BAB I PENDAHULUAN. Investasi merupakan hal yang penting terutama bagi pihak yang

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Investasi merupakan hal yang penting terutama bagi pihak yang membutuhkan dana dan pihak yang memiliki kelebihan dana (funding). Pihak yang memiliki kelebihan dana dan tertarik untuk menanamkan dananya disebut dengan investor. Seorang investor perlu mengetahui terlebih dahulu mengenai bagaimana kinerja keuangan emiten dalam keputusan investasinya. Untuk itu, investor membutuhkan banyak informasi baik informasi mengenai perusahaan itu sendiri maupun informasi umum lainnya. Informasi utama yang dibutuhkan adalah informasi akuntansi yang diperlukan untuk menilai risiko yang melekat dalam investasi maupun untuk memperkirakan tingkat pengembalian yang akan diperoleh dari investasi tersebut. Investor dapat menilai kinerja keuangan emiten dengan cara menganalisis informasi akuntansi emiten yang terdapat dalam laporan keuangan emiten, yang merupakan produk akhir dari siklus akuntansi. Kinerja keuangan emiten dapat dinilai oleh investor dengan melakukan analisis terhadap laporan keuangan emiten. Alat analisis yang sering dipakai adalah analisis rasio dengan berbagai sudut penialaian diantaranya dari aspek likuiditas, rentabilitas solvabilitas dan imbal bagi terhadap komposisi saham yang dimilikinya. Lembaga perbankan merupakan industri khusus dalam penilaian kinerjanya menggunakan kriteria tersendiri dalam pengukuran dan penilaian kinerjanya. Beberapa rasio keuangan yang merupakan unsur penilaian kinerja yang berkaitan

2 dengan perubahan harga saham adalah Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), dan Earning Per Share (EPS) dan Dividend per Shared (DPS). Kemajuan perekonomian suatu negara salah satunya dapat direfleksikan oleh aktivitas pasar modal yang ada di negara tersebut. Hal ini didasarkan pada fungsi pasar modal sebagai prasarana transaksi modal yang dapat mempengaruhi pembangunan ekonomi suatu negara. Sebagai pasar yang sedang berkembang (emerging market), pergerakan harga ekuitas di pasar modal Indonesia berfluktuasi relatif tinggi. Kondisi tersebut dipengaruhi oleh beberapa faktor antara lain informasi luar perusahaan (eksternal), serta informasi dalam perusahaan (internal), termasuk didalamnya adalah pengumuman pembagian dividen. Pengumuman pembagian dividen merupakan salah satu faktor penting yang dapat mempengaruhi investor untuk berinvestasi. Hasil-hasil penelitian yang menunjukkan bahwa harga saham bereaksi terhadap pengumuman dividen dilihat dari besarnya dividen yang dibagikan pernah diteliti oleh Sularso (2003). Pembagian dividen kepada pemegang saham menyebabkan posisi kas suatu perusahaan semakin berkurang, semakin besar nilai dividen yang dibagikan perusahaan kepada pemegang saham maka semakin kecil posisi kas pada perusahaan tersebut. Hal ini juga mengakibatkan leverage (rasio antara hutang terhadap ekuitas) akan semakin besar. Menurut Sularso (2003), dampak yang ditimbulkan oleh kebijakan dividen adalah bahwa kebijakan tersebut secara langsung akan berpengaruh negatif dengan leverage keuangan perusahaan, artinya debt to equity ratio akan

3 meningkat sesuai dengan proporsi dividen yang akan dibagikan. Meningkatnya nilai leverage maka penilaian terhadap perusahaan menjadi buruk yang selanjutnya akan mempengaruhi harga saham di pasar. Laverage yang semakin besar akan memperbesar perubahan arus laba bersih perusahaan. Laverage akan menimbulkan beban bunga utang, jumlah bunga pinjaman yang dibayar mempengaruhi hubungan antara return atas jumlah aktiva setelah pajak dengan return atas modal sendiri. Dampak lain yang timbul adalah para pelaku pasar akan berpikir negatif terhadap perusahaan. Pembagian dividen tunai kepada pemegang saham akan menyebabkan harga saham jatuh pada waktu ex-dividend date. Jagannathan and Frank (1998) secara rinci menjelaskan bahwa suatu efek dari kekuatan ex-dividend date di Hongkong tidak disebabkan oleh pembebanan pajak yang berbeda pada dividen dan capital gains. Simultinitas kebijakan dividen dan struktur modal dapat dicermati dari karakteristik perusahaan. Karakteristik perusahaan berpengaruh terhadap simultinitas kebijakan dividen dan struktur modal yang berbeda pula. Hasil penelitian yang mendukung simultinitas kebijakan dividen dan struktur modal diteliti oleh Noronha et al. (1996) dalam Lani dn Admaja (2006) mengatakan bahwa kebijakan dividen dan struktur modal dipengaruhi oleh karakteristik perusahaan, dalam hal tingkat pertumbuhan (growth) dan diversitas kepemilikan (blockholder). Pasar modal indonesia telah mengalami kemajuan yang sangat pesat. Hal ini terbukti dalam laporan kinerja sepanjang 2004, Bursa Efek Jakarta menujukkan pertumbuhan paling tinggi di Asia. Tercatat, IHSG pada akhir perdagangan 30

4 Desember 2004 ditutup pada posisi 1004,43 poin, meningkat 44,93 persen dibandingkan 29 Desember 2004 yang berada di posisi 693,033. Bila dibandingkan dengan beberapa negara tetangga, kenaikan ini merupakan yang tertinggi. Indeks harga saham gabungan di Bursa Efek Jakarta selama tahun ini menampilkan prestasi sangat baik. indeks saham telah mencatat kenaikan 52,69 persen dari level 1.162,635 pada 02 Januari menjadi 1.775,285 pada 8 Desember Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Bursa Efek Jakarta (BEJ) mencatat kinerja pertumbuhan tertinggi nomer tiga sedunia, di bawah China dan Rusia. Sedangkan nilai tukar rupiah sepanjang tahun ini menguat sebesar 7,83 persen, dari posisi menjadi per dolar Amerika Serikat. Kinerja Bursa Efek Jakarta sepanjang 2007 ini meraih prestasi terbaik nomor dua di kawasan Asia Pasifik. Indonesia bisa dikatakan terbaik kedua di dunia setelah Bursa Efek Shanghai. Selain kenaikan Indeks Harga Saham Gabungan BEJ hingga mencapai 52,08 persen, kinerja juga didukung oleh pertumbuhan transaksi harian, kapitalisasi pasar, dan jumlah emisi hingga tiga kali lipat.bursa Efek Jakarta mengalami tekanan yang cukup berat pada tahun Indeks Harga saham Gabungan yang sempat menyentuh rekor 2800 sempat anjlok ke level Bursa saham Amerika yang jatuh disebut sebagai lanjutan dari krisis subprime yang menjalar ke sektor keuangan. Pasar saham finansial AS ambruk dipicu oeh jatuhnya raksasa keuangan AS Bear Stearns serta harga minyak dunia yang sempat mencapai rekor $138 per barel, disertai kekhawatiran Amerika akan resesi. Kejatuhan ini berdampak terhadap pasar regional termasuk IHSG.

5 Kenaikan harga minyak dunia berpengaruh terhadap industri perbankan dimana kenaikan tersebut bisa berdampak pada kenaikan harga bahan bangunan. Kondisi tersebut akan mempengaruhi daya beli masyarakat. Kredit konstruksi diperkirakan mencapai 38 triliun rupiah atau hanya 20% dari total kredit dan porsi kredit ke sektor real estate dengan harga rumah diatas 250 miliar rupiah diatas 15 %. Kontribusi KPR (Kredit Pemilikan Rumah) terhadap kapitalisasi di sektor perumahan diperkirakan tetap stabil dikisaran 66% (Vibiznews). Fluktuasi harga saham yang terjadi sangat berperan didalam pasar modal. Penanaman modal dalam bentuk saham merupakan suatu jenis investasi yang mengandung risiko relatif tinggi, maka diperlukan analisis yang akurat untuk mengetahui faktor-faktor yang menjadi penyebab terjadinya fluktuasi harga saham yang akan dibeli. Setiap investor yang melakukan investasi di pasar modal mengharapkan keuntungan dari dana yang ditanamkan. Ada investor yang mempunyai tujuan untuk memperoleh deviden dan ada pula yang mengharapkan mendapatkan capital gain yaitu selisih antara harga investasi sekarang dengan harga periode yang lalu. Kekuatan analisis ini akan memberikan informasi kepada investor tentang waktu yang tepat membeli saham tertentu dan kapan menjual saham atau keluar dari pasar. Untuk dapat menginterpretasikan informasi akuntansi yang relevan dengan tujuan dan kepentingan pemakainya telah dikembangkan seperangkat teknik analisis yang didasarkan pada laporan keuangan yang dipublikasikan. Salah satu teknik tersebut yang populer diaplikasikan dalam praktek bisnis adalah dengan

6 menggunakan rasio keuangan. Menurut Helfert (1991) Rasio keuangan merupakan instrumen analisis prestasi perusahaan yang menjelaskan berbagai hubungan dan indikator keuangan, yang ditujukan untuk menunjukkan perubahan dalam kondisi keuangan atau prestasi operasi perusahaan dimasa lalu dan membantu menggambarkan trend pola perubahan tersebut. Makna dan kegunaan rasio keuangan dalam praktek bisnis pada kenyataannya bersifat subjektif artinya tergantung kepada untuk apa suatu analisis dilakukan dan dalam konteks apa analisis tersebut diaplikasikan. Seperangkat laporan keuangan utama dalam bentuk neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan modal, dan laporan arus kas belum dapat memberi manfaat maksimal bagi pemakai sebelum pemakai menganalisis laporan keuangan tersebut lebih lanjut dalam bentuk analisis rasio keuangan (Penman dan Tuasikal (2000) dalam Suchitra (2006)). Selanjutnya Horrigan (1965) dalam Suchitra (2006) menyatakan bahwa rasio keuangan berguna untuk memprediksi kesulitan keuangan perusahaan. Rasio Keuangan memungkinkan investor menilai kondisi keuangan dan hasil operasi perusahaan saat ini dan masa lalu serta sebagai pedoman bagi investor untuk menilai kinerja masa lalu dan masa mendatang. Ditinjau dari sudut pandang investor, salah satu indikator penting untuk menilai prospek perusahaan dimasa datang adalah dengan melihat sejauh mana pertumbuhan profitabilitas perusahaan. Indikator ini sangat penting diperhatikan untuk mengetahui sejauh mana investasi yang akan dilakukan investor disuatu perusahaan mampu memberkan return yang sesuai dengan tingkat yang diisyaratkan

7 investor. Untuk itu biasanya dua rasio profitabilitas utama yaitu Return On Equity (ROE) yang menggambarkan sejauh mana kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. Semakin tinggi nilai ROE menggambarkan semakin tinggi kemampuan modal sendiri menghasilkan laba untuk pemegang saham. Return On Assets (ROA) menggambarkan sejauh mana kemampuan aset-aset yang dimiliki oleh perusahaan bisa menghasilkan laba. Debt To Equity (DER) digunakan sebagai salah satu ukuran dari rasio keuangan yang mencerminkan faktor risiko yang dihadapi oleh investor. Semakin besar DER akan mengakibatkan risiko financial perusahaan menjadi semakin tinggi. Investor juga perlu mempertimbangkan risiko dari saham yang akan dibeli. Ada 2 jenis risiko yaitu risiko sistematis dan risiko tidak sistematis. Risiko tidak sistematis dapat dihilangkan melalui diversifikasi, risiko ini merupakan probabilitas keuntungan berada di bawah keuntungan yang diharapkan yang disebabkan oleh faktor-faktor yang hanya ada pada suatu perusahaan misalnya pemogokan buruh, perubahan manajemen, inovasi, kebakaran, dan seterusnya. Risiko sistematis tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi dan menjadi perhatian investor karena disebabkan faktor yang menimpa seluruh ekonomi atau pasar. Risiko sistematis ini merupakan probabilitas bahwa keuntungan perusahaan berada dibawah keuntungan yang diharapkan karena adanya faktor-faktor yang membawa dampak bagi seluruh perusahaan yang berada dalam suatu perekonomian misalnya peraturan pemerintah, kenaikan pajak, resesi, devaluasi, dan sebagainya (Atmaja, 2003:44).

8 Dividen adalah laba yang diberikan emiten kepada para pemegang saham. Dari laba bersih perusahaan, sebagian dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen, sebagian lagi disisihkan menjadi laba ditahan (retained earning). Laba ditahan merupakan salah satu sumber dana yang terpenting untuk membiayai pertumbuhan perusahaan. Namun, dividen membentuk arus uang yang semakin banyak mengalir ke tangan para pemegang saham. Para pemegang saham tentu berharap mendapatkan dividen dalam jumlah besar. Untuk itu, perusahaan harus dapat mengalokasikan laba bersihnya dengan bijaksana. Pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR) terhadap harga saham ditunjukkan oleh besar kecilnya jumlah seluruh aktiva bank yang mengandung resiko yang dibiayai dengan modal sendiri maupun dengan dana dana dari sumber lain diluar bank (investor) berpengaruh positif terhadap harga saham. Selain itu Barlev, et al (1990) dan Kurniawan (2002) menemukan bahwa Non Performing Loan, Return on Equity dan Loan to Deposite Ratio pada industri perbankan berpengaruh terhadap naik turunnya nilai buku (book value) maupun nilai pasar (market value) saham hingga pada akhirnya berpengaruh pada nilai PER suatu bank. Perusahaan yang bisa memberikan dividen yang besar, harga sahamnya juga akan meningkat. Sebaliknya perusahaan yang terus menerus tidak membagikan dividen, harga sahamnya juga akan menurun. Jika laba bersih perusahaan meningkat, maka harga saham juga akan naik. EPS merupakan salah satu indikator yang dapat menunjukkan kinerja perusahaan, karena besar kecilnya EPS akan ditentukan oleh laba perusahaan.

9 Sasongko dan Wulandari (2006) meneliti pengaruh EVA dan rasio-rasio profitabilitas terhadap harga saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Jakarta untuk periode , menyimpulkan bahwa secara parsial dengan uji t menunjukkan variabel EPS berpengaruh terhadap harga saham sedangkan variabel lain yang diteliti seperti ROA, ROE, ROS, BEP, dan EVA tidak berpengaruh dan tidak dapat digunakan untuk menentukan nilai perusahaan. Mengukur tingkat kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya investor juga dapat menggunakan informasi akuntansi. Penilaian atas mampu atau tidak mampu emiten melunasi kewajiban yang jatuh tempo dapat dinilai dari aspek solvabilitas. Kemampuan tersebut merupakan penilaian aspek leverage perusahaan. Industri perbankan dalam penilaian leverage tersebut dapat menggunakan nilai Debt to Equity Ratio yang dianggap sebagai proksi leverage. Berdasarkan uraian latar belakang masalah diatas, penulis tertarik untuk membuat penelitian dengan judul Pengaruh Rasio Profitabilitas (Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), dan Earning Per Share (EPS), Rasio Solvabilitas dan Dividen per Share terhadap Harga Saham Emiten Perbankan di Bursa Efek Indonesia B. Perumusan Masalah Berdasarkan uraian latar belakang masalah diatas penulis merumuskan masalah sebagai berikut : Apakah tingkat profitabilitas, solvabilitas dan DPS berpengaruh terhadap harga saham Emiten Perbankan di Bursa Efek Indonesia?

10 C. Tujuan Penelitian Untuk mengetahui rasio profitabilitas, solvabilitas dan DPS secara simultan dan parsial berpengaruh terhadap harga saham emiten perbankan di Bursa Efek Indonesia. D. Manfaat Penelitian Adapun manfaat penelitian ini sebagai berikut : 1. Bagi penulis, untuk menambah pengetahuan dan wawasan penulis tentang pengaruh faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham perusahaan perbankan serta memberikan kontribusi ilmiah dan tambahan bukti empiris dalam bidang akuntansi keuangan terutama yang berkaitan dengan pengaruh faktor fundamental terhadap harga saham. 2. Bagi calon investor, penelitian diharapkan dapat memahami pengaruh faktor fundamental tersebut terhadap harga saham perbankan. 3. Bagi peneliti lainnya, penelitian ini diharapkan dapat menjadi salah satu acuan maupun sebagai referensi didalam melakukan penelitian sejenis.