ANALISIS KINERJA OPERASIONAL PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH RIGHT ISSUE PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
|
|
- Agus Kartawijaya
- 4 tahun lalu
- Tontonan:
Transkripsi
1 ANALISIS KINERJA OPERASIONAL PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH RIGHT ISSUE PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret OLEH : JUNITA ANGGRAINI NIM. F FAKULTAS EKONOMI JURUSAN MANAJEMEN UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2010
2 MOTTO Orang yang pesimis melihat kesulitan di setiap peluang. Sementara orang yang optimis melihat peluang disetiap kesulitan. (Winston Churchill) Jika Anda melihatnya dalam benak, Anda akan menggegamnya di tangan (Bob Proctor) Cita cita dan harapan terbesar akan terwujud apabila kita mau berusaha untuk mewujudkannya
3 HALAMAN PERSEMBAHAN Karya ini kupersembahkan kepada: 1. Bapak dan Ibu ku tercinta 2. Adik, Nenek dan Keluarga ku 3. Teman- Teman FE
4 4. Almamaterku KATA PENGANTAR Assalamu alaikum Wr. Wb Alhamdulillahirobil alamin. Segala puji dan rasa syukur yang tidak terhingga kepada Allah SWT, karena atas limpahan rahmat dan hidayah-nya, sehingga akhirnya penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul ANALISIS KINERJA OPERASIONAL PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH RIGHT ISSUE PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Skripsi ini disusun guna melengkapi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulis menyadari bahwa keberhasilan penyusunan skripsi ini tidak lepas dari bantuan berbagai pihak, baik bberupa moral maupun material, secara langsung maupun tidak langsung. Oleh karena itu dengan segala kerendahan hati penulis menyampaikan ungkapan terima kasih yang tulus kepada: 1. Prof. Dr. Bambang Sutopo, M.Com,Ak., selaku dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
5 2. Dra. Endang Suhari, MSi, selaku ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Reza Rahardian, SE, MSi, selaku ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Prof. Dr. Hartono, MS selaku pembimbing yang telah memberikan waktu dan saran serta bimbingannya. 5. Bapak Ibu staf pengajar Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta, terima kasih atassegala bimbingan selama penulis menmpuh studi. Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna, oleh karenanya penulis mengharapkan saran dan kritik demi perbaikan ke depan. Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat kepada penulis khususnya dan umumnya kepada kita sekalian. Akhirnya kepada semua pihak yang sudah membantu penulis selama menjalani masa perkuliahan maupun selama penyusunan skripsi ini semoga mendapatkan balasan dari Allah SWT. Wassalamu allaikum Wr. Wb. Surakarta, Agustus 2010 Penulis Junita Anggraini Nim. F
6 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... i ABSTRAK... ii HALAMAN PERSETUJUAN... iii HALAMAN PENGESAHAN... iv MOTTO... v PERSEMBAHAN... vi KATA PENGANTAR... vii DAFTAR ISI... ix DAFTAR TABEL... xi DAFTAR GAMBAR... xii BAB I. PENDAHULUAN... 1 A. Latar Belakang... 1 B. Perumusan Masalah... 7 C. Tujuan Penelitian... 8 D. Manfaat Penelitian... 8 BAB II. LANDASAN TEORI A. Tinjauan Pustaka B. Penelitian Terdahulu C. Model Penelitian D. Hipotesis BAB III. METODOLOGI PENELITIAN... 33
7 A. Jenis Penelitian B. Periode Pengamatan C. Populasi dan Sampel D. Sumber Data E. Definisi Opersional dan Perhitungan F. Metode Analisis Data BAB IV. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Analisis Deskriptif B. Pengujian Normalitas Data C. Pengujian Hipotesis D. Pembahasan BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan B. Keterbatasan C. Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
8 DAFTAR TABEL Tabel 1 Daftar Perusahaan Sample yang Melakukan right issue Tahun Tabel 2 Statistik Deskriptif Operating Profit Margin Tabel 3 Statistik Deskriptif Net Profit Margin Tabel 4 Statistik Deskriptif Total Asset Turnover Tabel 5 Statistik Deskriptif Return on Asset Tabel 6 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov Tabel 7 Hasil Pengujian OP M dengan Wilcoxon Signed Rank Test. 44 Tabel 8 Hasil Pengujian NPM dengan Wilcoxon Signed Rank Test Tabel 9 Hasil Pengujian TAT dengan Wilcoxon Signed Rank Test Tabel 10 Hasil Pengujian ROA dengan Wilcoxon Signed Rank Test...,... 47
9 DAFTAR GAMBAR Gambar 1 Kerangka Pemikiran... 30
10 ABSTRAK ANALISIS KINERJA OPERASIONAL PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH RIGHT ISSUE PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA JUNITA ANGGRAINI NIM: F Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan kinerja operasional (operating profit margin, net profit margin, total asset turnover, dan return on asset) perusahaan sebelum dan sesudah right issue pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 1998 hingga Sampel penelitian ini sebanyak 17 perusahaan manufaktur yang listing selama tahun Tehnik yang digunakan dalam pemilihan sampel adalah purposive sampling. Teknik analisis data yang digunakan yaitu analisis uji beda. Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan maka diperoleh hasil yaitu: (1) Tidak ada perbedaan operating profit margin perusahaan sebelum dan sesudah right issue yang dibuktikan dengan nilai Z -,852 assym. Sig. (2-tailed),394. (2) Tidak ada perbedaan net profit margin perusahaan sebelum dan sesudah right issue yang dibuktikan dengan nilai Z -,071 assym. Sig. (2-tailed),934. (3) Tidak ada perbedaan total asset turnover perusahaan sebelum dan sesudah right issue yang dibuktikan dengan nilai Z -,686 assym. Sig. (2-tailed),492.. (4) Tidak ada perbedaan return on asset perusahaan sebelum dan sesudah right issue yang dibuktikan dengan nilai Z -,592 assym. Sig. (2-tailed),554. Kata Kunci: kinerja operasional, right issue, operating profit margin, net profit margin, total asset turover, return on asset.
11 ABSTRACT ANALYSIS OF OPERATING PERFORMANCE ON FIRM BEFORE AND AFTER RIGHT ISSUE I MANUFACTURE FIRMS THAT LISTED AT INDONESIAN CAPITAL MARKET JUNITA ANGGRAINI NIM: F The purpose of this study was to examine if there is a different in operating performance (operating profit margin, net profit margin, total asset turnover, and return on asset) before and after right issue in manufacture firms, that listed in Indonesian Capital Market from The sample in this study is 17 manufacture firms and listed from Method in this sample is purposive sampling. And analysis method is different test analysis. According to the result of the analysis there are: (1) there is not different Operating Profit Margin in firm before and after right issue that shown with Z value -0,852 assym Sig. (2-tailed) 0,394. (2) there is not different Net Profit Margin in firm before and after right issue that shown with Z value -,071 assym Sig. (2-tailed) 0,934. (3) there is not different Total Asset Turnover in firm before and after right issue that shown with Z value -,686 assym Sig. (2-tailed) 0,492. (4) there is not different Total Asset Turnover in firm before and after right issue that shown with Z value -,592 assym Sig. (2-tailed) 0,554 Key Word: Operating performance, right issue, operating profit margin, net profit margin, total asset turover,and return on asset.
12 BAB I PENDAHULUAN A. LATAR BELAKANG Pasar modal memiliki peranan yang besar yakni sebagai salah satu pendukung gerak roda dunia bisnis. Penyelenggaraan pasar modal mendorong percepatan aktivitas investasi yang sangat dibutuhkan oleh sektor riil. Pasar modal juga memberikan alternatif investasi yang sangat fleksibel bagi para investor. Sebagai salah satu alternatif investasi, investor membutuhkan informasi yang relevan untuk mendukung keputusan investasi. Pengeluaran saham adalah salah satu bentuk tindakan perusahaan dalam mendanai proyek, berinvestasi maupun membayar hutang perusahaan yang jatuh tempo. Saham baru yang ditawarkan dengan berbagai macam cara, diantaranya yaitu menjual langsung kepada pemegang saham yang sudah ada, menjual kepada karyawan melalui Employee Stock Ownership Plan (ESOP), menambah saham melalui deviden yang tidak dibagi (devident reinvestment plan), menjual langsung kepada pembeli tunggal, secara privat (privat placement), serta menawarkan kepada publik (Hartono, 2000). Upaya perusahaan untuk menambah saham baru dilakukan dengan proses penawaran perdana sahamnya kepada masyarakat umum, yang disebut dengan go public. Dalam proses go public, sebelum saham diperdagangkan di Bursa Efek terlebih dahulu saham perusahaan yang akan 1
13 go public dijual di pasar perdana (primary market). Kegiatan yang dilakukan dalam rangka penawaran umum penjualan sahamnya disebut IPO (Initial Public Offerings). Selanjutnya saham dapat diperjualbelikan di bursa efek, yang disebut pasar sekunder (secondary market). Right Issue adalah instrumen derivatif yang berasal dari saham (Tandelilin,2001:22). Right issue memberikan hak bagi pemegang saham lama untuk membeli terlebih dahulu (preemptive right) saham baru pada harga tertentu dalam waktu kurang dari 6 bulan (Samsul, 2006:844). Alasan perusahaan melakukan right issue adalah untuk melindungi kepentingan pemegang saham perusahaan, khususnya dalam melaksanakan hak preemptive. Ini dilakukan agar pemegang saham lama tetap dapat mempertahankan proporsi kepemilikan saham perusahaan sama seperti sebelum SEO (Jogiyanto,1998) Right issue pada hakikatnya merupakan hak memesan terlebih dahulu yang diberikan kepada pemegang saham yang sudah ada untuk membeli saham baru yang dikeluarkan emiten, umumnya saham baru tersebut ditawarkan kepada pemegang saham yang sudah ada sesuai dengan proporsi kepemilikannya dengan harga dibawah harga pasar, hal ini dilakukan sebagai daya tarik agar pemegang saham lama mau membelinya (Halim,2003) dalam Sunarto (2008). Pengertian bukti right menurut BAPEPAM yaitu : Bukti right atau yang biasa dikenal dengan Bukti Hak Memesan Terlebih Dahulu (HMETD) adalah hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang 2
14 saham untuk membeli saham baru yang diterbitkan oleh perusahaan sebelum saham saham tersebut ditawarkan kepada pihak lain. Jika pemgang saham tidak bermaksud untuk menggunakan haknya (membeli saham), maka bukti right yang dimiliki dapat diperjualbelikan di bursa. Mekanisme right issue dilakukan dengan menjual right kepada pemegang saham lama untuk membeli ekuitas tambahan tersebut dengan harga tertentu dan saat tertentu. Mekanisme ini dilakukan oleh perusahaan yang kepemilikan sahamnya terkonsentrasi, dengan tujuan untuk melindungi kepentingan pemegang saham lama agar dapat mempertahankan proporsi kepemilikannya sama seperti sebelum penawaran ekuitas (Hartono, 2000). Dari beberapa penelitian mengenai right issue yakni penelitian dari Loughran dan Ritter (1995), menemukan perbedaan antara kinerja operasi lima tahun sebelum dan sesudah SEO dimana untuk pengambilan sampelnya menggunakan right issue yaitu adanya penurunan kinerja dalam jangka panjang. Anehnya walau average return perusahaan yang melakukan SEO hanya 7% per tahun sedangkan perusahaan yang tidak melakukan penawaran rata-rata 15% per tahun., SEO tetap mendapat respon positif dari investor. Apalagi jika investor menangkap bahwa dana yang diperoleh dari hasil seasoned issue tersebut akan diinvestasikan pada kesempatan investasi yang menguntungkan. Loughran dan Ritter (1997), menguji kinerja operasional perusahaan yang melakukan SEO di AS dari tahun 1979 sampai dengan Dimana dalam penelitian ini tidak memasukkan perusahaan yang bergerak di bidang 3
15 keuangan. Hasilnya menunjukkan untuk rasio keuangan profit margin dan Return On Asset mengalami penurunan selama 4 tahun setelah penawaran. Penelitian Cai (1998) meneliti kinerja operasional perusahaan yang melakukan right issue di Jepang. Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa kinerja operasional perusahaan mengalami penurunan yang signifikan setelah SEO selain itu juga menemukan bahwa manajerial ownwership mempunyai pengaruh yang terhadap kinerja operasional perusahaan. Andrikopoulos (2007) meneliti kinerja operasional perusahaan yang melakukan right issue di London Stock Exchange selama tahun 1988 sampai 1998 dengan menggunakan sampel 1542 right. Beberapa rasio keuangan yaitu Turnover Growth, Growth in Earning Before Tax, NPM, ROA dan Fixed Asset Growth digunakan untuk menganalisis kinerja operasional. Hasilnya Turnover dan Fixed Asset meningkat dari tahun ke tahun tetapi sebaliknya Earning Before Tax mengalami penurunan, ROA dan NPM mengalami penurunan masing- masing 8.5% dan 36,5% pada tahun ketiga setelah penawaran. Reddy (2004) meneliti pengaruh earning management terhadap kinerja operasional perusahaan yang melakukan SEO di India selama tahun 1995 sampai Hasilnya earning management mempunyai pengaruh negatif terhadap kinerja operasional perusahaan. Penelitian tersebut juga membandingkan kinerja operasional perusahaan yang melakukan SEO dengan perusahaan yang mengeluarkan hutang, hasilnya operating cash flow perusahaan yang melakukan SEO menunjukkan kinerja negatif sebelum dan 4
16 sesudah melakukan penawaran, sedangkan perusahaan yang mengeluarkan hutang menunjukkan perbaikan kinerja operasional selama 3 tahun sebelum dan 3 sesudah mengeluarkan hutang. Di Indonesia, penelitian mengenai kinerja perusahaan yang melakukan penawaran dilakukan oleh Harto (2001), Sulistyanto (2002) dan Eka Sari (2003). Harto (2001), menyimpulkan bahwa perusahaan yang melakukan right issue, mengalami penurunan kinerja operasi, keuangan dan saham selama 3 tahun setelah pengumuman. Sedangkan Sulistyanto (2002), menyimpulkan bahwa perusahaan akan mengalami penurunan kinerja saham, sedangkan kinerja keuangan secara keseluruhan mengalami penurunan tetapi untuk variabel utang/ leverage (debt equity ratio) justru mengalami kenaikan. Penelitian tersebut memberikan argumen bahwa kenaikan kinerja keuangan tersebut kemungkinan besar karena (1) dana yang diperoleh dari SEO digunakan untuk membayar hutang yang telah jatuh tempo dan, (2) naiknya nilai hutang jangka panjang karena kemungkinan hutang yang dimiliki perusahaan merupakan hutang dalam kurs asing yang tidak dilindungi oleh system hedging, sehingga melemahnya nilai rupiah berakibat meningkatkan nilai hutang. Dalam penelitian Sri Rejeki (2006), tentang kinerja keuangan sebelum dan sesudah SEO: Benarkah underperformance?. Dimana untuk mengukur kinerja keuangan menggunakan net profit margin, return on asset, total asset turnover dan kinerja saham menjelaskan NPM, ROA, dan TAT sebelum SEO perusahaan besar dan perusahaan kecil tidak ada 5
17 perbedaan hal ini membuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan signifikan kinerja keuangan perusahaan besar dan perusahaan kecil sesudah SEO. Penelitian Sunarto(2008) mengenai Analisis Kinerja Operasional Perusahaan Go Public yang Melakukan Right Issue, dimana kinerja operasional diproksikan menjadi Operating Profit Margin, Net Profit Margin, Total Asset Turnover dan Return on Asset, hasilnya untuk Operating Profit Margin tidak terdapat perbedaan sebelum dan sesudah pengumuman right issue, akan tetapi untuk Net Profit Margin, Total Asset Turnover dan Return On Asset terdapat perbedaan sebelum dan sesudah right issue. Sedangkan untuk perusahaan manufaktur adalah suatu cabang industri yang mengaplikasikan peralatan dan suatu medium proses untuk transformasi bahan mentah menjadi barang jadi untuk dijual. Upaya ini melibatkan semua proses antara yang dibutuhkan untuk produksi dan integrasi komponen-komponen suatu produk. Beberapa industri, seperti produsen semikonduktor dan baja, juga menggunakan istilah pabrikasi. Corporate action merupakan salah satu informasi yang dibutuhkan oleh para investor sebagai dasar pengambilan keputusan investasinya, maka pada penelitian ini penulis akan menguji apakah kinerja operasional pada perusahaan yag bergerak di bidang industri manfaktur akan berbeda sebelum dan sesudah melakukan right issue. 6
18 Berdasarkan uraian di atas, penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul ANALISIS KINERJA OPERASIONAL PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH RIGHT ISSUE PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Studi pada perusahaan yang terdaftar di BEI periode B. PERUMUSAN MASALAH Berdasarkan latar belakang yang ada diatas, maka perumusan masalah dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan yang signifikan kinerja operasional sebelum dan sesudah right issue, dimana untuk kinerja operasionalnya diproksikan sebagai berikut: 1. Apakah terdapat perbedaan yang signifikan Operating Profit Margin perusahaan sebelum dan sesudah melakukan Right Issue? 2. Apakah terdapat perbedaan yang signifikan Net Profit Margin perusahaan sebelum dan sesudah melakukan Right Issue? 3. Apakah terdapat perbedaan yang signifikan Total Asset Turnover perusahaan sebelum dan sesudah melakukan Right Issue? 4. Apakah terdapat perbedaan yang signifikan Return On Asset perusahaan sebelum dan sesudah melakukan Right Issue? 7
19 C. TUJUAN PENELITIAN Berdasarkan permasalahan yang telah diuraikan diatas, tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah : 1. Untuk mengetahui kinerja operasional perusahaan yang melakukan Right Issue sebelum dan sesudah penawaran yang diproksikan sebagai berikut: Operating Profit Margin, Net Profit Margin, Total Asset Turnover dan Return On Asset. 2. Untuk mengetahui Operating Profit Margin perusahaan yang melakukan Right Issue sebelum dan sesudah penawaran 3. Untuk mengetahui Net Profit Margin perusahaan yang melakukan Right Issue sebelum dan sesudah penawaran 4. Untuk mengetahui Total Asset Turnover perusahaan yang melakukan Right Issue sebelum dan sesudah penawaran 5. Untuk mengetahui Return On Asset perusahaan yang melakukan Right Issue sebelum dan sesudah penawaran D. MANFAAT PENELITIAN Hasil penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan berikut ini : 1. Bagi Investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai informasi mengenai hal-hal yang berpengaruh pada saat Right Issue. Sehingga 8
20 dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan pada saat penanaman modalnya dengan mempertimbangkan pendapatan risiko yang harus ditanggung apabila pembeli saham pada perusahaan yang melakukan Right Issue di BEI. 2. Bagi Perusahaan Bagi perusahaan dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam menentukan harga yang tepat pada saat Right Issue sehingga perusahaan akan memperoleh sejumlah modal dengan biaya rendah yang diharapkan akan lebih menguntungkan perusahaan. Disamping itu dapat digunakan sebagai tambahan pengetahuan sehingga perusahaan agar lebih berhati-hati dalam mengeluarkan Right Issue agar tidak berdampak negatif bagi perusahaan, dalam hal ini yaitu menyusutnya nilai saham di Bursa Efek Indonesia (BEI). 3. Bagi Praktisi/ Akademis Hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan pustaka bagi yang berminat mendalami pengetahuan dalam bidang pasar modal dan jasa, diharapkan hasil penelitian ini dapat dijadikan acuan untuk lebih menyempurnakan penelitian-penelitian sebelumnya. 9
21 BAB II LANDASAN TEORI A. TINJAUAN PUSTAKA 1. Pasar Modal a. Pengertian Pasar Modal Dalam perekonomian setiap negara, ada 3 jenis pasar utama yaitu pasar barang dan jasa, pasar faktor produksi, dan pasar finansial. Pasar barang dan jasa memproduksi barang dan jasa. Dalam pasar faktor produksi, masyarakat memberikan tanah, tenaga kerja, modal dan manajemen kepada perusahaan dengan memperoleh imbalan berupa bunga, laba, sewa dan upah. Sedangkan dalam pasar financial (pasar keuangan), masyarakat memiliki dana yang ditawarkan kepada perusahaan melalui instrumen-instrumen tertentu yang berupa barang bukti hutang dan penyertaan perusahaan. Pasar uang (financial market) terdiri dari dua jenis, yaitu : 1). Pasar Uang Pasar uang adalah tempat terjadinya transaksi aktiva keuangan jangka pendek (shorttem financial assets) yang peredarannya kurang dari satu tahun. Oleh karena itu sering disebut pasar yang berjangka pendek. Aktiva yang diperdagangkan dalam pasar ini yaitu dalam bentuk tabungan, deposito, surat hutang jangka pendek. 10
22 2). Pasar Modal Pasar modal merupakan tempat transaksi aktiva keuangan jangka panjang, yaitu aktiva keuangan yang penawarannya lebih dari 1 tahun. Oleh karena sering disebut pasar yang berjangka panjang. Definisi secara umum dari pasar modal adalah pasar abstrak sekaligus pasar konkrit dengan barang yang diperjualbelikan adalah dana yang bersifat abstrak dan konkrit bentuknya adalah surat-surat berharga di bursa efek (Tandelilin, 2001). b. Fungsi Pasar Modal Pasar modal merupakan sarana bagi para investor untuk memilih berbagai pilihan investasi yang sesuai dengan preferensi risiko mereka. Bagi para pihak yang mempunyai kelebihan dana (lenders) dapat melakukan berbagai diversifikasi dalam investasi dengan cara membentuk portofolio (gabungan dari berbagai macam investasi keuangan) sesuai dengan risiko yang ditanggung dan tingkat keuntungan yang mereka harapkan. Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2001:2) dalam Sunarto (2008) keberadaan pasar modal memiliki fungsi sebagai berikut : 1) Menyediakan sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal. 2) Memberikan wahana investasi bagi investor sekaligus memungkinkan upaya diversifikasi. 11
23 3) Menyediakan leading indicator bagi trend ekonomi negara. 4) Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah. 5) Penyebaran kepemilikan, keterbukaan dan profesionalisme, menciptakan iklim berusaha yang sehat, sehingga mendorong pemanfaatan manajemen profesional. 6) Menciptakan lapangan kerja atau profesi yang menarik 7) Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan mempunyai prospek yang bagus. 8) Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan risiko yang bisa diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas, dan diversifikasi investasi. c. Instrumen Pasar Modal Bentuk instrumen di pasar modal disebut efek, yaitu surat berharga yang berupa: 1). Saham Saham adalah tanda bukti memiliki perusahaan dimana pemiliknya disebut juga sebagai pemegang saham (shareholder atau stockholder). Bukti bahwa seseorang atau suatu pihak dapat dianggap sebagai pemegang saham adalah apabila mereka sudah tercatat sebagai pemegang saham dalam buku yang disebut Daftar Pemegang Saham (DPS). Pada umumnya, DPS disajikan beberapa hari sebelum Rapat Umum Pemegang 12
24 Saham diselenggarakan dan setiap pihak dapat melihat DPS tersebut. Bukti bahwa seseorang adalah pemegang saham juga dapat dilihat pada halaman belakang lembar saham apakah namanya sudah diregistrasi oleh perusahaan (emiten) atau belum. Saham dapat dibedakan menjadi dua, yaitu saham biasa dan saham preferen. Dimana saham biasa merupakan saham yang menempatkan pemiliknya paling junior jika terdapat pembagian dividen, dan hak atas harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi. Sedangkan saham preferen merupakan saham yang memiliki karateristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi), tetapi juga bisa tidak mendapatkan hasil yang dikehendaki investor serta memiliki hak yang lebih dahulu memperoleh dividen. 2). Obligasi Obligasi (bonds) adalah tanda bukti perusahaan memiliki utang jangka panjang kepada masyarakat yaitu diatas 3 tahun. Pihak yang membeli obligasi disebut pemegang obligasi (bondholder ) dan pemegang obligasi aka menerima kupon sebagai pendapatan dari obligasi yang dibayarkan setiap 3 bulan atau 6 bulan sekali. Pada saat pelunasan obligasi oleh 13
25 perusahaan, pemegang obligasi akan menerima kupon dan pokok obligasi. 3). Surat surat berharga turunan (derivative) Derivative merupakan penjabaran dari surat berharga lainnya yang terkait. Yang termasuk didalamnya adalah warrant, rights, option, future contract, dll. d. Jenis Pasar Modal Jenis pasar modal dibagi menjadi: 1). Pasar Perdana Salah satu cara untuk menghimpun dana atau modal dari masyarakat adalah melalui pasar umum di pasar modal. Perusahaan yang akan melakukan penawaran umum harus menyampaikan pernyataan pendaftaran kepada BAPEPAM untuk menawarkan atau menjual efek kepada masyarakat secara efektif. Untuk melakukan penawaran umum, emisi harus menunjuk penjamin emisi khusus efek. Emisi dan penjamin harus bertanggung jawab atas kebenaran dan kelengkapan pendaftaran yang disampaikan kepada BAPEPAM. Dengan demikian perusahaan telah menjual saham kepada masyarakat merupakan perusahaan publik. 2). Pasar Sekunder Pasar sekunder yaitu tempat perdagangan surat berharga yang sudah beredar, setelah melalui penjualan di pasar perdana Dikatakan tempat karena secara fisik para perantara efek berada 14
26 dalam satu gedung di lantai perdagangan (trading floor), seperti Bursa Efek Indonesia. 3). Pasar Ketiga Pasar perdagangan surat berharga diluar bursa efek resmi yang diatur dan dilaksanakan oleh Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek serta diawasi dan dibina oleh BAPEPAM. 4). Pasar Keempat Adalah sarana transaksi jual beli antara investor jual dan investor beli tanpa melalui perantara efek. Transaksi dilakukan secara tatap muka antara investor beli dan investor jual untuk saham atas pembawanya. Pasar keempat ini hanya dilaksanakan oleh para investor besar karena dapat menghemat biaya transaksi daripada dilakukan di pasar sekunder. 2. Bursa Efek Bursa efek adalah suatu sistem terorganisasi dengan mekanisme resmi untuk mempertemukan penjual dan pembeli efek secara langsung atau melalui wakil-wakilnya (Tandelilin). Fungsi Bursa : a. Menciptakan harga yang wajar bagi efek yang bersangkutan melalui mekanisme penawaran dan permintaan. b. Menciptakan pasar secara terus menerus bagi efek yang telah ditawarkan kepada masyarakat. c. Untuk membantu dalam dunia pembelajaran. 15
27 Ada beberapa aspek yang ingin dicapai oleh pasar modal Indonesia yaitu Pertama, mempercepat proses pemasaran partisipasi masyarakat dalam kepemilikan saham preferen, kedua, pemerataan pendapatan masyarakat melalui kepemilikan saham perusahaan, dan ketiga, menggairahkan partisipasi masyarakat dalam pengarahan dan penghimpunan dana untuk digunakan secara produktif. 3. Penawaran Umum Perdana Pengertian penawaran umum perdana menurut buku klinik Go Public dan Investasi adalah penawaran surat pengakuan hutang, surat berharga komersial, saham obligasi, sekuritas kredit, tanda bukti utang, right, warrant, opsi atau setiap derivatif dari efek atau setiap instrumen yang ditetapkan oleh BAPEPAM sebagai efek, penawaran umum harus dilakukan dalam wilayah Indonesia atau kepada warga negara Indonesia, menggunakan media massa atau ditawarkan kepada lebih dari 100 (seratus) pihak atau telah dijual kepada 50 dan dalam batas nilai emisi serta batas waktu yang telah ditentukan oleh BAPEPAM. Penawaran Perdana ke Publik Go public adalah salah satu cara bagi perusahaan yang sedang berkembang untuk mendapatkan tambahan dana dalam rangka pembiayaan dan pengembangan usahanya. Dana yang diperoleh dari go public biasanya selain digunakan untuk kegiatan ekspansi, juga untuk pelunasan hutang yang diharapkan akan semakin meningkatkan posisi keuangan 16
28 perusahaan. Disamping untuk memperkuat struktur permodalan, go public juga dimaksudkan untuk memperkuat modal kerja perusahaan. Pada saat perusahaan memutuskan untuk melakukan IPO (Initial Public Offerings), permasalahan penting yang dihadapi adalah penentuan besarnya harga penawaran perdana. Penetapan pada harga penawaran (offering price) saham suatu perusahaan yang untuk pertama kalinya menawarkan sahamnya ke publik merupakan hal yang tidak mudah untuk dilakukan. 4. Right Issue a. Pengertian Right Issue Right Issue adalah instrumen derivatif yang berasal dari saham (Tandelilin,2001). Right issue memberikan hak bagi pemegang saham lama untuk membeli terlebih dahulu (preemptive right) saham baru pada harga tertentu dalam waktu kurang dari 6 bulan (Samsul, 2006). Harga tertentu yang dimaksudkan adalah harga yang ditetapkan di muka, yang besarnya di bawah harga pasar saat diterbitkan. Apabila harga tembusan atau harga pelaksanaan (exercise price atau strike price) di atas harga pasar, maka tidak akan ada yang menukarkan right dengan saham karena investor lebih murah beli di pasar. Pemegang saham lama berhak membeli saham baru dalam jumlah yang sebanding dengan saham yang dimilikinya. Pada saat right issue, perusahaan akan mengirimkan satu hak untuk setiap lembar saham yang dipegang oleh investor. Apabila seorang pemegang 17
29 saham lama tidak ingin menukar right dengan saham, maka bukti right dapat dijual di bursa efek melalui broker efek. Right issue diartikan sebagai bukti right yang merupakan hak bagi pemegang saham untuk membeli saham baru yang dikeluarkan emiten, biasanya dengan harga dibawah harga pasar. Right issue merupakan kebijakan yang sering diambil oleh perusahaan-perusahaan yang ada di emerging market seperti Indonesia ini meskipun dengan right issue. Modal yang diperoleh perusahaan mungkin tidak sebesar jika menjual saham kepada publik. Alasan yang menyebabkan beberapa perusahaan memilih untuk melakukan SEO dengan right issue adalah : a. Biaya lebih murah daripada penawaran umum. Dalam right issue, perusahaan tidak diharuskan untuk menggunakan penjamin (underwritter) sehingga tidak memerlukan biaya tambahan untuk komisi underwritter. b. Pemegang saham lama dapat memperhatikan proporsi kepemilikan sahamnya jika ia menginginkannya. Dengan adanya prioritas pembelian sekuritas oleh pemegang saham lama, dalam right issue pemegang saham lama dapat tetap mempertahankan proporsi kepemilikannya dengan cara menggunakan haknya untuk membeli right tersebut. c. Saham lebih likuid. Dalam right issue setiap pemegang saham yang memiliki hak preemptive (hak istimewa untuk membeli 18
30 lebih dahulu saham baru yang dikeluarkan perusahaan) dapat membeli atau melepaskan saham yang dimilikinya setiap saat dan dengan harga tertentu tanpa harus meminta izin kepada perusahaan atau pemegang saham lainnya. Pengertian bukti right menurut BAPEPAM yaitu : Bukti right atau yang biasa dikenal dengan Bukti Hak Memesan Terlebih Dahulu (HMETD) adalah hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham untuk membeli saham baru yang diterbitkan oleh perusahaan sebelum saham-saham tersebut ditawarkan kepada pihak lain. Jika pemegang saham tidak bermaksud untuk menggunakan haknya (membeli saham), maka bukti right yang dimiliki yang dimiliki dapat diperjualbelikan di bursa. Pemegang saham yang memperoleh hak mempunyai 3 pilihan sehubungan dengan right tersebut (Watson dan Head, 2004), yaitu : 1) Pemegang right membeli saham baru yang ditawarkan, sesuai dengan right yang ditawarkan. 2) Pemegang right membeli saham baru yang ditawarkan, dan menjual right tersebut kepada investor lain. 3) Pemegang right membeli saham baru yang ditawarkan, dan tidak menjualnya. Pilihan pertama dan kedua secara finansial tidak mempengaruhi kekayaan atau kemakmuran pemegang saham, karena pada pilihan pertama kekayaan pemegang right bertambah karena membeli saham 19
31 baru tetapi jumlah saham yang akan dimilikinya akan bertambah pula sehingga kekayaan mereka menjadi tetap. Tetapi jika mereka tidak membeli saham baru yang ditawarkan, proporsi kepemilikan mereka akan menurun. Hal ini disebabkan karena jumlah saham yang ada bertambah. Sehingga motivasi utama pemegang saham mengambil right agar tidak terjadi dilusi/ penurunan proporsi kepemilikan saham di perusahaan. Imabalan yang akan di dapat oleh pembeli right issue adalah sama dengan membeli saham, yaitu dividen dan capital gain. Untuk mendapatkan dividen maka investor harus menahan saham hasil right issue dalam waktu yang relatif lebih lama. Bila investor berhasil menjual right / haknya dan saham right issue di pasar melebihi harga pembelian right issue, maka investor mendapatkan capital gain. b. Tujuan Right Issues Tujuan perusahaan melakukan right issue adalah untuk menambah modal kerja perusahaan. Modal kerja tersebut dapat digunakan untuk investasi maupun pembayaran utang perusahaan. Untuk memperoleh tambahan dana sebenarnya perusahaan dapat saja menerbitkan saham baru untuk ditawarkan kepada publik. Namun apabila cara ini ditempuh umumnya perusahaan harus menggunakan jasa penjamin (yang akan menjamin bahwa penerbitan tersebut akan terjual semua) atau menawarkan saham baru dengan harga yang lebih rendah dari harga saham saat ini ke publik. Karena apabila harga saham baru ditawarkan dengan 20
32 harga yang sama dengan harga saham lama, maka para investor mungkin akan berpikir untuk apa membeli saham baru di pasar perdana kalau dapat membeli saham yang sama dengan harga yang sama di pasar sekunder. Karena itulah umumnya harga saham baru akan lebih murah dari harga saham lama. Kedua pilihan tersebut akan mengakibatkan perusahaan menanggung biaya, pilihan yang pertama mengakibatkan perusahaan harus membayar fee kepada pihak penjamin (underwriter) dan yang kedua berarti distribusi kemakmuran kepada pemegang saham yang baru. Sehingga dengan dilakukannya right issue perusahaan tidak perlu mengeluarkan biaya yang besar dan tidak terjadi distribusi kemakmuran kepada pemegang saham yang baru serta perubahan persentase hak suara dalam perusahaan tidak terjadi. 5. Signaling Theory Asumsi utama dalam teori ini adalah bahwa manajer memiliki informasi yang akurat tentang nilai perusahaan yang tidak diketahui oleh investor luar dan manajer adalah orang yang selalu berusaha memaksimalkan insentif yang diharapkannya. Maksudnya adalah manajer umumnya memiliki informasi yang lebih lengkap dan akurat daripada pihak luar perusahaan (investor) mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Asimetri informasi akan terjadi jika manajer tidak secara penuh menyampaikan seluruh informasi yang diperolehnya tentang semua hal 21
33 yang dapat mempengaruhi perusahaan ke pasar modal. Jika manajer menyampaikan suatu informasi ke pasar, maka umumnya pasar merespon informasi tersebut sebagai suatu sinyal terhadap adanya event tertentu yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan yang tercermin dari perubahan harga dan risiko saham yang terjadi sebagai implikasinya. Pengumuman perusahaan untuk menambah jumlah lembar saham baru yang beredar (right issue) akan direspon oleh pasar sebagai suatu sinyal yang menyampaikan adanya informasi baru yang dikeluarkan oleh pihak manajer selanjutnya akan mempengaruhi nilai saham perusahaan. 6. Seasoned Equity Offerings SEO (Seasoned Equity Offerings) adalah penawaran saham tambahan yang dilakukan oleh perusahaan yang listed di bursa efek, diluar saham yang terlebih dahulu beredar di masyarakat melalui IPO (Initial Public Offerings). SEO (Seasoned Equity Offerings) pada intinya dilakukan dengan dua cara, yaitu melalui mekanisme right issue dan melalui second offerings. Mekanisme right issue dilakukan dengan menjual right kepada pemegang saham lama untuk membeli ekuitas tambahan tersebut dengan harga tertentu dan saat tertentu. Mekanisme ini dilakukan oleh perusahaan yang kepemilikan sahamnya terkonsentrasi., dengan tujuan untuk melindungi kepentingan pemegang saham lama agar dapat 22
34 mempertahankan proporsi kepemilikannya sama seperti sebelum penawaran ekuitas (Hartono, 2000). Mekanisme yang kedua yaitu membeli second offerings, third offerings, dll. Yaitu dengan menjual ekuitas secara berkala kepada setiap investor di pasar yang ingin membelinya (Loughran dan Ritter, 1997). Pada mekanisme tersebut investor menentukan harga surat berharga tambahan tersebut berdasar harga pasar surat berharga yang telah beredar di masyarakat pada saat IPO (Teoh, et, al. 1998). Dalam hal ini tujuan dari SEO (Seasoned Equity Offerings), yaitu mencari tambahan dana / modal untuk membiayai kegiatan usaha atau membayar hutang yang telah jatuh tempo (Rangan, 2001). 7. Kinerja Operasional a. Operating Profit Margin Rasio ini menggambarkan yang biasa disebut pure profit yang diterima atas setiap rupiah dari penjualan yang dilakukan. Operating profit margin disebut pure dalam pengertian bahwa jumlah tersebutlah yang benar-benar diperoleh dari hasil operasional perusahaan dengan mengabaikan kewajiban finansial berupa bunga serta kewajiban terhadap pemerintah berupa pembayaran pajak. Operating profit margin diperoleh dengan cara membagi laba operasi dengan penjualan bersih. 23
35 b. Net Profit Magin Net profit margin digunakan untuk mengukur seberapa banyak laba bersih yang dapat dihasilkan dari setiap nilai penjualan. Rasio ini juga menunjukkan kemampuan perusahaan mengelola biaya operasinya, selain itu menunjukkan perusahaan telah menghasilkan banyak penjualan untuk menutup biaya tetap dan masih menyisakan laba yang layak atau tidak. Net profit margin diperoleh dengan cara membagi laba bersih setelah pajak dengan penjualan bersih. c. Total Asset Turnover Total Asset Turnover menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan dalam menghasilkan volume penjualan tertentu. Semakin tinggi rasio total asset turnover berarti semakin efisien penggunaan seluruh aktiva dalam menghasilkan volume penjualan dan menunjukkan bahwa perusahaan bekerja mendekati kapasitas penuh. Hal ini merupakan petunjuk bahwa perusahaan sulit mengadakan perluasan usaha tanpa menambah modal. Total asset turnover diperoleh dengan cara membagi penjualan bersih dengan total aktiva. d. Return On Asset Menurut Munawir (1986) Return On Asset atau disebut juga dengan Return On Investment adalah salah satu bentuk rasio profitabilitas yang dimaksudkan untuk mengukur kemampuan perusahaan dengan keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktiva untuk menghasilkan laba Return on Assets (ROA) digunakan untuk 24
36 mengukur efisiensi dari keseluruhan operasional suatu perusahaan. Keuntungan lain yang menggunakan analisis ROA adalah dapat digunakan untuk menilai profitabilitas masing-masing produk yang dihasilkan dan sebagai dasar untuk keperluan perencanaan ekspansi. Semakin efektif perusahaan dalam menjalankan operasinya maka resiko yang ditanggung semakin kecil. Return On Asset diperoleh dengan cara membagi laba bersih setelah pajak dengan total aktiva. B. PENELITIAN TERDAHULU Dari berbagai penelitian menunjukkan bahwa kinerja perusahaan yang melakukan Right Issue cenderung mengalami penurunan. Loughran dan Ritter (1995), juga menemukan perbedaan antara kinerja operasi lima tahun sebelum dan sesudah SEO yaitu adanya penurunan kinerja dalam jangka panjang. Anehnya walau average return perusahaan yang melakukan SEO hanya 7% per tahun sedangkan perusahaan yang tidak melakukan penawaran rata-rata 15% per tahun., SEO tetap mendapat respon positif dari investor. Apalagi jika investor menangkap bahwa dana yang diperoleh dari hasil seasoned issue tersebut akan diinvestasikan pada kesempatan investasi yang menguntungkan. Andrikopoulos (2007) meneliti kinerja operasional perusahaan yang melakukan right issue di Lodon Stock Exchange selama tahun 1988 sampai 1998 dengan menggunakan sampel 1542 right. Beberapa rasio keuangan yaitu Turnover Growth, Growth in Earning Before Tax, NPM, ROA dan Fixed Asset Growth digunakan untuk menganalisis kinerja 25
37 operasional. Hasilnya Turnover dan Fixed Asset meningkat dari tahun ke tahun tetapi sebaliknya Earning Before Tax mengalami penurunan, ROA dan NPM mengalami penurunan masing- masing 8.5% dan 36,5% pada tahun ketiga setelah penawaran. Shivakumar (2000) dalam Sri Rejeki (2006), mengemukakan bahwa manajemen telah melakukan overstate terhadap earnings sebelum melakukan SEO. Dan investor sebenarnya sudah menduga adanya earning management dan secara rasional berusaha melepaskan pengaruhnya pada saat pengumuman SEO. Jadi Investor memiliki penilaian yang rendah terhadap earning sebelum SEO secara rasional memberikan nilai yang rendah untuk perusahaan. Reddy (2004) meneliti pengaruh earning management terhadap kinerja operasional perusahaan yang melakukan SEO di India selama tahun 1995 sampai Hasilnya earning management mempunyai pengaruh negatif terhadap kinerja operasional perusahaan. Penelitian tersebut juga membandingkan kinerja operasional perusahaan yang melakukan SEO dengan perusahaan yang mengeluarkan hutang, hasilnya operating cash flow perusahaan yang melakukan SEO menunjukkan kinerja negatif sebelum dan sesudah melakukan penawaran, sedangkan perusahaan yang mengeluarkan hutang menunjukkan perbaikan kinerja operasional selama 3 tahun sebelum dan sesudah mengeluarkan hutang. Penelitian Kabir dan Roosenboom (2003) dalam Sunarto (2008) meneliti kinerja operasional perusahaan yang melakukan right issue di 26
38 Amsterdam Exchange selama 1984 sampai 1995 dengan menggunakan 4 variasi dari Return On Asset dan Return On Sale untuk melihat kinerja operasional perusahaan. Hasilnya semua rasio ROA dan ROS menunjukkan nilai negatif selama 5 tahun, penurunan kinerja operasional tidak signifikan terjadi pada tahun pertama setelah right issue karena terlalu dini untuk menilai kinerja perusahaan dalam waktu setahun. Loughran dan Ritter (1997), menguji kinerja operasional perusahaan yang melakukan SEO di AS dari tahun 1979 sampai dengan Dimana dalam penelitian ini tidak memasukkan perusahaan yang bergerak di bidang keuangan. Hasilnya menunjukkan untuk rasio keuangan profit margin dan Return On Asset mengalami penurunan selama 4 tahun setelah penawaran. Penelitian Cai (1998) meneliti kinerja operasional perusahaan yang melakukan right issue di Jepang. Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa kinerja operasional perusahaan mengalami penurunan yang signifikan setelah SEO selain itu juga menemukan bahwa manajerial ownwership mempunyai pengaruh yang terhadap kinerja operasional perusahaan. Penelitian yang dilakukan Mc Laughin et al (1996) dalam Harto (2001) juga menguji kinerja operasional perusahaan yang telah melakukan SEO. Dalam penelitiannya mereka menggunakan berbagai ukuran rasio cash flow untuk melihat apakah kinerja jangka panjang setelah SEO mengalami penurunan, sesuai dengan hipotesis free cash flow dari Jensen 27
39 (1986) Hasilnya kinerja cash flow perusahaan selama 3 tahun sesudah penawaran saham mengalami penurunan sekitar 20%. Selain 12 faktor seperti kesempatan pertambahan dan ukuran perusahaan mempengaruhi keputusan perusahaan untuk melakukan penawaran saham. Di Indonesia, penelitian mengenai kinerja perusahaan yang melakukan SEO dilakukan oleh Harto (2001), Sulistyanto (2002) dan Eka Sari (2003). Harto (2001), menyimpulkan bahwa perusahaan yang melakukan right issue, mengalami penurunan kinerja operasi, keuangan dan saham selama 3 tahun setelah SEO. Sedangkan Sulistyanto (2002), menyimpulkan bahwa perusahaan akan mengalami penurunan kinerja saham, sedangkan kinerja keuangan secara keseluruhan mengalami penurunan tetapi untuk variabel utang/ leverage (debt equity ratio) justru mengalami kenaikan. Penelitian tersebut memberikan argumen bahwa kenaikan kinerja keuangan tersebut kemungkinan besar karena (1) dana yang diperoleh dari SEO digunakan untuk membayar hutang yag telah jatuh tempo dan, (2) naiknya nilai hutang jangka panjang karena kemungkinan hutang yang dimiliki perusahaan merupakan hutang dalam kurs asing yang tidak dilindungi oleh system hedging, sehingga melemahnya nilai rupiah berakibat meningkatkan nilai hutang. Untuk meneliti kinerja keuangan ini digunakan beberapa rasio yaitu Current Ratio (CR), Debt Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA), Total Asset Turnover (TAT) dan Net Profit Margin (NPM). 28
40 Sulistyanto (2002). Penelitiannya menemukan bukti bahwa perusahaan yang melakukan penawaran saham tambahan (SEO) mengalami penurunan pasca penawaran tersebut. Hal ini terbukti dengan besarnya nilai mean variabel kinerja keuangan dan kinerja saham sebelum dan sesudah SEO. Kondisi ini mengindikasikan adaya upaya manajemen untuk memperbaiki kinerja yang dilaporkan dalam prospektus, dengan harapan penawaran saham tambahannya akan direspon positif oleh investor di pasar. Walaupun pada periode pasca penawaran penurunan kinerja (underperformance) akan dialami perusahaan sebagai bukti tidak bisa dilanjutkannya manipulasi tersebut. Penurunan kinerja ini merupakan cermin dari ketidakmampuan manajemen melanjutkan manipulasi yang dilakukan pada saat SEO. Dalam penelitian Sri Rejeki (2006), tentang kinerja keuangan sebelum dan sesudah SEO: Benarkah underperformance?. Dimana untuk mengukur kinerja keuangan antara lain menggunakan net profit margin, return on asset, total asset turnover dan kinerja saham menjelaskan NPM, ROA, dan TAT sebelum SEO perusahaan besar dan perusahaan kecil tidak ada perbedaan hal ini membuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan signifikan kinerja keuangan perusahaan besar dan perusahaan kecil sesudah SEO. Penelitian Sunarto(2008) mengenai Analisis Kinerja Operasional Perusahaan Go Public yang Melakukan Right Issue, dimana kinerja operasional diproksikan menjadi Operating Profit Margin, Net Profit 29
41 Margin, Total Asset Turnover dan Return on Asset, dimana untuk OPM tidak terdapat perbedaan sebelum dan sesudah pengumuman SEO, akan tetapi NPM, TAT dan ROA terdapat perbedaan sebelum dan sesudah pengumuman. C. MODEL PENELITIAN Berdasarkan teori dan hasil dari penelitian terdahulu, terjadi penurunan kinerja operasional setelah penawaran. Maka dalam penelitian ini dilakukan perbandingan kinerja operasional perusahaan sebelum dan sesudah melakukan Right Issue. Dengan tujuan untuk mencari perbedaan operasional sebelum dan sesudah Right Issue. Right Issue Sebelum Sesudah Kinerja Operasional Perusahaan : - Operating Profit Margin - Net Profit Margin - Total Asset Turnover - Return on Asset Gambar II.1 Kerangka Pemikiran 30
42 D. HIPOTESIS Seperti halnya kebijakan kredit, penawaran saham kepada publik juga bertujuan untuk memperoleh tambahan modal yang akan digunakan untuk kepentingan operasional maupun investasi. Right Issue adalah salah satu cara yang dipilih perusahaan untuk memperoleh tambahan modal tersebut dengan menghimpun dana dari masyarakat maupun pemegang saham lama. Dalam beberapa penelitian sebelumnya mengenai right issue yakni penelitian dari Loughran dan Ritter (1995) yang menganalisa mengenai kinerja operasional perusahaan yang melakukan penawaran seasoned equity offerings dimana hasilnya perusahaan mengalami penurunan kinerja operasional yakni selama 5 tahun, kemudian penelitian dari Loughran dan Ritter (1997) menguji kinerja operasional perusahaan yang melakukan SEO di AS, hasilnya menunjukkan untuk rasio keuangan profit margin dan return on asset mengalami penurunan selama 4 tahun setelah penawaran, penelitian dari Andrikopaulos (2007) dimana meneliti mengenai kinerja operasional perusahaan yang melakukan right issue dimana hasilnya Turnover dan Fixed Asset meningkat dari tahun ke tahun tetapi sebaliknya Earning Before Tax mengalami penurunan, ROA dan NPM mengalami penurunan pada tahun ketiga setelah penawaran. Sedangkan untuk penelitian di Indonesia mengenai right issue ada penelitian dari Harto (2001), Sulistyanto (2002) dan Eka Sari (2003). Harto (2001), menyimpulkan bahwa perusahaan yang melakukan right 31
43 issue, mengalami penurunan kinerja operasi, keuangan dan saham selama 3 tahun setelah penawaran. Selanjutnya dimana dalam penelitian ini kinerja operasional akan diproksikan sebagai berikut : H 1 Terdapat perbedaan yang signifikan Operating Profit Margin perusahaan sebelum dan sesudah melakukan Right Issue H 2 Terdapat perbedaan yang signifikan Net Profit Margin perusahaan sebelum dan sesudah melakukan Right Issue H 3 Terdapat perbedaan yang signifikan Total Asset Turnover perusahaan sebelum dan sesudah melakukan Right Issue H 4 Terdapat perbedaan yang signifikan Return On Asset perusahaan sebelum dan sesudah melakukan Right Issue 32
44 BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Jenis Penelitian Desain penelitian ini adalah penelitian cross section karena dalam penelitian ini hanya mengambil sampel waktu dan kejadian pada saat tertentu. Dimana dalam penelitian ini mengenai perusahaan manufaktur yang melakukan Right Issue selama 6 tahun yakni dari tahun 2000 sampai dengan B. Periode Pengamatan Penelitian ini bertujuan untuk mempelajari kinerja operasional perusahaan terhadap pengumuman Right Issue. Periode pengamatan dalam penelitian ini selama 10 tahun. Dimana kinerja operasional diukur pada tahun 1998 sampai dengan tahun C. Populasi dan Sampel 1. Populasi Populasi yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang Go Public dan listed/ terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode analisis yaitu dari tahun 1998 sampai dengan Sampel Teknik pengambilan sample pada penelitian ini adalah purposive sampling, yaitu sampel sengaja ditentukan berdasarkan keputusan 33
45 pribadi peneliti dengan mempunyai kriteria/ sistematis tertentu. Dimana kriteria tersebut adalah a. Terdaftar aktif diperdagangkan di BEI selama periode analisis. b. Memiliki data laporan keuangan yang berkaitan dengan pengukuran rasio yang digunakan dalam penelitian ini. c. Perusahaan manufaktur yang melakukan Right Issue selama periode analisis yaitu pada tahun Perusahaan yang dipilih sebagai sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang go public dan melakukan Right Issue dan mempublikasikan laporan keuangan per 31 Desember D. Sumber Data Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa data sekunder yang diambil dari laporan keuangan (annual report) perusahaan manufaktur yang melakukan Right Issue periode tahun di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data yang digunakan diambil dari ICMD (Indonesian Capital Market Directory) di Pojok BEI UNS. Data laporan keuangan dibutuhkan selama 10 tahun, yaitu 2 tahun sebelum Right Issue, tahun penerbitan Right Issue ( ) dan 2 tahun sesudah penerbitan Right Issue. E. Definisi Operasional dan Perhitungan Dalam penelitian ini akan diteliti variable kinerja operasional perusahaan. 34
46 1. Kinerja Operasional Dalam penelitian ini akan diteliti variabel kinerja operasional. Dimana kinerja operasional perusahaan diproksi sebagai berikut : a. Operating Profit Margin Rasio ini menggambarkan setiap rupiah dari penjualan yang dilakukan dengan mengabaikan kewajiban kewajiban berupa bunga serta kewajiban terhadap pemerintah berupa pembayaran pajak. Untuk mengukur Operating Profit Margin digunakan dengan rumus : Operating Profit Margin = Operating Income / Net Sales b. Net Profit Margin Rasio ini mengindikasikan banyaknya Earning After Tax yang dihasilkan dari setiap rupiah penjualan. Untuk mengukur Net Profit Margin digunakan rumus : Net Profit Margin = Earning After Tax/ Net Sales c. Total Assets Turnover Rasio ini mengindikasikan efisiensi dalam penggunaan aktiva perusahaan. Untuk mengukur Total Assets Turnover digunakan rumus: Total Assets Turnover = Sales / Total Assets d. Return on Assets Merupakan pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan di dalam menghasilkan keuntungan dengan jumlah 35
BAB I PENDAHULUAN. masyarakat. Pasar modal bagi perusahaan bagaikan lumbung dana yang
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Seiring dengan meningkatnya perekonomian di Indonesia, investasi dalam pasar modal pun turut mengalami perkembangan. Keberadaan pasar modal memiliki peran penting bagi
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. memberikan alternatif investasi yang sangat fleksibel bagi para investor. perusahaan atau saham kepada masyarakat (public).
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Pasar modal semakin besar perannya sebagai salah satu pendukung gerak roda dunia bisnis. Penyelenggaraan pasar modal mendorong percepatan aktivitas investasi yang
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. pengertian perusahaan atau perseroan dirumuskan sebagai badan hukum yang
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Menurut Undang-undang Nomor 40 Tahun 2007 tentang perseroan terbatas, pengertian perusahaan atau perseroan dirumuskan sebagai badan hukum yang merupakan persekutuan
Lebih terperinciBAB 2 TINJAUAN TEORETIS
BAB 2 TINJAUAN TEORETIS 2.1 Tinjauan Teoretis 2.1.1 Pasar Modal 2.1.1.1 Pengertian Pasar Modal Menurut Sunariyah (2011:4) mengemukakan bahwa pengertian pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN UKDW. dan penerimaan devisa. Di Negara yang sedang berkembang usaha yang
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah Pembangunan suatu Negara memerlukan dana investasi dalam jumlah yang banyak sehingga perlu ada usaha yang mengarah pada dana investasi yang bersumber dari
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN KEPUSTAKAAN. bagaimana keadaan kinerja keuangan perusahaan setelah right issue. Nyoman (2006)
BAB II TINJAUAN KEPUSTAKAAN 2.1. Penelitian Terdahulu Ada beberapa pendapat dari hasil penelitian terdahulu yang menjelaskan bagaimana keadaan kinerja keuangan perusahaan setelah right issue. Nyoman (2006)
Lebih terperinciPENGERTIAN DAN INSTRUMEN PASAR MODAL ANALISIS PORTOFOLIO DAN INVESTASI ANDRI HELMI M, SE., MM.
PENGERTIAN DAN INSTRUMEN PASAR MODAL ANALISIS PORTOFOLIO DAN INVESTASI ANDRI HELMI M, SE., MM. PENGERTIAN PASAR MODAL Bursa efek merupakan arti fisik dari pasar modal. Pada tahun 2007, Bursa Efek Jakarta
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. yang cukup pesat khususnya pada perusahaan go public. Hal ini ditandai
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Pada masa sekarang ini dalam dunia usaha mengalami perkembang yang cukup pesat khususnya pada perusahaan go public. Hal ini ditandai dengan berlakunya perdagangan bebas.
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. yang telah go public biasanya mengalami pertumbuhan yang berakibat pada
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Memasuki era pasar bebas, persaingan dalam dunia usaha menjadi semakin ketat. Kondisi tersebut menuntut perusahaan untuk mengembangkan strategi perusahaan agar
Lebih terperinciBAB II TINJUAN PUSTAKA. lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. antara pembeli dan penjual dengan resiko untung atau rugi.
BAB II TINJUAN PUSTAKA 2.1 Pasar Modal Menurut Undang Undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995, Pasar Modal adalah kegiatan yang berkaitan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang
Lebih terperinciBAB II LANDASAN TEORI
BAB II LANDASAN TEORI 2.1 Laporan Keuangan Laporan keuangan adalah hasil dari proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat komunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Perkembangan posisi keuangan mempunyai arti yang sangat penting bagi
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Perkembangan posisi keuangan mempunyai arti yang sangat penting bagi perusahaan. Untuk melihat sehat tidaknya suatu perusahaan tidak hanya dapat dinilai dari
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Pasar Modal Pasar modal dapat digunakan sebagai tempat menjual saham bagi perusahaan yang memerlukan dana, begitu juga investor dapat membeli surat berharga di pasar modal.
Lebih terperinciBAB II LANDASAN PUSTAKA. antara pihak yang membutuhkan modal dengan pihak yang memiliki modal.
BAB II LANDASAN PUSTAKA 2.1. Tinjauan Pustaka 2.1.1. Pasar Modal Pasar modal pada hakikatnya adalah suatu kegiatan yang mempertemukan antara pihak yang membutuhkan modal dengan pihak yang memiliki modal.
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Pasar Modal Pasar diartikan sebagai tempat bertemunya penjual dan pembeli untuk saling mengadakan pertukaran barang dan jasa. Pengertian pasar modal atau bursa efek adalah suatu
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA. banyak diminati masyarakat saat ini. Menerbitkan saham merupakan salah
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis 2.1.1 Pengertian Saham Saham merupakan salah satu instrument pasar keuangan yang paling banyak diminati masyarakat saat ini. Menerbitkan saham merupakan salah
Lebih terperinciBAB 2. Tinjauan Teoritis dan Perumusan Hipotesis
10 BAB 2 Tinjauan Teoritis dan Perumusan Hipotesis 2.1 Tinjauan Teoritis 2.1.1 Pasar Modal a. Pengertian Pasar Modal Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu tempat bertemunya para penjual dan pembeli
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. dalam menjalankan kegiatan operasionalnya akan membutuhkan struktur. modal yang kuat untuk meningkatkan laba agar tetap mampu
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian Perusahaan-perusahaan yang sedang mengalami masa perkembangan dalam menjalankan kegiatan operasionalnya akan membutuhkan struktur modal yang kuat untuk meningkatkan
Lebih terperinciPENGARUH PERUBAHAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
PENGARUH PERUBAHAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana
Lebih terperinciPASAR MODAL. Tujuan Pembelajaran. Perbedaan Pasar Modal dan Pasar Uang. Perihal Pasar Modal Pasar Uang Tingkat bunga Relatif rendah Relatif tinggi
KTSP & K-13 ekonomi K e l a s XI PASAR MODAL Tujuan Pembelajaran Setelah mempelajari materi ini, kamu diharapkan mempunyai kemampuan sebagai berikut. 1. Memahami karakteristik pasar modal. 2. Memahami
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. dunia khususnya dalam bidang investasi saham. Pasar modal merupakan sarana
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Pasar modal memiliki peranan penting dalam meningkatkan perekonomian dunia khususnya dalam bidang investasi saham. Pasar modal merupakan sarana alternative
Lebih terperinciBAB 2 TINJAUAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
BAB 2 TINJAUAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS 2.1 Tinjauan Teoritis 2.1.1 Pasar Modal Ada bermacam-macam pengertian pasar modal, namun pada dasarnya pengertian pasar modal adalah sama. Dibawah ini ada
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori 1. Kinerja Keuangan Kinerja keuangan perusahaan adalah prestasi yang dicapai oleh perusahaan dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan dalam
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. atau perusahaan, khususnya perusahaan publik di Indonesia tentu saja tidak akan
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Dewasa ini perkembangan ekonomi begitu pesat serta perkembangan dunia yang mengarah kepada globalisasi, akan mempunyai pengaruh yang cukup kuat terhadap tingkat
Lebih terperinciBAB 2 TINJAUAN TEORETIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS. Menurut Sharpe et al (dalam, Setiyono 2016) pengumuman informasi
BAB 2 TINJAUAN TEORETIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS 1. a 2.1 Tinjauan Teoretis 2.1.1 Teori Persinyalan (Signaling Theory) Menurut Sharpe et al (dalam, Setiyono 2016) pengumuman informasi akuntansi memberikan
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. yang lebih baik. Akan tetapi usaha-usaha tersebut belum menunjukan hasil
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Krisis moneter yang melanda Indonesia pada tahun 1998 telah memberikan dampak yang buruk pada hampir semua sektor, terutama sektor ekonomi. Banyak perusahaan
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. sekuritas pada negara tersebut. Pasar modal Indonesia memiliki peran besar
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Penelitian Perkembangan ekonomi suatu negara dapat diukur dengan banyak cara, salah satunya dengan mengetahui tingkat perkembangan dunia pasar modal dan industriindustri
Lebih terperinciII. TINJAUAN PUSTAKA. Pasar modal adalah pasar dengan berbagai instrumen keuangan jangka panjang
14 II. TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Pasar Modal Pasar modal adalah pasar dengan berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa di perjual belikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang
Lebih terperinciprofitabilitas, rasio likuiditas, rasio aktivitas, dan rasio solvabilitas. Salah satu indikator penting dalam penilaian prospek sebuah perusahaan
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Pasar modal atau pasar ekuitas (equity market) adalah tempat bertemu antara pembeli dan penjual dengan risiko untung dan rugi. Pasar modal merupakan sebuah
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. kegiatan investasi jangka panjang suatu perusahaan yang dapat
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Pasar modal merupakan suatu pasar keuangan untuk melakukan kegiatan investasi jangka panjang suatu perusahaan yang dapat diperjualbelikan dalam bentuk modal sendiri
Lebih terperinciJurnal Dinamika Manajemen
JDM Vol. 1, No. 1, 2010, pp: 27-33 Jurnal Dinamika Manajemen http://journal.unnes.ac.id/nju/index.php/jdm PENGARUH RIGHT ISSUE TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN Ibnu Khajar Fakultas Ekonomi, Universitas
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Keputusan Pendanaan Keputusan pendanaan adalah keputusan yang membahas mengenai sumber dana
BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS 2.1. Keputusan Pendanaan Keputusan pendanaan adalah keputusan yang membahas mengenai sumber dana yang akan digunakan untuk membiayai suatu investasi dalam
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. A. Latar Belakang Penelitian. Pada dasarnya perusahaan membutuhkan dana dalam jumlah tertentu
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian Pada dasarnya perusahaan membutuhkan dana dalam jumlah tertentu untuk tumbuh menjadi lebih besar sesuai dengan kebutuhan ekspansi yang akan dilakukan oleh
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Penelitian Terdahulu Beberapa penelitian terdahulu yang menjadi acuan pada penelitian ini adalah: 2.1.1 Widayanti dan Haryanto (2013) Penelitian Widayanti dan Haryanto (2013)
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Laba 2.1.1 Pengertian Laba Laba merupakan elemen yang paling menjadi perhatian pemakai karena angka laba diharapkan cukup kaya untuk merepresentasi kinerja perusahaan secara
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. modal juga dapat dijadikan indikator bagi perkembangan perekonomian sebuah
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian Pasar modal telah menjadi instrumen perekonomian yang penting bagi sebuah negara. Selain menjadi alternatif tempat untuk berinvestasi dan pembiayaan, pasar
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. individu-individu atau badan usaha yang mempunyai kelebihan dana (surplus
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Secara umum, pasar modal adalah tempat pertemuan antara penawaran dengan permintaan surat berharga. Di tempat inilah para pelaku pasar yaitu individu-individu atau badan
Lebih terperinciBAB 2 TINJAUAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
BAB 2 TINJAUAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS 2.1 Tinjauan Teoritis 2.1.1 Struktur Modal Struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri (Riyanto,
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA. yang umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun. Bentuk instrumen di pasar
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Pasar Modal 2.1.1 Pengertian Pasar Modal Pasar modal adalah pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA. 1. Fitri, Kertahadi, Darminto (2014) Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Penelitian Terdahulu Beberapa penelitian yang berkaitan dengan kinerja keuangan perusahaan setelah penawaran perdana (IPO) telah dilakukan. Berikut penelitian yang dilakukan
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. memperlihatkan perkembangan yang cukup signifikan, hal ini dilihat dari
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Perekonomian Bangsa Indonesia dalam beberapa tahun terakhir ini telah memperlihatkan perkembangan yang cukup signifikan, hal ini dilihat dari semakin banyaknya
Lebih terperinciBAB II KAJIAN PUSTAKA. Pengertian Pasar Modal. diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Pasar
6 BAB II KAJIAN PUSTAKA Landasan Teori Pengertian Pasar Modal Pasar modal merupakan kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. tumbuh dan berkembangnya perekonomian Indonesia. Pengerahan dana dari
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Pasar modal secara perlahan telah tumbuh menjadi bagian penting dari tumbuh dan berkembangnya perekonomian Indonesia. Pengerahan dana dari masyarakat melalui
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Perkembangan usaha memaksa manajemen perusahaaan melakukan
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Perkembangan usaha memaksa manajemen perusahaaan melakukan peningkatan aktivitas perusahaan untuk menjaga agar perusahaan dapat tetap berjalan ataupun agar
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. masyarakat (investor) yang kemudian disalurkan kepada sektor-sektor yang
1 BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Perkembangan perekonomian di Indonesia salah satunya dipengaruhi oleh transaksi saham yang berlaku dalam lantai bursa pasar modal. Hal ini dimungkinkan karena
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA. asimetri informasi antara pihak manajemen dan pihak eksternal. Untuk mengurangi
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Kerangka teori 1. Teori Pensinyalan (Signalling Theory) Teori sinyal membahas mengenai dorongan perusahaan untuk memberikan informasi kepada pihak eksternal. Dorongan tersebut
Lebih terperinciI. PENDAHULUAN. jangka menengah dan dan jangka panjang. Bertemunya pihak yang memerlukan modal
I. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Pasar modal merupakan tempat bertemunya penawaran dan permintaan dana jangka menengah dan dan jangka panjang. Bertemunya pihak yang memerlukan modal jangka panjang dengan
Lebih terperinciI. PENDAHULUAN. tersebut telah melakukan proses initial public offering (IPO). Perusahaan publik
1 I. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Sebuah perusahaan dikatakan telah menjadi perusahaan publik apabila perusahaan tersebut telah melakukan proses initial public offering (IPO). Perusahaan publik adalah
Lebih terperinci2016 ANALISIS PERBAND INGAN TINGKAT LIKUID ITAS DAN PROFITABILITAS SEBELUM D AN SESUD AH RIGHT ISSUE D I BURSA EFEK IND ONESIA
1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Sumber dana tambahan yang diperlukan untuk kepentingan perusahaan dari investor yang terdapat di pasar modal memegang peran penting bagi perusahaan. Dana tambahan
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. perusahaan maka kewajiban akan pendanaan juga semakin besar jumlahnya. Hal
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Perusahaan semakin lama akan semakin berkembang seiring dengan meningkatnya produktivitas dan performa perusahaan. Modal investasi dulunya dapat dipenuhi dengan utang
Lebih terperinciI. PENDAHULUAN. mempunyai surplus tabungan (saving surplus unit) kepada unit ekonomi yang mempunyai
I. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Pasar modal merupakan tempat bertemunya penawaran dan permintaan dana jangka menengah dan dan jangka panjang. Bertemunya pihak yang memerlukan modal jangka panjang dengan
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. membutuhkan dana serta menawarkan surat berharga dengan cara listing
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Pasar modal merupakan sebuah tempat bagi perusahaan yang membutuhkan dana serta menawarkan surat berharga dengan cara listing terlebih dahulu terhadap badan
Lebih terperinciII. TINJAUAN PUSTAKA. membeli surat-surat berharga. Pasar modal adalah suatu situasi dimana para
II. TINJAUAN PUSTAKA 2.1.Pasar Modal Pasar modal adalah pasar dimana para investor bertemu untuk menjual atau membeli surat-surat berharga. Pasar modal adalah suatu situasi dimana para pelakunya (penjual
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Pasar Modal merupakan merupakan pasar yang melakukan kegiatan
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Pasar Modal merupakan merupakan pasar yang melakukan kegiatan memperjual-belikan instrumen keuangan jangka panjang, seperti surat utang (obligasi), ekuiti (saham),
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. Semakin berkembangnya perekonomian, memacu perusahaan untuk terus
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Semakin berkembangnya perekonomian, memacu perusahaan untuk terus menerus melakukan pengembangan, salah satunya yaitu melakukan perluasan atau ekspansi dalam usahanya.
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA. Penelitian ini berjudul Reaksi Pasar Terhadap Pengumuman Employee
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Penelitian Terdahulu Penelitian ini merujuk pada beberapa penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti terdahulu,antara lain : 1. Christian Herdinata, 2012. Penelitian
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Pada era globalisasi seperti saat ini, dimana persaingan usaha sangat ketat
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah Pada era globalisasi seperti saat ini, dimana persaingan usaha sangat ketat perusahaan membutuhkan tambahan modal yang besar untuk menunjang kinerja operasional
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Bursa Efek Jakarta (BEJ) atau Jakarta Stock Exchange (JSX) adalah sebuah
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian Bursa Efek Jakarta (BEJ) atau Jakarta Stock Exchange (JSX) adalah sebuah bursa saham di Jakarta yang merupakan bursa tempat dimana orang memperjualbelikan
Lebih terperinciPENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA. 1. Pengertian Manajemen Keuangan
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Manajemen Keuangan 1. Pengertian Manajemen Keuangan Suatu perusahaan dalam mencapai tujuan yang dikehendaki, perusahaan harus menjalankan fungsi-fungsinya dengan baik. Manajemen
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Dalam perkembangannya perusahaan-perusahaan yang sedang berjalan masih membutuhkan tambahan dana atau penambahan modal untuk membiayai kegiatan usahanya seperti melakukan
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. negara tersebut. Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Pertumbuhan ekonomi suatu negara tidak dapat terpisahkan dari dunia investasi yang dapat diukur dengan mengetahui perkembangan pasar modal negara tersebut.
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. memiliki banyak kebutuhan, terutama yang berkaitan dengan dana. Dana
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Dalam menjalankan suatu bisnis setiap perusahaan perbankan memiliki banyak kebutuhan, terutama yang berkaitan dengan dana. Dana merupakan elemen utama yang
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA. Saham juga berarti sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seorang
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Landasan Teori 2.1.1. Harga saham Saham adalah salah satu bentuk efek yang diperdagangkan dalam pasar modal. Saham merupakan surat berharga sebagai tanda pemilikan atas perusahaan
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA. 1. Penelitian yang dilakukan oleh Sri Yuliati (2010) tentang Pengujian
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Penelitian Terdahulu Beberapa penelitian terdahulu yang mendasari dilakukannya penelitian ini antara lain : 1. Penelitian yang dilakukan oleh Sri Yuliati (2010) tentang Pengujian
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA. Pasar modal (capital market) adalah suatu pasar dimana dana-dana jangka
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis 2.1.1 Pasar Modal Pasar modal (capital market) adalah suatu pasar dimana dana-dana jangka panjang baik hutang maupun modal sendiri diperdagangkan. Dana jangka
Lebih terperinciPENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2003-2005 SKRIPSI Diajukan Untuk Melengkapi Tugas dan Memenuhi Syarat
Lebih terperinciANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM
ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Periode 2004-2008 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia) SKRIPSI Disusun Untuk Memenuhi Tugas
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen
1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat utang (obligasi), ekuiti (saham),
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Tujuan utama investor dalam menanamkan modalnya di sebuah perusahaan yaitu
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Persaingan dunia bisnis semakin hari semakin ketat dan sangat kompetitif. Terbukti jika perusahaan tidak dapat menghadapi tantangan ini sangat banyak perusahaan-perusahaan
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. Di dalam Undang-undang Pasar Modal no. 8 tahun 1995: Pasar Modal
1 BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Pada era globalisasi sekarang ini setiap negara harus mampu mengacu pada pembangunan dan perekonomian. Pasar modal memiliki peran yang penting dalam kegiatan perekonomian
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Pasar modal adalah salah satu alternatif sumber dana eksternal bagi perusahaan,
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian Pasar modal adalah salah satu alternatif sumber dana eksternal bagi perusahaan, dan juga sebagai salah satu alternatif investasi bagi para investor. Pasar
Lebih terperinciBAB 2 TINJAUAN TEORETIS
BAB 2 TINJAUAN TEORETIS 2.1 Tinjauan Teoretis 2.1.1 Pasar Modal 2.1.1.1 Perngertian Pasar Modal Ada bermacam-macam pengertian pasar modal, namun pada dasarnya pengertian pasar modal adalah sama. Dibawah
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Secara sederhana, investasi dapat diartikan sebagai suatu kegiatan
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Secara sederhana, investasi dapat diartikan sebagai suatu kegiatan menempatkan dana pada satu asset atau lebih, selama periode tertentu dengan harapan dapat
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. Pada dasarnya pasar keuangan ( financial market) merupakan. pendek, dapat melakukan pada pasar uang ( money market), karena
BAB 1 PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Pada dasarnya pasar keuangan ( financial market) merupakan pasar yang dibutuhkan oleh para investor yang inginmenginvestasikan dananya, baik dalam bentuk investasi
Lebih terperinciSkripsi. Disusun Oleh : Wahyu Widya Yanti B
ANALISIS DAMPAK PENGUMUMAN RIGHT ISSUE TERHADAP RETURN SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA (Studi kasus pada perusahaan go public di BEI periode 2010-2013) Skripsi Diajukan untuk memenuhi tugas dan syarat-syarat
Lebih terperinciBab II. Tinjauan Pustaka
Bab II Tinjauan Pustaka 2.1 Tinjauan Pustaka 2.1.1 Likuiditas Rasio likuiditas merupakan suatu indikator mengenai kemampauan perusahaan-perusahaan membayar semua kewajiban finansial jangka pendek pada
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Indonesia sebanyak 25 perusahaan baru di tahun 2011, 23 perusahaan baru di
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian Dalam era globalisasi ini, persaingan antar perusahaan sangat ketat. Hal ini dapat dilihat dari meningkatnya jumlah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Lebih terperinciBAB 2 TINJAUAN TEORETIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS. lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Pasar modal merupakan tempat
23 BAB 2 TINJAUAN TEORETIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS 2.1 Tinjauan Teoritis 2.1.1. Pasar Modal 1. Pengertian Pasar Modal Menurut UU No 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, pengertian pasar modal adalah kegiatan
Lebih terperinciBAB II TINJAUAN PUSTAKA
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 2.1.1 Pengertian merupakan hak pemegang saham biasa (common stock) untuk mendapatkan bagian dari keuntungan perusahaan. Jika perusahaan memutuskan untuk membagi keuntungan dalam
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. kelangsungan hidup perusahaan (going concern). Untuk mencapai tujuan tersebut,
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Pada umumnya tujuan perusahaan adalah untuk mencapai atau memperoleh laba maksimal, mengembangkan perusahaan serta menjaga kelangsungan hidup perusahaan (going
Lebih terperinciBAB 1I TINJAUAN PUSTAKA
6 BAB 1I TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Pengertian Rasio Keuangan Rasio keuangan merupakan alat analisis untuk menjelaskan hubungan antara elemen yang satu dengan elemen yang lainnya dalam suatu laporan keuangan
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. ringan pada tahun Krisis keuangan di Amerika Serikat yang bermula dari
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Kondisi perekonomian global yang mengalami tekanan akibat krisis menghadapkan perekonomian Indonesia pada beberapa tantangan yang tidak ringan pada tahun 2009.
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian Dalam menjalankan kegiatan bisnisnya, perusahaan memiliki beberapa tujuan diantaranya adalah kelangsungan hidup perusahaan (going concern), laba dalam jangka
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Tujuan suatu perusahaan yaitu untuk mendapatkan keuntungan atau laba maksimal. Keuntungan yang diperoleh tidak saja digunakan untuk membiayai operasi perusahaan, membayar
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. dan membuat inovasi-inovasi baru di dalam menghadapi persaingan usaha.
1 BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Kebutuhan modal suatu perusahaan semakin meningkat seiring dengan pertumbuhan perusahaan itu sendiri. Perusahaan diharuskan mampu berkembang dan membuat inovasi-inovasi
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Departemen Perindustrian dan Perdagangan mengeluarkan target pertumbuhan sektor
Pendahuluan BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Departemen Perindustrian dan Perdagangan mengeluarkan target pertumbuhan sektor industri rata-rata 8 persen per tahun untuk perioda 2005 2009. Selain itu,
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. tahun 1989 menjadi 288 emiten pada tahun 1999 (Susilo dalam. di Bursa Efek Indonesia mencapai 442 emiten (www.sahamok.com).
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Pasar modal di Indonesia sejak tahun 1997 mengalami perkembangan yang cukup pesat. Hal ini dapat dilihat dari 56 emiten pada tahun 1989 menjadi 288 emiten pada
Lebih terperinciInvestasi Saham di Pasar Modal
Investasi Saham di Pasar Modal Andre adalah salah satu individu yang ikut memeriahkan perdagangan saham di bursa efek Jakarta. Sudah kurang lebih 3 tahun Andre selalu mengikuti dan bertransaksi saham.
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. Struktur pendanaan merupakan indikasi bagaimana perusahaan membiayai
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Pendanaan adalah fondasi utama dalam dunia usaha dan perekonomian. Struktur pendanaan merupakan indikasi bagaimana perusahaan membiayai kegiatan operasionalnya atau
Lebih terperinciBAB 1 PENDAHULUAN. obligasi dan instrumen derivatif lainnya. Pasar modal merupakan sarana yang
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Permasalahan Pasar modal sebagai bagian dari pasar keuangan yang menyediakan sarana berinvestasi bagi masyarakat. Instrumen pasar modal dapat berupa saham dan obligasi
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. perusahaan bukan hanya dimiliki oleh pemilik lama (founders), tetapi juga
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Sejalan dengan perkembangan ekonomi, banyak perusahaan yang melakukan ekspansi usaha. Pada saat itu, perusahaan harus menentukan untuk menambah modal dengan
Lebih terperinci) TERHADAP HARGA SAHAM DI BEI SELAMA TAHUN
PENGARUH EPS (Earning Per Share), ROI (Rate of return On Investment), ROE (Rate of return On Equity) dan NPM (Net Profit Margin) TERHADAP HARGA SAHAM DI BEI SELAMA TAHUN 2007 SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi
Lebih terperinciBAB I. memenuhi kebutuhan dana yang cukup besar tersebut, seringkali dana yang
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Pada umumnya setiap perusahaan mempunyai keinginan untuk memperluas usahanya, hal ini dilakukan dengan mengadakan ekspansi. Untuk melakukan ekspansi ini perusahaan
Lebih terperinciBAB III METODE PENELITIAN. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Populasi dan Penentuan Sampel Populasi merupakan keseluruhan dari pengamatan yang menjadi fokus penelitian. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang Masalah
1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Suatu perusahaan dapat menghasilkan laba dan juga mengalami kerugian dalam aktivitasnya. Laba yang diperoleh perusahaan ada dalam dua bentuk yaitu diinvestasikan
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. ketidakpastian yang seringkali sulit diprediksikan oleh para investor. Pesatnya perkembangan
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Aktivitas investasi merupakan aktivitas yang dihadapkan pada berbagai macam resiko dan ketidakpastian yang seringkali sulit diprediksikan oleh para investor. Pesatnya
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN. A. Latar Belakang Penelitian. Demi menjaga kelangsungan hidup usahanya, perusahaan harus menjalankan
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian Demi menjaga kelangsungan hidup usahanya, perusahaan harus menjalankan dan mengelola kegiatan bisnis dengan baik. Hal ini perlu didukung oleh ketersediaan
Lebih terperinciBAB II KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS. sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
BAB II KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS A. Kajian Pustaka 1. Nilai Perusahaan Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham.
Lebih terperinciBAB I PENDAHULUAN Latar Belakang Masalah. Tingkat perkembangan dunia pasar modal dan industri industri
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah Tingkat perkembangan dunia pasar modal dan industri industri sekuritas merupakan salah satu cara untuk mengukur kondisi ekonomi pada suatu negara. Pasar modal
Lebih terperinci