BAB 1 PENDAHULUAN. Perekonomian selalu mengalami perubahan serta persaingan bisnis yang semakin

Transkripsi

1 BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Perekonomian selalu mengalami perubahan serta persaingan bisnis yang semakin lama semakin meningkat, sehingga hal tersebut dapat mendorong para manajer untuk selalu dapat meningkatkan kinerja perusahaannya terutama untuk perusahaan-perusahaan yang telah go public. Perusahaan go public secara umum akan melakukan peningkatan terhadap kinerja perusahaan. Peningkatan pada kinerja perusahaan memiliki faktor pendukung salah satunya yaitu berupa modal kerja yang akan dipergunakan. Modal yang diperlukan semakin lama akan semakin bertambah seiring dengan besarnya kegiatan ekspansi bisnis yang dilakukan oleh perusahaan. Kebutuhan modal perusahaan dapat diperoleh dari sumber internal (berupa modal kerja) sedangkan modal yang diperoleh dari sumber eksternal yaitu berupa utang perusahaan. Kondisi perekonomian Indonesia pada awal pemerintahan Orde Baru mengalami pertumbuhan yang cukup pesat, namun ketika pertengahan tahun 1997 kondisi perekonomian Indonesia mengalami penurunan yang cukup drastis yaitu yang disebabkan karena terjadinya krisis ekonomi yang melanda Indonesia. Pada beberapa tahun terakhir apabila kita amati kondisi perekonomian Indonesia sudah mulai memperlihatkan kondisi perkembangan yang cukup baik, yang terbukti dengan banyaknya perusahaan yang bergabung dengan Bursa Efek Indonesia (BEI) serta menerbitkan laporan keuangannya pada pasar modal ( 1

2 2 Pasar modal dibentuk dengan tujuan untuk menghubungkan para investor sebagai pemilik modal dengan perusahaan atau institusi pemerintah sebagai pihak yang memerlukan dana untuk dapat membiayai berbagai proyek serta kegiatan bisnis yang dijalankannya. Dapat kita simpulkan bahwa pasar modal memiliki fungsi sebagai pengalihan dana yang berasal dari investor ke perusahaan atau institusi pemerintah. Setelah memperoleh dana yang dibutuhkan dari pasar modal biasanya dapat dipergunakan untuk ekspansi bisnis serta sebagai tambahan modal kerja, selain itu pasar modal juga dapat dipergunakan sebagai sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrumen keuangan saham, obligasi, reksadana, dan instrument pasar modal lainnya, sehingga dengan demikian masyarakat dapat menginvestasikan dana yang dimiliki sesuai dengan karaktersitik keuntungan dari masing-masing instrumen ( Perusahaan manufaktur merupakan industri yang dalam kegiatannya mengandalkan modal dari investor, sehingga perusahaan manufaktur harus dapat menjaga kesehatan keuangan atau likuiditasnya. Teori rasio likuiditas yang diungkapkan oleh Weston (1993) bahwa likuiditas merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial jangka pendeknya. Persoalan yang paling utama yang sedang dihadapi industri manufaktur di Indonesia ialah karena belum berkembangnya produk-produk yang masuk dalam kategori intermediate goods, sehingga Indonesia masih mengandalkan produk impor untuk dapat memenuhi kebutuhan dalam negeri. Sebenarnya pemerintah telah memberikan berbagai bentuk insentif fiskal untuk pengembangan intermediate goods, akan tetapi untuk pemanfaatannya masih belum optimal.

3 3 Peranan sektor manufaktur di Indonesia terus mengalami penurunan, bahkan pertumbuhan sektor manufaktur berada dibawah pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB). Dampak penurunan kinerja sektor manufaktur disebabkan oleh banyak faktor dan secara umum dapat dibedakan menjadi dua, yaitu permasalahan struktural dan organisasi. Pola ekspor manufaktur Indonesia menunjukkan adanya konvergensi ke arah penggunaan teknologi tinggi sampai dengan krisis Tetapi pasca krisis ( ) cenderung stagnan, bahkan mengarah ke penggunaan low technology. Ekspor manufaktur Indonesia sebagian besar adalah produk-produk berteknologi medium rendah, sedangkan yang berteknologi tinggi masih sangat kecil ( 2014). Akibat dari kondisi perekonomian tersebut maka pada penelitian ini, peneliti hanya membatasi dengan menggunakan dua konstruk dan dua variabel, yaitu konstruk makro ekonomi dan mikro ekonomi, variabel struktur modal dan kinerja keuangan perusahaan. Konstruk dari penelitian ini terdiri dari tiga indikator, yaitu: BI Rate, Nilai Tukar (kurs) dan Inflasi. Konstruk mikro ekonomi terdiri dari tiga indikator, yaitu: Current Ratio, SIZE, Tangibility, dan Aset Tetap. Struktur modal terdiri dari tiga indikator, yaitu Short Term Debt Ratio (STDR), Long Term Debt Ratio (LTDR). Variabel kinerja perusahaan terdiri dari Return On Equity (ROE), Return On Asset (ROA), Clossing price, GPM dan NPM. Terdapat beberapa penelitian terdahulu yang membahas mengenai pengaruh konstruk makro ekonomi terhadap struktur modal. Bokpin (2009) menunjukan hasil penelitian yang diperoleh bahwa faktor variabel makro ekonomi memiliki pengaruh terhadap struktur modal. Kredit dari bank berpengaruh signifikan untuk

4 4 memprediksi struktur modal. Produk Domestik Produk (PDB) per kapita memiliki pengaruh negatif terhadap struktur modal perusahaan. Selain temuan tersebut diperoleh hasil bahwa dampak inflasi berpengaruh signifikan positif terhadap keputusan pembiyaan utang jangka pendek atas ekuitas. Sedangkan saham menunjukkan hubungan yang tidak signifikan dalam memprediksi keputusan struktur modal perusahaan, dan ekspektasi kenaikan suku bunga berpengaruh positif terhadap perusahaan untuk mengganti utang jangka panjang menjadi utang jangka pendek atas ekuitas. Penelitian Chadegani, et al. (2011) selaras dengan penelitian Bokpin (2009) yang menunjukkan bahwa terdapat hubungan negatif antara tingkat bunga, inflasi dan PDB terhadap struktur modal. Jumlah kredit perbankan memiliki pengaruh signifikan terhadap struktur modal. Tingkat inflasi adalah variable mikro ekonomi lain yang memiliki dampak yang signifikan terhadap struktur modal. Nilai tukar dan GDP adalah dua variabel mikro ekonomi yang memiliki efek pada sumber daya keuangan perusahaan. Nilai tukar (kurs) memiliki hubungan positif terhadap struktur modal. GDP berpengaruh negatif terhadap struktur modal, sedangkan nilai tukar dan GDP adalah dua variabel mikro ekonomi yang memiliki efek pada komposisi sumber daya keuangan perusahaan. Berbeda dengan temuan penelitian Muthama dan Kalunda (2013) menunjukkan hasil bahwa tingkat pertumbuhan PDB ditemukan memiliki pengaruh positif terhadap hutang jangka panjang, dan diperoleh pengaruh negatif pada rasio total utang dan rasio utang jangka pendek. Selain itu inflasi memiliki pengaruh negatif terhadap utang jangka pendek, sementara suku bunga memiliki

5 5 pengaruh positif terhadap utang jangka panjang dan rasio total utang berpengaruh negatif terhadap rasio utang jangka pendek. Penelitian mengenai variabel mikro ekonomi terhadap struktur modal perusahaan, seperti penelitian yang telah dilakukan Mahmoud dan Tapanjeh (2006) menunjukkan hasil bahwa penjualan, umur perusahaan, rasio hutang, struktur kepemilikan dan ukuran perusahaan memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap profitabilitas perusahaan. Baharuddin, et al. (2011) dari hasil penelitiannya menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan negatif terhadap rasio utang, sedangkan ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan aset berwujud berpengaruh signifikan positif terhadap total utang. Selaras dengan penelitian Gill dan Matur (2011) ukuran perusahaan (SIZE/ Firm s Sales dan penjualan lancar (SG/ Current years sales) juga menunjukkan hubungan yang negatif. Chadegani, et al. (2011) hasil penelitian menunjukkan terdapat hubungan negatif antara tingkat bunga, inflasi dan PDB terhadap struktur modal. Jumlah kredit perbankan memiliki pengaruh signifikan terhadap struktur modal. Tingkat inflasi adalah variable mikro ekonomi lain yang memiliki dampak yang signifikan terhadap struktur modal nilai tukar dan GDP adalah dua variabel mikro ekonomi yang memiliki efek pada sumber daya keuangan perusahaan. Nilai tukar (kurs) memiliki hubungan positif terhadap struktur modal. GDP berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Sedangkan nilai tukar dan GDP adalah dua variabel mikro ekonomi yang memiliki efek pada komposisi sumber daya keuangan perusahaan.

6 6 Penelitian mengenai variabel makro ekonomi terhadap kinerja keuangan perusahaan. Otuori (2013) dari hasil penelitian mengungkapkan bahwa tingkat suku bunga memiliki pengaruh positif terhadap kinerja perusahaan, tingkat inflasi memiliki pengaruh terhadap kinerja perusahaan, utang luar negeri memiliki pengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan, sedangkan ekspor dan impor memiliki pengaruh positif terhadap kinerja perusahaan. Atamn, et al. (2013) hasil penelitian menunjukkan bahwa inflasi tidak berpengaruh terhadap kapitalisasi pasar, inflasi juga tidak ada pengaruhnya terhadap volume saham yang diperdagangkan. Penelitian mengenai variabel mikro ekonomi terhadap kinerja keuangan perusahaan. Shah dan Jinnah (2011) hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage memiliki pengaruh yang negatif terhadap kinerja perusahaan (ROE). Sedangkan analisis cluster (SIZE, Perputaran saham) memiliki hubungan yang positif terhadap kinerja keuangan (ROE). Zeitun dan Tian (2007) hasil penelitian menunjukkan hasil bahwa struktur modal memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap kinerja perusahaan. Selain itu utang jangka pendek (STDTA) memiliki pengaruh positif terhadap ukuran kinerja pasar (Tobin s Q). Penelitian mengenai struktur modal terhadap kinerja perusahaan, penelitian yang dilakukan oleh Abor (2005) menyatakan bahwa rasio utang jangka pendek (SDA) berpengaruh signifikan positif terhadap profitabilitas (ROA), Chowdhury (2010) juga mengungkapkan hasil penelitiannya bahwa keputusan struktur modal dengan menggunakan kombinasi antara utang dan ekuitas diperoleh hubungan yang positif terhadap nilai perusahaan. Selaras dengan penelitian yang dilakukan

7 7 Gill dan Matur (2011) dengan menerapkan penelitain pada industri jasa dan manufaktur; pada industri jasa, diperoleh hasil bahwa struktur modal yang diukur dengan utang jangka pendek terhadap total aset (SDA/ Short Term Debt) dan profitabilitas (ROE) memiliki hubungan yang positif, sedangkan total utang terhadap total aset (DA/ Total Debt) dengan profitabilitas (ROE) memiliki hubungan yang positif. Penelitian pada industri manufaktur diperoleh bahwa, struktur modal (Short Term Debt/ SDA) dan profitabilitas (ROE) memiliki hubungan yang positif, struktur modal (LDA/ Long Term Debt) dan profitabilitas (ROE) memiliki hubungan yang positif, sedangkan struktur modal untuk total utang terhadap total asets (DA/ Total Debt) terhadap profitabilitas (ROE) juga memiliki hubungan yang positif. Hasil penelitian Mahmoud dan Tapanjeh (2006) menunjukkan bahwa utang perusahaan memiliki pengaruh yang signifikan positif terhadap peningkatan kinerja perusahaan. Pratheepkhanth (2011) hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur perusahaan yang diukur dengan utang ekuitas memiliki pengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan menggunakan gross profit akan tetapi pengaruhnya tidak terlalu signifikan. Sedangkan struktur modal yang diukur dengan ekuitas utang tidak memiliki pengaruh terhadap kinerja perusahaan yang diukur dengan menggunakan (Net Profit, ROI, dan ROA). Sementara penelitian yang dilakukan oleh Chinaemerem dan Anthony (2012) yang menunjukkan hasil yang negatif antara struktur modal dengan kinerja perusahaan, struktur modal (rasio utang/ DR) berpengaruh signifikan negatif terhadap kinerja perusahaan (ROA dan ROE). Ebaid (2009) hasil penelitian

8 8 menunjukan bahwa, struktur modal (rasio utang/ DR) berpengaruh signifikan negatif terhadap kinerja perusahaan (ROA dan ROE). Lim (2012) hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas dan tingkat utang mempunyai hubungan yang negatif, tetapi tidak signifikan dengan utang jangka panjang. Ukuran perusahaan memiliki hubungan positif dengan leverage, tetapi memiliki hubungan negatif dengan utang jangka panjang. Hasanet et al. (2014) hasil penelitian menunjukkan EPS secara signifikan berhubungan positif dengan utang jangka pendek, sementara juga EPS berhubungan negatif dengan utang jangka panjang, sedangkan antara Return On Asset (ROA) dan struktur modal memiliki hubungan yang negatif. Selain itu utang jangka pendek (STDTA) memiliki pengaruh positif terhadap ukuran kinerja pasar (Tobin s Q) hubungan positif antara Earning Per Share (EPS) dan Short Term Debt Total Asset (STDT. Selain itu temuan penelitian tersebut tidak ada pengaruh antara struktur modal dan kinerja perusahaan yang diukur dengan Return On Equity (ROE) dan Tobin s Q. Shah dan Jinnah (2011) hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage memiliki pengaruh yang negatif terhadap kinerja perusahaan (ROE). Zeitun dan Tian (2007) hasil penelitian menunjukkan struktur modal memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap kinerja perusahaan. Berdasarkan fenomena hasil penelitian yang telah dilakukan oleh penelitipeneliti sebelumnya dapat kita simpulkan bahwa masih terjadi ketidakkonsistenan dari hasil penelitian-penelitian tersebut, sehingga hal ini mendorong peneliti untuk melakukan pengujian kembali (replikasi). Hasil penelitian tersebut dapat diketahui bahwa dari analisis pengaruh faktor fundamental makro ekonomi dan mikro

9 9 ekonomi terhadap struktur modal dan kinerja perusahaan diperoleh hasil yang berbeda-beda, sehingga berdasarkan pada penelitian sebelumnya maka penelitian ini akan dikaji lebih lanjut mengenai kebenaran yang ada, sehingga apa yang menjadi hasil dari penelitian diharapkan nantinya dapat mempertegas persepsi dan memperkuat teori yang sudah ada. Populasi yang dipergunakan pada penelitian ini adalah data sekunder dari laporan keuangan tahunan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode lima tahun yaitu Bursa Efek Indonesia (BEI) di pilih sebagai objek penelitian karena datanya mudah di dapat dan telah tersedia di situs Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini menggunakan perusahaan manufaktur sebagai obyek penelitian dikarenakan perusahaan manufaktur terdiri dari barang konsumsi, kimia dasar, aneka industri, tembakau, tekstil, otomotif yang go publik di BEI dan merupakan perusahaan yang eksis serta terbesar, dengan kinerja dan permasalahan yang dihadapi perusahaan manufaktur banyak dihadapkan pada permasalahan kondisi keuangan atau permodalan, sehingga mampu menarik perhatian investor untuk berinvestasi. Sektor manufaktur merupakan sektor yang berhubungan dengan konsumsi masyarakat Indonesia sehingga dapat diasumsikan bahwa sektor industri tersebut merupakan kategori industri yang sehat Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya, dapat disimpulkan bahwa era globalisasi merupakan hal yang tidak dapat dihindari dalam perekonomian, dampak yang ditimbulkan juga dapat berpengaruh terhadap

10 10 kinerja perusahaan. Penelitian ini meneliti kondisi makro yang terdiri dari dua konstruk, yaitu konstruk makro ekonomi, mikro ekonomi, variabel struktur modal dan kinerja perusahaan. Konstruk dari penelitian ini terdiri dari tiga indikator, yaitu: BI Rate, Nilai Tukar (kurs) dan Inflasi. Konstruk mikro ekonomi terdiri dari tiga indikator, yaitu: Current Ratio (CR), Ukuran Perusahaan (SIZE), Tangibility, dan Aset Tetap. Variabel struktur modal terdiri dari tiga indikator, yaitu Short Term Debt Ratio (STDR), Long Term Debt Ratio (LTDR). Variabel kinerja perusahaan terdiri dari Return On Equity (ROE), Return On Asset (ROA), Clossing price (CP), Gross Profit Margin (GPM) dan Nett Profit Margin (NPM). Pada penelitian ini menggunakan data sekunder perusahaan manufaktur selama lima tahun ( ) yang terdaftar di Bursa Efek Indoesia (BEI). Penelitian ini juga tidak terlepas dengan adanya pertanyaan yang akan muncul karena hal ini sangat akan membantu peneliti dalam menyelesaikan penelitian ini, sehingga dapat disimpulkan bahwa pertanyaan dalam penelitian adalah sebagai berikut. a. Apakah terdapat pengaruh konstruk makro ekonomi terhadap sruktur modal? b. Apakah terdapat pengaruh konstruk mikro ekonomi terhadap struktur modal? c. Apakah terdapat pengaruh konstruk makro ekonomi terhadap kinerja perusahaan? d. Apakah terdapat pengaruh konstruk mikro ekonomi terhadap kinerja perusahaan?

11 11 e. Apakah terdapat pengaruh struktur modal terhadap kinerja perusahaan? 1.3 Tujuan Penelitian Penelitian ini tergolong penelitian empiris, yaitu yang bertujuan untuk menganalisis dampak dari pengaruh konstruk makro ekonomi dan konstruk mikro ekonomi terhadap struktur modal dan kinerja perusahan, sehingga tujuan penelitian ini dapat diuraikan sebagai berikut. a. Untuk menguji dan menjelaskan pengaruh konstruk makro ekonomi terhadap struktur modal. b. Untuk menguji dan menjelaskan pengaruh konstruk mikro ekonomi terhadap struktur modal. c. Untuk menguji dan menjelaskan pengaruh konstruk makro ekonomi terhadap kinerja perusahaan. d. Untuk menguji dan menjelaskan pengaruh konstruk mikro ekonomi terhadap kinerja perusahaan. e. Untuk menguji dan menjelaskan pengaruh struktur modal terhadap kinerja perusahaan. 1.4 Manfaat Penelitian Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi beberapa pihak, antara lain sebagai berikut. a. Bagi Akademisi. Memberikan kontribusi pada pengembangan teori, terutama yang berkaitan dengan bidang keuangan serta dapat menerapkan teori yang pernah diperoleh dengan kondisi di lapangan dalam prakteknya.

12 12 b. Bagi Peneliti Selanjutnya. Hasil dari analisis penelitian ini diharapkan dapat untuk dijadikan referensi dan tambahan informasi serta untuk mengembangkan teori dan pengetahuan untuk peneliti selanjutnya. c. Bagi Para Praktisi. Hasil penelitian ini juga diharapkan dapat dipergunakan oleh para praktisi untuk dapat digunakan sebagai bahan keputusan untuk para stakeholder, diantaranya adalah sebagai berikut. 1) Bagi para investor dapat dijadikan sebagai bahan masukan dalam pertimbangan berinvestasi dan pengambilan keputusan investasi. 2) Bagi manajemen perusahaan, hasil penelitian ini dapat memberikan bukti empiris dan dapat membantu perusahaan dalam menentukan struktur modal yang optimal serta dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan yang telah ditetapkan sebelumnya. 1.5 Sistematika Penulisan Sistematika penulisan proposal ini digunakan untuk memudahkan pembahasan, penulisan penelitian ini mengikuti struktur kaidah ilmiah, penulisan penelitian dibagi menjadi lima bab dan disusun secara rinci, yaitu sebagai berikut. Bab I : Pengantar yang menguraikan latar belakang masalah, rumusan masalah, pertanyaan penelitian, tujuan penelitian, manfaat penelitian, batasan masalah, sistematika penulisan.

13 13 Bab II : Tinjauan literatur pada bab ini membahas mengenai tinjauan pustaka yang memuat teori-teori yang relevan serta mendukung analisis serta pemecahan masalah yang terdapat dalam penelitian ini. Bab ini juga berisi mengenai uraian hipotesis - hipotesis yang akan diuji dalam penelitian ini. Bab III : Metoda penelitian pada bab ini akan membahas mengenai jenis data penelitian, populasi dan sampel penelitian, variabel penelitian dan definisi operasional variabel, metode analisis data menggunakan program PLS (Partial Least Square) dan teknik analisis data. Bab IV : Pada bab ini membahas mengenai hasil penelitian dan pembahasan. Bab V : Simpulan dan rekomendasi pada bab ini akan menguraikan diskusi pembahasan.