BAB I PENDAHULUAN 1.1.Latar Belakang Masalah

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1.Latar Belakang Masalah Pasar modal bagi sebuah perusahaan dikatakan sebagai alternatif tempat penghimpun dana bagi masyarakat dunia termasuk Indonesia digunakan sebagai sarana tempat berinvestasi selain perbankan, untuk meningkatkan kebutuhan dana jangka panjang, karena diyakini pasar modal juga sebagai penggerak utama perekonomian bagi dunia termasuk Indonesia. Bagi perusahaan yang sedang berkembang, kebutuhan modal tambahan untuk membantu jalannya operasional perusahaan bisa dipenuhi salah satunya dengan cara menerbitkan surat berharga dengan menawarkannya ke publik melalui pasar modal. Oleh karena itu keberadaan pasar modal sangat menguntungkan bagi perusahaan dengan kondisi demikian. Dimana pasar modal merupakan tempat bertemunya para penanam modal (investor) dengan yang membutuhkan modal. Perusahaan yang baru mengeluarkan surat berharga menjualnya di pasar primer (primary market), surat berharga yang baru dikeluarkan biasanya berupa penawaran perdana ke publik atau disebut dengan initial public offering (IPO), selanjutnya apabila perusahaan ingin menambah jumlah kepemilikan surat berharga dengan menawarkan ke publik yang lebih luas maka penjualan dilakukan di pasar sekunder (secondary market). Kegiatan transfer dana dilakukan antara investor (pemilik dana) dan perusahaan dengan melakukan transaksi secara langsung atau melalui cara lain seperti transaksi yang diwakili oleh broker atau perantara di lantai bursa. Kepercayaan perusahaan dalam menawarkan asetnya melalui pasar modal sangat tinggi terlihat dengan terus meningkatnya jumlah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jumlah perusahaan yang memperoleh pernyataan efektif untuk menawarkan saham dan obligasi kepada masyarakat umum dari tahun 1977 sampai dengan tanggal 31 Desember 2015 adalah 709 emiten yang terdiri dari 539 emiten saham, 339 emiten obligasi, 111 emiten saham dan obligasi, serta 9 perusahaan publik yang tidak tercatat di bursa dengan total nilai emisi Rp ,29 1

2 triliun yang tersebar di berbagai sektor industri. ( Investor dihadapkan pada beragam pilihan investasi berupa saham maupun obligasi, tentunya dengan harapan akan mendapatkan keuntungan yang sebesarbesarnya di masa yang akan datang. Dimana jenis investasi yang banyak diminati para investor menurut Otoritas Jasa Keuangan (OJK) adalah saham dengan presentase nilai obligasi 38,6% dan saham 61,39%. Investor pasti sangat tertarik untuk menanamkan dananya pada perusahaan yang dapat memberikan return saham yang tinggi. Untuk itu, sebelum memutuskan untuk berinvestasi, investor akan melakukan penilaian terhadap perusahaan. Salah satu cara menilainya yaitu melakukan analisis kinerja perusahaan dengan menggunakan rasio keuangan sehingga kinerja keuangan perusahaan berkaitan dengan return saham (Husnan, 2003:44). Apabila kinerja perusahaan baik, maka perusahaan dinilai semakin meningkat keberhasilannya. Dengan demikian membuat para investor melirik perusahaan tersebut untuk menanamkan modalnya sehingga akan terjadi kenaikan harga saham yang pada akhirnya meningkatkan return yang didapat. Sebaliknya, jika kinerja perusahaan buruk, maka dinilai sebagai gejala timbulnya masalah. Dengan demikian akan menyebabkan penurunan harga saham pada perusahaan tersebut dan hal itu juga mempengaruhi return perusahaan. Menurut Jogiyanto Hartono (2010: 206), Return total merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam periode tertentu yang merupakan penjumlahan dari dividend yield dan capital gain. Risiko dan return mempunyai hubungan positif, semakin tinggi return maka semakin tinggi risiko yang dihasilkan, begitu pula sebaliknya. Karena return saham sulit diprediksi, maka para investor perlu melakukan analisis kinerja terhadap perusahaan terlebih dahulu untuk menentukan kebijakan investasinya sehingga ia dapat mengambil keputusan investasi sesuai dengan return yang diharapkan dan tingkat risiko yang ia toleransi. Oleh karena itu, investor membutuhkan berbagai jenis informasi sehingga investor dapat menilai kinerja keuangan perusahaan yang diperlukan untuk pengambilan keputusan investasi. 2

3 Kinerja keuangan yang baik dari sebuah perusahaan merupakan pertimbangan utama bagi investor. Semakin baik tingkat kinerja keuangan suatu perusahaan maka diharapkan harga saham meningkat dan akan memberikan keuntungan (return) saham bagi investor, karena return saham merupakan selisih antara harga saham sekarang dan harga saham sebelumnya. Return saham yang tinggi merupakan salah satu daya tarik bagi investor untuk menanamkan dananya di pasar modal. Dengan demikian apabila kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba meningkat maka return saham yang diterima oleh investor pun meningkat. Return saham merupakan suatu faktor yang mempengaruhi minat investor untuk melakukan suatu investasi dalam suatu perusahaan, dengan tinggi nya tingkat pengembalian yang diberikan oleh perusahaan kepada investor, maka menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja perusahaan yang baik, sehingga investor yakin bahwa perusahaan tersebut akan memberikan efek yang positif terhadap saham yang telah ditanamkan investor pada pasar modal. Investor dalam berinvestasi akan memilih saham dari industri yang memiliki prospek perusahaan yang bagus. Industri real estate dan property merupakan salah satu industri yang sedang mengalami perkembangan cukup pesat pada beberapa tahun terakhir ini. Dapat dilihat disekeliling kita banyaknya pembangunan yang dilakukan oleh pihak-pihak tertentu, seperti pembangunan apartment, gedung dan perumahan yang sedang terjadi saat ini. Dengan berkembangnya industri real estate dan property dapat membuat investor tertarik untuk menanamkan sebagian dari dananya pada perusahaan yang bergerak di industri tersebut dengan harapan mereka mendapatkan keuntungan yang tinggi dari penanaman dananya tersebut. Namun pada sektor property dan real estate ini menjadi sorotan di awal tahun 2012 hingga awal 2014 di bursa saham dan real market yang terus menunjukan kinerja positif. Peluang perusahaan di sektor property dan real estate belum terhenti dan akan terus meningkatkan kinerjanya dalam memenuhi kebutuhan investasi hunian di wilayah Indonesia yang terus meningkat. Hal ini terlihat dari supply dan demand yang terjadi di pasar, bisa dilihat dari kebutuhan 3

4 rumah di tahun 2012 yang hanya berkisar di 15 juta unit kemudian meningkat di tahun 2013 di angka 21.7 juta unit (Kontan, April 2014). Kinerja sektor properti yang meningkat di Bursa Efek Indonesia (BEI) sejak Januari 2013 hingga 16 Mei 2013 (year to date) cukup baik dengan mencatat pertumbuhan tertinggi yakni persen. Disusul consummer goods persen dan sektor perbankan persen (Kompas/properti.com 2013). Pencapaian tersebut mengindikasikan bahwa sektor property dan real estate masih memiliki nilai tinggi sebagai salah satu instrument investasi di Indonesia dan menjadi pilihan investasi diantara sektor-sektor yang terdapat di BEI. Tahun 2015 perlambatan sektor properti mulai dirasakan, setidaknya hingga kuartal III-2015 tingkat penjualan dan pertumbuhan harga masih menunjukkan penurunan. Bank Indonesia (BI) melalui Survei Harga Properti Residensial melaporkan tingkat penjualan hunian menurun menjadi 7,66 persen dari sebelumnya 10,84 persen pada kuartal II Sementara di segmen harga, pertumbuhannya juga melambat menjadi 1,69 persen secara triwulanan, dan 32,31 persen secara tahunan.( ) Telah dijelaskan diatas bahwa emiten property dan real estate sedang mengalami kemajuan dalam usaha, tetapi hal ini tidak selaras dengan kenyataan yang ada bahwa return saham yang diperoleh mengalami penurunan dari tahun ke tahun. Berikut adalah data return saham pada perusahaan di industri property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode , sebagai berikut : 4

5 Sumber: (data diolah) Grafik 1.1 Perkembangan Return Saham Perusahaan Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Berdasarkan grafik 1.1 di atas dapat dilihat bahwa rata-rata per tahun return saham pada perusahaan property dan real estate berfluktuatif namun cenderung turun. Pada tahun 2011, rata-rata return saham sebesar 70%. Pada tahun 2012 ratarata return saham turun mencapai 50% menjadi sebesar 35%. Namun pada tahun 2013 mengalami peningkatan yang cukup tajam menjadi sebesar 71%. Penurunan terus berlanjut dari tahun 2014 yaitu dengan rata-rata 35% sampai dengan tahun 2015 mengalami penurunan yang tajam dengan rata-rata return saham menjadi - 5%. Setelah mengalami penurunan yang signifikan, return saham mengalami sedikit kenaikan pada tahun 2016 menjadi -0,3%. Tingginya return saham menggambarkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh investor atas dana yang diinvestasikan tinggi. Sedangkan rendahnya return saham menggambarkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh investor atas dana yang diinvestasikan rendah. Fluktuasi return saham menurut Chen, Roll dan Ross (1986) dapat disebabkan oleh berbagai faktor internal dan faktor eksternal. Malintan (2012) menyatakan bahwa untuk meramalkan return saham terdapat berbagai faktor digunakan investor sebagai parameter, salah satunya menilai kinerja keuangan perusahaan dalam menjatuhkan pilihannya terhadap suatu saham. Untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan digunakan analisis rasio keuangan (Wiagustini, 2010:37). Dalam analisis keuangan perusahaan dapat dilihat dari laporan keuangan perusahaan tersebut. Untuk memudahkan penilaian laporan keuangan dalam analisis fundamental digunakanlah rasio keuangan, 5

6 dimana fungsi dari rasio keuangan sendiri adalah untuk mengetahui kesehatan keuangan secara cepat agar memberikan kepercayaan kepada investor untuk berinvestasi untuk mendapatkan return saham yang maksimal dengan tingkat risiko tertentu. PBV (Price to Book Value) merupakan rasio yang menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham dari suatu perusahaan Darmaji dan Fakhrudin (2001:141). Berikut merupakan grafik dari PBV (Price Book Value) pada perusahaan sektor property dan real estate periode Grafik 1.2 Sumber: (data diolah) PBV Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Periode Dapat di diketahui dari grafik di atas bahwa untuk setiap tahunnya rasio PBV sektor property dan real estate ini berfluktuatif namun cenderung naik periode 2011 hingga Ada ketidak konsistenan antara Price to Book Value dengan Return Saham sektor property dan real estate, hal ini dapat kita lihat melalui grafik return saham sektor property dan real estate dengan Price to Book Value sektor property dan real estate. Pada tahun 2011 Price to Book Value mengalami kenaikan hingga tahun ke 2014, tetapi hal ini tidak diikuti oleh meningkatnya return saham sektor property dan real estate, sedangkan setelah tahun mengalami peningkatan dan pada tahun 2014 return saham sektor property dan real estate menurun hingga tahun Namun pada tahun 2016, return saham sector property dan real estate kembali naik walaupun tidak signifikan, tetapi hal ini diikuti oleh turunnya angka dari PBV di tahun tersebut. Semakin tinggi rasio ini berarti pasar percaya prospek perusahaan tersebut. PBV yang tinggi akan menunjukkan semakin tinggi penilaian investor terhadap 6

7 perusahaan tersebut dan hal ini akan berpengaruh pada semakin meningkatkan harga saham perusahaan yang akhirnya akan meningkatkan pendapatan (return) perusahaan yang bersangkutan. Selain PBV, rasio yang digunakan berikutnya adalah EPS (Earning Per Share) yang merupakan ukuran kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan per lembar saham pemilik. Laba yang digunakan sebagai ukuran adalah laba bagi pemilik atau EAT. Semakin besar nilai Earnings Per Share tentu akan menguntungkan bagi pemegang saham karena semakin besar juga keuntungan yang disediakan oleh perusahaan untuk pemegang saham. Bagi para investor maupun calon investor, informasi ini merupakan salah satu faktor fundamental yang sangat mempengaruhi dalam pengambilan keputusan. Berikut merupakan grafik dari EPS (Earning Per Share) pada perusahaan sektor property dan real estate periode Sumber: (data diolah) Grafik 1.3 EPS Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Periode Dapat di diketahui dari grafik di atas bahwa untuk setiap tahunnya EPS sektor property dan real estate ini cenderung mengalami kenaikan pada periode 2011 hingga Ada ketidak konsistenan antara Earning Per Share dengan Return Saham sektor property dan real estate, hal ini dapat kita sandingkan melalui grafik return saham sektor property dan real estate dengan Earning Per Share sektor property dan real estate. Pada tahun 2011 hingga tahun 2015 Earning Per Share mengalami kenaikan tetapi hal ini tidak diikuti oleh meningkatnya return saham sektor property dan real estate, kenyataannya yang terjadi pada return saham sektor property dan real estate cenderung menurun dari tahun 2011 hingga tahun

8 Ang (2010) menyatakan bahwa faktor makro ekonomi dapat mempengaruhi kegiatan investasi di pasar modal. Salah satunya adalah dari sisi kebijakan pemerintah dalam mengelola ekonomi makro. Ang (2010) Secara teori, banyak indikator yang dapat mengukur variabel makro, termasuk didalamnya indikator politik ekonomi. Namun demikian dari sekian banyak indikator yang cukup lazim digunakan untuk memprediksi fluktuasi saham adalah variabel yang secara langsung dikendalikan melalui kebijakan moneter dengan mekanisme transmisi melalui pasar keuangan, variabel-variabel tersebut diantaranya, inflasi, tingkat suku bunga dan nilai tukar rupiah. Inflasi merupakan kecenderungan dari harga-harga untuk naik secara umum dan terjadi secara terus menerus (Boediono, 2005). Kenaikan harga yang tidak diimbangi dengan pertumbuhan ekonomi (resesi ekonomi) dapat membuat pasar menjadi lesu. Kelesuan pasar tersebut disebabkan naiknya biaya operasional yang belum pasti akan diikuti naiknya pendapatan perusahaan sehingga masyarakat enggan untuk berinvestasi di pasar saham disaat permintaan menurun akibat dari kenaikan harga- harga (Woodward, 2008:23). Samsul (2006:201) menyimpulkan bahwa inflasi yang tinggi akan menjatuhkan harga saham di pasar sehinggan return saham yang di hasilkan pun akan menurun. Berikut merupakan perkembangan tingkat Inflasi Periode Sumber: (data diolah) Grafik 1.6 Inflasi Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Periode Dari grafik di atas dapat di dilihat bahwa inflasi berfluktuatif setiap tahunnya. Inflasi tertinggi terjadi pada tahun 2013 mencapai angka 8,38%. Angka ini merupakan angka inflasi tertinggi sejak 6 tahun terakhir. Pada tahun 2014 inflasi 8

9 menurun meskipun penurunannya tipis namun masih berada pada kisaran 8%. Penurunan inflasi yang drastis terjadi pada tahun 2015 inflasi bisa mencapai 3,35% yang semula berada pada kisaran 8. Tahun 2013 inflasi mengalami peningkatan yang cukup signifikan dari tahun sebelumnya, disatu sisi return rata rata saham juga mengalami peningkatan. Tahun 2014 besarnya inflasi hampir sama dengan tahun 2013 mengalami penurunam, return saham pada tahun yang sama juga mengalami penurunan. Tahun 2015 terjadi penurunan inflasi yang sangat signifikan yaitu dengan besarnya inflasi adalah 3,35 %, disatu sisi return rata rata saham juga mengalami penurunan yang signifikan. Pada tahun 2016 terjadi penurunan inflasi yang diikuti oleh naiknya return saham. Selain inflasi, faktor eksternal lainnya yang mampu menyebabkan return saham tidak menentu dapat dilihat dari tingkat BI Rate. Tandelilin (2010:213) menyebutkan bahwa tingkat suku bunga merupakan salah satu faktor ekonomi makro yang secara empiris telah terbukti mempunyai pengaruh terhadap perkembangan investasi di beberapa negara. Suku bunga ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran dana di pasar uang. Tingkat bunga yang rendah dapat menurunkan biaya modal bagi kalangan bisnis, yang kemudian mendorong investasi perusahaan dan akan merangsang belanja konsumen serta pasar perumahan Brigham dan Houston (2010). Berikut merupakan perkembangan tingkat BI Rate Periode Sumber: (data diolah) Grafik 1.5 BI Rate Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Periode Dari grafik diatas dapat kita lihat bahwa nilai dari BI Rate dari tahun 2011 hingga tahun 2015 berfluktuatif. BI Rate mengalami penurunan pada tahun

10 yang diikuti oleh menurunnya return saham sektor property dan real estate. Kenaikan BI Rate drastis terjadi pada tahun 2013, di satu sisi return saham sektor property juga mengalami kenaikan. Pada tahun 2014, BI Rate kembali mengalami kenaikan meskipun tidak signifikan. Penurunan BI Rate terjadi lagi pada tahun 2015, hal ini diikuti dengan menurunnya return saham sektor property dan real estate. Untuk memperjelas uraian-uraian diatas baik menyangkut Return Saham, PBV, EPS, BI Rate dan Inflasi pada perusahaan sektor property dan real estate periode , digambarkan lebih lanjut dalam sebuah gabungan grafik di bawah ini. 300,00 2,50 250,00 2,00 200,00 1,50 150,00 1,00 100,00 0,50 50,00 0,00 0,00-0, EPS PBV INFLASI BI RATE Return Saham Grafik 1.6 Sumber: data diolah penulis Return Saham, PBV, EPS BI Rate dan Inflasi Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Periode Pada grafik 1.6 di atas terlihat jelas bahwa PBV tahun 2011 sampai dengan 2014 cendrung naik disertai dengan menurunnya return saham pada perusahaan sektor property dan real estate, PBV pada tahun 2012 cenderung naik tetapi tidak diikuti oleh meningkatnya return saham, hal ini bertolak belakang dengan teori yang ada. Untuk nilai Earning Per Share (EPS) perusahaan sektor Property dan real estate cenderung mengalami peningkatan dan diikuti oleh menurunnya return saham sektor property dan real estate. Inflasi pada tahun 2011 sampai dengan 2013 cenderung naik disertai dengan menurunnya rata-rata return saham pada tahun Namun inflasi pada tahun 2013 sampai dengan 2016 cenderung menurun tetapi tidak diikuti oleh meningkatnya return saham, hal ini bertolak belakang dengan teori yang ada. Untuk BI Rate pada tahun 2012 dan 2015 menunjukkan penurunan dan disertai dengan 10

11 menurunnya return saham hal tersebut berarti tidak sesuai dengan teori yang menyatakan apabila BI Rate mengalami penurunan maka harga saham akan naik yang berarti mendorong return saham meningkat. Hal ini juga terjadi pada tahun 2013 dimana nilai BI Rate mengalami kenaikan yang diikuti oleh meningkatnya return saham. Berdasarkan uraian terdahulu, penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN KONDISI MAKROEKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN PADA SEKTOR PROPERTY AND REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI BEI PADA TAHUN Identifikasi Masalah Berdasarkan latar belakang penelitian diatas dapat diidentifikasikan masalah sebagai berikut: 1. Apakah model regresi Kinerja Keuangan dan Kondisi Makroekonomi terhadap return saham pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode sudah layak atau belum? 2. Bagaimana pengaruh Kinerja Keuangan dan Kondisi Makroekonomi terhadap return saham pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode ? 1.3.Maksud dan Tujuan Penelitian Maksud dari penelitian ini adalah untuk mencari, mengumpulkan, dan mengolah data menjadi suatu informasi data sebagai bahan penelitian dalam penyusunan Tugas Akhir serta untuk meningkatkan pengetahuan tentang Pengaruh. Kinerja Keuangan Perusahaan dan Makroekonomi terhadap return saham pada perusahaan property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Adapun tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Untuk mengetahui layak atau tidak model regresi dari Kinerja Keuangan dan Kondisi Makroekonomi terhadap return saham pada perusahaan 11

12 property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Untuk mengetahui pengaruh Kinerja Keuangan dan Kondisi Makroekonomi terhadap return saham pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Manfaat Penelitian Manfaat penelitian ini terbagi dua, yaitu manfaat secara teoritis dan manfaat secara praktis Manfaat Teoritis Secara teoritis, hasil dari penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi atau masukan bagi perkembangan ilmu manajemen keuangan, khususnya mengenai pengaruh Kinerja Keuangan dan Makroekonomi terhadap return saham pada perusahaan property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Manfaat Praktis Secara praktis, hasil dari penelitian ini diharapkan dapat menjadi masukan bagi pihak perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebagai bahan masukan dalam pengambilan keputusan bisnis guna menentukan kebijaksanaan perusahaan. Dan bagi pihak lain penelitian ini juga diharapkan dapat membantu pihak lain dalam penyajian informasi untuk mengadakan penelitian serupa Sistematika Penulisan Pada sistematika penulisan, penulis akan menjelaskan secara ringkas bab demi bab berurutan. Uraian penulisan bab yang akan disajikan adalah sebagai berikut: BAB I : Pendahuluan Bab ini merupakan garis besar, arah tujuan, dan alasan penelitian yang mendorong penulis melakukan penelitian dan meliputi: latar belakang masalah, identifikasi masalah, maksud dan tujuan 12

13 BAB II BAB III BAB IV BAB V penelitian, manfaat penelitian (manfaat teoritis dan manfaat praktis), serta sistematika penulisan. : Tinjauan Pustaka Bab ini mencakup konsep atau teori yang relevan mengenai harga saham, return saham, Price to Book Value (PBV), Earning Per Share (EPS), Inflasi dan BI Rate kerangka teoritis serta perumusan hipotesis penelitian. : Metodologi Penelitian Bab ini menjabarkan langkah-langkah yang dilakukan penulis dalam melakukan penelitian dan penulisan laporan penelitian yang meliputi: desain penelitian, objek penelitian, variable penelitian, jenis data dan sumber data, populasi dan sampel, metode penentuan sampel, metode pengumpulan data dan teknik analisis data yang digunakan. : Hasil Penelitian dan Pembahasan Bab ini menguraikan gambaran umum perusahaan perbankan yang termasuk ke dalam sampel, deskripsi data hasil penelitian, dan pembahasan penelitian. : Kesimpulan dan Saran Bab ini berisikan kesimpulan dari hasil penelitian dan saran yang diharapkan dapat bermanfaat peneliti selanjutnya. 13