nvestor mengharapkan hasl yang maksmal dengan rsko tertentu atau hasl tertentu dengan rsko yang
Lebih terperinciIV. PERANCANGAN DAN IMPLEMENTASI SISTEM
IV. PERANCANGAN DAN IMPLEMENTASI SISTEM Perancangan Sstem Sstem yang akan dkembangkan adalah berupa sstem yang dapat membantu keputusan pemodal untuk menentukan portofolo saham yang dperdagangkan d Bursa
Lebih terperinciOVERVIEW 1/40
http://www..deden08m.wordpress.com OVERVIEW 1/40 Konsep-konsep dasar dalam pembentukan portofolo optmal. Perbedaan tentang aset bersko dan aset bebas rsko. Perbedaan preferens nvestor dalam memlh portofolo
Lebih terperinciTEORI INVESTASI DAN PORTFOLIO MATERI 4.
TEORI INVESTASI DAN PORTFOLIO MATERI 4 KONSEP DASAR 2/40 Ada tga konsep dasar yang perlu dketahu untuk memaham pembentukan portofolo optmal, yatu: portofolo efsen dan portofolo optmal fungs utltas dan
Lebih terperinciNama : Crishadi Juliantoro NPM :
ANALISIS INVESTASI PADA PERUSAHAAN YANG MASUK DALAM PERHITUNGAN INDEX LQ-45 MENGGUNAKAN PORTOFOLIO DENGAN METODE SINGLE INDEX MODEL. Nama : Crshad Julantoro NPM : 110630 Latar Belakang Pemlhan saham yang
Lebih terperinciRETURN DAN RISIKO DALAM INVESTASI
RETURN DAN RISIKO DALAM INVESTASI 1 Return (Imbal hasl) nvestas Expected return (Return ekspetas) return yang dharapkan akan ddapat oleh nvestor d masa depan Actual return/ Realzed return (Return aktual)
Lebih terperinciBAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Deskrps Data Hasl Peneltan Satelah melakukan peneltan, penelt melakukan stud lapangan untuk memperoleh data nla post test dar hasl tes setelah dkena perlakuan.
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. Universitas Sumatera Utara
BAB 1 ENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Secara umum dapat dkatakan bahwa mengambl atau membuat keputusan berart memlh satu dantara sekan banyak alternatf. erumusan berbaga alternatf sesua dengan yang sedang
Lebih terperinciBAB III METODOLOGI PENELITIAN. dalam situs BAPEPAM dan berjumlah dua puluh delapan reksadana yang berasal dari dua
BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1. Ruang Lngkup Peneltan Reksadana yang dgunakan dalam peneltan n adalah reksadana yang terdaftar dalam stus BAPEPAM dan berjumlah dua puluh delapan reksadana yang berasal
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. penelitian dilakukan secara purposive atau sengaja. Pemilihan lokasi penelitian
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Lokas Peneltan Peneltan dlaksanakan d Desa Sempalwadak, Kecamatan Bululawang, Kabupaten Malang pada bulan Februar hngga Me 2017. Pemlhan lokas peneltan dlakukan secara purposve
Lebih terperinciPEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM-SAHAM PADA PERIODE BULLISH DI BURSA EFEK INDONESIA
PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM-SAHAM PADA PERIODE BULLISH DI BURSA EFEK INDONESIA Suramaya Suc Kewal Sekolah Tngg Ilmu Ekonom Mus Palembang suramayasuc@yahoo.com Abstrak: Pembentukan Portofolo Optmal
Lebih terperinciIII. METODE PENELITIAN. Penelitian ini dilaksanakan di SMP Al-Azhar 3 Bandar Lampung yang terletak di
III. METODE PENELITIAN A. Populas dan Sampel Peneltan n dlaksanakan d SMP Al-Azhar 3 Bandar Lampung yang terletak d Jl. Gn. Tanggamus Raya Way Halm, kota Bandar Lampung. Populas dalam peneltan n adalah
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang
I ENDHULUN. Latar elakang Mengambl keputusan secara aktf memberkan suatu tngkat pengendalan atas kehdupan spengambl keputusan. lhan-plhan yang dambl sebenarnya membantu dalam penentuan masa depan. Namun
Lebih terperinciBAB 2 TINJAUAN TEORETIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS. panjang, umumnya lebih dari satu tahun. Secara hukum pasar modal sebagai
67 BAB 2 TINJAUAN TEORETIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS 2.1 Tnjauan Teorets 2.1.1 Pasar Modal 1. Pengertan Pasar Modal Menurut Samsul (2006:43) pasar modal adalah tempat atau sarana bertemunya antara permntaan
Lebih terperinciCAKUPAN PEMBAHASAN. APT (Arbritage Pricing Theory) Overview. Pengujian CAPM. CAPM (Capital Asset Pricing Model) Portofolio pasar.
http://www.deden08m.wordpress.com CAKUPAN PEBAHASAN Overvew CAP (Captal Asset Prcng odel) Portofolo pasar Gars pasar modal Gars pasar sekurtas Estmas Beta Pengujan CAP APT (Arbrtage Prcng Theory) 1/40
Lebih terperinciBAB III HIPOTESIS DAN METODOLOGI PENELITIAN
BAB III HIPOTESIS DAN METODOLOGI PENELITIAN III.1 Hpotess Berdasarkan kerangka pemkran sebelumnya, maka dapat drumuskan hpotess sebaga berkut : H1 : ada beda sgnfkan antara sebelum dan setelah penerbtan
Lebih terperinciBAB 2 KAJIAN PUSTAKA
BAB 2 KAJIAN PUSTAKA 2.1 Negosas Negosas dapat dkategorkan dengan banyak cara, yatu berdasarkan sesuatu yang dnegosaskan, karakter dar orang yang melakukan negosas, protokol negosas, karakterstk dar nformas,
Lebih terperinciAnalisis Model Indeks Tunggal Portofolio Saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode
Analss Model Indeks Tunggal Portofolo Saham d Bursa Efek Indonesa (BEI) Perode 009-011 Mrah (mrah_vezmle@ymal.com) Trsnad Wjaya (trsnad@mdp.ac.d) Jurusan Manajemen STIE MDP Abstrak : Peneltan n bertujuan
Lebih terperinciIII. METODE PENELITIAN
III. METODE PEELITIA 3.1. Kerangka Pemkran Peneltan BRI Unt Cbnong dan Unt Warung Jambu Uraan Pekerjaan Karyawan Subyek Analss Konds SDM Aktual (KKP) Konds SDM Harapan (KKJ) Kuesoner KKP Kuesoner KKJ la
Lebih terperinciIII. METODE PENELITIAN. Penelitian ini dilakukan di MTs Negeri 2 Bandar Lampung dengan populasi siswa
III. METODE PENELITIAN A. Populas dan Sampel Peneltan n dlakukan d MTs Neger Bandar Lampung dengan populas sswa kelas VII yang terdr dar 0 kelas yatu kelas unggulan, unggulan, dan kelas A sampa dengan
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. Sebelum dilakukan penelitian, langkah pertama yang harus dilakukan oleh
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Desan Peneltan Sebelum dlakukan peneltan, langkah pertama yang harus dlakukan oleh penelt adalah menentukan terlebh dahulu metode apa yang akan dgunakan dalam peneltan. Desan
Lebih terperinciBAB IV PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
BAB IV PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN A. Hasl Peneltan Pada peneltan yang telah dlakukan penelt selama 3 mnggu, maka hasl belajar matematka pada mater pokok pecahan d kelas V MI I anatussbyan Mangkang Kulon
Lebih terperinciPENELITIAN DOSEN PEMULA
Kode/Nama Rumpun Ilmu : 56 / Akuntans PENELITIAN DOSEN PEMULA ANALISIS PORTOFOLIO UNTUK MENENTUKAN EXPECTED RETURN OPTIMAL DAN RISIKO MINIMAL PADA SAHAM PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI YANG TERDAFTAR DI BURSA
Lebih terperinciBAB III METODOLOGI PENELITIAN
BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1. Hpotess Peneltan Berkatan dengan manusa masalah d atas maka penuls menyusun hpotess sebaga acuan dalam penulsan hpotess penuls yatu Terdapat hubungan postf antara penddkan
Lebih terperinciBAB 2 LANDASAN TEORI
BAB LANDASAN TEORI.1 Pengertan Regres Regres pertama kal dgunakan sebaga konsep statstka oleh Sr Francs Galton (18 1911).Belau memperkenalkan model peramalan, penaksran, atau pendugaan, yang selanjutnya
Lebih terperinciBab 1 PENDAHULUAN Latar Belakang
11 Bab 1 PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Perbankan adalah ndustr yang syarat dengan rsko. Mula dar pengumpulan dana sebaga sumber labltas, hngga penyaluran dana pada aktva produktf. Berbaga kegatan jasa
Lebih terperinciUKURAN S A S MPE P L P of o. D r D. r H. H Al A ma m s a d s i d Sy S a y h a z h a, SE S. E, M P E ai a l i : l as a y s a y h a
UKURAN SAMPEL Prof. Dr. H. Almasd Syahza, SE., MP Emal: asyahza@yahoo.co.d Webste: http://almasd. almasd.staff. staff.unr.ac.d Penelt Senor Unverstas Rau Penentuan Sampel Peneltan lmah hampr selalu hanya
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang. Di dalam matematika mulai dari SD, SMP, SMA, dan Perguruan Tinggi
Daftar Is Daftar Is... Kata pengantar... BAB I...1 PENDAHULUAN...1 1.1 Latar Belakang...1 1.2 Rumusan Masalah...2 1.3 Tujuan...2 BAB II...3 TINJAUAN TEORITIS...3 2.1 Landasan Teor...4 BAB III...5 PEMBAHASAN...5
Lebih terperinciBAB 2 LANDASAN TEORI
2 LNDSN TEORI 2. Teor engamblan Keputusan Menurut Supranto 99 keputusan adalah hasl pemecahan masalah yang dhadapnya dengan tegas. Suatu keputusan merupakan jawaban yang past terhadap suatu pertanyaan.
Lebih terperinciBAB 2 LANDASAN TEORI. Universitas Sumatera Utara
BAB 2 LANDASAN TEORI 2.1 Pengertan Analsa Regres Dalam kehdupan sehar-har, serng kta jumpa hubungan antara satu varabel terhadap satu atau lebh varabel yang lan. Sebaga contoh, besarnya pendapatan seseorang
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. Pertumbuhan dan kestabilan ekonomi, adalah dua syarat penting bagi kemakmuran
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Pertumbuhan dan kestablan ekonom, adalah dua syarat pentng bag kemakmuran dan kesejahteraan suatu bangsa. Dengan pertumbuhan yang cukup, negara dapat melanjutkan pembangunan
Lebih terperinciBAB V ANALISA PEMECAHAN MASALAH
BAB V ANALISA PEMECAHAN MASALAH 5.1 Analsa Pemlhan Model Tme Seres Forecastng Pemlhan model forecastng terbak dlakukan secara statstk, dmana alat statstk yang dgunakan adalah MAD, MAPE dan TS. Perbandngan
Lebih terperinciBAB 2 LANDASAN TEORI
BAB 2 LANDASAN TEORI 2.1 Pengertan Regres Regres pertama kal dpergunakan sebaga konsep statstka oleh Sr Francs Galton (1822 1911). Belau memperkenalkan model peramalan, penaksran, atau pendugaan, yang
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. konsep strategi yang cocok untuk menghadapi persaingan baik itu mengikuti marketing
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Konds persangan dalam berbaga bdang ndustr saat n dapat dkatakan sudah sedemkan ketatnya. Persangan dalam merebut pasar, adanya novas produk, mencptakan kepuasan pelanggan
Lebih terperinciBAB IV PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN PENGARUH PENGGUNAAN METODE GALLERY WALK
BAB IV PEMBAASAN ASIL PENELITIAN PENGARU PENGGUNAAN METODE GALLERY WALK TERADAP ASIL BELAJAR MATA PELAJARAN IPS MATERI POKOK KERAGAMAN SUKU BANGSA DAN BUDAYA DI INDONESIA A. Deskrps Data asl Peneltan.
Lebih terperinciBab III Analisis Rantai Markov
Bab III Analss Ranta Markov Sstem Markov (atau proses Markov atau ranta Markov) merupakan suatu sstem dengan satu atau beberapa state atau keadaan, dan dapat berpndah dar satu state ke state yang lan pada
Lebih terperinciCAPITAL ASSET PRICING MODEL
CAPITAL ASSET PRICING ODEL 1. Konsep CAP 2. Perumusan CAP (CL dan SL) 3. Pelonggaran CAP unya Alteza Konsep Dasar CAP Drumuskan oleh Sharpe, Lntner & ossn (1960an) odel yang menghubungkan expected return
Lebih terperinciBAB III OBYEK DAN METODE PENELITIAN. Obyek dalam penelitian ini adalah kebijakan dividen sebagai variabel
4 BAB III OBYEK DAN METODE PENELITIAN 3.1 Obyek Peneltan Obyek dalam peneltan n adalah kebjakan dvden sebaga varabel ndependen (X) dan harga saham sebaga varabel dependen (Y). Peneltan n dlakukan untuk
Lebih terperinciIII. METODE PENELITIAN. Penelitian ini merupakan studi eksperimen yang telah dilaksanakan di SMA
III. METODE PENELITIAN A. Waktu dan Tempat Peneltan Peneltan n merupakan stud ekspermen yang telah dlaksanakan d SMA Neger 3 Bandar Lampung. Peneltan n dlaksanakan pada semester genap tahun ajaran 2012/2013.
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. sebuah fenomena atau suatu kejadian yang diteliti. Ciri-ciri metode deskriptif menurut Surakhmad W (1998:140) adalah
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Metode Peneltan Metode yang dgunakan dalam peneltan n adalah metode deskrptf. Peneltan deskrptf merupakan peneltan yang dlakukan untuk menggambarkan sebuah fenomena atau suatu
Lebih terperinciBOKS A SUMBANGAN SEKTOR-SEKTOR EKONOMI BALI TERHADAP EKONOMI NASIONAL
BOKS A SUMBANGAN SEKTOR-SEKTOR EKONOMI BALI TERHADAP EKONOMI NASIONAL Analss sumbangan sektor-sektor ekonom d Bal terhadap pembangunan ekonom nasonal bertujuan untuk mengetahu bagamana pertumbuhan dan
Lebih terperinciIII. METODE PENELITIAN. Penelitian ini dilaksanakan di SMP Negeri 13 Bandar Lampung. Populasi dalam
III. METODE PENELITIAN A. Populas dan Sampel Peneltan n dlaksanakan d SMP Neger 3 Bandar Lampung. Populas dalam peneltan n yatu seluruh sswa kelas VIII SMP Neger 3 Bandar Lampung Tahun Pelajaran 0/03 yang
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode
BAB III METODE PENELITIAN Desan Peneltan Metode peneltan yang dgunakan dalam peneltan n adalah metode deskrptf analts dengan jens pendekatan stud kasus yatu dengan melhat fenomena permasalahan yang ada
Lebih terperinciε adalah error random yang diasumsikan independen, m X ) adalah fungsi
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Analss regres merupakan suatu metode yang dgunakan untuk menganalss hubungan antara dua atau lebh varabel. Pada analss regres terdapat dua jens varabel yatu
Lebih terperinciIII PEMBAHASAN. merupakan cash flow pada periode i, dan C. berturut-turut menyatakan nilai rata-rata dari V. dan
Pada bab n akan dbahas mengena penyelesaan masalah ops real menggunakan pohon keputusan bnomal. Dalam menentukan penlaan proyek, dapat dgunakan beberapa metode d antaranya dscounted cash flow (DF). DF
Lebih terperinciIII. METODE PENELITIAN. Penelitian ini dilaksanakan di SD Al-Azhar 1 Wayhalim Bandar Lampung. Populasi
3 III. METODE PENELITIAN A. Populas dan Sampel Peneltan n dlaksanakan d SD Al-Azhar Wayhalm Bandar Lampung. Populas dalam peneltan n adalah seluruh sswa kelas V yang terdr dar 5 kelas yatu V A, V B, V
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. berjumlah empat kelas terdiri dari 131 siswa. Sampel penelitian ini terdiri dari satu kelas yang diambil dengan
7 BAB III METODE PENELITIAN A. Populas dan Sampel 1. Populas Populas dalam peneltan n adalah seluruh sswa kelas XI SMA Yadka Bandar Lampung semester genap tahun pelajaran 014/ 015 yang berjumlah empat
Lebih terperinciBAB IV METODE PENELITIAN. Penelitian mengenai Analisis Pengaruh Kupedes Terhadap Performance
BAB IV METODE PENELITIAN 4.1 Lokas dan Waktu Peneltan Peneltan mengena Analss Pengaruh Kupedes Terhadap Performance Busness Debtur dalam Sektor Perdagangan, Industr dan Pertanan dlaksanakan d Bank Rakyat
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. Pada penelitian ini, penulis memilih lokasi di SMA Negeri 1 Boliyohuto khususnya
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Tempat dan Waktu Peneltan 3.1.1 Tempat Peneltan Pada peneltan n, penuls memlh lokas d SMA Neger 1 Bolyohuto khususnya pada sswa kelas X, karena penuls menganggap bahwa lokas
Lebih terperinciIV. UKURAN SIMPANGAN, DISPERSI & VARIASI
IV. UKURAN SIMPANGAN, DISPERSI & VARIASI Pendahuluan o Ukuran dspers atau ukuran varas, yang menggambarkan derajat bagamana berpencarnya data kuanttatf, dntaranya: rentang, rentang antar kuartl, smpangan
Lebih terperinciParamitasari, Mulyono Analisis Portofolio Untuk Menentukan Expected Return Optimal 19
Paramtasar, Mulyono Analss Portofolo Untuk Menentukan Expected Return Optmal 19 Analss Portofolo Untuk Menentukan Expected Return Optmal dan Rsko Mnmal pada Saham Perusahaan Telekomunkas yang Terdaftar
Lebih terperinciBAB III METODOLOGI PENELITIAN. Untuk menjawab permasalahan yaitu tentang peranan pelatihan yang dapat
BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Metode Peneltan Untuk menjawab permasalahan yatu tentang peranan pelathan yang dapat menngkatkan knerja karyawan, dgunakan metode analss eksplanatf kuanttatf. Pengertan
Lebih terperinciPeramalan Produksi Sayuran Di Kota Pekanbaru Menggunakan Metode Forcasting
Peramalan Produks Sayuran D Kota Pekanbaru Menggunakan Metode Forcastng Esrska 1 dan M. M. Nzam 2 1,2 Jurusan Matematka, Fakultas Sans dan Teknolog, UIN Sultan Syarf Kasm Rau Jl. HR. Soebrantas No. 155
Lebih terperinciKonsep Penting dalam Investasi
Mater 3 Konsep Pentng dalam Investas Prof. Dr. Deden Mulyana, SE., M.S. RETURN YANG DIHARAPKAN DAN RISIKO PORTOFOLIO PENGERTIAN RETURN DAN RISIKO ESTIMASI RETURN DAN RISIKO ASET TUNGGAL ANALISIS RISIKO
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang
BAB PENDAHULUAN. Latar Belakang Dalam kehdupan sehar-har, serngkal dumpa hubungan antara suatu varabel dengan satu atau lebh varabel lan. D dalam bdang pertanan sebaga contoh, doss dan ens pupuk yang dberkan
Lebih terperinciBAB II LANDASAN TEORI
BAB II LANDASAN TEORI 2.1 Fuzzy Set Pada tahun 1965, Zadeh memodfkas teor hmpunan dmana setap anggotanya memlk derajat keanggotaan yang bernla kontnu antara 0 sampa 1. Hmpunan n dsebut dengan hmpunaan
Lebih terperinciBAB III METODOLOGI PENELITIAN
BAB III METODOLOGI PENELITIAN Dalam pembuatan tugas akhr n, penulsan mendapat referens dar pustaka serta lteratur lan yang berhubungan dengan pokok masalah yang penuls ajukan. Langkah-langkah yang akan
Lebih terperinciIII. METODE PENELITIAN. Penelitian ini dilaksanakan di SMPN 8 Bandar Lampung. Populasi dalam
1 III. METODE PENELITIAN A. Populas dan Sampel Peneltan n dlaksanakan d SMPN 8 Bandar Lampung. Populas dalam peneltan n adalah seluruh sswa kelas VII SMPN 8 Bandar Lampung Tahun Pelajaran 01/013 yang terdr
Lebih terperinciDan untuk memperoleh persentase tingkat pengembalian selama setahun adalah:
7 BAB 2 LANDASAN TEORI 2.1 DEFINISI ANAJEEN PORTOFOLIO anajemen portofolo berkatan erat dengan nvestas. enurut Relly dan Brown, nvestas adalah komtmen untuk menyshkan uang (pendapatan) dalam suatu perode
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang
BAB 1 ENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Manusa dlahrkan ke duna dengan ms menjalankan kehdupannya sesua dengan kodrat Illah yakn tumbuh dan berkembang. Untuk tumbuh dan berkembang, berart setap nsan harus
Lebih terperinciBAB 2 LANDASAN TEORI
7 BAB LANDASAN TEORI.1 Analsa Regres Analsa regres dnterpretaskan sebaga suatu analsa yang berkatan dengan stud ketergantungan (hubungan kausal) dar suatu varabel tak bebas (dependent varable) atu dsebut
Lebih terperinciLANDASAN TEORI. ketahui, dimana dalam pasar ini ada penjual dan pembeli yang melakukan tawar
BAB 2 LANDASAN TEORI 2.1 Tnjauan Teor 2.1.1 Pengertan dan Peranan Pasar Modal Pasar modal pada hakekatnya sama dengan pasar tradsonal yang selama n kta ketahu, dmana dalam pasar n ada penjual dan pembel
Lebih terperinciBAB.3 METODOLOGI PENELITIN 3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian Penelitian ini di laksanakan di Sekolah Menengah Pertama (SMP) N. 1 Gorontalo pada kelas
9 BAB.3 METODOLOGI PENELITIN 3. Lokas dan Waktu Peneltan Peneltan n d laksanakan d Sekolah Menengah Pertama (SMP) N. Gorontalo pada kelas VIII. Waktu peneltan dlaksanakan pada semester ganjl, tahun ajaran
Lebih terperinciDidownload dari ririez.blog.uns.ac.id BAB I PENDAHULUAN
BAB I PENDAHULUAN Sebuah jarngan terdr dar sekelompok node yang dhubungkan oleh busur atau cabang. Suatu jens arus tertentu berkatan dengan setap busur. Notas standart untuk menggambarkan sebuah jarngan
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Menghadap era globalsas yang penuh tantangan, aparatur negara dtuntut untuk dapat memberkan pelayanan yang berorentas pada kebutuhan masyarakat dalam pemberan pelayanan
Lebih terperinciBAB 2 LANDASAN TEORI. estimasi, uji keberartian regresi, analisa korelasi dan uji koefisien regresi.
BAB LANDASAN TEORI Pada bab n akan durakan beberapa metode yang dgunakan dalam penyelesaan tugas akhr n. Selan tu penuls juga mengurakan tentang pengertan regres, analss regres berganda, membentuk persamaan
Lebih terperinciPENDEKATAN METODE INDEKS TUNGGAL DALAM ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL DARI SAHAM-SAHAM LQ45 PADA PERIODE WAKTU YANG BERBEDA
PENDEKATAN METODE INDEKS TUNGGAL DALAM ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL DARI SAHAM-SAHAM LQ45 PADA PERIODE WAKTU YANG BERBEDA Et,SE,MM Dosen Unverstas Bunda Mula e-mal: Mgdln11@yahoo.co.d ABSTRACT
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. SMK Negeri I Gorontalo. Penetapan lokasi tersebut berdasarkan pada
3 BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Tempat Dan Waktu Peneltan 3.1.1 Tempat Peneltan Peneltan yang dlakukan oleh penelt berlokas d Kelas Ak 6, SMK Neger I Gorontalo. Penetapan lokas tersebut berdasarkan pada
Lebih terperinciBAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Deskrps Data Hasl Peneltan Peneltan n menggunakan peneltan ekspermen; subyek peneltannya dbedakan menjad kelas ekspermen dan kelas kontrol. Kelas ekspermen dber
Lebih terperinciBAB V PENGEMBANGAN MODEL FUZZY PROGRAM LINIER
BAB V PENGEMBANGAN MODEL FUZZY PROGRAM LINIER 5.1 Pembelajaran Dengan Fuzzy Program Lner. Salah satu model program lnear klask, adalah : Maksmumkan : T f ( x) = c x Dengan batasan : Ax b x 0 n m mxn Dengan
Lebih terperinciBAB III METODELOGI PENELITIAN. metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif
BAB III METODELOGI PENELITIAN 3.1 Desan Peneltan Metode peneltan mengungkapkan dengan jelas bagamana cara memperoleh data yang dperlukan, oleh karena tu metode peneltan lebh menekankan pada strateg, proses
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Pada zaman yang semakin berkembang ini, dunia usaha dan industri
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Pada zaman yang semakn berkembang n, duna usaha dan ndustr mengalam kemajuan yang pesat, khususnya d bdang ndustr. Kemajuan perekonoman d Indonesa tdak terlepas dar
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. Jenis penelitian yang dipakai adalah penelitian kuantitatif, dengan
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Pendekatan dan Jens Peneltan Jens peneltan yang dpaka adalah peneltan kuanttatf, dengan menggunakan metode analss deskrptf dengan analss statstka nferensal artnya penuls dapat
Lebih terperinciKecocokan Distribusi Normal Menggunakan Plot Persentil-Persentil yang Distandarisasi
Statstka, Vol. 9 No., 4 47 Me 009 Kecocokan Dstrbus Normal Menggunakan Plot Persentl-Persentl yang Dstandarsas Lsnur Wachdah Program Stud Statstka Fakultas MIPA Unsba e-mal : Lsnur_w@yahoo.co.d ABSTRAK
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN Latar Belakang. menghimpun dana dari pihak yang kelebihan dana (surplus spending unit) kemudian
Pengaruh Captal Structure terhadap Proftabltas pada Industr Perbankan d Indonesa Mutara Artkel n d-dgtalsas oleh Perpustakaan Fakultas Ekonom-Unverstas Trsakt, 2016. 021-5663232 ext.8335 BAB I PENDAHULUAN
Lebih terperinciBAB II METODOLOGI PENELITIAN. Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian. variable independen dengan variabel dependen.
BAB II METODOLOGI PENELITIAN A. Bentuk Peneltan Jens peneltan yang dgunakan dalam peneltan n adalah peneltan deskrptf dengan analsa kuanttatf, dengan maksud untuk mencar pengaruh antara varable ndependen
Lebih terperinciBAB III METODOLOGI PENELITIAN. Penelitian ini dilaksanakan di SMA Negeri I Tibawa pada semester genap
5 BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3. Lokas Dan Waktu Peneltan Peneltan n dlaksanakan d SMA Neger I Tbawa pada semester genap tahun ajaran 0/03. Peneltan n berlangsung selama ± bulan (Me,Jun) mula dar tahap
Lebih terperinciANALISIS MODEL INDEKS TUNGGAL PORTOFOLIO SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR INDONESIA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
AALISIS ODEL IDEKS TUGGAL POTOFOLIO SAHA PADA PEUSAHAA AUFAKTU IDOESIA YAG TEDAFTA DI BUSA EFEK IDOESIA (BEI) Apryan Wdya Turangga luphyaya@ymal.com Dnnul Alfan Akbar dnnul_alfan_akbar@yahoo.com Jurusan
Lebih terperinciFauzi Adi Kurniawan Raden Rustam Hidayat Devi Farah Azizah Fakultas Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya Malang
PENEAPAN METODE CAPITAL ASSET PICING MODEL (CAPM) UNTUK PENETAPAN KELOMPOK SAHAM-SAHAM EFISIEN (Stud pada Perusahaan Industr Barang Konsums yang Terdaftar d Bursa Efek Indonesa Perode 2011-2013) Fauz Ad
Lebih terperinciPROPOSAL SKRIPSI JUDUL:
PROPOSAL SKRIPSI JUDUL: 1.1. Latar Belakang Masalah SDM kn makn berperan besar bag kesuksesan suatu organsas. Banyak organsas menyadar bahwa unsur manusa dalam suatu organsas dapat memberkan keunggulan
Lebih terperinciTHE ECONOMICS OF MARRIAGE & DIVORCE
THE ECONOMICS OF MARRIAGE & DIVORCE Mnggu-7 Istqlalyah Muflkhat 2 Aprl 2013 Page 1 Fakta d USA Angka pernkahan per 1000 penduduk Angka perceraan per 1000 penduduk Umur medan lak-lak pertama menkah (th)
Lebih terperinciTinjauan Algoritma Genetika Pada Permasalahan Himpunan Hitting Minimal
157 Vol. 13, No. 2, 157-161, Januar 2017 Tnjauan Algortma Genetka Pada Permasalahan Hmpunan Httng Mnmal Jusmawat Massalesse, Bud Nurwahyu Abstrak Beberapa persoalan menark dapat dformulaskan sebaga permasalahan
Lebih terperinciOPTIMALISASI PORTOFOLIO DENGAN KOMBINASI INDEKS KOMPAS 100 MENGGUNAKAN ANALISIS SINGLE INDEX MODEL
Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) OPTIMALISASI PORTOFOLIO DENGAN KOMBINASI INDEKS KOMPAS 100 MENGGUNAKAN ANALISIS SINGLE INDEX MODEL INTISARI Yulant Panjaya Manajemen
Lebih terperinciMETODE PENELITIAN. pelajaran 2011/ Populasi penelitian ini adalah seluruh siswa kelas X yang
III. METODE PENELITIAN A. Waktu dan Tempat Peneltan Peneltan n telah dlaksanakan d SMA Neger 1 Bandar Lampung pada tahun pelajaran 011/ 01. Populas peneltan n adalah seluruh sswa kelas X yang terdr dar
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. 1.1 Latar belakang
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar belakang Dalam memlh sesuatu, mula yang memlh yang sederhana sampa ke hal yang sangat rumt yang dbutuhkan bukanlah berpkr yang rumt, tetap bagaman berpkr secara sederhana. AHP
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. pembelajaran berupa RPP dan LKS dengan pendekatan berbasis masalah ini
BAB III METODE PENELITIAN A. Desan Peneltan Metode peneltan yang dgunakan dalam pengembangan perangkat pembelajaran berupa RPP dan LKS dengan pendekatan berbass masalah n adalah metode pengembangan atau
Lebih terperinciPENERAPAN METODE MAMDANI DALAM MENGHITUNG TINGKAT INFLASI BERDASARKAN KELOMPOK KOMODITI (Studi Kasus pada Data Inflasi Indonesia)
PENERAPAN METODE MAMDANI DALAM MENGHITUNG TINGKAT INFLASI BERDASARKAN KELOMPOK KOMODITI (Stud Kasus pada Data Inflas Indonesa) Putr Noorwan Effendy, Amar Sumarsa, Embay Rohaet Program Stud Matematka Fakultas
Lebih terperinciANALISIS DATA KATEGORIK (STK351)
Suplemen Respons Pertemuan ANALISIS DATA KATEGORIK (STK351) 7 Departemen Statstka FMIPA IPB Pokok Bahasan Sub Pokok Bahasan Referens Waktu Korelas Perngkat (Rank Correlaton) Bag. 1 Koefsen Korelas Perngkat
Lebih terperinciBAB 2 LANDASAN TEORI. persamaan penduga dibentuk untuk menerangkan pola hubungan variabel-variabel
BAB LANDASAN TEORI. Analss Regres Regres merupakan suatu alat ukur yang dgunakan untuk mengukur ada atau tdaknya hubungan antar varabel. Dalam analss regres, suatu persamaan regres atau persamaan penduga
Lebih terperinciMETODE PENELITIAN. digunakan untuk mengetahui bagaimana pengaruh variabel X (celebrity
37 III. METODE PENELITIAN 3.1 Jens dan Sumber Data Jens peneltan yang dgunakan adalah peneltan deskrptf, yang mana dgunakan untuk mengetahu bagamana pengaruh varabel X (celebrty endorser) terhadap varabel
Lebih terperinciIII. METODE PENELITIAN. Metode dalam penelitian ini adalah metode eksperimen. Penggunaan metode eksperimen ini
III. METODE PENELITIAN A. Metode Peneltan Metode dalam peneltan n adalah metode ekspermen. Penggunaan metode ekspermen n bertujuan untuk mengetahu apakah suatu metode, prosedur, sstem, proses, alat, bahan
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA
BAB II TINJAUAN PUSTAKA.1 Landasan Peneltan Terdahulu Tabel.1 Tabel Penelt Terdahulu PENELITI JUDUL ALAT ANALISIS HASIL Rosta (008) Analss Portofolo Saham Melalu Model Indeks Tunggal sebaga Penlaan Expected
Lebih terperinciIMPLEMENTASI SINGLE INDEX MODEL (SIM) UNTUK MENGIDENTIFIKASI PORTOFOLIO OPTIMAL DALAM RANGKA PENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASI PADA BURSA EFEK INDONESIA
IMPLEMENTASI SINGLE INDEX MODEL (SIM) UNTUK MENGIDENTIFIKASI PORTOFOLIO OPTIMAL DALAM RANGKA PENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASI PADA BURSA EFEK INDONESIA Oleh: Halmatus S *) A. Yusuf Imam Suja **) Bud Wahono
Lebih terperinciBAB II DASAR TEORI. 2.1 Definisi Game Theory
BAB II DASAR TEORI Perkembangan zaman telah membuat hubungan manusa semakn kompleks. Interaks antar kelompok-kelompok yang mempunya kepentngan berbeda kemudan melahrkan konflk untuk mempertahankan kepentngan
Lebih terperinciOPTIMAL PORTFOLIO ANALYSIS BASED ON SINGLE INDEX MODEL IN LQ-45 STOCK
OTIMAL ORTFOLIO ANALYSIS ASED ON SINGLE INDEX MODEL IN LQ-45 STOCK Key words: stock portfolo. Septyarn, Drs. Tjahjo Dwnurt, MM. Undergraduate rogram, Faculty of Economy, 009 Gunadarma Unversty http://www.gunadarma.ac.d
Lebih terperinciJurnal Akuntansi dan Investasi Vol. 4 No. 2, hal: 63-76, Juli 2003 ISSN:
Jurnal Akuntans dan Investas Vol. 4 No. 2, hal: 63-76, Jul 2003 ISSN: 1411-6227 Pengaruh Indkator Raso Keuangan Perusahaan Prce Earnng Rato (PER) dan Prce to Book Value (PBV) terhadap Return Portfolo Saham
Lebih terperinciBAB 2 TINJAUAN KEPUSTAKAAN
BAB TIJAUA KEPUSTAKAA.1. Gambaran Umum Obyek Peneltan Gambar.1 Lokas Daerah Stud Gambar. Detal Lokas Daerah Stud (Sumber : Peta Dgtal Jabotabek ver.0) 7 8 Kawasan perumahan yang dplh sebaga daerah stud
Lebih terperinciBAB 4 METODOLOGI PENELITIAN DAN ANALISIS
28 BAB 4 METODOLOGI PENELITIAN DAN ANALISIS 4.1 Kerangka Pemkran dan Hpotess Dalam proses peneltan n, akan duj beberapa varabel software yang telah dsebutkan pada bab sebelumnya. Sesua dengan tahapan-tahapan
Lebih terperinciPORTOFOLIO DENGAN MENGGUNAKAN MODEL INDEKS TUNGGAL DAN METODE Z
Jurnal Manajemen, Vol.1, o., Me 013 POTOFOLIO DEGA MEGGUAKA MODEL IDEKS TUGGAL DA METODE Z Oleh: Werner. Murhad Unverstas Surabaya Abstract: Ths study amed to establsh the optmal portfolo usng a sngle
Lebih terperinci