Result Update. ANTM: Earnings beat market expectation x BUY. Rabu, 13 Maret 2019

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Ukuran: px
Mulai penontonan dengan halaman:

Download "Result Update. ANTM: Earnings beat market expectation x BUY. Rabu, 13 Maret 2019"

Transkripsi

1 Apr-18 Apr-18 Jun-18 Jun-18 Aug-18 Aug-18 Oct-18 Oct-18 Dec-18 Feb-19 Mar-19 Result Update Rabu, 13 Maret 2019 x BUY Target Harga : Rp1.100 Harga Penutupan : Rp970 Potensi Naik/Turun : +13,4% PROFIL PERUSAHAAN ANTM berdiri tahun 1968 dan mencatatkan sahamnya di Bursa Efek tahun Kegiatan utama ANTM meliputi bidang eksplorasi, eksploitasi, pengolahan, pemurnian, serta pemasaran bijih nikel, feronikel, emas, perak, bauksit, batubara, dan jasa pemurnian logam mulia. STATISTIK SAHAM Kapitalisasi Pasar (miliar) : Rp Saham Beredar (juta) : Harga Tertinggi 52 Minggu : Rp1.150 Harga Terendah 52 Minggu : Rp595 Kinerja YTD : +30,7% ANTM mencatatkan pendapatan di 4Q18 sebesar Rp5,3 triliun (-35,0% QoQ; -7,1% YoY) dan laba bersih Rp243 miliar (-15,1% QoQ; -48,0% YoY) sehingga membawa pendapatan di 2018 sebesar Rp25,2 triliun, (+99,5% YoY), diatas estimasi (PANS: 104,1%; Kons: 114,2%) dan total laba bersih menjadi Rp874 miliar di 2018 (+540,6% YoY), diatas estimasi (PANS: 111,0%; Kons: 125,0%). Patut diketahui bahwa, performa yang kurang baik di 4Q18 lebih disebabkan oleh penurunan harga nikel di 4Q18 ke rata-rata USD11.597/ton (3Q18: 13,325; 4Q17: USD11.659/ton) serta beberapa peningkatan biaya seperti penggunaan bahan bakar dan CSR. Penjualan logam mulia dan jasa pemurnian mengalami peningkatan terbesar +121,9% YoY seiring dengan perubahan strategi penjualan emas ANTM, Penjualan nikel tumbuh +65,4% YoY, seiring kenaikan volume penjualan feronikel (+10,0% YoY) dan bijih nikel (+116,0% YoY). ANTM menargetkan peningkatan penjualan feronikel di 2019 sebesar +21,8% YoY seiring selesainya proyek P3FH di pertengahan tahun yang dapat meningkatkan kapasitas produksi menjadi Tni (+50,0%). Kami masih merekomendasikan BUY dengan TP: Rp1.100 (implied PB 1,3x) seiring dengan: 1) perubahan sistem penjualan emas ANTM, dengan mengurangi jasa verifikasi retail 2) Outlook harga emas yang positif di 2019 dikarenakan emas sebagai safe haven di tengah ekspektasi perlambatan ekonomi serta 3) Peningkatan kapasitas produksi nikel di Kinerja keuangan yang positif. ANTM mencatatkan pendapatan di 4Q18 sebesar Rp5,3 triliun (-35,0% QoQ; -7,1% YoY) dan laba bersih Rp243 miliar (-15,1% QoQ; -48,0% YoY) sehingga membawa pendapatan di 2018 sebesar Rp25,2 triliun, (+99,5% YoY), diatas estimasi (konsensus: 114,2%) dan total laba bersih menjadi Rp874 miliar di 2018 (+540,6% YoY), diatas estimasi (Konsensus: 125,0%). Patut diketahui bahwa, performa yang kurang baik di 4Q18 lebih disebabkan oleh penurunan harga nikel di 4Q18 ke rata-rata USD11.597/ton (3Q18: USD13,325/ton; 4Q17: USD11.659/ton) serta beberapa peningkatan biaya seperti penggunaan bahan bakar dan CSR. Emas masih menjadi kontribusi utama pendapatan sebesar 66,1%, feronikel 18,5%, bijih nikel 11,6%, bijih bauksit 1,9%, dan lainnya 1,9%. Namun bila melihat dari laba usaha, feronikel dan bijih nikel mendominasi sebesar 83,4%, logam serta jasa pemurnian logam 8,7%, dan bauksit dan batubara 8,0%. Di 2018 penjualan domestik ANTM tercatat sebesar Rp14,29 triliun (57,0%) sedangkan ekspor sebesar Rp10,94 triliun (43,0%) PEMEGANG SAHAM Pemerintah RI : 65,0% Publik : 35,0% KINERJA SAHAM PERIODE 1 TAHUN 1,200 1,100 1, Volume (RHS) Price 600,000, ,000, ,000, ,000, ,000, ,000,000 Iqbal Nurrahman Kinerja keuangan yang solid didukung oleh kinerja operasional. Kinerja yang positif di 2018, didorong oleh pertumbuhan volume produksi dan penjualan. Produksi feronikel tercatat sebesar TNi (+14,3% YoY), bijih nikel wmt (+67,2% YoY), emas kg (-0,51% YoY), dan bijih bauksit wmt (+70,1% YoY) sedangkan volume penjualan feronikel tercatat sebesar TNi (+10,32% YoY), bijih nikel wmt (+115,8% YoY), emas kg (+111,3% YoY), dan bijih bauksit wmt (+9,8% YoY). Peningkatan volume penjualan emas yang signifikan tidak terlepas dari strategi manajemen ANTM yang mengurangi jasa verifikasi emas untuk retail sehingga pasokan emas dari retail berkurang dan mendorong toko emas dan ANTM bekerjasama dalam memenuhi kekurangan pasokan emas. Volume penjualan bijih nikel juga tercatat mengalami kenaikan yang signifikan didorong oleh ekspektasi kenaikan permintaan untuk baterai mobil listrik. Peningkatan target produksi dan penjualan di ANTM menargetkan peningkatan produksi dan volume penjualan di 2019, target produksi feronikel TNi (+21,8% YoY), bijih nikel wmt (+12,7% YoY), emas kg (+4,0% YoY), bijih bauksit (+188,0% YoY) sedangkan untuk volume penjualan feronikel TNi (+25,5% YoY), bijih nikel wmt (+26,3% YoY), emas kg (+14,8% YoY), dan bijih bauksit wmt (+250,6% YoY). Peningkatan penjualan bauksit didorong oleh persetujuan izin ekspor bauksit sebesar wmt dan kapasitas produksi yang meningkat sebesar wmt. Proyek hilirisasi ANTM. Sesuai dengan target pemerintah di tahun 2022 untuk tidak melakukan ekspor ore, ANTM memiliki beberapa proyek hilirisasi. Proyek pembangunan Pabrik Feronikel Haltim (P3FH) line 1 direncanakan akan selesai di 1H19 dengan kapasitas produksi Tni sehingga membuat kapasitas produksi menjadi per tahun (+50%). ANTM juga bekerjasama dengan PT Inalum untuk membangun Smelter Grade Aluminia Refinery (SGAR) dengan kepemilikan 60% Inalum dan 40% ANTM. Proyek hilirisasi bauksit ini ditargetkan mulai groundbreaking di 2H18 dan memiliki kapasitas pengolahan sebesar 1 juta ton SGA per tahun. Kami masih merekomendasikan BUY dengan TP: Rp1.100 (implied PB 1,3x) seiring dengan 1) perubahan sistem penjualan emas ANTM, dengan mengurangi jasa cap lebur retail 2) Outlook harga emas yang lebih baik dibanding 2019 dikarenakan emas sebagai safe haven di tengah ekspektasi perlambatan ekonomi serta 3) Peningkatan kapasitas produksi nikel di 2019.

2 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17 Nov-17 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17 Nov-17 Mar-19 USD/ troy ounce Tabel 1. Laporan Keuangan ANTM ANTM - Rp miliar YoY %Kons 4Q18 3Q18 QoQ 4Q17 YoY Pendapatan ,5% 114,2% ,0% ,1% Laba Kotor ,5% 123,6% ,5% ,7% Marjin 13,8% 13,0% 9,9% 16,6% 13,6% Laba Operasi ,5% 115,4% (84) ,4% ,0% Marjin 7,3% 4,7% -1,6% 11,0% 6,5% Laba (Rugi) Bersih ,6% 125,0% ,1% ,0% Marjin 3,5% 1,1% 4,6% 3,5% 8,2% EPS - Rp 36 6 BVS - Rp Kas Utang Ekuitas Net Gearing ,18 Sumber: ANTM, PANS Tabel 2. Laporan Operasional ANTM Produksi YoY 2019F YoY Feronikel (Tni) ,3% ,8% Bijih nikel (Wmt) ,2% ,7% Emas (Kg) ,5% ,0% Bauxite (Wmt) ,0% ,0% Volume Penjualan YoY 2019F YoY Feronikel (Tni) ,3% ,5% Bijih nikel (Wmt) ,8% ,3% Emas (Kg) ,3% ,8% Bauxite (Wmt) ,8% ,6% Sumber: ANTM, PANS Grafik 1.Harga dan persedian di indeks LME ,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 Grafik 2. Histori harga emas Inventory - k tons (LHS) Price - USD/ton (RHS) Sumber: Bloomberg Sumber: Bloomberg 2

3 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 '000 wmt '000 wmt Grafik 3. Pendapatan per segmen, 2018 Grafik 4. Laba usaha per segmen, 2018 Nickle ore 11.6% Bauxite Other 1.9% 1.9% Precious metals & refinery 8.7% Bauxite & Coal 8.0% Ferronickel 18.5% Gold 66.1% Nickel 83.4% Grafik 5. Produksi dan penjualan emas Grafik 6. Produksi dan penjualan ferronikel 27,894 32,036 30,280 30,280 14,179 10,227 13,202 18,643 17,211 20,888 20,293 24,868 21,812 21,762 24,135 2,210 2,207 1,967 1,957 2,036 Produksi (Kg) Penjualan (Kg) Produksi (Tni) Penjualan (Tni) Grafik 7. Produksi dan penjualan bijih nikel Grafik 8. Produksi dan penjualan bauksit 10,506 3,226 3,175 9,318 8,000 5,572 6,335 1,654 1, , , Produksi Penjualan Produksi Penjualan Grafik 8. Pengguna akhir nikel Plating 6% Alloy Steel 10% NF Alloy 4% Foundry 3% Battteries & others Grafik 9. PB BAND ANTM P/B +2 stdv +1 stdv Mean -1 stdv -2 stdv Stainless Steel 69%

4 DISCLAIMER The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, none of PT Panin Sekuritas Tbk and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to. or in relation to. The accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of PT Panin Sekuritas Tbk, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither PT Panin Sekuritas Tbk. its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or mis-statements, negligent or otherwise in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed. The information contained in this report is not be taken as any recommendation made by PT Panin Sekuritas Tbk or any other person to enter into any agreement with regard to any investment mentioned in this document. This report is prepared for general circulation. It does not have regards to the specific person who may receive this report. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice 4

5 HEAD OFFICE Stock Exchange Tower II, Suite 1705 Jl. Jendral Sudirman Kav , Jakarta Selatan Tel: Website: Fax: Online Trading: BRANCH OFFICES Kelapa Gading, Jakarta Utara Menara Satu Sentra Kelapa Gading Lt.5 Unit 0505, Jl. Boulevard Kelapa Gading LA3 No.1 Jakarta Utara Tel.: (62-21) Fax: (62-21) E: Pluit Village, Jakarta Utara Pluit Village Ruko No. 66 Jl. Pluit Permai Raya Jakarta Utara Tel.: (62-21) Fax: (62-21) E: Pluit Sakti, Jakarta Utara Jl. Pluit Sakti Raya No. 28 Blok A2 Ruko Sentra Bisnis Jakarta Utara Tel.: (62-21) / Fax: (62-21) E: Puri Niaga, Jakarta Barat Puri Kencana Blok K6 No. 2I, 5H dan 5I, Kembangan Jakarta Barat Tel.: (62-21) Fax: (62-21) E: Pondok Indah, Jakarta Selatan Rukan Pondok Indah Plaza 5, B-09 Jl. Margaguna Raya, Gandaria UtaraJakarta Selatan Tel.: (62-21) Fax: (62-21) E: Tanah Abang, Jakarta Pusat Pusat Grosir Tanah Abang Blok A Lt. 3 Los. A No. 1 Jakarta Pusat Tel.: (62-21) Fax: (62-21) E: Alam Sutera, Tangerang Ruko Alam Sutera Town Centre (ASTC) Blok 10.B No. 30 Jalan Sutera Utama Tangerang Tangerang Selatan Tel.: (62-21) Fax.: (62-21) E: Solo Gedung Graha Prioritas Lantai 5 Jl. Slamet Riyadi No.302 Kel. Sriwedari, Kec. Laweyan Surakarta Tel.: (62-271) Fax: (62-271) E: Bandung - Tamblong Jl. Tamblong No. 58 Bandung Tel.: (62-22) Fax: (62-22) E: Bandung - Dago Gedung Dukomsel Lantai 5 Jl. Diponegoro No. 6 Bandung Tel.: (62-22) / Fax: (62-22) E: Batam Komplek Lumbung Rezeki Blok H No. 13Nagoya, Batam - Tel.: (62-778) Fax: (62-778) E: Denpasar Gedung Panin Bank, Lantai 3 Jl.Patih Jelantik, komplek pertokoan Kuta Galeria Blok 1 valet 7Denpasar Bali- Tel.: (62-361) E: Makassar Gedung Panin Bank Lt. 3 Jl. Sam Ratulangi No. 20 Makassar 90125, Sulawesi Selatan Tel. : (62-411) Fax : (62-411) E: Medan - Timor Jl. Timor No. 203 Kel. Gg Buntu Kec. Medan Timor Medan Tel.: (62-61) / Fax: (62-61) E: Medan - Pemuda Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Pemuda No Medan Tel.: (62-61) Fax: (62-61) E: Medan - Iskandar Muda Jl. Iskandar Muda No. 99 Medan Tel.: (62-61) Fax: (62-61) E: Padang Jl. Veteran No. 15Padang Tel.: (62-751) / Fax: (62-751) E: Palembang Gedung Panin Bank Lt. 3 Jl. Rajawali Blok B Palembang Tel.: (62-711) Fax: (62-711) E: Pontianak Gedung Bank Panin - Sidas Jl Sidas No 3, Lantai 3 Pontianak Tel.: (62-561) Fax: (62-561) E: Semarang Jl. S. Parman No. 41 Semarang Tel.: (62-24) Fax: (62-24) E: Surabaya Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Mayjend Sungkono No. 100 Surabaya Tel.: (62-31) Fax: (62-31) E: Pekanbaru Gedung Panin Bank Lt. Dasar Jl. Jendral Sudirman 145 Sumahilang Pekanbaru, Riau Tel. : (62-61) Fax. : (62-61) E: Cilacap Panin Bank lantai 2 Jalan Ahmad Yani No. 38 Cilacap Tel. (0282) E: 5