L A P O R A N H A R I A N RESEARCH PERKIRAAN PASAR HARI INI PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN. Jumat, 29 April 2016

Transkripsi

1 Penutupan Perubahan %Prb %Ytd P/E Americas INDU Index 17, SPX Index 2, CCMP Index 4, (4.04) IBOV Index 54, #N/A N/A EMEA UKX Index 6, CAC Index 4, (1.72) RTSSTD Index 13, IBEX Index 9, (2.88) FTSEMIB Index 18, (11.40) 3.88 AEX Index SMI Index 8, (8.15) Asia / Pacific NKY Index 16, (12.44) HSI Index 21, (2.40) SHCOMP Index 2, (16.77) TWSE Index 8, KOSPI Index 1, JCI Index 4, SET Index 1, PCOMP Index 7, SENSEX Index 25, (1.97) FSSTI Index 2, (0.71) Deskripsi Terakhir Sebelumnya %Prb Kapitalisasi Pasar (IDR Triliun) 5, , Volume Transaksi (Juta Saham) 4, , Nilai Transaksi (IDR Juta) 4, , Nilai/ saham (IDR) 1, , Net Asing (IDR Juta) (501,748.75) (365,895.75) Komoditas Terakhir Sebelumnya %Prb Nikel/Nickel (US$/Ton) 9, , Tembaga/Copper (US$/Ton) 4, , Timah/Tins (US$/Ton) 17, , Minyak/Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) Batu Bara/Coal (US$/Ton) (**) Emas/Gold (USD/OZ) 1, , CPO PALMROTT(USD/ton) CPO MALAYSIA(RM/ton) 2, , (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Terakhir % Konversi Terakhir (Rp) (US$) Prb (Rp) Saham Kode Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (Rp) Telkom TLK US , , Saham Pilihan Hari Ini Rekomendasi TP (Rp) Property and Real Estate Sector NEUTRAL - Infrastructure Sector OVERWEIGHT - Cement Sector NEUTRAL - Banking Sector NEUTRAL - Telecommunication Sector OVERWEIGHT - Tower (Telecommunication) Sector OVERWEIGHT - Oil & Gas Sector OVERWEIGHT - Metal Mining Sector NEUTRAL - Coal Mining Sector NEUTRAL - Palm Oil Sector NEUTRAL - Consumer Sector - FMCG NEUTRAL - Consumer Sector - Fcigarette NEUTRAL - Retail Sector NEUTRAL - Pharmaceutical Sector OVERWEIGHT - Healthcare Sector OVERWEIGHT - Transportation Sector NEUTRAL - Automotive Sector NEUTRAL - Poultry Sector NEUTRAL - Crops Sector OVERWEIGHT - Fishery Sector OVERWEIGHT - PERKIRAAN PASAR HARI INI Koreksi Indeks Berpotensi Terjadi Pada Akhir Pekan Ini Setelah mengalami pelemahan hampir sepanjang hari dalam sesi perdagangan kemarin, akhirnya indeks ditutup menguat tipis 0,06% di level 4848,4. Pergerakan indeks berlawanan dengan bursa regional Asia Pasifik yang mengalami koreksi, bahkan Nikkei ditutup melemah 3,6% di level 16666,1 setelah Bank of Japan mengumumkan tidak ada tambahan stimulus di tengah kondisi suku bunga perbankan Jepang yang negatif. Hal tersebut mengakibatkan JPY menguat signifikan terhadap USD yang memberikan sentimen negatif besar terhadap Nikkei, karena dapat mengganggu ekspor Jepang. Kenaikan indeks kemarin ditunjang oleh penguatan beberapa saham perbankan seperti BMRI dan BBRI meskipun saham-saham telekomunikasi (TLKM dan EXCL) mengalami koreksi. Kurs IDR ditutup di level Rp per USD dan harga minyak masih bertahan di atas USD 45 per barel. Pada perdagangan hari ini indeks mendapatkan sentimen negatif yang signifikan dari Dow Jones yang mencatat pelemahan 1,17%, ditutup di level 17830,8. 1Q16 GDP Amerika Serikat hanya sebesar 0,5% qoq, lebih rendah dari ekspektasi sebesar 0,7%. Bursa regional Asia Pasifik seperti Nikkei libur pada hari ini sehubungan dengan adanya Showa Day. Di sisi lain kurs rupiah masih stabil di level Rp per USD. Begitu juga dengan harga minyak masih bertahan di posisi USD 45,8 per barel. Sehingga untuk hari ini kami perkirakan indeks akan bergerak fluktuatif dengan potensi yang cukup kuat untuk mengalami koreksi. Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisecurities.co.id) PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Kinerja BRI 1Q16. BUY. Analyst: Richard Jerry. Kinerja BJBR 1Q16. BUY. Analyst: Richard Jerry. Kinerja JSMR 1Q16. BUY. Analyst: Maxi Liesyaputra. JPFA Mencatatkan Kinerja Positif Pada 1Q16. BUY, Analyst: Dessy Lapagu.

2 Jumat, 29 April 2016 RINGKASAN BERITA PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) pada 1Q16 membukukan penjualan neto konsolidasi tumbuh 10 persen menjadi Rp16,52 triliun dari penjualan periode sama triwulan tahun sebelumnya sebesar Rp15,02 triliun. PT Bank Pembangunan Jawa Barat dan Banten Tbk (BJBR), mengaku tengah fokus menggarap kredit komersil dan mikro. Kredit komersil terutama untuk program pembangunan pemerintah dan kredit akan didorong melalui linkage. PT Bakrie Telecom Tbk (BTEL) optimistis pengangkatan dua direktur baru dan penerbitan saham baru dapat memperbaiki struktur modal dan kinerja perseroan. PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk (BBRI) mencatatkan kenaikan laba setelah taksiran pajak pada 1Q16 sebesar 0,6 persen menjadi Rp6,14 triliun dibandingkan periode yang sama PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk (TLKM) bersama TNI melakukan aksi pengecatan seluruh tiang telepon milik perusahaan itu dengan warna Merah Putih serentak di seluruh Indonesia. PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA) alami kenaikan penjualan bersih Rp6,43 triliun pada 1Q16 dibandingkan penjualan bersih periode triwulan pertama tahun sebelumnya sebesar Rp5,93 triliun. PT Vale Indonesia Tbk (INCO) meraih pendapatan sebesar US$108,71 juta pada 1Q16 turun dari pendapatan periode triwulan tahun sebelumnya US$211,88 juta. PT Red Planet Indonesia Tbk (PSKT) berniat menambah sepuluh hotel dalam waktu lima tahun ke depan di wilayah Jabodetabek. Perusahaan jasa minyak dan gas bumi PT Elnusa Tbk (ELSA) membukukan peningkatan laba bersih 44% atau sebesar Rp94 miliar pada 1Q16 dari periode yang sama di tahun sebelumnya sejumlah Rp65 miliar. Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan (RUPST) menyepakati pembagian dividen sebesar 20% dari laba bersih 2015 atau senilai Rp75 miliar. PT Multistrada Arah Sarana Tbk (MASA) masih menderita rugi sebesar US$1,32 juta per Maret 2016 meski ruginya turun dari periode sama tahun sebelumnya sebesar US$2,54 juta. PT Salim Ivomas Tbk (SIMP) meraih kenaikan laba bersih menjadi Rp67,76 miliar di triwulan I 2016 dibandingkan laba bersih periode sama tahun sebelumnya sebesar Rp46,75 miliar. No Stock Top Value (IDR) 1 TLKM IJ 579,950,100,000 2 ASII IJ 341,341,600,000 3 BBRI IJ 322,103,100,000 4 BBNI IJ 185,508,300,000 5 BBCA IJ 180,054,400,000 No Stock Top Volume (Shares) 1 DOID IJ 698,611, BHIT IJ 300,761, ANTM IJ 242,736, MYRX IJ 177,449, TLKM IJ 160,377, No Top Gainers % change 1 KBLI IJ AKKU IJ VRNA IJ MDKA IJ KKGI IJ No Top Losers % change 1 NIKL IJ SAFE IJ MYTX IJ BTON IJ HOME IJ No Leading Mover % change 1 BMRI IJ BBRI IJ MLBI IJ GGRM IJ TOWR IJ 4.75 No Lagging Mover % change 1 TLKM IJ UNVR IJ ASII IJ LPPF IJ PGAS IJ ,000 4,500 4,000 14,990 12,310 9,630 6,950 (Sumber : IQplus, Kontan, Indonesia Finance Today) 3,500 4,270 3,000 1,590 1-Jan 11-Mar 20-May 29-Jul 7-Oct 16-Dec 24-Feb 5-May Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS)

3 PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Kinerja BRI 1Q16 Berita: Pandangan analis: Kredit BBRI secara YoY tumbuh drastis 18,6%, meskipun secara QoQ mengalami penurunan sebesar 2,1% akibat faktor seasonal. Pertumbuhan kredit terjadi di segmen mikro (+20,4% YoY), korporasi SOE (+33,5% YoY), dan korporasi non-soe (+37,4%). Kredit mikro didukung dengan program KUR pemerintah yang berjalan sejak Agustus Namun di satu sisi, program mikro internal dari BBRI, yaitu Kupedes, juga tetap mengalami pertumbuhan. Di sisi lain, kredit korporasi meningkat dengan pembiayaan pembangkit listrik, CPO, dan infrastruktur. DPK tumbuh di bawah pertumbuhan kredit, yakni 7,5% YoY sehingga LDR mencapai 88,1% (vs 80,5% pada 1Q15), walaupun secara QoQ terjadi penurunan pada DPK karena faktor seasonal. Pertumbuhan terbesar terjadi pada giro (+27,6% YoY) dan tabungan (+13,6% YoY), sehingga rasio CASA meningkat menjadi 56,5% (vs 51,7% pada 1Q15 vs 59,2% pada 4Q16). Pendapatan bunga bersih tumbuh 17,2% YoY seiring dengan penurunan bunga deposito dan pertumbuhan kredit mikro, sehingga NIM terjaga di level ~8% dan Cost of Fund turun ke level 3,98%. Selain itu, pendapatan non-bunga juga tumbuh cukup baik, yakni 21,4% YoY, di mana terjadi peningkatan pendapatan biaya transaksi e-banking. Namun, laba bersih hanya tumbuh tipis menyusul adanya biaya provisi sebesar Rp 3,6 tn pada 1Q16, sehingga Provision/NPL naik menjadi 149,7%. NPL tercatat sebesar 2,2%, disusul masih tingginya NPL dari kredit kecil (3,8%) dan menengah (6,7%), serta meningkatnya NPL kredit korporasi secara YoY menjadi 3,8%. NPL pada kredit korporasi terkonsentrasi pada industri batubara dan satu perusahaan gula. Per 1Q16, BBRI telah melakukan penghapusbukuan sebesar Rp 1,9 tn, di mana sebagian besar terjadi di segmen mikro dan retail. Kredit special mention tercatat sebesar 6,4% (+162 bps QoQ/-70 bps YoY). Kami memperkirakan BBRI masih dapat mencatatkan pertumbuhan kredit dan laba bersih, meskipun pada level yang tidak terlalu tinggi. Kredit mikro dan korporasi SOE masih akan menjadi penopang pertumbuhan kredit. Kami juga memperkirakan NPL akan memuncak pada 2Q dan biaya provisi tidak akan naik signifikan di kuartal-kuartal mendatang. Kami mempertahankan rekomendasi BUY untuk BBRI dengan TP Rp Menurut kami, akan butuh waktu yang cukup panjang untuk BBRI agar dapat menurunkan suku bunga single-digit pada segmen kecil dan menengah secara menyeluruh, meskipun BBRI akan merilis produk SME dengan bunga <10% pada Mei Analyst: Richard Jerry (richard@bnisecurities.co.id)

4 PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Kinerja BJBR 1Q16 Berita: Pandangan analis: Kredit BJBR cenderung flat secara QoQ, namun secara YoY, kredit mampu tumbuh sebesar 11,3%. Kredit konsumer tumbuh 14,4% YoY seiring dengan pertumbuhan yang signifikan pada kredit pensiunan. Selain itu, kredit komersial juga tercatat tumbuh 25,1% YoY dengan adanya proyek dari APBD Jawa Barat serta sindikasi kredit pembangunan jalan tol. BJBR berencana untuk memasarkan kredit mikro dengan bunga 9,55% per April BJBR juga telah mulai menyalurkan kredit mikro linkage, di mana dalam hal ini BJBR bekerjasama dengan BPR. DPK mencatatkan pertumbuhan 18,2% QoQ/12% YoY seiring dengan kenaikan jumlah giro (+14,6% YoY) dan deposito (+8,2% YoY). Rasio CASA berada di level 74,5% pada 1Q16 (vs 53,1% di 1Q15). Bunga deposito special rate telah turun menjadi 7,75%, sedangkan counter rate telah turun menjadi 5,25%, sehingga Cost of Fund tercatat turun menjadi 5,2% (vs 5,4% pada 1Q15). Pendapatan bunga bersih tercatat meningkat disusul masih cukup baiknya pertumbuhan kredit, tingginya asset yield (12,1%), dan turunnya Cost of Fund. Hal ini turut meningkatkan NIM menjadi 6,9% pada 1Q16. Laba bersih tercatat meningkat cukup baik, meskipun OPEX meningkat 24,2% YoY. Namun, hal ini diimbangi dengan adanya penurunan biaya CKPN sebesar 51,9% YoY. Sementara pendapatan non-bunga tercatat hanya meningkat tipis. NPL mengalami penurunan yang cukup signifikan dalam 4 kuartal terakhir, disusul strategi BJBR untuk fokus pada kredit konsumer (yang merupakan spesialisasi BJBR) serta menghentikan penyaluran kredit mikro selama FY15. NPL dari kredit mikro tercatat sebesar 21% (-450 bps YoY), disusul kredit perumahan sebesar 8,3% (+240 bps YoY) dan kredit komersial sebesar 5,9% (-550 bps). Selain itu, BJBR juga aktif melakukan penjualan aset dari kredit yang bermasalah, yang realisasinya baru mencapai Rp 80 miliar per 1Q16. Hingga 1Q16, BJBR telah melakukan penghapusbukuan sebesar Rp 212 miliar. BJBR telah memperbaiki kinerjanya yang sempat terpuruk pada FY13. Hal ini terlihat dari NPL yang terus mencatatkan penurunan dalam beberapa kuartal terakhir, serta Cost of Fund dan CASA yang terus membaik. Ditambah lagi, rating BJBR telah dinaikkan menjadi kategorial 2 (menurut profil resiko dari OJK). BJBR masih cukup optimis untuk pertumbuhan kredit tahun ini dan manajemen akan memulai inisiatif suku bunga kredit single-digit dari segmen mikro terlebih dahulu. Kami tetap mempertahankan rekomendasi BUY kami dengan TP Rp 990. Analyst: Richard Jerry (richard@bnisecurities.co.id)

5 PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Kinerja JSMR 1Q16 Berita: JSMR mencatat kenaikan pendapatan yang signifikan sebesar 15% yoy menjadi Rp2 triliun pada 1Q16, ditunjang oleh peningkatan pendapatan di hampir semua jalan tol yang dioperasikan oleh perseroan. Kontributor pendapatan tertinggi yaitu jalan tol Jakarta-Cikampek mencatat kenaikan +10,8% yoy menjadi Rp300,4 miliar. Pada 1Q16 JSMR mencatat pendapatan Gempol-Pandaan sejumlah Rp13,8 miliar di mana pendapatan tersebut belum dicatat pada 1Q15. Laba usaha naik 21% yoy menjadi Rp978 miliar yang disertai dengan kenaikan marjin usaha menjadi 47,8% dari 45,7% pada 1Q15. Hal tersebut ditunjang oleh beban umum dan administrasi yang relatif flat. Dengan kenaikan beban bunga sebesar 9% yoy, laba bersih masih dapat meningkat 17% yoy menjadi Rp 409 miluar. Marjin bersih mengalami kenaikan tipis. Pandangan analis: Kinerja JSMR pada 1Q16 sesuai dengan ekspektasi kami. Untuk tahun 2016F kami perkirakan JSMR akan membukukan laba usaha Rp 3,8 triliun dengan laba bersih Rp 1,6 triliun. Laba bersih perseroan pada 1Q16 telah mencapai 25% dari perkiraan FY16 kami. Kami masih mempertahankan rekomendasi BUY untuk JSMR dengan target harga Rp per saham. Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisecurities.co.id) JPFA Mencatatkan Kinerja Positif Pada 1Q16 Pandangan analis: PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Net sales 1Q16 tercatat naik sebesar +8.34% YoY menjadi Rp6.43 triliun. Sementara COGS naik tipis sebesar +1.11% YoY menjadi Rp5.31 triliun, dengan demikian gross profit tercatat sebesar Rp1.11 triliun atau naik sebesar 64.4% YoY dibandingkan 1Q15. Operating expenses naik sebesar 26.88% YoY menjadi Rp721 miliar, mayoritas didorong oleh kenaikan G&A expenses yang naik cukup signifikan sebesar 34.82% menjadi Rp555 miliar. JPFA mencatatkan kinerja yang cukup baik pada penghujung tahun 2015 dengan mencatatkan kenaikan net income FY15 sebesar 41.67%. JPFA juga masih mencatatkan kinerja yang positif pada awal tahun 2016 seiring dengan isu oversupply yang dapat diatasi. Net income JPFA pada 1Q16 tercatat sebesar Rp306 miliar, angka tersebut merupakan kenaikan yang cukup signifikan mengingat 1Q15 lalu JPFA sempat mencatatkan net loss hingga Rp214 miliar. Rekomendasi: BUY dengan TP Rp950 per lembar saham hingga akhir tahun Analyst: Dessy Lapagu (dessy@bnisecurities.co.id)

6 TARGET HARGA SAHAM Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Total Return % of Free Rec TP (Rp/share) Capitalization (Bn) 1 Year FY16F FY16F Ratio 1 Year (Current) Float Shares Banking BBCA IJ Equity 318, BUY 16,000 BBNI IJ Equity 86, n.a NOT RATED - BBRI IJ Equity 250, BUY 13,500 BMRI IJ Equity 218, BUY 11,400 BBTN IJ Equity 18, HOLD 1,800 BJBR IJ Equity 8, n.a BUY 990 BJTM IJ Equity 7, n.a BUY 495 Average 129, Cement INTP IJ Equity 72, n.a HOLD 17,400 SMGR IJ Equity 60, HOLD 10,850 SMBR IJ Equity 4, n.a HOLD 334 SMCB IJ Equity 8,391 n.a n.a HOLD 1,020 Average 36, Telecommunication TLKM IJ Equity 369, HOLD 3,900 ISAT IJ Equity 35, HOLD 5,400 EXCL IJ Equity 30, BUY 4,200 Average 145, Transportation GIAA IJ Equity 11,951 n.a n.a BUY 425 BIRD IJ Equity 10, n.a HOLD 7,800 TAXI IJ Equity n.a SELL 160 SOCI IJ Equity 3, n.a BUY 825 WINS IJ Equity 719 n.a n.a HOLD 225 Average 5, #DIV/0! Automotive ASII IJ Equity 291, BUY 7,000 IMAS IJ Equity 5, n.a HOLD 3,000 Average 148, Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Total Return % of Free Rec TP (Rp/share) Capitalization (Bn) 1 Year FY16F FY16F Ratio 1 Year (Current) Float Shares Construction WIKA IJ Equity 16, HOLD 3,180 ADHI IJ Equity 10, BUY 2,645 PTPP IJ Equity 17, BUY 4,420 WSKT IJ Equity 30, BUY 2,180 TOTL IJ Equity 2, n.a BUY 840 WTON IJ Equity 8, n.a BUY 1,090 Average 14, Infrastructure PGAS IJ Equity 64, n.a HOLD 3,000 JSMR IJ Equity 35, BUY 6,850 Average 50, Oil & Gas MEDC IJ Equity 4,849 n.a HOLD 1,050 ELSA IJ Equity 3, n.a NOT RATED RUIS IJ Equity n.a NOT RATED - ENRG IJ Equity 2, n.a HOLD 120 Average 2, Property ASRI IJ Equity 7, n.a HOLD 380 APLN IJ Equity 5, n.a HOLD 300 BKSL IJ Equity 2, n.a HOLD 90 BSDE IJ Equity 37, n.a BUY 2,360 CTRA IJ Equity 19, n.a HOLD 980 CTRP IJ Equity 3, n.a HOLD 470 CTRS IJ Equity 4, n.a BUY 2,850 BEST IJ Equity 2, n.a BUY 438 SSIA IJ Equity 3, n.a BUY 780 MDLN IJ Equity 4, n.a HOLD 450 PWON IJ Equity 24, n.a BUY 545 LPKR IJ Equity 23, n.a HOLD 1,320 SMRA IJ Equity 23, BUY 1,830 KIJA IJ Equity 5, n.a BUY 280 Average 11,

7 TARGET HARGA SAHAM Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Total Return % of Free Rec TP (Rp/share) Capitalization (Bn) 1 Year FY16F FY16F Ratio 1 Year (Current) Float Shares Agriculture AALI IJ Equity 25, HOLD 20,000 BWPT IJ Equity 9,237 n.a n.a BUY 220 LSIP IJ Equity 11, n.a BUY 1,700 SGRO IJ Equity 3, n.a HOLD 1,540 SIMP IJ Equity 8, n.a HOLD 450 Average 11, Metal ANTM IJ Equity 16, n.a HOLD 420 INCO IJ Equity 18, HOLD 1,850 TINS IJ Equity 6, n.a BUY 610 Average 13, Mining ADRO IJ Equity 23, BUY 670 HRUM IJ Equity 2,420 n.a n.a HOLD 810 ITMG IJ Equity 8, n.a HOLD 7,000 PTBA IJ Equity 16, HOLD 8,100 Average 12, Consumer UNVR IJ Equity 336, BUY 43,500 INDF IJ Equity 61, BUY 7,700 ICBP IJ Equity 87, n.a BUY 16,700 MYOR IJ Equity 29, BUY 32,000 AISA IJ Equity 3, n.a BUY 2,150 ROTI IJ Equity 6, n.a BUY 1,450 GGRM IJ Equity 131, HOLD 68,000 Average 93, Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Total Return % of Free Rec TP (Rp/share) Capitalization (Bn) 1 Year FY16F FY16F Ratio 1 Year (Current) Float Shares Pharmaceutical KLBF IJ Equity 63, BUY 1,700 KAEF IJ Equity 7, n.a BUY 1,370 Average 35, Healthcare SILO IJ Equity 9, n.a BUY 16,400 MIKA IJ Equity 36, n.a BUY 2,800 Average 23, #DIV/0! Poultry CPIN IJ Equity 60,017 n.a n.a BUY 4,075 JPFA IJ Equity 10, n.a BUY 950 MAIN IJ Equity 3, n.a UNDER REVIEW - Average 24, Crops BISI IJ Equity 5, n.a BUY 1,800 Fishery DPUM IJ Equity 4,989 n.a n.a n.a BUY 1,500 Retail RALS IJ Equity 4, n.a HOLD 830 MAPI IJ Equity 6, n.a HOLD 4,780 Average 5, Wholesaler MPMX IJ Equity 2, n.a BUY 585 Towers TOWR IJ Equity 41, n.a HOLD 4,500 TBIG IJ Equity 27, HOLD 7,000 Average 34, Heavy Equipment UNTR IJ Equity 58, n.a HOLD 16,200

8 TEAM Research Division : (Hunting) Fax No. : research@bnisecurities.co.id Website : Norico Gaman Maxi Liesyaputra Ariawan Andri Zakarias Siregar (Head of Research Division) (Head of Equity (Head of Fixed Income (Head of Technical Analysis norico@bnisecurities.co.id Research Department) Research Department) Research Department) Ext: 3934 maxi@bnisecurities.co.id ariawan@bnisecurities.co.id andri.zakarias@bnisecurities.co.id Investment Strategy Ext: 3968 Ext: 2098 Ext: 2054 Construction, Property, Fixed Income Market, Corporate Market Strategy, Currency Infrastructure, Cement Bond, Government Bond Commodities, Bond & Stocks Heru Irvansyah Yasmin Soulisa Richard Jerry Ankga Adiwirasta (Economist) (Equity Analyst) (Equity Analyst) (Equity Analyst) heru@bnisecurities.co.id yasmin@bnisecurities.co.id richard@bnisecurities.co.id ankga.adiwirasta@bnisecurities.co.id Ext: 2030 Ext: 3987 Ext: 2032 Ext: 3986 Macroeconomic and Plantation, Coal Mining, Telecommunication, Banking, Consumer Goods, Pharmaceutical, Financial Market Metal Mining, Oil & Gas, Tower Infrastructure, Health Care, Manufacture Media & Advertising e-commerce Dessy Lapagu Thennesia Debora R. Venia Allani Meissalina Indah Lestari Permata Herlina (Equity Analyst) (Equity Analyst) (Research Assistant) (Research Assistant) dessy@bnisecurities.co.id thennesia@bnisecurities.co.id venia.allani@bnisecurities.co.id indah.lestari@bnisecurities.co.id Ext: 2051 Ext: 2123 Ext: 2050 Ext: 2073 Poultry, Crops, Fishing, Retail Transportation, Automotive, Data Administrator Data Administrator Heavy Equipment

9 EQUITY TEAM CM : (Hunting) Fax No : Sukanto ext sukanto@bnisecurities.co.id Equity Division Head Jufrani Amsal ext amsal@bnisecurities.co.id Channel Distribution Division Head Entis Sutisman ext entis@bnisecurities.co.id Head of Local Institution & Retail Department Yulinda ext yulinda@bnisecurities.co.id Institutional Sales Teguh Hendro ext teguh@bnisecurities.co.id Institutional Sales Danovan Yazir ext danovan@bnisecurities.co.id Institutional Sales Dharmawan P. ext prasetyo@bnisecurities.co.id Institutional Sales Fachrial Bayu ext fachrial@bnisecurities.co.id Institutional Sales Jericho Biere ext jericho@bnisecurities.co.id Institutional Sales Michelle Robin ext michelle.robin@bnisecurities.co.id Institutional Sales Dini Desita ext dinidesita@bnisecurities.co.id Client Relation Putri Erinasari ext putri.erinasari@bnisecurities.co.id Client Relation Anindyah Nurahmah ext anindyah@bnisecurities.co.id Client Relation Iffa Rizqi Izzata ext iffa@bnisecurities.co.id Client Relation

10 MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: JAKARTA PT BNI Securities Sudirman Plaza Indofood Tower Lt.16 Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta Phone: (62-21) Fax: (62-21) wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) , Fax: (62-21) manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA - Puri Indah Ruko Puri Kencana Blok K6-2K Lt.2 Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) Fax: (62-21) bnispuri@bnisecurities.co.id JAKARTA - Central Park Central Park, Office Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Grogol Petamburan Phone: (62-21) Fax: (62-21) centralpark@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung Phone: (62-22) Fax: (62-22) bnisbpk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta Phone: (62-274) Fax: (62-274) jogja@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) , Fax: (62-271) solo@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) Fax: (62-31) surabaya@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) ,321213, Fax: (62-341) malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali Phone: (62-361) , Fax: (62-361) denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12, Medan Phone: (62-61) Fax: (62-61) medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang Phone: (62-711) Fax: (62-711) plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU Jl. Riau, No. 124, Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, Fax: (62-761) pekanbaru@bnisecurities.co.id MANADO BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado Phone: (62-431) Fax: (62-24) manado@bnisecurities.co.id ACEH Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh Phone: (62-651) Fax: (62-651) BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin Phone: (62-511) Fax: (62-651) banjarmasin@bnisecurities.co.id Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. his document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.